市場變化史:以謝孟恭的觀察為主線(2025-02 ~ 2026-07)

本報告以股癌主持人謝孟恭在 EP528–EP677(逾百集,較早集數由考古回填持續往前延伸)的當下解讀為主線,按時間串出這段期間市場發生了什麼、他當時怎麼看、事後看對看錯。僅根據 summaries/ 內明確記載的內容,不編造。 這是觀點追蹤、非投資建議。凡摘要未涵蓋處,標註「資料未涵蓋」。標的名稱一律照摘要原文,逐字稿誤植者不腦補更正。

分階段總覽

階段期間集數市場主戲他的一句話定性
前·EP4–72020-03 初EP4–72020 年 3 月初崩盤起手式與節目最早四集(EP4 為考古缺口最舊、EP1-3 已先手動完成)——聯準會緊急降兩碼道瓊嘎升後回落(EP5)、Ray Dalio 疫情三分法病毒/經濟/資本市場(EP5)、Howard Marks Memo+鴻海「二絕三窮」vs Dalio 樂觀/最壞劇本現金為王(EP6)、期貨型 ETF(VIX/00672L)融資之亂初現+溢價 20% 融資餘額暴增(EP7、貫穿至 EP19 下市爭議的起點)、CIS 影像感測原相/同心電+PCB 博智/金像電/南電/新興逆勢強勢(EP4)、這波跌與 2018 萬股齊跌根本不同+外資追高殺低+籌碼分點只能參考(EP4)、看對趨勢≠看對時間(EP5)、半導體主題起源前推至 archive 最舊 EP4「崩盤起手式、Dalio 三分法、00672L 之亂初現、CIS/PCB 逆勢」
前·EP8–172020-03 中 ~ 2020-03 下EP8–172020 年 3 月中至下旬武漢肺炎崩盤 climax、熔斷與 QE 救不起市場——美股連兩度熔斷進入熊市(EP10)、聯準會緊急降四碼+7000 億 QE 仍熔斷「釋放流動性撐資產價格」假設被打破(EP12)、國安基金全解說(進場 7 次成敗各半、EP14)、批金管會放寬 00672L 下市門檻獨厚元大+券商內線疑慮(EP15)、反對禁空令(EP9)、集體失智/美債流動性失靈連 Ray Dalio 都大虧(EP13)、崩盤別接刀/分批不抄底/控制部位熊市心法(EP11/EP13/EP14)、砲轟投顧報牌亂象(EP10)、庫藏股誠信與遊戲橘子天堂 M 出貨教科書(EP17)、房價難崩結構性原因(EP16)、沙國阿美增產原油大亂鬥+中油史上最大降價(EP8/EP9)、PCB 整併真鼎併先鋒+金像電伺服器 PCB(EP8)、看空台灣外銷電子股假說+轉折點觀察法(EP8/EP11/EP16)、半導體/傳產能源主題起源前推「崩盤 climax、熔斷、QE 救不起市場、熊市心法成形」
前·EP18–272020-03 底 ~ 2020-04 中EP18–272020 年 3 月底至 4 月中疫情熊市深水區、Fed 無限 QE 與「不跟政府對做」鐵律成形——失業潮爆發(單週 300 萬→600 萬)、Fed 無限 QE 買垃圾債/ETF「必要之惡」、「克蘇魯」比喻政府做多別對做(EP26/EP27)、瑞幸咖啡財報造假+中概股藉殼上市+渾水踢爆(EP22/EP23)、華南永昌權證避險失利 34→47 億醜聞(EP19/EP25)、00672L 延緩下市「福利熊」爭議(EP19)、疫情受惠科技股 Zoom/遊戲登場+短行情勿超前部署(EP18/EP25)、特斯拉「真泡泡」vs 瑞幸「假泡泡」(EP22)、破除財富自由/懶人投資迷思(EP20)、看財報重 Guidance/Catalyst(EP22)、軟體股/電動車主題起源前推「疫情熊市深水區、Fed 無限 QE、克蘇魯別對做、瑞幸造假」
前·EP28–372020-04 下 ~ 2020-05 中EP28–372020 年 4-5 月原油負油價、台積電赴美設廠與 V 轉反彈中的紀律教育——WTI 史上首度負油價(現貨過剩+實物交割)+00672L 溢價逾 600% 慘案(EP28/EP29/EP31/EP32/EP34)、台積電赴美設 5 奈米廠「中性偏不好」但駁陸行之過度看壞(EP36)、CCL/PCB 5G 用量倍增(EP31)、Gogoro 電池月租公關危機(EP30)、馬斯克稱特斯拉股價太貴不必陰謀論(EP32)、比爾蓋茲疫苗時程/70% 群體免疫門檻(EP32)、生技定價隨解盲分段重估(EP37)、VIX 賭場級商品絕不長抱(EP35)、prices in/朦朧美反覆教育(EP28/EP34)、巴菲特股東會現金 1372 億+never bet against America(EP33)、傳產能源/半導體/電動車/生技防疫主題起源前推、聽眾自稱標籤(地方媽媽)origin 前推 EP52→EP33「原油負油價、台積電赴美設廠、V 轉反彈紀律教育」
前·EP38–472020-05 下 ~ 2020-06 下EP38–472020 年 5-6 月 V 轉多頭中的風險特輯與 Spotify/串流投資論述成形——疫情鈍化 V 轉行情、Spotify/Podcast 串流商業模式定調(EP39 Joe Rogan 出圈/EP43 廣告分潤/EP47 串流佔唱片業 80% 判成音訊串流代名詞)、Zoom 政治 vs 市場基本面、電玩 Portfolio(TTWO/UBI/EA/ATVI)+Fastly+Shopify、風險控管密集教育(EP46 Robinhood 選擇權自殺+期貨槓桿真相/EP42 00672L 慘敗+巴菲特別人恐懼我貪婪失效/EP43 存股≠定存/EP45 駁 Burry ETF 泡沫論)、生技股水深評價提醒(EP41)、香港國安法/做空港幣史/香港不可取代(EP38/EP40)、George Floyd 暴動衝擊選情(EP41)、軟體股/生技防疫主題起源前推「V 轉多頭、Spotify 串流論述成形、風險特輯、香港國安法」
前·EP48–572020-06 底 ~ 2020-07 底EP48–572020 年 6-7 月資金行情高潮與雲端/軟體股大爆發——QE 熱錢把評價全面推高、市場「樂觀過頭」但他仍偏重倉、月底那斯達克小修正(大型權值抗跌/中小型雲端股跌重)、台積電評價被資金行情從 neutral 上修 strong buy(短線風險加大)、雲端/軟體/Podcast 概念股大噴(SKYY/CLOU/WCLD、Cloudflare/Akamai/DDOG/FSLY、Spotify/騰訊音樂、自組 ETF 方法論)、台股生技新藥狂潮(合一領頭鎖跌停/深水區)、大同經營權大戰(沒收逾 50% 投票權+投保中心解任訴訟/金管會鐵血紀律)、「菜雞屠宰場」(00672L/瑞幸/赫茲/健安喜)+量化回測三原則、Palantir IPO 過熱警示、軟體股/生技防疫/半導體/傳產能源/機器人主題起源前推、聽眾自稱標籤(地方媽媽)origin 前推 EP95→EP52「資金行情高潮、雲端股大爆發、生技狂潮、菜雞屠宰場」
前·EP58–672020-08 初 ~ 2020-09 初EP58–672020 年 8-9 月疫情行情由全面噴出轉分化、8/20 台股大跌與中概政治衝擊——「一直噴」全面上漲結束開始分化、8/20 台股大跌被視為自 3 月來最像樣修正(下殺當天不動隔天看估值)、TikTok/微信行政命令衝擊騰訊轉投資概念股、華為制裁升級波及聯發科/利基(小米 OPPO 受惠)、NVIDIA 新卡 RTX 30 系雙引擎(採三星 8nm)+財報前重倉 40-50% 調節、Zoom 財報年增 355%(別把政治情緒帶進交易)、電商 BigCommerce 配置 7-8%、軍工股專題 LMT/NOC/RTX、5G 砷化鎵 AVGO/Skyworks/Qorvo、Starlink 題材、成長股評價方法論(未來獲利/PS/題材營收市佔)、半導體/軟體股/面板/被動元件主題起源大幅前推「行情轉分化、8/20 大跌、中概政治衝擊、NVIDIA 雙引擎」
前·EP68–772020-09 初 ~ 2020-10 初EP68–772020 年 9-10 月軟銀選擇權暴漲暴跌、IPO 之亂與雲端遊戲串流定調——9/3-9/4 科技股急殺(孫正義軟銀大買 call 逼賣方避險)、估值高檔非 1999 泡沫、Snowflake 開盤 PS 173.8「貴到靠北」/Palantir 開 10 疑原始股東急出場/Nikola 遭做空打假(氫能效率遠低於電動車)、EP75 親測 GeForce Now 後篤定雲端遊戲串流是重壓級新趨勢(NVIDIA/Microsoft 首選)、Spotify 從停止建倉(EP71 Apple One+Joe Rogan 審查)到正式看空設停損 225(EP73 內部管理失能)、華為中興禁令盤點台廠(聯發科夢睡了/聯電漲價題材/世界先進吃中興產能)、川普確診十月驚奇判不會大殺+確診反助選情、NVIDIA 併 ARM 推升 RISC-V、半導體/軟體股/電動車/功率元件/生技防疫主題起源大幅前推「軟銀選擇權急殺、IPO 之亂、雲端遊戲串流定調、Spotify 轉看空」
前·EP78–872020-10 中 ~ 2020-11 中EP78–872020 年 10-11 月大選前死魚盤與疫苗登場前夜——美國大選前台美股「垃圾盤/死魚盤」、螞蟻金服 IPO 登場(全球最大 IPO、估值以 PayPal 比較算合理)後馬雲打臉王岐山遭喊卡、反壟斷 Big Tech Four vs 中國放任騰訊系大者恆大、Howard Marks 防禦性 Memo+大師觀點隨資訊調整非反覆、反向 ETF(00632R)外資控盤炒匯工具、CDN 配置 Fastly(TikTok 拖累)/Cloudflare(增碼)、明確看好微軟建倉 xCloud、重新看好 Netflix(原創內容 400 部先行者優勢)、台積電法說優於預期但 price in 無慶祝、電動卡車 Hylian 遭做空+氫能造價太貴、輝瑞疫苗 90% 數據引資金輪動至傳產/內需、本多終勝(25 萬 vs 3 萬)/零股交易/性感敘事估值哲學、半導體/軟體股/電動車/傳產原物料/生技防疫主題起源大幅前推、氣氛仔「買氣氛」孟恭親口 origin 前推 EP114→EP90(補正上一區塊)「大選前死魚盤、螞蟻 IPO、疫苗登場前夜、CDN/微軟/Netflix」
前·EP88–972020-11 中 ~ 2020-12 中EP88–972020 年 11-12 月瘋狗盤與投資框架密集奠基——疫苗問世(輝瑞/莫德納 95%)後「萬股齊漲」瘋狗盤、Palantir 漲近 250%+Citron 粗糙做空、Snowflake PS 300 倍最貴股票、Michael Burry 放空特斯拉+「ETF 是泡沫」論(定調先知早洩)、中國電動車三傻(小鵬下鄉補助)+台供應鏈明年題材、中概政治整肅(螞蟻 IPO 喊卡/馬化騰卸任)警示人治風險、Airbnb IPO 帶動 OTA 配對交易+Adobe 訂閱制、Doordash/C3 AI IPO 熱潮過熱警示、央行打房精準拆彈、疫苗股 CEO 賣股是 10b5-1 常規、雲端遊戲串流(GFN/Game Pass)、投資心法密集(玉子燒不加蛋挺 ETF/部位控管>看對方向/契約精神+創業股權/現金部位何時丟回市場/保證 12% 必有風險)、半導體/軟體股/電動車/機器人/傳產原物料/生技防疫主題起源大幅前推、聽眾自稱標籤「板橋地方媽媽」origin 前推 EP147→EP95「瘋狗盤、投資框架密集奠基、Burry 放空特斯拉」
前·EP98–1072020-12 中 ~ 2021-01 中EP98–1072020 年末至 2021 年 1 月主動被動投資教育、機會財循環概念與 ARK 首度跳水——跨年疫後復甦樂觀(疫苗/旅遊泡泡)、貨櫃航運缺櫃塞港狂潮開場、SolarWinds 資安事件帶動 CrowdStrike/零信任、阿里巴巴監管定調「政治鬥爭」恐延燒騰訊/百度、台積電法說(2020Q4 毛利率 54%/資本支出上修 250-280 億)、Netflix 財報重壓(575 觀察點)、Apple Car 傳聞帶出傳統車廠 EV、EP102 主動被動投資教育集大成(7:3/市值型 ETF/VT 全球配置)、EP103 機會財循環概念成形+比特幣「信仰中心」可小配、EP104「審查等於 buy」、EP101 ARK 首度跳水定調主動 ETF 高波動修正、半導體/軟體股/航運/傳產/電動車/功率/被動元件/機器人主題起源大幅前推「主動被動投資教育、機會財循環、ARK 首度跳水」
前·EP108–1172021-01 下 ~ 2021-02 下EP108–1172021 年 1-2 月 GME/AMC 迷因股軋空狂潮與封關創高後估值重置——Robinhood 因 NSCC 保證金限制交易+國會聽證(機構對機構)、Clubhouse 爆紅帶動聲網 Agora、特斯拉買進比特幣(比特幣機構化)、農曆封關台積電領軍台股創歷史新高後、月底十年期公債殖利率上升引成長股/ARK「估值重置」(ARK 史上最大修正+贖回、外資單日賣超 900 多億)、13F 跟單「要全跟」方法論、記憶體 DDR 缺口漲價、車用晶片缺貨、Palantir/Square/Agora/Netflix/Discovery 具體點名、加密只認比特幣以太幣、氣氛仔「買氣氛」梗 origin 前推 EP243→EP114(孟恭買 Starlink)、半導體/軟體股/記憶體/生技/傳產/電動車/pre-AI 伺服器主題起源再前推「GME 軋空狂潮、封關創高後估值重置、氣氛仔梗溯源」
前·EP118–1272021-02 下 ~ 2021-03 底EP118–1272021 年 2-3 月殖利率修正與缺貨漲價超級循環爆發——2 月底美債殖利率飆升引全球高估值成長股修正(ARK 史上最大修正+贖回)、3 月初 V 型強彈(Tesla 單日 +20%)、車用晶片(MCU)全球缺貨外溢台股面板/記憶體/被動元件/PCB 多重缺貨漲價題材同時爆發(「第一次看到這麼多缺貨題材同時出現」)、鮑威爾停止購債升息恐提前 2022、長榮長賜輪擱淺蘇伊士運河加劇塞港、月底 Archegos(Bill Hwang)TRS 高槓桿爆倉拖累瑞信野村+中概媒體股錯殺、鴻海 MIH 白牌電動車聯盟破千家、去槓桿保命方法論、被動元件/面板/功率(SiC/GaN)/電動車/半導體/記憶體/軟體股/航運/傳產/生技主題起源再前推「殖利率修正、缺貨漲價超級循環爆發、Archegos 爆倉」
前·EP128–1372021-04 初 ~ 2021-05 初EP128–1372021 年 4-5 月萬股齊漲當沖狂熱與航海王大行情——台股 17000 創高/當沖降稅下單日七八十檔漲停、行情由電子轉傳產/航運領漲「航海王」重壓者大賺、股匯雙漲(央行不再拉尾盤)、世芯-KY 因客戶飛騰遭制裁連跌停、經濟學人談全球過度依賴台灣晶片/Intel IDM 2.0、Overbooking 修正時點由 Q2 鬆動到 Q4、等電子接棒的焦慮、升息縮表預期升溫(非農超預期→葉倫升息說引下殺)、當爸效應降槓桿轉保守、三代半導體 SiC/GaN(Cree/鵬程 IGBT)成體系論述、功率/半導體/電動車/軟體股/傳產/航運/面板/生技/記憶體/被動元件/pre-AI 伺服器/機器人(手術機器人)主題起源再前推「萬股齊漲當沖狂熱、航海王大行情、等電子接棒不到」
前·EP138–1472021-05 初 ~ 2021-06 初EP138–1472021 年 5-6 月台股歷史級甩盤與本土疫情爆發——5/12 單日暴跌 -1417 點/-8.5%、市值蒸發 4 兆、隨後歷史最大單日漲點逾 200 家漲停、台灣本土疫情爆發進入三級警戒(內需停擺、疫苗施打率全球墊底、缺電缺水比疫情更嚴重)、航運狂潮達頂峰(單一族群佔成交量 33~35% 世界奇觀、陽明長榮融資違約交割集中、馬士基預期明年運價回歸)、原物料/通膨全面升溫(機構 10 年首見大買原物料)、NVIDIA 攻上 700/AMC 迷因股暴漲 31 倍、投資三段論/停損紀律(買進理由消失就砍)/送分題退場轉需基本面支撐、找內需錯殺股(寶雅)、半導體/航運/傳產/電動車/總經/生技/pre-AI 伺服器/功率/被動元件/記憶體/面板/軟體股主題起源再前推、地方菜雞梗 origin 前推 EP170→EP147「歷史級甩盤、本土疫情爆發、航運狂潮頂峰、送分題退場」
前·EP148–1572021-06 中 ~ 2021-07 中EP148–1572021 年 6-7 月台美股創高後櫃買量縮/中小型股兩極化——Fed 六月 Dot Plot 升息時程從 2024 提前到 2023 引「估值調整非基本面衝擊」(道瓊工業傳產先被殺、那斯達克成長股反強)、原物料全面回落(黃小玉/木頭/銅/鋼鐵/貴金屬)、蘋果補漲創高帶多頭、太空旅行 SPCE 搶先+現金增資、金管會造勢者制度、大摩台積電降頻報告(講報告解讀方法論)、記憶體美光財報漂亮股價倒殺 5% vs 華邦電群聯看好、面板報價鬆動砍單(DDI/TDDI)、二三代半導體 SiC/GaN 車用/特斯拉逆變器 STM(EP152)、電動車滲透率「保證越來越大」、特斯拉 Model S Plaid/市佔稀釋正常、中概股滴滴監管「不太單純」、串流整併退訂率、Palantir/Square 具體點名、方法論密集(阿姨心法順勢不預設立場/空中樓閣 vs 磐石/凱因斯選美/聖母峰兩點下山風控/投資 vs 投機定義/衍生品選擇權賣方危險/心法 Stomach/文藝復興 Medallion 容納量/知識的詛咒/柯斯托拉尼主人與狗)、半導體/電動車/功率/面板/記憶體/被動元件/軟體股/航運/傳產/生技/機器人(FSD)/pre-AI 伺服器主題起源再前推、五星吹梗 origin 前推 EP188→EP149(QA 暱稱「五星吹捧」)「台美創高後量縮回檔、Fed 升息提前、方法論密集、多主題起源再前推」
前·EP158–1672021-07 中 ~ 2021-08 中EP158–1672021 年 7-8 月台美股同步回檔(標普最大回撤僅 4%)與台積電 Q2 法說——考古觸及的最早一次台積電法說(製程/終端佔比、產值展望 12%→17%、車用 MCU 緩解)、方法論密集(估值因人而異/籌碼派三迷思/Sell Put/魚尾變長/沉默迴圈盤整)、記憶體外資降評 vs 華邦電旺宏群聯三家老闆偏多、Square 併 Afterpay(BNPL)、中概教培股崩跌(人質社會)、iOS ATT 衝擊被高估、動能交易失靈/MSCI 調降權重、早年融資槓桿爆倉自述、半導體/電動車/功率/面板/記憶體/軟體股/航運/傳產/pre-AI 伺服器主題起源再前推、本區塊未 surface 既有梗「台美回檔+台積電 Q2 法說、方法論密集、多主題起源再前推」
前·EP168–1772021-08 下 ~ 2021-09 下EP168–1772021 年 8-9 月台股破底求生與特斯拉 AI Day——TeslaBot/Optimus 人形機器人首度亮相(EP168、機器人主題最早原點、遠早於 EP284)、台積電漲價傳聞(成熟 20%/先進 10%)+大摩 dead money 反駁(EP170)、蘋概股供應鏈整體疲軟預告資金轉電動車(EP175/EP173)、overbooking 重複下單劇本浮現(中國 CIS 砍單)、二三代半導體 SiC/GaN 題材興起(中美晶/環球晶六吋 SiC 小量出貨/宏捷科/漢磊)、恆大不應過度歸因(三條紅線去槓桿短空長舵)、中國監管鐵拳(補教/飯圈/遊戲/共同富裕)+精品股逢低、Apple vs Epic 判決利多遊戲/約會/串流、Rivian「炒作中的炒作」、機器人/功率元件/半導體/電動車/軟體股/面板/被動元件/記憶體/pre-AI 伺服器主題起源大幅前推、聽眾自稱標籤(地方媽媽)梗 origin 前推 EP316→EP170「破底求生、特斯拉 AI Day、多主題起源大幅前推」
前·EP178–1872021-09 底 ~ 2021-10 底EP178–1872021 秋季 Taper/升息預期下的沉默迴圈與方法論回顧——「第五屆沉默迴圈」急轉熱(EP181 標題/EP187 稱四五次沉默迴圈都非真熊市)、走火入魔方法論集大成回顧(券商 APP→現金流→技術面→籌碼面/無單一聖杯)、量化交易(Jim Simons/LTCM/另類資料)、塔雷伯槓鈴(追突破空跌破)、去槓桿接刀警示+避險=減碼、缺工缺料勞方市場、抗通膨配置(VT/VTI+房地產)、恆大曝險有限、中國限電暴擊 PCB/CCL(台燿/台光電/聯茂)與原物料(煤/油/氣暴漲、能源通膨溯源)、蘋果 M1 Pro/Max 宣告 Intel 出局/台積電品牌化、聯發科 D2000 vs S898 溯源、特斯拉 Q3 財報+破兆/鴻海電動車科技日前哨、Netflix Q3 爆棚、臉書改名前夜的 FRL 佈局、電動車/半導體/記憶體/軟體股/航運/面板/傳產原物料/機器人(FSD)主題起源再前推、本區塊未 surface 既有梗起源「沉默迴圈+方法論回顧、中國限電、多主題起源再前推」
前·EP188–1972021-10 底 ~ 2021-12 初EP188–1972021 秋末交易框架首度成形(選對標的>策略、左右側交易+15%/3% 資金控管、期貨/停損科普、避險=減碼)、配息迷思、Omicron 引爆第六屆沉默迴圈、Fed Taper/升息預期反覆、臉書改名 Meta/HTC 元宇宙狂熱、電動車派對回歸(特斯拉搶市占非一換一/Rivian 市值過高)、大摩看空 DRAM 引台廠反擊、聯發科 D2000 vs S898/三大拳王、被動元件全球同漲、功率/被動/記憶體/軟體股/面板/航運/生技/pre-AI 資料中心主題起源再前推、秋口梗 origin 大幅前推 EP279→EP188(EP189 孟恭親口證實是狗)、五星吹 origin 前推 EP202→EP188「交易框架成形、元宇宙狂熱、秋口梗溯源、多主題起源再前推」
前·EP198–2072021-12 初 ~ 2022-01 初EP198–2072021 年末成長股修正(升息預期殺估值、修正已超 2-3 月那次)、成長股估值回疫情前開始「帶狀布單」加回部位、完整選股方法論成形(題材→供應鏈/品牌→為何而來)、績效檢討方法論、美光財報帶動記憶體反彈/公司派 vs 市場派、PCB/CCL 轉強、ARK 績效低迷發 CTRU、渾水做空貝殼、特斯拉 Q4 交車超預期、電動車/功率/被動元件/軟體股/記憶體/pre-AI 資料中心主題起源再前推、五星吹 origin 前推 EP202「年末修正、選股方法論成形、多主題起源再前推」
前·EP208–2172022-01 初 ~ 02 初EP208–2172022 升息前夜/成長股股災開場(Fed Tapering 轉升息預期、美股雲端軟體/成長股估值急殺 50-60%)、台積電法說 HPC 動能/CAGR 上修/資本支出創新高、微軟 687 億收購動視暴雪、Netflix Q4 爆雷(2022 Q1 用戶預期驟降)、Meta 單日暴跌兩千億、環球晶收購世創失敗、ARK Big Ideas 導讀、選股「從普漲轉選股為王」、台股今年較可能優於美股(立 flag)、電動車/被動元件/功率/軟體股/pre-AI 資料中心主題起源再前推、機器人早期保守跳過「升息前夜、成長股股災開場、多主題起源再前推」
前·EP218–2272022-02 中 ~ 03 中EP218–227俄烏戰爭爆發期(2/24 開戰)、西方制裁鏈、原物料/能源全面噴出恐觸發停滯性通膨、LME 鎳逼空(青山控股)、通膨才是最大隱患、拉高台股配置最早定調、槓桿完整教學、大摩「看多中國看空台灣」檢驗、高通轉單台積電、賣方策略度熊、電動車/功率/傳產/航運/軟體資安/被動元件/pre-AI 資料中心主題起源再前推「俄烏開戰、通膨最大隱患、多主題起源再前推」
前·EP228–2372022-03 中 ~ 04 中EP228–2372022 升息循環起手式(央行一次升息一碼)、俄烏戰爭延燒、FMS 悲觀超金融海嘯、外資匯雙殺、顯卡通路價格校正回歸/以太轉 PoS、崑山封城錯殺、Netflix Q1 爆雷訂閱轉負、選股「從量化轉題材(空中閣樓理論)」自陳、彼得林區選股法、全面估值重估 vs 個股基本面、台積電分批進場、美光反駁大摩崩盤論、電動車/面板/功率/傳產/軟體串流/pre-AI 資料中心主題起源再前推「升息起手式、選股轉題材、多主題起源再前推」
前·EP238–2472022-04 底 ~ 05 底EP238–2472022 熊市 4-5 月急殺主跌段、聯準會鷹派「比誰兇」、那斯達克破底、Terra/Luna/UST 崩盤、慧榮被 MaxLinear 併購、13F 機構持倉輪動、拉高台股配置、融資轉「smart money」、傻多度熊、特斯拉 Q1 定價權/成本護城河定調、ARK 10% 上限追低殺高、動視暴雪/Twitter 併購套利、認股框架、電動車/面板/航運/功率/傳產/生技/軟體資安/pre-AI 資料中心主題起源再前推「4-5 月急殺、拉高台股+傻多、多主題起源再前推」
前·EP248–2572022-05 底 ~ 06 底EP248–2572022 熊市「地獄週」抄底與「左側」求生、Fed Put 消失、buyside 籌碼(自營停損/投信降水位/外資撤台)、融資斷頭潮、Druckenmiller 集中持倉哲學、台積電稼動率鬆脫/長鞭效應/去庫存接近尾聲、高通短期利多、蘋果 WWDC BNPL+CarPlay 切入車用、Musk 裁員、面板/生技/航運/功率/電動車/傳產主題起源大幅前推「地獄週抄底、左側求生、多主題起源大幅前推」
前·EP258–2672022-07 上 ~ 08 上EP258–267上半年腰斬檢討與「對沖常態化」轉折、國安基金史上第 8 次提早進場、7 月強反彈(不到 5 交易日收復一兩月跌幅)、台積電/聯發科法說前瞻、車用 IDM/資料中心選股主軸、Price 跌完 Earning 沒跌、美光劇本、BofA FMS 極度悲觀當相對底、個股集中度上限 30-40%→15%、裴洛西訪台地緣政治、功率元件/電動車/航運/傳產原物料/軟體串流主題起源再前推「腰斬檢討、對沖常態化、多主題起源再前推」
前·EP268–2772022-08 上 ~ 09 上EP268–277A100/H100 出口管制與 CSP 自研 ASIC 盤點(最早原點)、半導體貿易戰 2.0、第三隻腳測試、SiC 第三代半導體(Wolfspeed/環球晶)、Howard Marks 第二層思考、迷因股第二波 AMTD、13F 解讀、資安 CrowdStrike 持股、成熟製程/7nm 砍單、反彈「太扯了」保守「CSP 自研 ASIC 最早原點、第三隻腳」
前·EP278–2872022-09 中 ~ 10 中EP278–2872022 熊市第二隻腳、BIS 設備禁令與去中化、特斯拉 FSD/Dojo 台積電獨家+Optimus 發表、大摩罕見轉多半導體 2023Q2 落底、long-short 度熊、蘋果 second source、尖牙股估值修正難回高本益比、消費電子/記憶體落底醞釀、垃圾時間「第二隻腳、多空對沖度熊、Tesla-AI 最早原點」
前·EP288–2972022-10 中 ~ 11 中EP288–2972022 大熊市主跌段、BIS 對中國半導體全面封殺、台積電 Q3 法說河流圖低檔、FTX 爆雷流動性風險、機會財(航空/天然氣/長榮)回原點、Naval 致富哲學、台海開戰風險與避險、Data Center 長期超越手機論最早、面板/航運看淡最早再前推「熊市主跌、風險優先、機會財回原點」
前·EP298–3072022-11 中 ~ 12 中EP298–307通膨轉衰退論述交棒、Howard Marks《Sea Change》40 年降息循環終結、短線題材交易方法論完整拆解、金融股/債券回沖題材+美林時鐘配置轉向、FTX 定調詐欺、馬斯克賣股養 Twitter 螺旋、二順位房貸/車貸槓桿警示、概念股純度陷阱、面板/航運/傳產原物料看淡最早定調「2022 熊市尾聲、通膨交棒衰退」
前·EP308–3172022-12 底 ~ 2023-01 底EP308–317AI 浪潮 germination(EP309「開始慢慢加碼輝達」)、罕見不知買什麼、2022 熊市尾聲覆盤、雲端 CAPEX 下修訊號、台積電法說「和平溢價」+反壟斷/三星降價隱憂、面板一貫看淡(最早)、被動元件資金回流、正二態度轉變、投資元年、年初盤整佈局「AI 從無到有 germinate、熊市尾聲佈局」
前·EP318–3272023-01 底 ~ 03 初EP318–327ChatGPT 引爆後 AI 論述在硬體端成形、訓練 vs 推論/Edge 框架誕生、AI 元年、Google 入股 Anthropic、搜尋引擎大戰、巴菲特 13F 賣台積電、Intel 財報崩壞/看壞 IFS、AMD 蠶食 Intel、車用 IDM 擴產、工業電腦、星宇航空散戶 hype、開年急漲降槓桿「AI 論述成形前夜、開年急漲求生」
前·EP328–3372023-03 初 ~ 04 初EP328–337SVB 矽谷銀行倒閉/系統性風險、GTC/DGX Cloud/Colitho、GPT-4 上線 AI「已無爭議」往硬體+巨頭、ASIC 創意/世芯確定受惠、特斯拉 Investor Day SiC 砍 75%、記憶體三星減產/美光觸底、面板打底、市場童年理論、公司派誠信「產業落底確認、SVB 測試、AI 論述成形」
前·EP338–3472023-04 初 ~ 05 中EP338–347產業(記憶體/PC/手機)打底驗證、三星減產 DRAM 打底、ASIC 觀察萌芽(微軟 Athena/亞馬遜 Annapurna)、信驊當伺服器領先指標、台積電年減預期內守領先、AI 佔比<5% 但 Gain Share 需求推算法、Netflix 移出加碼清單、波克夏股東會質疑巴菲特賣台積電、Druckenmiller 總經、國安基金退場「AI 驗證期、產業打底醞釀」
前·EP348–3572023-05 中 ~ 06 中EP348–357ASIC 白牌自研敘事誕生(Meta MTIA/創意/世芯/博通)、輝達獲利結構拆解與排擠傳統伺服器/訓練轉推論、AI 過熱減碼分散、MGX 學蘋果壓縮 ODM 毛利、反駁「少數股票撐指數」汰弱留強、中國制裁美光影響有限/哲庫解散、Google I/O 加碼 Google/套皮警示、特斯拉股東會 SiC 砍 70%、面板大宗商品化 origin「AI 第一波建置初期、資金一窩蜂湧入」
前·EP358–3672023-06 中 ~ 07 中EP358–367真貨/假貨 AI 選股框架、特斯拉被低估 AI 玩家(Dojo/XAI 租算力)、AMD MosaicML 挑戰 CUDA、Intel 拆 IFS「AMD 化」、CoWoS 產能反覆估算與 overbooking 警示、中東算力金主歐公司/散熱浸沒冷卻、Meta Threads、去中化網通轉單「AI 第一波建置攻頂、真貨假貨分野」
前·EP368–3772023-07 下 ~ 08 下EP368–377輝達 Q2 財報前布局(供應鏈回推 Data Center EPS 遭低估)、AI 第一波狂熱高點與 8 月最深回檔、SMCI「好還要更好」、GPU 缺貨後殺價競爭、各巨頭 ASIC 盤點、散熱/浸沒冷卻死灰復燃、中東主權基金算力軍備競賽、超導體 LK-99 炒作「第一波狂熱見頂、最深回檔求生」
前·EP378–3872023-08 底 ~ 09 底EP378–387輝達 Q2 財報炸裂、AI 從一頭獨大轉向輪動(傳統伺服器/記憶體/消費線材)、CoreWeave 龐氏陰謀論反駁、華為 Mate60/SMIC 進口替代、蘋果 iPhone15 浮沫撐盤、消費性電子景氣循環超低點、特斯拉 Model3 Highland/Dojo「AI 一頭獨大鬆動、資金首度輪動」
前·EP388–3972023-09 底 ~ 11 初EP388–397亞馬遜投資 Anthropic/AWS ASIC 三分天下、七騎士避風港爭論、技嘉營收驗證 AI 伺服器、以巴戰爭爆發、10/17 出口管制趕盡殺絕、特斯拉 Q3 法說低落 Cybertruck/Optimus 成本、ODM 大逃殺、找便宜 Google 代工「震盪找便宜、出口管制趕盡殺絕」
前·EP398–4072023-11 初 ~ 12 初EP398–407放掉人盡皆知的 H100、轉向 Edge/記憶體/儲存下一波、Text-to-Video 儲存大循環、HBM 瓶頸大解析、聯發科液冷/AI 稅、輝達 Q3 財報 Inference 轉向、CSP 繞開 GPGPU/ASIC 白牌大勝、Cybertruck、雷蒙多超嚴管制「放掉 H100、找下一個瓶頸」
前·EP408–4172023-12 初 ~ 2024-01 中EP408–4172023 年末回顧、2024 半導體「色違版」復甦年展望、ASIC 觀察名單成形、AMD MI300X 破口、HBM 存疑資料、Edge AI 企業端、rumor 心法「年末回顧、偏多迎復甦年」
前·EP418–4272024-01 中 ~ 02 中EP418–427參訪 Google/Edge 成本論、Sam Altman 自建晶圓廠證偽、Apple Vision Pro 開箱、廣告經濟復甦 vs 訂閱、資安輪動、年前反常樂觀飯局爆多「偏多不變、飯局爆多沒人收手」
前·EP428–4372024-02 中 ~ 03 下EP428–437Sora 震撼、GTC/GR00T、SMCI 估值看空、輝達水冷產品線總整理、資安買 put、高股息 ETF 吹泡泡「泡泡越吹越大、只注意槓桿」
前·EP438–4472024-03 底 ~ 04 下EP438–447花蓮大地震、記憶體控產能/地震漲價、FSD v12 資料飛輪、機器人 GR00T 題材、消費/服務端 AI 變現明確 vs 工業慢、小米 SU7「這次不一定加回槓桿的心態轉折」
前·EP448–4572024-04 底 ~ 05 下EP448–457巨頭財報 AI 變現、GPT-4o 開源雙軌、群聯 Adaptive、加碼蘋果 underdog、輝達拆股「硬體高峰、埋軟體/開源伏筆」
前·EP458–4672024-06 初 ~ 07 上EP458–467硬轉軟認知轉變原點(達哥/Apple Intelligence)、Computex Rubin、特斯拉 FSD 轉折/ARK Robotaxi 報告「達哥點醒、認知轉向軟體」
前·EP468–4772024-07 上 ~ 08 上EP468–477硬體轉軟體大轉向起點、AI 導入受惠鏈論述、CrowdStrike 事件、8 月 carry-trade 股災「退出硬體、全面轉軟體代理商」
前·EP478–4872024-08 上 ~ 09 中EP478–4878 月 carry-trade 平倉股災、找不到主流、降息循環起跑、AMD 收購 ZT/博通 ASIC「風控理念轉向、退出硬體末班車」
前·EP488–4972024-09 中 ~ 10 中EP488–497降息 Risk-on、持股從純 AI 轉向消費電子/車用、AI 供應鏈進入砍價、特斯拉 We Robot「持股大搬風、逆勢加碼 Tesla」
前·EP498–5072024-10 中 ~ 11 中EP498–507川普大選交易、車用/EV 落底、台積電法說、Tesla Q3 財報高光「大選警戒、逆勢布局、Tesla 加碼」
前·EP508–5172024-11 下 ~ 12EP508–517三階段論/Agentic AI 軟體敘事、ASIC 敘事引爆、GB200 下修鬼故事「軟體是下一波、ASIC 不可逆」
前·EP518–5272024-12 下 ~ 2025-01EP518–527DeepSeek 起源、硬體 De-rate/軟體 Re-rate 論述誕生、CES 差強人意「DeepSeek 首度轉謹慎、全面轉向軟體」
前·EP528–5372025-02EP528–537硬體 De-rate/軟體 Re-rate、DeepSeek 降本、軟體全面主流「全押軟體、夢幻估值不加碼」
前·EP538–5472025-03 上 ~ 04 上EP538–547GTC 無驚喜、轉空防守、對等關稅引爆熔斷「翻空防守、首度不敢加槓桿」
前·EP548–5572025-04 中 ~ 05 中EP548–5574 月關稅股災、融資清洗、V 型反彈「首度完全沒加槓桿的分水嶺」
前·EP558–5672025-05 中 ~ 06 中EP558–567崩盤後謹慎多頭、Computex 新機構、Neo Cloud 偏空「碩果僅存的多軍、降倉八九成」
前·EP568–5772025-06 下 ~ 07 中EP568–577伊朗戰後強彈、關稅落地、全面狂歡輪動「沒打到槓的全面狂歡」
一2025-07 ~ 08 中EP578–584強勢多頭、板材/軍工、白熱化「等不到回檔的滿倉焦慮」
二2025-08 下 ~ 09EP585–597完美回檔轉倉、記憶體超級週期啟動「這個月是我的月」
三2025-10 ~ 12EP598–617稀土股災、Nexperia、TPU 敘事、廣度惡化「動能地獄、水位四五年最低」
四2026-01 ~ 02EP618–637台股脫鉤狂噴、台積電 CAPEX、軟體股錯殺「非常瘋狂但廣度極窄」
五2026-03 ~ 04EP638–657伊朗戰爭深 V、金管會鬆綁點火單月噴 6000 點「多多行情、搶錢的行情」
六2026-05 ~ 07EP658–6774.8 萬新高、數波降槓/再平衡洗盤、缺料輪動「創新高後休息、健康出清」

前傳|2021 秋末交易框架首度成形與元宇宙狂熱——交易方法論首度完整、避險=減碼、Omicron 第六屆沉默迴圈、秋口/五星吹梗溯源(2021-10-30 ~ 2021-12-01,EP188–197)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP198–207 又早約一個月、2021 年 10 月底到 12 月初的階段。Omicron 變種 11 月底引爆全球股市單日重挫(道瓊跌 900 點、WTI/布蘭特原油單日跌逾 10%)、謝孟恭定調為「第六屆沉默迴圈」;Fed 從 Taper 轉向升息預期反覆打臉市場、成長股歷經 2 月/5 月後再度估值降溫(ARK 績效被打回原形);臉書 10 月底正式改名 Meta 全押元宇宙、HTC/宏達電等王雪紅集團股與 VR/NFT 題材狂熱噴漲;美股電動車派對回歸(特斯拉/Rivian/Lucid 齊漲、Rivian/Lucid 市值超越 Ford)、Musk 依 10b5-1 計畫賣股;大摩看空 DRAM 引台灣記憶體廠老闆公開反擊;聯發科將發表 D2000 對標高通 S898;全球被動元件股同步上漲;華航/長榮航空股接近創高(海運轉炒空運)。

他當時怎麼看:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2021 秋末 Omicron 沉默迴圈與元宇宙狂熱)——他此時最關鍵的產出是把整套交易方法論(選對標的>策略、左右側交易、15%/3% 資金控管、期貨/停損科普、避險=減碼)第一次系統性講出來(EP188–190)、Meta 改名時「先行者不必然是贏家」與元宇宙投資風險已提高的定調(EP188)、電動車「搶市占非一換一、特斯拉相對便宜」的最早定調(EP194/EP192),以及把功率元件/軟體股/面板/航運/生技/電動車/pre-AI 資料中心/記憶體/被動元件/半導體十條主題的最早一筆再往前追到 2021 年 10-12 月(其中面板從 EP231、航運從 EP218 的跨度最大)。梗起源大幅前推(本區塊最大發現)——「秋口」origin 從原記載的 EP279(2022-09-14)一舉往前推到 EP188(2021-10-30、早約 10 個半月):聽眾祝福清單早在 EP188 已把秋口與家人並列、EP193/194/197 密集出現「秋口/秋狗幹你娘」固定用語、尤其 EP189(2021-11-03)贊助商廣告孟恭本人親口說「我拿來訓練秋口的凍乾…你的狗會變聽話」直接證實秋口是他養的狗(遠早於原本當最直接證據的 EP508/EP279);另「五星好評/五星吹」半 origin 從 EP202(2021-12-18)往前推到 EP188(2021-10-30)——EP188/193/194 聽眾投稿密集自帶「五星吹捧/五星吹爆/五星潮吹」、EP193「一直五星吹直到被唸的那天」點出「用五星好評交換被念」的固定文化(「留言密碼」半仍為 EP419;兩梗 2021 上半年更舊集可能仍有、待更舊考古區塊回填確認)。

前傳|2021 年末成長股修正與選股方法論成形——升息預期殺估值、估值回疫情前開始加回部位、完整選股方法論(2021-12-04 ~ 2022-01-05,EP198–207)

市場發生了什麼: 這是比 EP208–217 早約一個月、比 EP188–197 晚約一個月、2021 年底俄烏尚未開戰的階段。Fed 從 Taper 轉向升息預期(市場定價 2022 約 2-4 次升息)、美國公債殖利率彈升,引發美股成長股/中小型股(羅素 2000)修正、絕對跌幅已超過 2021 年 2-3 月那波;同時美光財報+guidance 優於預期、盤後大漲約 10% 帶動記憶體族群反彈,台股 PCB/CCL、面板/DDI 供應鏈「性感回頭」;ARK 績效觸近一年低點並發行分散型 CTRU;渾水研究做空中國房仲貝殼找房;特斯拉公佈 Q4 交車 308,600 台、全年 936,172 台超預期單日大漲 14%。

他說了什麼、怎麼轉的:

事後看: 這是 2021 年末升息預期引發成長股修正的階段——他此時最關鍵的產出是把完整的選股方法論(題材→供應鏈/品牌→為何而來)與績效檢討框架第一次系統講出來(EP205/EP206)、成長股估值回疫情前後「帶狀布單」分批承接的操作(EP202/EP203)、以及把電動車/功率元件/被動元件/軟體股/記憶體/pre-AI 資料中心六條主題的最早一筆再往前追到 2021 年 12 月。梗起源修正——「五星好評/五星吹」origin 往前推到 EP202(2021-12-18,QA 暱稱「五星吹爆不死星」內含「五星吹爆」、同區塊 EP204/EP205「五星傳播」重複出現),比上一輪 EP220 早約兩個月;「留言密碼」半目前查到最早仍為 EP419。

前傳|2022 升息前夜與成長股股災開場——成長股「已達股災等級」、台積電法說 HPC 動能、選股「從普漲轉選股為王」、多條主題起源再前推(2022-01-08 ~ 2022-02-09,EP208–217)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP218–227 又早約一個月、2022 年 1 月初到 2 月初俄烏尚未開戰的階段。Fed 從 Tapering 轉向升息預期(市場定價 3 月升息)、美國公債殖利率彈升、美股雲端軟體/高成長股估值急殺(不少回吐 50-60%、拋售量創 10 年新高);台積電召開法說會、微軟以 687 億美元收購動視暴雪、Netflix 2021 Q4 財報爆雷(2022 Q1 新增用戶預期驟降)股價打八折、Meta(Facebook)單日暴跌逾兩千億市值同日 Amazon 財報後大漲、環球晶收購德國世創(Siltronic)最終破局;台股農曆年前封關、1/21 才明顯補跌;ARK 發布《2022 Big Ideas》。

他說了什麼、怎麼轉的:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2022 升息前夜、俄烏尚未開戰)——他此時最關鍵的產出是把「升息殺成長股估值、成長股修正已達股災等級、不追不攤平」定調(EP208/EP212)、「選股為王+台股今年較可能優於美股」的最早 flag(EP213/EP214,比 EP243 拉高台股早約三個半月)、台積電法說 HPC 動能/CAGR 上修/資本支出創新高的完整拆解(EP210)、AI 早期輪廓「軟體工程師不會被取代、AI 帶動硬體、但 RoboTaxi/機器人還在畫夢明確跳過」(EP215);並把電動車/被動元件/功率元件/軟體股/pre-AI 資料中心五條主題的最早一筆、以及機器人主題最早現場再往前追到 2022 年 1-2 月。梗考古——本區間 summaries 未 surface 任何既有梗;QA 暱稱「五星幫主」(EP215)含「五星」但無「吹/好評/刷」語境、證據較 EP220「五星吹吹」薄弱、維持「五星好評」origin 在 EP220;「台南大表哥」(EP210)符合「地方+身分」格式但「大表哥」非「媽媽/爸爸」、單一暱稱證據太薄、未前推「聽眾自稱標籤」meme。

前傳|俄烏戰爭爆發期——通膨才是最大隱患、原物料噴出、槓桿完整教學、拉高台股定調、多條主題起源再前推(2022-02-12 ~ 2022-03-16,EP218–227)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP228–237 又早約一個月、2022 年 2-3 月俄烏戰爭從邊境對峙走向 2/24 全面開戰的階段。2022 年 2 月中到 3 月中:俄羅斯 2/24 入侵烏克蘭、西方祭出 SWIFT 剔除等制裁鏈、盧布重貶、俄股蓋牌被 MSCI/富時剔除;原物料與能源全面噴出(小麥/原油/天然氣/煤/鎳/銅/黃小玉)、WTI 原油逼近多年高點;LME 鎳期貨逼空(青山控股 vs 傳聞嘉能可)、Barclays VXX/原油 ETN 暫停申贖;Fed 升息前夕;台美股劇烈震盪、外資大舉賣超台股(台幣貶破 28.5)。

他說了什麼、怎麼轉的:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2022 俄烏戰爭爆發期)——他此時最關鍵的產出是**「通膨才是最大隱患、原物料噴出恐觸發停滯性通膨」的定調(EP224/EP223)、「拉高台股配置」立場的最早現場(EP224/EP223,比 EP243 早約兩個月)、一整堂槓桿使用教學(EP222)與大摩「看多中國看空台灣」的系統檢驗(EP221)、以及把電動車/功率元件/傳產原物料/航運/軟體資安/被動元件/pre-AI 資料中心七條主題/主線的最早一筆再往前追到 2022 年 2-3 月**;操作上示範俄烏開戰恐慌中「賣方策略擼權利金、去槓桿、恐慌是加碼機會、絕對不要被嚇跑」的紀律。梗起源修正——「五星好評/五星吹」origin 一舉往前推到 EP220(2022-02-19,QA 暱稱「小朋友沒股買到 Meta 賠到脫褲五星吹吹」內含「五星吹吹」、比上一輪 EP308 早約 10 個月);「留言密碼」半目前查到最早仍為 EP419、本區間尚未見「留言密碼」寫法;其餘既有梗本區間未 surface。

前傳|2022 升息循環起手式——央行一次升息一碼、選股「從量化轉題材」、全面估值重估、多條主題起源再前推(2022-03-19 ~ 2022-04-20,EP228–237)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP238–247 又早約一個月、2022 熊市 3-4 月俄烏戰爭延燒+聯準會啟動升息的階段。2022 年 3 月中到 4 月中:台灣央行 3/17 一次升息一碼(超乎原本半碼預期、一次打回疫情前);俄烏戰爭延燒、盧布結算令、小麥/玉米/大豆等農產與能源價格飆漲;顯卡通路價格開始鬆動(以太坊將轉 PoS 的礦工拋卡疑慮);中國崑山/上海封城衝擊台廠供應鏈;美銀 FMS 顯示法人悲觀部分指標超越 2008 金融海嘯;台積電法說(HPC/車用強、手機/PC 弱);Netflix Q1 財報爆雷訂閱戶轉負、盤後重挫 25%;馬斯克入股 Twitter。

他說了什麼、怎麼轉的:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2022 熊市 3-4 月升息起手式)——他此時最關鍵的產出是選股方法論「從量化篩選轉為題材驅動(空中閣樓理論)」的最早完整自述(EP230/EP233)、「全面估值重估 vs 個股基本面」用同業比較法的判斷框架(EP234/EP236)、台積電分批進場的具體現場(EP235)與美光反駁大摩崩盤論(EP231)、以及把電動車/面板/功率元件/傳產原物料/軟體串流/pre-AI 資料中心六條主題/主線的最早一筆再往前追到 2022 年 3-4 月;操作上示範升息循環起手式下嚴守「見招拆招不預演熊市、分批建倉、不盲目跟單 13F」的紀律。無梗起源修正:本區間 summaries 未 surface 任何既有梗的孟恭親口或聽眾固定橋段;唯 EP231 QA 暱稱「地方語言治療師」符合「地方+身分」自我標籤格式、與「聽眾自稱標籤」meme 別名相近、但「治療師」非「媽媽/爸爸」且屬單一 QA 暱稱、證據太薄、未據此前推該 meme 起源。

前傳|2022 熊市 4-5 月急殺主跌段——鷹派「比誰兇」、Terra/Luna 崩盤、特斯拉 Q1 定價權定調、多條主題起源再前推(2022-04-23 ~ 2022-05-25,EP238–247)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP248–257 又早約一個月、2022 熊市 4-5 月的暴跌主跌段。2022 年 4 月下旬到 5 月下旬:那斯達克跌破先前守住的低點(今年跌約三成、表現只小贏俄羅斯股市)、道瓊連跌 8 週(百年來第二次)、標普連跌 7 週、標普單日 ±3% 極端事件密集發生;Fed 5 月會議升息 2 碼(50bp、確定不升 3 碼)被解讀偏鴿但隔天又跌回;Terra/Luna/UST 演算法穩定幣死亡螺旋崩盤(Anchor 20% APY 破滅);馬斯克宣布收購 Twitter(每股 54.2);微軟收購動視暴雪併購套利題材;慧榮(SIMO)被 MaxLinear 併購;Q1 13F 機構持倉報告公布(Tiger Global 大虧四五成);台幣貶破 29.5、美元指數獨強;市場「財報好股價也撐不住」極度逆風。

他說了什麼、怎麼轉的:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2022 熊市 4-5 月急殺主跌段)——他此時最關鍵的產出是**「拉高台股配置+融資轉 smart money+傻多度熊」配置立場的最早成形(EP243/EP245)、「美股沒避險是最大失誤」的自我檢討(EP246,EP258 對沖常態化的伏筆)、特斯拉「定價權/成本護城河」的完整定調(EP238)與 ARK「10% 上限追低殺高」的拆解(EP240)、以及把電動車/面板/航運/功率元件/傳產原物料/生技防疫/軟體資安/pre-AI 資料中心八條主題/主線的最早一筆再往前追到 2022 年 4-5 月**;操作上示範在極度逆風中嚴守「只加碼賺錢部位、絕不攤平」「認股框架」「不拜神、表裡如一」的紀律。梗起源修正——「氣氛仔」origin 往前推到 EP243(2022-05-11,QA 暱稱「維氣氛仔阿兵蔡基」內含「氣氛仔」、聽眾自我標籤非孟恭主篇親口、比上一輪的 EP314 早約 8 個月);另「傻多」(EP245 孟恭自稱、屬交易立場非節目文化梗)、「loveGG 反指標」(EP239 單集)、EP246 QA 暱稱「掌握留言秘密選我選我」(記音「留言秘密」與「留言密碼」相近但單一暱稱證據太薄)皆考慮後未開檔/未前推。

前傳|2022 熊市「地獄週」抄底與「左側」求生、Druckenmiller 集中持倉哲學、多條舊時代主題起源大幅前推(2022-05-28 ~ 2022-06-29,EP248–257)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP258–267 又早約一個月、2022 熊市 5-6 月的殺盤與「地獄週」熬夜抄底階段。2022 年 5 月底到 6 月底:5 月底美股連三天強反彈後 6 月再度重挫破底(那斯達克最大跌幅破三成、標普破兩成);6 月 CPI 意外走高、Fed 升息從兩碼上修至三碼(單次升 3 碼);台股融資斷頭潮正式發生(維持率<130% 破百檔);央行升息半碼(累計一碼半);以太幣/比特幣大跌;蘋果 WWDC(Apple Pay Later+CarPlay);Musk 內部信裁員 10% salary staff;NVIDIA/Meta/Tesla/Intel 陸續傳緊縮消息;市場情緒極度悲觀但籌碼異常(低空單/VIX 不彈)。

他當時怎麼看:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2022 熊市 5-6 月殺盤與地獄週抄底)——他此時最關鍵的產出是在市場極度悲觀時「碩果僅存的多頭」立場與「投資目的是現金流」的核心信念(EP248)、Druckenmiller 集中持倉哲學的完整轉述與內化(EP253)、以及把面板/生技/航運/功率元件/電動車/傳產原物料六條舊時代主題的最早一筆一舉往前追到 2022 年 5-6 月(其中面板從 EP273 前推到 EP252 跨度最大);操作上示範「左側熊市求生、Fed Put 消失下嚴守資金控管、反攤平反追高支撐、集中持倉」的紀律。無梗起源修正:本區間 summaries 未 surface 任何既有梗、QA 暱稱皆一次性(「習近平最牛」「挨大五星吹起來」皆聽眾一次性暱稱、「五星吹」系列非「留言密碼/五星好評」固定投稿橋段、「地獄週」為孟恭形容熬夜短線的交易術語非節目文化梗)。

前傳|上半年腰斬檢討與對沖常態化、國安基金提早進場、車用 IDM 與資料中心選股主軸(2022-07-02 ~ 2022-08-03,EP258–267)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP268–277 又早約一個月、2022 熊市 7 月的強勁反彈與上半年腰斬後的自我檢討期。2022 年 7 月初到 8 月初:6 月激進升息(單次升 3 碼)後、7 月美股/台股出現不到 5 個交易日就收復一兩個月跌幅的強勁反彈(那斯達克 100 收復 5/5 以來跌幅);台灣國安基金 7/12 宣布授權進場(史上第 8 次、明顯早於過去 10 年線慣例);特斯拉/Netflix/微軟 Q2 財報陸續公布;美國 CHIPS Act 進入表決;裴洛西 8/2 訪台引爆兩岸緊張;原物料(油氣金屬農產)7 月集體崩落。

他當時怎麼看:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2022 熊市 7 月強反彈與上半年腰斬檢討)——他此時最關鍵的產出是**「中性/對沖策略常態化」這條 2022 熊市最重要的操作位移(EP258)、個股集中度上限從 30-40% 收斂到 15% 的重大風控調整(EP264)、以及把功率元件/電動車/航運/傳產原物料/軟體串流/美光領先指標等多條舊時代主題的最早一筆再往前追到 2022 年 7 月**;同時完整科普國安基金機制與其史上第 8 次提早進場、示範在強反彈中「抓底神教」話術的破解與槓桿工具風險。無梗起源修正:本區間 summaries 未 surface 任何既有梗、QA 暱稱皆一次性(「習近平最牛」「地位秋否」「五星吹出血」皆為聽眾一次性暱稱、「地位」系列非「地方媽媽/爸爸」固定橋段)。

前傳|A100/H100 出口管制與 CSP 自研 ASIC 盤點、半導體貿易戰 2.0 與第二層思考(2022-08-06 ~ 2022-09-07,EP268–277)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP278–287 又早約一個月、2022 熊市 8-9 月反彈(他形容「太扯了」)與第三隻腳測試、輝達財報前夕、消費性/成熟製程去庫存最深的階段。2022 年 8 月初到 9 月初:美股/台股 8 月出現強勁反彈後又於下旬回落;8 月底美國宣布限制對中國出口 A100/H100 高階 AI 晶片;迷因股第二波(AMTD Digital/HKD 暴漲 300 倍);Q2 13F 持股報告公布;美國通過 CHIPS Act 與抗通膨法案;Wolfspeed 帶動碳化矽第三代半導體題材;輝達/AMD 財報前市場預期分歧。

他怎麼看:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2022 熊市 8-9 月反彈與第三隻腳測試)——他此時最關鍵的產出是**「A100/H100 AI 晶片出口管制」與「CSP 自研 ASIC 盤點(Amazon/Google/百度/阿里/騰訊)」這兩條主線的最早原點(EP276,遠早於 EP319/EP349)、SiC 第三代半導體題材的最早一筆(EP272,早於 EP328)、以及Howard Marks「第二層思考」這堂方法論課(EP268)**;操作上在「太扯了」的反彈中示範保守扣現金、三位一體紀律、存指數勝過存個股。無梗起源修正:本區間 summaries 未 surface 任何既有梗、QA 暱稱皆一次性(「習近平最牛」為聽眾固定暱稱但非追蹤中的節目梗)。

前傳|2022 熊市第二隻腳、特斯拉 FSD/Dojo 台積電獨家與大摩罕見轉多(2022-09-10 ~ 2022-10-12,EP278–287)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP288–297 又早約一個月、2022 大熊市的「第二隻腳」與消費電子/記憶體落底醞釀期。2022 年 9 月中到 10 月中:8 月 CPI 意外走高(核心 CPI 微升)引發恐慌下殺;9 月 FOMC 升息三碼、Dot Plot 大幅上修利率預期;FedEx 財報大幅不如預期(股價重挫 20%+);特斯拉 AI Day 發表 Optimus 機器人;EVGA 退出顯示卡業務;鎧俠/美光宣布減產與砍 CAPEX;大摩(大空頭)罕見轉多、喊半導體週期可能落底;台股進入他所謂缺乏主流的「垃圾時間」。

他怎麼看:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2022 熊市第二隻腳)——他此時最關鍵的產出是特斯拉 FSD/Dojo 台積電獨家與 Optimus 發表這條 Tesla-AI/機器人敘事的最早原點(EP284/285)、大摩罕見轉多帶出的「半導體 2023 Q2 落底、股價提前反映」判斷、以及**「尖牙股估值修正難回過去本益比、大到不能倒也會估值腰斬」的認知最早現場(EP278)**;操作哲學上定調「總經只做背景、bottom-up 個股為本、Long-Short 多空對沖度熊」。梗考古:「秋口」origin 一舉往前推到 EP279(2022-09-14,孟恭本人親口談愛犬秋口中秋節走失、坐實秋口=他養的狗),比上一輪的 EP310 再往前約三個半月;其餘既有梗本區間未 surface、QA 暱稱皆一次性。

前傳|2022 大熊市主跌段、BIS 全面封殺中國半導體與台積電 Q3 法說河流圖低檔(2022-10-15 ~ 2022-11-16,EP288–297)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP298–307 又早約一個月、2022 大熊市最深的主跌與盤整段、市場人心最悲觀的階段。2022 年 10 月中到 11 月中:聯準會鷹派升息斜率最陡、美股連續下殺後出現多次「死貓跳」;10/7 BIS 對中國半導體祭出「全面封殺」式出口管制;10/15 台積電 Q3 法說財報全面擊敗預期(毛利率 60% 創紀錄)但下修 CAPEX;10 月底美股四大科技巨頭(Meta/Amazon/Microsoft/Apple/Tesla)財報週;二十大習近平權力高度集中、台海風險升溫;11/9 FTX(幣圈前三大交易所)爆雷被幣安收購;11 月中巴菲特 Q3 買進台積電 ADR 曝光;馬斯克入主 Twitter 大裁員、推 Twitter Blue 訂閱制。

他怎麼看:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2022 大熊市主跌段、人心最悲觀)——他此時最關鍵的產出是**「機會財=疫情供需失衡附加費、終將回原點」框架的最早骨架(航空/天然氣/長榮)、FTX 爆雷示範「流動性風險、風險優先、分散」的風控紀律、台積電 Q3 法說河流圖低檔的判斷(便宜但不建議借貸重壓)、以及「Data Center 長期超越手機」這條日後 AI 伺服器主線的最早念頭(EP292);並把面板/航運看淡的最早定調**再往前追到 2022 年 10 月中下旬。交易心態上在熊市主跌段示範「死貓跳不代表見底、升息速度而非升息本身是元凶、不擴張信用、不看新聞買股、機會財只丟小部位」的紀律。無梗起源修正:本區間 summaries 未 surface 任何既有梗,QA 暱稱皆一次性(EP290「地位粉紅老皮」用「地位」、非「地方媽媽/爸爸」或「氣氛仔」固定橋段)。

前傳|2022 熊市尾聲、通膨交棒衰退與短線題材交易方法論(2022-11-19 ~ 2022-12-21,EP298–307)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP308–317 又早約一個月、2022 大熊市的最後一段、市場主論述正從「通膨」交棒給「衰退」的階段(EP307 為 2022-12-21、ChatGPT 雖於 11 月底剛上線但節目此時完全未提)。2022 年 11 月中到 12 月中:11 月 CPI 低於預期後美股大漲、標普觸年線壓力後回落;FTX(幣圈第二大交易所)11 月初倒閉、後續定調為挪用客戶資金的詐欺;馬斯克收購 Twitter 後持續拋售特斯拉、特斯拉股價承壓;中國劉鶴喊話救房地產、帶動散裝航運/原物料聯想;巨大(自行車)要求供應商展延 45 天票期引現金流疑慮;壽險 Q3 大砍股票拉 RBC;美國新 PTP 稅制將對商品/槓桿型 ETF 課交易總額 10% 重稅。

他怎麼看:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2022 熊市尾聲、通膨交棒衰退)——他此時最關鍵的產出是**「升息見頂→焦點轉衰退→看 EPS 修正」總經框架的最早起點(EP307 Sea Change)、短線事件型題材交易方法論的最完整一次拆解(EP298)、以及金融股/債券回沖題材與美林時鐘資產配置轉向的最早現場**;並把面板/航運/傳產原物料看淡的最早定調都往前追到 2022 年 11-12 月(早於 EP308–317)。交易心態上在熊市尾聲仍偏多(「全員看空不敢重壓空單」類比 2020 四五月買點)、同時嚴守槓桿紀律與風控(PTP 稅制/概念股純度/正 2 只小配)。無梗起源修正:本區間 summaries 未 surface 任何既有梗(你娘卡好/秋口/愛您/五星好評/氣氛仔/地方媽媽),QA 暱稱皆一次性(EP299「地位(挨大你好)」用「地位」非「地方媽媽/爸爸」)。

前傳|AI 浪潮 germination、2022 熊市尾聲覆盤與年初盤整佈局(2022-12-24 ~ 2023-01-25,EP308–317)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、ChatGPT 剛於 2022/11 上線後 AI 尚未成為主流投資敘事、2022 大熊市尾聲產業落底、年初台美股強勢反彈的階段。2022 年 12 月底到 2023 年 1 月底:美股/台股開年強彈(特斯拉自底部彈約 70%、輝達漲四五成)、反覆挑戰下降趨勢線與 200 日均線;中國防疫大鬆綁後大規模感染潮衝擊特斯拉上海廠與富士康;FTX(幣圈第二大交易所)倒閉重創信心;1 月非農超預期;微軟財報 PC 疲弱但 Azure/OpenAI 題材強;台積電 1/12 Q4 法說(Q1 僅衰退 14% 優預期、全年 15-20% CAGR);紐約證交所報價系統一度異常;AQR 報告揭全球股債預期報酬全面上修。

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(ChatGPT 剛上線、AI 尚未成主流敘事)——他此時最關鍵的產出是在 2022/2023 之交把 AI 這條主線從「不知道買什麼」germinate 成「開始慢慢加碼輝達」、以及台積電「和平溢價」與反壟斷/三星降價兩隱憂、面板一貫看淡的最早定調;交易心態上則是 2022 熊市尾聲的覆盤與槓桿紀律收斂(自認 1.2-1.3 倍上限、長期持有、正二只熊市小配)。梗考古再豐收:「秋口」origin 再往前推到 EP310(2022-12-31,孟恭本人談「想到秋口有一天會掛掉就很難過」)、「氣氛仔」到 EP314(2023-01-14,孟恭主篇兩度親口)、「聽眾自稱標籤(地方媽媽)」到 EP316(2023-01-21,孟恭念留言「感謝這位地方媽媽 Isabella」)、「留言密碼與五星好評」的「五星好評」半一舉到 EP308(2022-12-24,「就我五星吹起來」)、往前約 13 個月。

前傳|ChatGPT 引爆後 AI 論述成形前夜、巴菲特賣台積電與訓練 vs 推論框架誕生(2023-01-28 ~ 2023-03-01,EP318–327)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、ChatGPT 於 2022/11 上線引爆後、AI 論述在硬體端快速成形而產業仍在落底醞釀的階段(比 EP328–337 的 SVB/GPT-4 階段又早一個多月)。2023 年 1 月底到 3 月初:美股開年強勢反彈(特斯拉自底部彈約 70%、輝達漲四五成);1 月非農就業大幅超預期、市場開始討論軟著陸/No Landing;Meta/Google/微軟財報週 CAPEX 下修幅度均小於預期、Google 入股 Anthropic 回應 OpenAI;微軟宣布 AI 整合進 Bing、逼 Google 推 Bard、搜尋引擎大戰開打;Intel Q4 財報各部門幾乎全 Miss;2/14 巴菲特波克夏 13F 揭露大賣約 80% 台積電震撼市場;台股星宇航空(2646)成交量創星櫃紀錄、散戶追捧估值飆到「世界之冠」。

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(ChatGPT 引爆後 AI 論述成形前夜)——他此時最關鍵的產出是**「訓練寡占 vs 推論/Edge 機會」框架的誕生**(日後多年 AI 判斷的底稿)、ASIC 創意/世芯「確定受惠+中國制裁風險」與 Anthropic 敘事的最早原點、以及看壞 Intel Foundry、長期站隊輝達的立場定調;交易心態上在開年急漲中示範「怕追不回但仍守紀律降槓桿、不做空、警戒詐騙與散戶 hype」。梗考古大豐收:「秋口」origin 一舉往前推到 EP320(2023-02-04,聽眾「超級久違的秋口幹你娘」、且自稱「久違」暗示更早、EP322 孟恭把秋口與「狗狗」對應明講),往前近一年;「氣氛仔」origin 往前推到 EP319(2023-02-01,孟恭主篇親口「即便是氣氛仔」、記音「氣氛窄」);「聽眾自稱標籤(地方媽媽/爸爸)」origin 往前推到 EP319(孟恭主篇親口「那個地方媽媽地方爸爸可以試看看」)——三者皆遠早於先前紀錄。本區間無面板實質討論,不前推面板起源。

前傳|SVB 銀行危機、GTC/GPT-4 與 AI 論述成形、特斯拉 SiC 砍 75%(2023-03-04 ~ 2023-04-05,EP328–337)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、產業落底確認、SVB 事件測試金融體系、GPT-4/GTC 讓 AI 論述快速成形的階段。2023 年 3 月初到 4 月初:3/1 特斯拉 2023 Investor Day(宣布 SiC 用量砍 75%、下一代馬達不用稀土);3/14 GPT-4 上線;3/9~3/10 矽谷銀行(SVB)擠兌倒閉、隨後瑞士信貸告急、聯準會推 BTFP;NVIDIA GTC 老黃 keynote(AI Foundation、DGX Cloud、Colitho 微影);三星傳減產、美光財報揭 Data Center 觸底;台股/櫃買一度爆量大跌後回穩。

他怎麼看:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(產業落底確認、AI 論述成形期)——他此時的關鍵產出是ASIC 創意/世芯「確定受惠+訂單真實」的最早定調(比 EP343/346 觀察萌芽更早)、「買龍頭不碰 AI 小新創」框架(比 EP348 套皮警示更早)、AI 概念股篩選方法論、以及特斯拉 SiC 砍 75% 敘事的真正起源(EP328,EP345/EP350 那條線的原點);交易心態上因 SVB 與 Fed 鷹派轉保守、換現股但堅持不做空。無梗起源修正:本區間 QA 暱稱皆一次性、未達既有梗門檻。面板主題最早一筆再往前追到 EP331(2023-03-15,大尺寸電視打底、早於 EP338/EP355)。

前傳|AI 驗證期、產業打底醞釀與 ASIC 觀察萌芽(2023-04-08 ~ 2023-05-10,EP338–347)

市場發生了什麼: 這是 AI 敘事仍在法說驗證、產業(記憶體/PC/手機)打底、輝達 5 月底財報爆發前夕的醞釀期。2023 年 4 月初到 5 月中:三星減產獲證實、DRAM 價格打底、NAND 優於 DRAM;三星 Galaxy S23 銷量優於 S22 帶動手機是否觸底討論;4 月中台積電法說交出年減成績單、市場憂慮但屬預期內;微軟/Google 財報優於預期(Bing 破 1 億、GitHub Copilot、OpenAI 企業客戶季增 10 倍)驗證 AI 需求;5 月初波克夏股東會(巴菲特/蒙格);Druckenmiller 訪談看空後市;台灣國安基金第八次護盤退場;4/25 台股一度深跌、隨後回穩。

他怎麼看:

事後看: 這是 AI 敘事驗證、產業打底醞釀期——他此時的關鍵產出是**「AI 佔比<5% 但 Gain Share」與完整的需求推算方法論**(EP338)、ASIC 觀察的最早萌芽(EP343/346,比 EP349-350 白牌自研更早)、以及信驊當伺服器領先指標(EP346)、台積電資本支出未下修守領先、抱到 2027/2028 的最早故事(EP345);交易心態上因波克夏/Druckenmiller 雙悲觀訊號與國安基金退場而偏謹慎、但仍不清倉、以再平衡取代硬停損。梗考古一枚:「聽眾自稱標籤(地方媽媽/爸爸)」origin 一舉往前推到 EP342(2023-04-22,QA 暱稱「小小營養師(地方媽媽)」),遠早於前一輪的 EP413;面板主題最早一筆也再往前追到 EP338/EP342(早於 EP355)。

前傳|AI 第一波建置初期、ASIC 白牌自研敘事誕生與輝達獲利結構拆解(2023-05-13 ~ 2023-06-14,EP348–357)

市場發生了什麼: 這是 AI 第一波(H100)行情剛從 5 月底輝達財報爆發後噴出、資金一窩蜂湧入的建置初期。2023 年 5 月中到 6 月中:輝達 5/24 財報 Data Center 指引大超預期、AI 股一路噴射創新高、CoWoS 產能開始被反覆上修;5/10 Google I/O 發表 PaLM2/Gemini/Bard;5/12 OPPO 旗下 IC 設計公司哲庫無預警解散;5/16 特斯拉股東會(續任 CEO、將投放廣告、砍 SiC 用量);5/18 Meta 發表自研 ASIC 晶片 MTIA;5/21 中國以國安為由制裁美光;6/5 蘋果 WWDC 發表 Vision Pro 頭戴裝置;6/6 台積電股東會證實加速擴產 CoWoS;台股一路攻高、市場氛圍從半年前藍燈悲觀翻轉為熱烈討論槓桿。

他怎麼看:

事後看: 這是 AI 第一波 H100 行情的建置初期——他此時最有價值的產出是ASIC 白牌自研敘事的最早原點(比 EP358 MI300、EP388 三分天下、EP405 白牌大勝都早)、輝達獲利結構拆解與**「排擠傳統伺服器/訓練轉推論」的最早現場**(比 EP361/EP403 更早);同時在 AI 一窩蜂湧入時就反覆示警估值過熱、減碼分散求平穩(「看好但戒慎」基調比 EP378「三次狂熱兩次腰斬」更早),並埋下「套皮警示」(EP348)與「面板大宗商品化」(EP355 成面板主題最早一筆)的最早種子。無梗起源修正:本區間 QA 暱稱皆一次性(「地位油條哥」等用「地位」非「地方媽媽/爸爸」)、未達既有梗門檻。

前傳|AI 第一波建置攻頂、真貨假貨分野與特斯拉被低估 AI 玩家(2023-06-17 ~ 2023-07-19,EP358–367)

市場發生了什麼: 這是 AI 第一波(H100)行情的建置攻頂期(8 月大回檔之前)。2023 年 6 月中到 7 月中:輝達 5 月底財報 beat 後 AI 股一路噴射創新高、CoWoS 產能數字反覆被市場上修;6 月俄羅斯華格納傭兵短暫叛亂;7 月初中國宣布管制鎵、鍺出口;美國網通基建法案要求排除中國製設備;Meta 於 7/6 推出 Threads(對標 Twitter);南韓 618 後中國消費數據公布(優於預期但劣於去年);台股攻上萬七、7 月上旬出現「超級大黑棒」回檔、融資水位高。

他怎麼看:

事後看: 這是 AI 第一波 H100 行情的建置攻頂期——他此時奠定了後續多年的幾套核心框架:「真貨/假貨」AI 選股、「越多人卡越快殺價」、「用 CoWoS 片數換算輝達營收」、「當心 overbooking」,並最早一次把特斯拉當「被低估的 AI 玩家」看(Dojo/XAI 租算力);心態上「先上再研究」與 FOMO 自省並存,是他長線化收斂線的更早片段。梗考古一枚:「氣氛仔」origin 一舉往前推到 EP367(2023-07-19,孟恭主篇親口「更享受跟氣氛仔互動」),遠早於前一輪查到的 EP418,可見此詞早在 2023 年就是孟恭稱呼輕度聽眾的固定用語。

前傳|AI 第一波狂熱見頂、8 月最深回檔與供應鏈回推估值(2023-07-22 ~ 2023-08-23,EP368–377)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、AI 第一波(H100)行情的狂熱高點與首度大回檔期。2023 年 7 月下旬到 8 月下旬:各科技巨頭(微軟/Google/Meta)Q2 財報陸續公布、CapEx 與廣告營收回升;7/19 台積電法說下修 2023 營收(年減約 10%)但揭露 AI 業務約 50% CAGR;7/19 特斯拉 Q2 財報(降價下毛利仍守 18%);南韓實驗室宣稱做出常溫超導體 LK-99 引爆全球炒作;8 月初 AI/科技股遭遇近一年最深的一次回檔、連三天重殺逼近斷頭潮;8/1 惠譽(Fitch)調降美債評等;SMCI/AMD 財報後股價下殺;中國房地產爆雷(碧桂園/中植系/恆大)、拜登稱中國是「ticking bomb」;8/23 輝達 Q2 財報成為全市場焦點。

他怎麼看:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(AI 第一波 H100 行情的狂熱高點與首度大回檔期)——他此時最關鍵的判斷是**「AI 是長趨勢但這是第一波狂熱、缺貨解決後會殺價競爭」以及「輝達獲利被市場嚴重低估、財報前明確看多」**,並在 8 月最深回檔中示範「求生優先、留 margin、收斂範圍」的風控;這組「回推供應鏈估輝達真實獲利」與「ODM 缺貨後殺價競爭」是他後續多空判斷的最早原點,ASIC 盤點、散熱/浸沒冷卻、中東金主也都在此埋下最早種子。本區間 QA 暱稱皆一次性、未達既有梗門檻,無梗起源修正。

前傳|輝達 Q2 財報炸裂、AI 一頭獨大鬆動與資金首度輪動(2023-08-26 ~ 2023-09-27,EP378–387)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、AI 第一波(H100)行情剛從 8 月狂熱高點回落、資金首度嘗試從「純 AI」往外輪動的階段。2023 年 8 月底到 9 月底:8/23 輝達 Q2(FY24)財報營收與展望雙雙炸裂、毛利率飆升,但財報後 AI 股高檔震盪、未再創高;美債殖利率持續走高、市場擔憂「通膨二次爆發/停滯性通膨」;9/9 華為無預警開賣 Mate 60 Pro(搭載 SMIC 7nm 麒麟 9000S)引爆「中國突破封鎖」震撼;9/12 蘋果發表 iPhone 15(改用 USB-C、鈦金屬、潛望鏡頭)、開賣熱烈;美國汽車工會 UAW 對三大車廠發動歷史性罷工、編劇工會 WGA 罷工聚焦「AI 取代人力」;戴爾財報大漲、博通/Marvell 財報後回檔;台股網通三雄(中磊/奇蹟/智益)創新高。

他怎麼看:

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(AI 第一波 H100 行情剛回落、資金首度輪動期)——他此時做的最關鍵判斷是**「AI 一頭獨大該鬆動、資金往傳統伺服器/記憶體/消費性輪動」以及「輝達看好但要戒慎(三次狂熱兩次腰斬)」**,是他後續整段前史「找瓶頸、找 underdog、多頭也懷疑自家數字」哲學的最早原點,比 EP398/EP399「放掉 H100」還早近兩個月;同時 EP387「infrastructure 優於軟體」恰是他日後(EP458 起)「硬轉軟」認知轉變的相反起點。本區間 QA 暱稱皆一次性、未達既有梗門檻,無梗起源修正。

前傳|AI 第一波後段震盪、出口管制趕盡殺絕與 ASIC 三分天下(2023-09-30 ~ 2023-11-01,EP388–397)

市場發生了什麼: 這是 AI 第一波(H100)行情後段的震盪整理期。2023 年 9 月底到 11 月初:9/25 亞馬遜宣布投資 Anthropic 40 億美元並將用 AWS 自研 ASIC;「標普七騎士」佔標普 500 比重過高引爆爭論;高利率(美債殖利率衝上 5%、Higher for Longer)壓抑風險資產;10/7 以色列–哈馬斯戰爭爆發、隨後進入地面戰;10/17 美國大幅加強對中國 AI 晶片/算力出口管制(H100/A100/L40S/RTX4090 全超標);10/18 特斯拉 Q3 法說馬斯克語氣低落(Cybertruck/Optimus 成本問題);台股 ODM 族群(廣達等)全面重挫「大逃殺」;技嘉營收開出驗證 AI 伺服器需求;李克強驟逝。

他當下怎麼看:

產業伏筆: 亞馬遜投資 Anthropic/AWS ASIC 三分天下(EP388,ASIC 敘事最早前身)、往 B100/下下代布局+散熱電源(EP388)、出口管制波及 ASIC(博通/Marvell/聯發科,EP393)、技嘉營收驗證 AI 伺服器+CoreWeave+營收認列時間差(EP390)、Omniva 浸沒式冷卻(EP390)、Celestica/Flex 便宜 Google 代工(EP395/396)、特斯拉 Q3 法說 Cybertruck/Optimus 成本(EP394)、AMD MI300 量仍不及輝達+Intel 拆 IFS(EP397)、以色列輕資產科技股 Habana/Mellanox/CyberArk(EP391)——都是後續各主線的更早現場。

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(AI 第一波 H100 行情的後段震盪期)——他此時做的關鍵判斷是**「H100 已無超額報酬、往下一代布局」以及「ASIC 三分天下」**,並在 10/17 出口管制中準確點出「ASIC 也可能被封、非零和」;交易心態上因地緣政治(以巴戰爭)與高利率轉趨保守、去槓桿增現金,但仍「希望崩盤」以便看得懂地撿便宜。梗考古一枚:「愛您」origin 再往前追到 EP388(2023-09-30,QA 暱稱「卡到愛您」把「愛您」寫進暱稱),比上一輪的 EP418 更早。

前傳|放掉 H100、轉向 Edge/記憶體/儲存下一波與 HBM 瓶頸大解析(2023-11-04 ~ 2023-12-06,EP398–407)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、AI 第一波(H100 熱潮)後段轉場期。2023 年 11 月初到 12 月初:大盤急漲、台股重返萬七;11/9 輝達傳出因應中國禁令的 H20/L20 降規新品(阿里流出規格);11/17 OpenAI 董事會拔除 Sam Altman、隨後(11/22)在微軟斡旋下回歸;11/21 輝達 Q3 財報 beat 分析師預期但下季指引低於買方預期;11/28 蒙格辭世;11/28 AWS re:Invent 發表 Trainium2/Graviton4;11/30 Tesla 交付首批 Cybertruck;12 月初記憶體大廠正式發函客戶調漲 Flash/HDD;雷蒙多雷根論壇放話「把中國封到死」。

他當下怎麼看:

產業伏筆: Edge Computing/Text-to-Video 儲存大循環(EP398/399,比 EP418/EP428 更早)、HBM 瓶頸大解析+美光大宗商品化(EP401/402)、ASIC 白牌大勝+AWS Trainium2/微軟 Cobalt-Maya(EP405)、AMD MI300 低價搶單(EP404)、聯發科液冷/AI 稅/overshoot-undershoot(EP400)、輝達 Q3 Inference 轉向+瓶頸投資法(EP403)、SaaS/雲端起死回生 Cloudflare/DataDog+資安剛性需求誤判(EP399)、雷蒙多超嚴管制+新加坡白手套+台灣代工競爭力不減(EP407)、Cybertruck+電動車先品牌後零組件(EP406)——都是後續各主線的更早現場。

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(AI 第一波 H100 熱潮的轉場期)——他此時做的最關鍵一件事,是主動放掉人盡皆知的 H100、去找下一個瓶頸與 underdog,並在此埋下「Edge/Text-to-Video 儲存大循環」「HBM 瓶頸」「ASIC 白牌大勝」「Inference 轉向」多條後續主線的最早種子;他也誠實記錄今年對資安「剛性需求」的判斷有誤估(EP399)。本區間 QA 暱稱多為一次性、未達既有梗門檻,無梗起源修正。

前傳|2023 年末回顧、2024「色違版」復甦年展望與 AMD MI300X 破口(2023-12-09 ~ 2024-01-10,EP408–417)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP418 參訪 Google 更早一段(2023 年末到 2024 開年)。2023 年 12 月至 2024 年 1 月上旬:AMD 於 Advancing AI Day 發表 MI300X、本週股價大噴;12/20 美光財報揭 2024 HBM 產能已售罄;紅海遭海盜/無人機襲擊、船隻繞道;台灣網銀國際 vs 智冠科技上演經營權之爭;開年美股 AI 股續漲但台股表現不佳、1/3 台美股齊跌(大盤重挫 1.5–1.6%);CES 2024 前瞻(MSI AI 電競螢幕、AI PC)。(EP414 該集逐字稿疑轉錄失敗、全為重複套語、無正片內容可摘。)

他當下怎麼看:

產業伏筆: ASIC 觀察名單世芯/智原/聯發科/博通/Marvell(EP416,早於 EP433)、AMD MI300X 破口+毛利受限(EP408)、HBM 存疑資料 SK/Samsung 產能遠超(EP408,「HBM 供過於求」鬼故事最早前身)、美光 HBM 2024 售罄(EP412)、台積電「最無腦受惠」+AI CAGR 50→70%(EP408)、輝達砍單傳言證偽+CoWoS Second Source Intel/日月光(EP409)、網通美國基建標案 rerate(EP409)、Edge AI 企業端採購需求(EP410)、ARM PC/高通 X Elite(EP411)、博通不易被蘋果自研 WiFi 動搖(EP411)、面板 FOPLP 前的大尺寸面板世界賽(EP410)、車用/電動車庫存去化(EP409)、4919 MCU+BMC(EP413)——都是後續各主線的更早現場。

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(2023 年末到 2024 開年)——他此時仍深在「偏多迎接復甦年」的多頭思維、2023 年操作順遂、動能交易減少而加碼「小矽谷」小型股;已埋下「2024 半導體復甦年」「ASIC 觀察名單」「AMD 破口」「HBM 供需可能更快反轉」「Edge AI 企業端」多條後續主線的最早種子。梗考古一枚:「聽眾自稱標籤(地方媽媽/爸爸)」origin 再往前推到 EP413(2023-12-27,QA 暱稱「地方護理長媽媽」),比上一輪查到的 EP421 更早。

前傳|參訪 Google/Edge 成本論、Sam Altman 自建晶圓廠證偽、Vision Pro 開箱(2024-01-13 ~ 2024-02-14,EP418–427)

市場發生了什麼: 目前考古綜述觸及的最外緣、AI 多頭高原期更早一段(農曆年前後)。2024 年 1 月中至 2 月中:1/13 台灣總統大選後台股連日下跌;彭博報導 Sam Altman 傳募資「自建晶圓廠」;1/25 Intel 與聯電宣布合作開發 12 奈米;ARM 財報後股價暴漲五六十趴、IP 股題材再起;1/31 AMD 法說後 AI 股回檔;2/1–2/3 Meta 財報噴 20%(首度配息+500 億回購)、Amazon/Google 財報;2/2 Apple Vision Pro 在美開賣、謝孟恭實測開箱;台股封關進入農曆年。

他當下怎麼看:

產業伏筆: 參訪 Google/Edge 儲存成本論(EP418)、Sam Altman 自建晶圓廠證偽+ASIC 自研正解+H100 成本結構(EP421/422)、Intel-聯電 12 奈米(EP422)、Meta MTIA 自研 ASIC 供應鏈(EP424,早於 EP433)、Nvidia Oberon 平台排擠 Intel+Blackwell Partner Cooling(EP425)、CoWoS 供不應求 SOIC 接續+客戶排序+外資買台積賣聯電(EP420)、Celestica 估值 10 倍不便宜+訂單集中度隱憂 Flextronics+AI 伺服器 40 萬台偏高(EP423)、Dell 加碼(EP426)、Marvell 看好(EP422)、面板 FOPLP(EP420)、廣告 vs 訂閱+Spotify(EP425)、資安輪動+Cloudflare(EP426)、特斯拉複合估值+Hertz/FSD 逆風解讀(EP422/419)——都是後續各主線的更早現場觀察。

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣(農曆年前後)——他此時仍深在「偏多、飯局爆多沒人收手」的多頭高原、槓桿尚未收斂,但已埋下「Edge 儲存成本論」「ASIC 自研正解」「Meta MTIA」「Nvidia Oberon 排擠 Intel」「廣告經濟復甦」多條後續主線的最早種子;對 Vision Pro 的第二波高峰則從期待逐步下修。梗考古在此大豐收:五個哏的起源全部再往前追到本區間——「氣氛仔」EP418(2024-01-13,孟恭主篇親口「或是不少氣氛仔」)、「愛您」EP418(聽眾留言「愛您。」收尾)、「留言密碼與五星好評」EP419(2024-01-17,「五星吹爆」「五星再留一遍」)、「秋口」EP421(2024-01-24,祝福清單「秋口長命百歲」)、「聽眾自稱標籤(地方媽媽/爸爸)」EP421(「桃園地方媽媽首次留言」)——分別比上一輪查到的 EP448/EP436/EP436/EP448/EP442 更早,其中「氣氛仔」再度是孟恭主篇親口使用。

前傳|Sora 震撼、GTC/GR00T 與 SMCI 估值看空(2024-02-17 ~ 2024-03-20,EP428–437)

市場發生了什麼: 目前考古綜述觸及的最外緣、AI 多頭高原期。2024 年 2 月中至 3 月中下旬:2/16 OpenAI 發表文字轉影片模型 Sora 震撼市場;2/21 輝達財報符預期後軋空大漲(SMCI/Celestica 反彈);SMCI 被納入標普 500 指數噴出;3/8 博通/Marvell 財報「AI 獨強、其他疲弱」;3/18 GTC 發表 Blackwell/GB200 與機器人 GR00T;蘋果傳喊卡電動車(Titan)計畫;3/19 日本央行結束 8 年負利率(2007 以來首次升息);台股攻上兩萬點但呈「垃圾盤」、高股息 ETF 熱潮席捲(開戶排隊、千億新 ETF 接連募集);資安股(Fortinet/Palo Alto)法說後重挫。

他當下怎麼看:

產業伏筆: Sora 帶動儲存 CAPEX/AI 儲存需求被低估(EP428/432)、SMCI 估值看空(EP428/430)、輝達水冷產品線 Oberon/Bianca+散熱 TAM(EP435)、GTC 規格早知道+Vertiv 水冷贏家+Data Center 2500 億 TAM(EP437)、博通 Trash Talk+賣 AMD 加碼 Marvell(EP434)、世芯/創意純度+Meta MTIA 自研 ASIC+Cerebras(EP433)、世代交替訂單遞延+overbooking 無跡象+硬體毛利觸頂(EP430)、CoWoS OSAT 五五分供貨轉順(EP428)、機器人 GR00T/人形賽局/特斯拉 Optimus-RoboTaxi(EP437/436/434/435)、資安買 put/Palo Alto/套皮警覺/Snowflake(EP430/436)、蘋果喊卡 Titan(EP432)、中國電動車補貼傾銷(EP434)、IP 股/ARM 軟銀解鎖 Event Trading(EP429)、日圓貶值工具機受壓(EP437/429)、群創喊多面板庫存回補(EP433)——都是後續各主線的最早現場觀察。

事後看: 這是目前考古觸及的最外緣——Sora 震撼、GTC/GR00T、輝達水冷產品線總整理、SMCI 估值看空、ASIC 觀察名單,幾乎所有後續主線都能在這 10 集找到最早現場;而他此時對 AI 硬體已從「隨便買都賺」轉為「小心一點賺」、對 SMCI 明確看空,是他全年謹慎化的最早訊號。梗考古一枚:「愛您」與「留言密碼與五星好評」origin 再往前推到 EP436(2024-03-16,QA 暱稱「新鮮五星好評愛你」同時含兩哏),比上一輪查到的 EP448 更早。

前傳|花蓮大地震、FSD v12 資料飛輪與「這次不一定加回槓桿」(2024-03-23 ~ 2024-04-24,EP438–447)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外緣。2024 年 3 月底至 4 月:記憶體三大廠聯合控產能、NAND 季增 30%,美光財報轉樂觀;3/18 Nvidia GR00T 機器人平台發表帶動台股概念股(索羅門)炒作;4/1 愚人節「巴菲特買回台積電」假新聞讓台積電 ADR 一度漲 4%;小米 SU7 電動車發表(賠本定價撬動生態);4/3 花蓮發生規模 7.2 大地震衝擊半導體/記憶體供應鏈;特斯拉 Q1 交車與財報數字很差但股價已先跌四成;4 月中下旬台美股 AI 類股一波急殺(SoftBank 疑倒貨、SMCI 暴跌)、台積電法說會登場。

他當下怎麼看:

產業伏筆: 群聯 Adaptive「窮人版 AI」+美光轉樂觀+NAND 控產能(EP438)、地震推升記憶體合約價(EP442)、台積電法說 N5/N3/CoWoS capex 未上修(EP446)、世芯謠言拆解台灣勝率(EP440)、Google Axion 印證 Marvell+Meta MTIA 打臉 ASIC 不行+IP/ASIC 本益比隱憂(EP444)、FSD v12 資料飛輪/Optimus(EP442/444/447)、FSD 政治化(EP441)、機器人 GR00T 題材+AMR 營收占比低(EP442/443)、消費/服務端 AI 變現明確 vs 工業慢(EP444)、小米 SU7/電動車被中國價格戰玩到死+歐美關稅(EP441)、電動車低谷血海 2025H1 發酵(EP447)、車用 IDM 疲弱/油電混合強(EP446/445)、導線架 FOPLP 良率未解(EP438)——都是後續各主線的最早現場觀察。

事後看: 這是「AI 敘事前史」的最外緣——他此時仍深在 AI 硬體(輝達供應鏈快樂好朋友、GB200),但已埋下「AI 要看實際變現」「FSD 資料飛輪」「機器人題材」「記憶體控產能/完美風暴」多條後續主線的最早種子;而 EP445「這次不一定把槓桿加回去」更是他全年低槓桿收斂線帶心態宣告的最早一集。梗考古一枚:「聽眾自稱標籤(地方媽媽/爸爸)」origin 再往前推到 EP442(2024-04-06,QA 暱稱「地方護理長媽媽」),比上一輪查到的 EP448 更早。

前傳|巨頭財報 AI 變現、GPT-4o 開源雙軌與加碼蘋果(2024-04-27 ~ 2024-05-29,EP448–457)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外圈起點、AI 硬體高峰期。2024 年 4 月底至 5 月:Google/Meta/Microsoft 財報全數亮眼(AI 對廣告/Office 已有實質貢獻);5/13 OpenAI 發表 GPT-4o(即時語音多模態);5/22 輝達財報後宣布一拆十拆股、股價破千;Computex 前夕黃仁勳行程與各系統廠合作題材醞釀;蘋果 M4 iPad Pro 發表(台積電 N3、38 TOPS);AMD 財報後股價重挫。整體台美股在 4 月一波下殺後強彈、重新逼近高點。

他當下怎麼看:

產業伏筆: 巨頭 AI 變現+Meta MTIA ASIC 鬼故事(EP448)、GPT-4o 開源雙軌+Embedding(EP453)、加碼蘋果 underdog(EP450–453)、群聯 Adaptive+記憶體完美風暴(EP450)、HBM 緊缺+輝達 HBM Logic die(EP451)、GB200 BOM Cost/NVL36 初期主流/AWS ASIC 世芯 3661(EP453)、輝達拆股非財報驅動(EP456/457)、AMD 預期修正(EP450)、Windows on ARM 高通/聯發科多一條賽道(EP455)、車用晶片復甦未到(EP449)、AI 伺服器機殼 ORV3 標準化競爭(EP449)——都是後續各主線的最早現場觀察。

事後看: 這是「AI 敘事前史」最外圈的硬體高峰期——他此時仍深在 AI 硬體大禮包,但已埋下「infra→software」「開源雙軌」「加碼蘋果 underdog」「Meta ASIC 鬼故事」「記憶體完美風暴」多條後續主線的種子,並在 EP452 對「資安剛性需求」做出一次重要的自我修正。梗考古再進一步:「愛您」「留言密碼與五星好評」「秋口」「聽眾自稱標籤」「氣氛仔」五個哏的起源全部再往前追到 EP448(2024-04-27),比上一輪查到的 EP458/EP459 更早,其中「氣氛仔」是孟恭主篇親口使用。

前傳|「達哥」點醒與硬轉軟認知轉變的真正原點(2024-06-01 ~ 2024-07-03,EP458–467)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外圈起點、比 EP468 Peter Thiel 更早的「AI 敘事前史源頭」。2024 年 6 月台美股延續多頭、AI 股「科技貧富差距」極端(蹭到 AI 的猛噴、車用/工控/矽晶圓/MCU 幾乎無感);6 月初 Computex 黃仁勳台大 Keynote 引爆追星式熱潮(Rubin 平台首度公開、Blackwell/GB200 已 price in);6/中蘋果 WWDC 發表 Apple Intelligence(端側+PCC 雲端混合、串接 OpenAI GPT-4o);特斯拉股東會通過馬斯克薪酬案、市場聚焦 Optimus vs Robotaxi;月底美光財報後、Dell/Marvell 財報重挫;台積電逼近千元、鴻海逼近郭台銘退休線。

他當下怎麼看:

產業伏筆: 硬轉軟認知轉變/達哥/Apple Intelligence(EP460/461)、代理商/自服 markup(EP464)、Rubin N3/HBM4+台積電 N3 客戶群(EP459)、NVIDIA 毛利被 ASIC 侵蝕的兩 checkpoint(EP464)、液冷 vs 浸沒式散熱時程(EP462)、蘋果自建 AI 伺服器(EP462)、Marvell/Dell「Celestica 劇本」重殺(EP458)、記憶體估值只掛 HBM/HBM4 兵家必爭(EP467/459)、台積電估值上緣千元 20 倍(EP463)、特斯拉 FSD 轉折/ARK Robotaxi 報告/Omniverse(EP467/462/463)、電動車價格戰接近尾聲 L 型打底(EP466/467)、車用 IDM 重新下單(EP466)——都是後續各主線的最早現場觀察。

事後看: 這是「AI 敘事前史」的最外圈源頭——他在此因聯發科「達哥」與 Apple Intelligence 完成的「硬體轉軟體」認知轉變,比一般認知的 EP468 Peter Thiel、乃至 EP527 DeepSeek 都更早;而特斯拉 FSD「類 ChatGPT 轉折點」信仰,則是他後續整年 Tesla 押注的思想起點。梗考古在此一次大豐收:「愛您」「留言密碼與五星好評」「氣氛仔」「秋口」四個哏的起源全部被往前追到 EP458(2024-06-01)、「聽眾自稱標籤」(地方媽媽/爸爸)追到 EP459(2024-06-05)——分別比前一輪查到的 EP498/EP475/EP480/EP501/EP487 更早,顯示這些節目文化早在 2024 年 6 月初就已在聽眾社群成形。

前傳|「硬體轉軟體」大轉向起點與 AI 導入受惠鏈論述(2024-07-06 ~ 2024-08-07,EP468–477)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外圈起點。2024 年 7 月台美股仍在高檔、但已見「過度槓桿、大借錢時代」的疲態;7/19 CrowdStrike 因自家軟體更新出包引爆全球 Windows 大當機(機場/航班/企業停擺);7 月下旬起日圓走升、carry trade(套利交易)開始平倉、去槓桿連鎖傳導,8/5 演變成全球股災高潮(斷頭潮、台積電期貨一度流動性消失、萬股跌停)。產業面:台積電法說 CoWoS 供不應求、先進封裝成新動能;NVIDIA GB200/Blackwell 傳出「push out/砍單/水冷轉氣冷」一連串小作文;Intel 財報重挫 30%、裁員 15000;AMD MI375 傳生變。

他當下怎麼看:

產業伏筆: 硬轉軟與代理商/IT 顧問受惠鏈(EP468–474)、Palantir/Confluent/CrowdStrike 軟體名單(EP469/472)、台積電 CoWoS 供不應求+先進封裝 SOIC(EP472)、GB200 push out/砍單=轉單/散熱小題大做(EP471/475/476)、液冷散熱鏈降價必然(EP468)、Intel 財報重挫(EP476)、車用半導體 NXP「類美光」打底(EP474)、三星 HBM3 排擠 DDR3/4(EP471)——都是後續各主線的最早現場觀察。

事後看: 這是「AI 敘事前史」的最外圈起點——他在此完成的「退出硬體、全面轉軟體/代理商」大轉向、以及 Palantir/Confluent/CrowdStrike/Accenture 軟體名單,一路延伸到報告正文;而 8 月 carry-trade 股災則是他全年「低槓桿收斂線」的第一次實戰洗禮。梗考古在此再收一筆:「留言密碼與五星好評」的起源被往前追到 EP475(2024-07-31,QA 暱稱「霸王五星吹捧」),比前一輪查到的 EP492 更早。

前傳|8 月 carry-trade 平倉股災與風控理念轉向(2024-08-10 ~ 2024-09-11,EP478–487)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外圈、AI 敘事的「更前史」。8 月初日本央行升息轉鷹,引爆日圓 carry trade(套利交易)平倉、全球市場劇烈下殺(8/5 為高潮),日央很快喊停暫緩才止跌、隨後 V 型反彈。8 月下旬鮑爾在 Jackson Hole 釋鴿、定調美國正式進入降息循環。產業與事件面:AMD 約 50 億美元收購 ZT Systems、博通法說 Hock Tan 把 ASIC 與 Merchant GPU 劃清界線、SMCI 遭 Hindenburg 做空、NVIDIA 財報前市場預期持續上修、iPhone 16/Wi-Fi 7 供應鏈題材醞釀、黑神話悟空熱賣引爆「顯卡拉貨」傳言。整體台美股「找不到主流股」、資金分散在二三線題材。

他當下怎麼看:

產業伏筆: AMD System/Rack Level 收購與 ODM 訂單連鎖(廣達/鴻海/英業達/緯創緯穎,EP481)、博通把 ASIC 與 Merchant GPU 劃清界線+科技業貧富差距(EP486)、OpenAI ASIC 轉單 Broadcom 與自研 N3/A16(EP482)、GB200 銅纜改 PCB 衝擊安費諾(EP485)、Rubin delay 與氣冷/液冷短線消長(EP479)、蘋果 Apple Intelligence agent 鬆動 Hyperscaler 論述(EP486)、SI/代理商 AI 轉型初期 markup(EP478)、Wi-Fi 7/PA 供應鏈(EP487/478)——都是後續各主線的最早現場觀察。

事後看: 這是「AI 敘事前史」的更外圈——他此時因 8 月 carry-trade 股災完成的「風控理念轉向、槓桿要收」自我修正、以及「退出台灣硬體末班車、往缺貨零組件找機會」的產業定見,都在後續一整年被反覆引用。梗考古在此再收兩筆:「氣氛仔」的起源被往前追到 EP480(2024-08-17,QA 暱稱「千山鳥氣氛仔姐姐」)、「聽眾自稱標籤」(地方媽媽/爸爸)追到 EP487(2024-09-11,暱稱「林口地方爸爸」)——都比前一輪查到的 EP505/EP617 更早。

前傳|降息 Risk-on、持股從純 AI 大搬風與特斯拉 We Robot(2024-09-14 ~ 2024-10-16,EP488–497)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外圈背景、AI 敘事的「前史之前」。9 月 Fed 首度降息兩碼(50bp)、市場定調 Risk-on;台灣央行第七波打房出爐;iPhone 16 首賣、備貨創高;任天堂 Switch 2 供應鏈與遊戲機概念股走一段後休息;特斯拉 10/12 舉行 We Robot 發表會(CyberCab/RoboVan/Optimus),但因細節不足、股價重挫。產業面浮現數條後來成主線的伏筆:AI 供應鏈前段從「炒估值/報價上漲」轉為「進入砍價」、NVIDIA roadmap 大改(NVL36→NVL72、B200A→B200X)、Accenture 與 NVIDIA 合作的「硬轉軟」前哨、電力被點名為 AI 新競爭籌碼、PMIC/車用功率隨降息落底回升。台股由 8 月痛苦盤整轉為 9 月中創高、「百花齊放」題材輪動。

他當下怎麼看:

產業伏筆: AI 供應鏈「進入砍價」與持股轉向(EP492/495)、NVL36→NVL72 與 B200A→B200X roadmap 大風吹(EP494)、Accenture+NVIDIA「硬轉軟」中介期(EP494)、電力成 AI 新競爭籌碼/CSP 自建電廠(EP495)、散熱氣冷支線與光通「通殺後找龍頭」(EP497)、PMIC 地板已現/分化與去中化矽力 6015(EP493/494)、車用功率回溫+導線架三雄(EP490)、記憶體「只有 HBM 強、DDR4/NAND 庫存堆積、美光噴但有事」與 Sora 帶動記憶體落空(EP492/489)、OpenAI o1「有 agent 味道」(EP488)——都是後續各主線的最早現場觀察。

事後看: 這段是「AI 敘事前史」的最外圈——他此時的「持股從純 AI 轉消費電子/車用」大搬風、逆勢加碼特斯拉的信仰、以及對電力/光通/軟體中介期的最早猜測,都在後續數月到一年逐一發酵。梗考古在此把兩個哏的起源再往前推:「巧虎」到 EP489(2024-09-18,以同音變體「直男喬虎」現身)、「留言密碼與五星好評」到 EP492(2024-09-28,暱稱「看見自己五星吹捧吹吹」)——都比前一輪查到的 EP499/EP498 更早。

前傳|川普大選交易、車用/EV 落底與 Tesla 財報高光(2024-10-19 ~ 2024-11-20,EP498–507)

市場發生了什麼: 這是目前考古綜述觸及的最外圈背景。10 月下旬台積電法說毛利率 57.8% 大超預期、把後市帶樂觀;特斯拉 Q3 財報全面 beat、股價噴出。11/5 美國大選川普勝選,引爆「慶祝行情」(特斯拉大漲、銀行股噴出、軟體股延燒),但台股相對疲弱、僅台積電/聯發科撐盤、櫃買量能低迷「跟死了沒兩樣」。產業面:美股科技巨頭 Q3 財報全面優異(Google CSP「Big Win」、微軟/Meta/AWS 好)、車用半導體從 TI/GM 數據確認落底回升、GB200 NVL2 走向標準化、SMCI 財務疑慮持續發酵。

他當下怎麼看:

產業伏筆: 車用半導體落底(EP499)、GB200 NVL2 標準化與 Training→Inference 轉向(EP499)、蘋果自研 Wi-Fi/通訊晶片重塑供應鏈(EP500、EP502)、Marvell「回去報仇」(EP498)、智邦「永遠都很貴」與 CPO 整合交換器隱憂(EP498)、Intel Lunar Lake Memory on Package 只做一代(EP503)——都是後續主線的最早現場觀察。

事後看: 這段是「AI 敘事前史」的最外圈——他此時的「大選警戒+逆勢布局」框架、Tesla 加碼信仰、軟體三階段論雛形,都在後續數月被 DeepSeek 與 4 月關稅崩盤逐一考驗。梗考古在此把五個哏的起源再往前推:「愛您」「留言密碼與五星好評」到 EP498(2024-10-19)、「巧虎」到 EP499、「秋口」到 EP501、「氣氛仔」到 EP505——目前綜述已回填到的最舊端(EP498)仍見這些節目文化,顯示其起源比 archive 更早。

前傳|三階段論、ASIC 敘事引爆與 GB200 下修鬼故事(2024-11-23 ~ 2024-12-25,EP508–517)

市場發生了什麼: 這是「DeepSeek 前史」。2024 年 11–12 月,美股由軟體股帶頭創高(小型軟體股 Palantir、Confluent、Snowflake 估值飆出常規區間),半導體/硬體則相對疲弱;台股「要死不活」、無明顯主流、資金追中短期題材。兩件產業大事:(1)博通 12/14 財報單日暴漲 24%、ASIC 業務遠超預期,市場情緒明顯從 Merchant GPU(NVIDIA)轉向 ASIC(博通、Marvell)與交換器(智邦);(2)GB200 出貨量預估反覆「鬼故事」——從外界喊的 60–70K rack 一路傳出下修(微軟 20K→12K→海通 6K)、Amphenol cartridge 良率被當砍單藉口。政策面:川普 11/27 宣布對中國+10%、墨西哥/加拿大各+25% 關稅;拜登政府 12 月對中國成熟製程晶片發起 301 條款調查;OpenAI SORA(文生影)正式推出。

他當下怎麼看:

產業伏筆: 博通 ASIC 客戶版圖(ByteDance/Google/Meta MTIA + 潛在 OpenAI/Apple 2026 放量,EP514)、蘋果自研 Wi-Fi/伺服器晶片 Baltra 重塑供應鏈(EP514)、高密度機櫃 144/288/576 的供電(單台耗電≈一台 EUV)散熱難題與 SMR 概念(EP508)、Text-to-Video 拉抬儲存/CDN 需求(EP513)、拜登 301 條款下成熟製程/矽晶圓/碳化矽的「冬天的太陽」題材(EP517)、Intel 換 CEO 後拆 Foundry 與 OpenAI 併購晶圓廠推測(EP511)——這些都是後續各主線的最早現場觀察。

事後看: 這是整個 AI 敘事的「前史」——他此時已把「軟體是下一波、Agentic AI 落地、ASIC 不可逆、GB200 下修是鬼故事」四條主線的框架講清楚,DeepSeek(EP518 起)只是把它們加速引爆。梗考古在此收穫最大:「巧虎」「留言密碼與五星好評」「愛您」「秋口」四個哏的首次出現都被再往前追溯到 EP508(2024-11-23)、「氣氛仔」到 EP515;其中 EP508 更出現孟恭本人親口「像我們養的秋口…」的句子,把「秋口是狗」從先前的推論升級為明確證據。

前傳|DeepSeek 起源與「硬體 De-rate/軟體 Re-rate」論述誕生(2024-12-28 ~ 2025-01-29,EP518–527)

市場發生了什麼: 這是整個 2025 上半年 AI 敘事的原點。2024 聖誕節中國 DeepSeek 推出 V3 模型(約 2000 顆閹割降規 H800、557 萬美元訓練成本,對照 Llama 3.1 405B 用一萬六千顆 H100),1 月底再推逼近 OpenAI O1 的 R1、算力僅十分之一,牆外 AI 專家普遍評價 impressive。市場開始質疑 AI CAPEX 效率,軟體板塊(Cloudflare、Salesforce、Confluent)全面噴出、資金從硬體轉軟體。同期:CES 2025(NVIDIA Project Digits GB10、RTX 50/DLSS4)被評「差強人意」;川普 1/20 就任、大量行政命令解除 AI 監管;台南發生大地震;巨頭 CAPEX 續加碼撐盤(Meta 上修 650 億、Stargate)。

他當下怎麼看:

產業伏筆: Trainium 生態系(Optics/整櫃/交換器)取代 Inferentia 成焦點、OMNIVA 浸沒式液冷「半失敗」(EP519);AWS Trainium3/4 訂單在 IC 設計公司間流動(EP524);拜登卸任前 AI 擴散出口管制 Tier 1/2/3 被判為「鬼故事」中最貼近實質者、但企業終會繞過(EP523);AI Agent 軟體股偏好中小型>巨頭(EP518)。

事後看: 這個區塊是「軟體 Re-rate」情緒的第一波點火(EP528–537 達到高點),也是全年謹慎基調(EP518 首度轉謹慎)的真正起點;他此時「看到 DeepSeek 長期利空、卻判斷短期還能走」的雙面態度,正是他在 3 月 GTC 無驚喜、4 月關稅崩盤前的一貫姿態。梗考古另有大量收穫:「巧虎」「氣氛仔」「留言密碼與五星好評」「愛您」四個哏的首次出現都被往前追溯到 EP518(2024-12-28)、「秋口」追溯到 EP519(2025-01-01),證明這些節目文化早在 2024 年底已成形,遠早於先前 archive(EP578+)內查到的最早紀錄。

前傳|硬體 De-rate、軟體 Re-rate 與 DeepSeek 降本(2025-02-01 ~ 03-05,EP528–537)

市場發生了什麼: DeepSeek(1 月底)以 MOE/MLA 用便宜價做出可用 AI、加速模型「commodity 化」後,2 月市場資金全面族群性轉向軟體股(台美股皆然)、台股一度創新高,呈現他定調的「硬體 De-rate、軟體 Re-rate」;巨頭公布天量 CapEx(Amazon 105B/Google 75B/Meta 65B/MS 80B)未踩煞車。同時 NVIDIA 財報 Guidance 低於過高預期、GB200 出貨從曾喊 60–70K Rack 一路下修到十幾 K,月底起美股/台股連續回檔、殺估值疑慮升溫。台積電宣布對美投資 1650 億美元;Grok 3 發表被他評為最強模型之一。

他當下怎麼看:

產業伏筆: CoreWeave 深度看壞(GPU 抵押+折舊加快,EP537)、xAI 從二線升一線(百萬 GPU 目標,EP534)、Edge Computing 因降本提前但 IPC 非唯一贏家(EP530)、Apple 自研晶片(C1/Proxima)重塑高通博通供應鏈(EP534)。

事後看: 「軟體 Re-rate」在此達到情緒高點,緊接著 3 月 GTC 無驚喜與 4 月關稅崩盤就把這波多頭打斷;他此時對 Palantir/Tesla「夢幻估值不加碼」的紀律、與「軟硬生命共同體、修正恐劇烈」的預警,在隨後的崩盤中被驗證。

前傳|GTC 無驚喜、轉空防守與對等關稅引爆(2025-03-08 ~ 04-09,EP538–547)

市場發生了什麼: 3 月美股先走一波「五年最兇」急殺(最大回檔約 20 幾%、幾乎無處可逃),NVIDIA GTC 被定調「沒有驚喜」;台股跟跌、跌破去年 8 月橫盤區間。4 月 2 日川普公布「對等關稅」(台灣 32%、中國 34%…)遠超市場預期的 20–25%,引爆全球股災,4/7 台股出現「千股跌停」熔斷、VIX 一度衝上 50、融資維持率跌到約 120%,中小型「制服股」連續跌停鎖死到「出不掉」;國安基金進場。產業面:GB200 出貨遠低於市場預期(從曾喊 6 萬多 Rack 下修到 1 萬多)、AI 硬體估值全面 de-rate 到 10–15 倍;NVIDIA H20 遭對中出口管制。

他當下怎麼看:

產業伏筆: GPU 佔比被 ASIC 逐漸分食、AI「先 Infra 後軟體」要轉軟體(EP544);深拆 Broadcom ASIC 客戶版圖(EP538);中國 DeepSeek 後算力走 Edge(GB10 華碩出貨上修破百萬,EP543);軟體「不得不漲」與 2B 客製護城河(EP540、EP544)。

事後看: 這是「4 月關稅崩盤」的第一幕(引爆),EP548–557 是第二幕(熔斷高潮與 V 反彈)。他在此完成的「翻空防守 → 反彈補現金 → 估值修正非基本面」判斷框架,以及「首度不敢加槓桿」的心態,定義了全年的保守基調。

前傳|4 月關稅股災、史詩級融資清洗與 V 型反彈(2025-04-12 ~ 05-14,EP548–557)

市場發生了什麼: 4 月川普對等關稅引爆全球股災,台股在 4/7 出現「千股跌停」熔斷、熱門股連三天跌停、國安基金進場護盤;加權融資餘額從 3000 多億殺到約 2000 億、櫃買一度觸及十年線(20 年僅 3 次)、VIX 衝上 40。隨後貝森特「VIX 已見頂」、川普「Operation is over」與關稅收斂軟化(越南、印度投誠、盟友被放過)帶來 V 型反彈,5 月中美瑞士協議進一步緩和。期間台幣單日暴力升值 3%、20 多年最兇。產業面:NVIDIA H20 遭對中出口管制(13–15B 營收+5.5B 費用)、光通元件與 SMCI 出現砍單/下修、CoWoS 全年用量從 400K 下修到 360–380K,但巨頭 capex 未下修、Google 最健康。

他當下怎麼看:

事後看: 這段是全年反覆被他回頭引用的「4 月關稅崩盤」原點——降槓桿至 1.1–1.3 倍(疊加兒子出生)的分水嶺、「賣太早/砍太低」的教訓、以及「AI 硬體轉軟體」的資金轉向都從這裡開始。他「不敢上槓桿、後悔沒上、卻認為謹慎有理」的矛盾,正是往後「相對保守派」自我定位的起點。

前傳|崩盤後的謹慎多頭與 Computex 新機構(2025-05-17 ~ 06-18,EP558–567)

市場發生了什麼: 4 月關稅連續跌停股災後,5–6 月台美股「全面射出」強力反彈、NASDAQ 逼近前高;但融資餘額遲未回補、活躍證券帳戶掉約 1/4,實體消費出現緊縮跡象。5 月 Computex 是重頭戲——NVIDIA 端出 NVLink Fusion(授權 ASIC 夥伴打入 ASIC 市場)、Kyber Rack 新機構(Midplane、大量水冷板),但現場情緒明顯比 2024 年冷靜。產業面:GB200/300 良率改善、單週部署衝上 500–1000,供應鏈進收成期;Oracle 靠 Stargate 訂單能見度大漲;Credo/AEC 傳輸、CCL/Low DK 材料題材輪動;地緣面烏克蘭「蜘蛛網行動」點燃無人機產業想像。

他當下怎麼看:

事後看: 這段的「降倉八九成、等修正買滿」與「AI 硬體轉軟體」兩條判斷,銜接了 EP578 之後「等不到回檔的滿倉焦慮」;他此時對 Neo Cloud 的固執偏空(錯過 CoreWeave)與 Tesla 信心的鬆動,都被他日後多次回頭檢討。

前傳|伊朗戰後強彈與「沒打到槓的全面狂歡」(2025-06-21 ~ 07-23,EP568–577)

市場發生了什麼: 6 月下旬伊朗以色列戰爭風雲過去,台股避險解除、強勢反彈,美股 NASDAQ 創新高。7 月台美股延續強勢多頭,市場進入他所謂「全面狂歡」——核心高估值題材推不動後,資金去拉抬過去被冷落的中低階/落後補漲股(PCB 上游銅箔、欣興 3037、聯發科 ASIC)。7 月下旬美日關稅談判落地(日本 15%、交換 5500 億美元對美投資),市場消化順利。產業端浮現三條後來成主線的伏筆:AI 伺服器電源/HVDC(EP569)、記憶體 NAND 報價回溫(EP572/575/577)、AI 伺服器散熱從氣冷轉水冷(AWS IRHX、台達 Sidecar)。

他當下怎麼看:

事後看: 這段是後續多條主線的起點——他此時埋下的 HVDC/電力、記憶體 NAND、AI 散熱水冷觀察,在 EP588 之後陸續發酵成主升段;而「沒打到槓、等回檔」的焦慮,正是 EP579 之後「等不到回檔的滿倉焦慮」的前奏。

階段一|強勢多頭與「白熱化」(2025-07-26 ~ 08-16,EP578–584)

市場發生了什麼: 台美股強勢多頭、題材百花齊放,台股主線是 PCB 板材/銅箔/玻纖布漲價(市場稱「海運 2.0」)與軍工/無人機。到 8 月中,市場進入他所謂的「白熱化」——社群狂熱、機翻小作文、有人包 101 大樓打廣告。

他當下怎麼看: 反覆表達「錯過的焦慮」——倉位已滿(EP579 稱今年是大盤水位最高的一年),一直等更深回檔加槓桿,結果被一路買上去,坦言板材、裝置股這波「做得不好」(EP581)。他判斷過熱但尚無反轉訊號(EP584)。同時開始追蹤 AI 伺服器往傳輸(Scale Up/Out、Retimer)與 ASIC 路線,並從 Tesla 轉單三星(AP6)、裁撤 Dojo(EP579、EP582)解讀出對小型自研 ASIC 陣營的警訊。

事後看: 摘要記載他事後回顧此段「操作不夠積極、落後」,是全年少數自評不佳的時期。

階段二|完美回檔與記憶體超級週期啟動(2025-08-20 ~ 10-01,EP585–597)

市場發生了什麼: 8 月下旬期待已久的回檔出現;9 月市場重心明顯從板材/軍工轉向記憶體與儲存。觸發點是 EP588 NVIDIA 財報確認 Rubin 提前量產+TDP 上修(帶出 MCL 散熱),以及 Google Nano Banana 爆紅重燃「AI 生圖/生影片帶動 NAND」的老預測;EP590 SanDisk 宣布 NAND 漲價、美光跳升。

他當下怎麼看: EP585–586 他把這波回檔抓得「非常完美」——提前把指數部位減碼轉個股、利用處置股恐慌賣壓承接,完成漂亮轉倉,還首次在光通股賺到錢,並引 Howard Marks「買貴不是致命傷、買錯才是」。9 月他判斷記憶體「這次可能是真的」(全球同步齊漲、報價可驗證),EP593 自稱「這個月是我的月」。EP594 更逆市場共識,主張「NVIDIA 入股 Intel」對台積電是利多、真正受傷的是 AMD。

事後看: 摘要記載他自陳 8–9 月績效由平轉為極佳,記憶體與交換器佈局精準;但也埋下伏筆——EP596 起記憶體漲多走軟,他開始頻繁停損,EP597 提醒「體感舒服時最容易出事」。

階段三|外部衝擊、供應鏈事件與廣度惡化(2025-10-04 ~ 12-10,EP598–617)

市場發生了什麼: 三件大事——(1)EP600 中國禁稀土引爆全球股災+加密史上最大爆倉;(2)EP603 Nexperia 遭荷蘭政府接管,引爆功率半導體供應鏈重組;(3)11 月底 TPU 敘事升溫,市場「捧 ASIC 踩 GPGPU」、Panic Sell NVIDIA。同時大盤廣度持續惡化,月線之上股票比例從年初 7–80% 跌破 30%(EP609)。

他當下怎麼看:

事後看: 摘要多處記載他此段的自我檢討——EP605 因算出旺宏 MLC 占比僅 4–6% 提前減碼、錯過大漲;EP608 懊悔記憶體最高點部位曾達五成;EP614、EP617 承認記憶體「賣太早」,並反思 buy and hold 常勝過頻繁進出(引 Fidelity 統計),宣告 2026 要降低動能與 rumor 交易。

階段四|台股脫鉤狂噴與軟體股錯殺(2025-12-13 ~ 2026-02-18,EP618–637)

市場發生了什麼: 記憶體漲勢從「逐季漲」升級為「逐月漲十幾趴」(EP622),超出他原先想像。2026 開年台股極度強勢、相對 NASDAQ「脫鉤」(EP629),市場廣度打開、傳產工具機補漲,衛星股(ASTS、聖達克)成新主流。1 月關鍵事件是台積電法說(EP628):CAPEX 大幅上修至 52–56B。2 月風向轉為美股軟體股「全面性拋售」。

他當下怎麼看:

事後看: EP632 記錄台股 DRAM 部位在 1 月震盪中「全部被洗光光」,只有美股美光因「佛系」持有保住報酬——延續他「看對方向、賣早出場」的教訓。

階段五|伊朗戰爭深 V 與政策點火(2026-02-21 ~ 04-29,EP638–657)

市場發生了什麼: 一次由地緣政治引爆的深 V。3 月初伊朗戰爭觸發全球股災,韓股 KOSPI 兩天暴跌近 20%,台股跌幅較輕(EP641);3 月中下旬破底反覆;4 月初絕地大反彈(EP649);4 月下旬演變成台股單月狂噴 6000 點到 38000 點的資金大多頭。點火關鍵是 EP656 金管會將投信單一類股上限由 10% 拉到 25%。

他當下怎麼看:

事後看: 摘要多處記載他此段的自我檢討——EP643 承認砍在最低點是錯(隔天漲停)、EP645 坦言先前看美光「難跌」後續確實漲回、EP657 更正自己對 TPU Training/Inference 分工與 Intel 後段封裝良率(意外達 90%)的誤判。

階段六|4.8 萬新高、數波洗盤與缺料輪動(2026-05-02 ~ 07-08,EP658–677)

市場發生了什麼: 台股從 4.2 萬噴到 4.8 萬多、屢創新高,期間經歷數波急殺洗盤。券商全面「晴天收傘」——緊縮融資、調升質押利率、鎖額度。產業資金輪動路徑清晰:被動元件(第一波)→ 功率元件/MOSFET(交期拉到 99 週以上)→ 封測(日月光、京元電,報價喊漲 30–50%)。多次急殺的成因,他先後歸因於韓國散戶/槓桿 ETF 爆倉外溢(EP673)、主權基金/退休金季度再平衡(EP674–675)。

他當下怎麼看:

事後看: 摘要記載他多次檢討記憶體(EP671)、衛星股(EP670)都賣太早、「想像力不足」,以及 EP675 修正剛結束追價過急的摩擦成本;並在 EP674 自評上半年是「人生高光時刻」、大盤上半年約 +50%(遠超他期待的年 8–12%)。他把自我定位從「高風險玩家」改口為「相對保守派」(EP677)。

全年他「看對/看錯」速記(僅列摘要明確記載者)

事後看較對的判斷:

事後坦承看錯/做錯的地方(他自己記錄):

附:資料邊界說明