被動元件

目前立場(最後更新:2026-08-15,EP688)

[QA] EP688 聽眾問被動/功率(提到 Situational Awareness 新增 VSH、STM 與太陽誘電訊息)——維持既有判斷:純產業面「不停看到漲價、需求持續轉強(尤其 AI 領域)」,看營收持續開新高、獲利成長速度高於營收成長=價格條件越來越好;但用股價角度就困難(噴到後期「不知道在噴什麼」),操作是不在還噴時就丟、等回吐被殺後才慢慢獲利了結,前面回檔夠深相信還有推升機會、但要留意其他族群有沒有更甜價格搶資金。車用/PC/消費電子的漲價漲到某位置會價格破壞、跟 AI 那種持續狂漲不同。無明顯立場轉變。以下為 EP686 完整立場(維持):矽電容(SiCap)不會零和取代 MLCC;passive 越用越多。 EP686 就「最近在傳矽電容可能取代一些高階 MLCC」的鬼故事澄清(幾個月前《被動元件剛起場》講過差異):SiCap 是把鋁電容埋進晶圓/載板裡,高階靠近板端有它的空間;但隨 data center/AI 伺服器功率功耗越來越高,這些 passive 都是越用越多,不存在「某個起來另一個就要下去」,比較偏向兩個都會一起找到新跑道,甚至有廠商本身雙棲兩個都做——對市場供需影響有限。延續缺貨漲價/結構未壞立場。以下為 EP682 完整立場(維持):短期偏修正、但結構未壞、缺貨漲價續行。EP682 [QA] 補充鋁電容線索:鋁電容在市場中「很缺乏」、原料化成箔有一家台系偏上游廠 guidance 非常好、日系電容 Nichicon 9 月又有新一波漲價;Nichicon 是孟恭日股長投持股(跌很深但基本面仍好、沒去動)。與「其他元件都還在漲價、產業面 no change」一致。以下為 EP681 完整立場(維持):EP681 新增一條「CPU 換代帶動標準品(被動元件)用量增加」的需求邏輯,把被動元件納入 CPU 供應鏈第二波受惠;近期業績開出漂亮年增,但漲多後壓力會被市場檢查。以下為 EP678 完整立場(維持):被動元件是他 2026 上半年的主力持股之一,也是這一年他判斷最完整、參與最深的漲價缺貨題材:從 2025Q4 因 HVDC/AI 伺服器帶動高階料件緩步走強,到 2026Q2 全面缺貨漲價(MLCC→電感→鋁/鉭電容→電阻逐級接棒)。他把驅動力分為「需求驅動」(高階 AI MLCC、TLVR)與「成本/供給驅動」(銀價、Legacy 料件)兩類,前者股價表現較好。EP678 更新:絕大多數廠商漲價成功、少部分失敗,後面一兩個 Q 續行,是「母雞拉小雞」(大廠漲、中小跟)。過去因大型標的(國巨、華新科)可容納法人資金而是主流大族群,是否續為主流要看反彈。

觀點時間軸

2026-08-15 EP688 [QA]:聽眾問被動/功率(Situational Awareness 新增 VSH、STM + 太陽誘電訊息)。回:純產業面持續漲價、需求轉強(尤其 AI),營收開新高、獲利成長高於營收成長=條件越來越好;但股價角度困難(噴到後期不知在噴什麼)、不在還噴時丟、等回吐被殺才慢慢獲利了結,前面回夠深相信還有推升但要留意別族群更甜價格搶資金;車用/PC/消費電子漲到某位置會價格破壞、與 AI 狂漲不同。維持缺貨漲價、產業面 no change 立場。
2026-08-08 EP686:就「矽電容(SiCap)取代高階 MLCC」鬼故事澄清不是零和——SiCap 是把鋁電容埋進晶圓/載板、高階靠近板端有其空間,但隨 data center/AI 伺服器功率功耗升高,passive 都越用越多,不存在「某個起來另一個就下去」,兩者會一起找到新跑道、甚至有廠商雙棲兩個都做(《被動元件剛起場》講過差異)。缺貨漲價/結構未壞立場不變。
2026-07-25 EP682 [QA]:Tony Tsai(自稱快樂寶貝)問看 Kami/Nichicon 股價流淚、要不要砍去買指數。回:鋁電容在市場中很缺乏;原料化成箔有一家台系偏上游廠 guidance 非常好;日系電容 Nichicon 9 月又有新一波漲價,基本面都還好。Nichicon 是他自己的日股長投持股(跌很深沒去動)。整體與「其他元件都還在漲價、產業面 no change」的判斷一致——市場難處理的點是「連台積電、Google、TXN 開好財報都被殺」,而非被動元件基本面壞掉。缺貨漲價立場不變。
2026-07-22 EP681:新增一條需求邏輯——CPU 換代會帶動標準品(被動元件)用量增加(「每一次 CPU 換代,上面的一些標準品像被動元件用量增加,這個我們就不用講了」),被動元件被歸為 CPU 供應鏈第二波受惠的一環。另外過去疊得比較深的被動元件,最近業績開出漂亮年增(但漲多後壓力會被市場檢查、可能校正回基本面軌道)。產業面(缺貨漲價)立場不變。
2026-07-18 EP680:被動元件 7 月有各式各樣漲價(與 ADI、載板、玻纖布並列),但這些漲價信救不起大盤——合理解釋是市場氛圍已改變(韓國去槓桿→全面大提款)。產業面(缺貨漲價)立場不變,是資金面問題。列為回檔較深族群之一,但基本面沒有超級大問題。
2026-07-15 EP679 [QA]:快樂寶貝問「MLCC 到底怎麼了(尤其日本那幾間)」——回目前看是「no change」、lead time 還是越來越長、有暫停交貨的情形,產業面沒什麼太大變化;但要不要 justify 它的股價「我們不去做評論」(被動元件射太遠、已不評論股價)。與主篇立場一致。
2026-07-11 EP678:絕大多數廠商漲價成功、少部分失敗(不點名失敗者免被說影響市場);後面一兩個 Q 持續進行,屬「母雞拉小雞」——大廠出現漲價、中小得以對應大廠價格做調整。
2026-07-08 EP677:很多進入修正但還在季線上;過去因大型標的(國巨、華新科)可容納法人資金而是主流大族群,是否續為主流要看後續反彈。
2026-07-04 EP676:被動元件是修正後率先轉強、資金明確回流的第一波族群。
2026-07-01 EP675:「噴到宇宙」不再評論股價但續追產業;7 月多家台日大廠將公告漲價;Panasonic 部分產品線 EOL 外溢訂單。
2026-06-27 EP674:是他上半年主力持股之一(離季線很遠、相對安全);觀察國巨期貨先於現貨跌停,視為高槓桿斷頭訊號。
2026-06-24 EP673:電阻(RCHIP)開始漲、接棒電容;下游怕缺提前加單使供需轉緊,預期 7 月新一波漲價、中位數漲幅超預期;國巨相對抗跌、維持多頭結構。
2026-06-17 EP671:進入「技術面大於基本面」、籌碼洗亂,但不認為行情走完;預期重演記憶體模式、資金轉往 Tier2/Tier3(載板、離散元件)。
2026-06-13 EP670:漲價成功且擴散至非核心料號、速度超預期,原估 2018 式漲 6–7 次、現看可能 2 次就達終端數字、還有上修空間;台系開始當領頭羊;判斷循環比過去更長。
2026-06-10 EP669:當週盤中表現強勢;國巨盤中漲停被摜壓仍創新高、守均線。
2026-05-30 EP666:公司法說口徑從「成本驅動」改口「需求驅動」(市場派走在公司派前);引江海 Memo 稱全球缺口 20 幾%;建議找「更缺、更未被注意」的鉭/鋁/電阻品項,別只跟 MLCC;台灣鋁電容擴產是正面訊號。
2026-05-27 EP665:國際同業(V-Shake、VPG、江海)同步滿載漲價,判斷是真實需求非人為炒作;用 2018 學習曲線推算 EPS/目標價。
2026-05-20 EP663:Panasonic 漲價屬實且會延續、分批通知客戶;判斷 Tier1 漲 30% 時 Tier2/替代料可跟漲 25–28%;認為記憶體與被動元件都「有紀律擴產」、短期不易泡沫;點名 47m/22m 缺爆、高壓 MLCC、牛角電容嚴重不足。
2026-05-16 EP662:先前不看好的電阻也開始漲(用銀量大、偏成本驅動),若連電阻都順代表電容電感更嚴重;關鍵指標是廠商是否「停止結單」,目前還沒到;類比 2018 之亂;日韓大廠擴產慢甚至「知道會缺不想擴」。
2026-05-13 EP661:重申市場「擴產很簡單」低估了漲價缺料影響;確認 Legacy 晶片漲價偏成本驅動;點名國巨、華新科為領頭羊。
2026-05-09 EP660:全面噴出(MLCC、鉭電容、鋁電容、電感、電阻);缺貨時點比原預期(2026 下半–2027)提早,研判類似記憶體先小波再主升段。
2026-05-06 EP659:國巨陳泰銘辦「AI 誓師大會」帶動族群轉強,只是驗證先前判斷;高階貨主要三星電機、村田在做,台系靠切入高階 AI 伺服器與大廠轉單受惠;敘事像 2017–2018 但不暗示會變超級飆股。
2026-04-29 EP657:台股被動元件禮拜二補漲,追上先前大漲的日股、韓股。
2026-04-25 EP656:(以記憶體起漲邏輯類比,漲價潮擴大)。
2026-04-22 EP655:日、韓三星電機、美 Vishay 被動元件噴到爛掉,台股走得慢,他加碼日股、減碼台股慢的部位。
2026-04-18 EP654:漲價潮擴大加劇,美股 Vishay 大漲、VPG 準備跟漲、Eaton 罕見噴出,國巨創高但漲幅落後國際同業;以記憶體「稼動率 90→100%」邏輯類比。
2026-04-15 EP653:太陽誘電全系列漲價(理由牽強);MLCC/電感/磁珠/鋁電容全面漲,國巨創歷史新高;觀察日系(春田、佑電、TTT)、美系(Vishay、KN)是否同步噴、有機會走 2017–2018 大行情。
2026-04-11 EP652:鉭、鋁電容(SPcap)嚴重缺貨、MLCC 接近警戒;高階 AI MLCC(村田、SAMCO)最緊;國巨法說預期正向;自陳兩三個月前買太早、認賠過一次、後重新布局,等法說確認再加碼;類比 2017 缺貨潮(這次驅動換 AI 伺服器)。
2026-04-08 EP651:被動元件(鉭、鋁電容)持續缺貨緊俏。
2026-04-04 EP650:鋁電解/鉭電容因油價走高牽動成本,但未來恐被 MLCC+TLVR 取代部分應用,PE 估約 20 倍(非 30–40 倍),偏短期時機財;定位為對沖戰爭風險部位;因 NVIDIA BOM 用量龐大而重新關注。
2026-03-21 EP646:朋友指出漲價要分「需求驅動」vs「供給/成本驅動」,前者股價較好;認為多數被動元件是成本推動、需求不強,擺次等看待,高階 MLCC、TLVR 電感才屬需求驅動。
2026-03-18 EP645:春田漲價預測驗證正確,但股價報酬不佳、甚至套牢,反映「市場麻木」。
2026-03-04 EP641:國巨開鉭電容漲價未能推升股價,認為漲價題材可能告一段落、市場疲乏。
2026-02-28 EP640:漲勢(鉭電容漲 15–30%、電阻 20%、MLCC 20%),K 型分化;判斷日系可能退出中低階、轉攻高階,恐重演 2018 缺貨;點名華新科、國巨是「強的那幾隻」。
2026-02-07 EP634:被動元件漲價後銀價崩跌但售價「僵固不降」,存貨迭代後廠商毛利可能轉佳,值得關注。
2026-01-28 EP631:漲價已從科技終端驅動變成原物料(銀價,有炒作)驅動,墊高的價格難再降、會向下游傳導,判斷後續通膨較嚴重。
2026-01-17 EP628:國巨確認電阻也漲價;本輪主驅動是原物料(銀)漲價轉嫁;缺貨排序電容>電感(TLVR 偏緊)>電阻;不排除「被動元件之亂 PART 2」。
2026-01-14 EP627:被動元件二度啟動,中國風華高科帶頭、國巨跟進;電容機會最大、電感次之、電阻量動率低較難連續瘋漲。
2026-01-03 EP624:國巨因 data center 電容電感需求上升看好漲價效益。
2025-12-31 EP623:記憶體漲價侵蝕系統廠/IPC 廠毛利;Data Center HVDC 與被動元件升級是關注範圍。
2025-11-19 EP611:達新電容漲價、對岸也漲、TLVR 電感有缺口;列觀察但若無恐慌大跌傾向認為區間盤整,暫不急進場。
2025-11-08 EP608:被動元件上漲與消費復甦無關、主要 AI 帶動。
2025-11-01 EP606:資金從記憶體、被動元件、三五族輪動回 PCB/銅箔基板。
2025-10-22 EP603:走勢異常轉強,受惠邏輯 HVDC/大電流大電壓帶動鉭電容、MLCC 規格提升;第一波以日商為主(春田、佑電、TTK),台灣以國巨為代表;中小型與通路商漲勢「看不懂」不斷言炒作。
2025-09-24 EP595:華新科盤中漲停、國巨尾盤拉,盤中傳漲價但查證未確認;日本 TDK、太陽誘電、村田同步強勢;判斷市場處於「全面通膨」漲價缺貨題材可能成領頭羊。
2025-09-13 EP592:國巨公開收購茂達(約 230 元),認為買得非常好;推測想學台達乾坤把被動元件搭 PMIC 賣成模組拉高單價,且間接吃下茂達持有的大中(MOSFET)股權,一石二鳥。
2023-06-21 EP359:國巨陳泰銘表示被動元件庫存去化可能要等到年底。
2023-01-11 EP313:被動元件近期開始有資金進駐、判斷理由是籌碼乾淨/估值低/過去約 4 年沒被資金炒過(非提早卡位型買盤);電動車對被動元件用量是傳統車數倍、接車用/工控特規品(非一般消費性)訂單的廠商有機會受惠、點名國巨(留意產品組合結構)。
2022-03-05 EP224:電動車真正受惠環節之一是被動元件(用量比油車高好幾倍)——把「被動元件受惠電動車、用量數倍」觀點的最早一筆從 EP313(2023-01-11)一舉往前追到 2022 年 3 月初。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2022-01-26 EP213:車用 MLCC 引 Trendforce 調查估未來兩年年化成長約 20 幾%、台灣佔比最大者為國巨(併購基美後車用集團佔比約 20%)、其次華新科(約 10%);提醒被動元件「一般品」偏景氣循環、「特規品」較有成長機會、須留意公司非車用業務是否被景氣循環拖累。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2022-01-12 EP209:MLCC 未來兩年年複合成長率(CAGR)可落在 20 幾%、是值得關注的成長標的、布局區域主要在日本、少部分在台灣與美國——把被動元件主題最早一筆從 EP224(2022-03-05)再往前追到 2022 年 1 月中。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2021-12-29 EP205:電動車帶動被動元件(尤其 MLCC)用量大增、被動元件在車用的成長估計未來兩三年年增約 20 幾個百分比(附屬於電動車選股拆解)——把被動元件主題最早一筆從 EP209(2022-01-12)再往前追到 2021 年 12 月底。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2021-11-20 EP194:禮拜五觀察到全球被動元件股(美國 Vishay、日本 TDK/太陽誘電、韓國三星電機、中國風華高科/順絡、台灣國巨等)同步上漲、判斷與 PC/NB 的 WFH 拉貨潮結束後庫存修正見底+車用需求成長有關;引 Trendforce 調查車用 MLCC 未來一兩年年增可能達 20% 以上、認為此產業已跳脫傳統景氣循環股印象、底部逐步墊高、看法偏多(產業層級觀察非個股建議)——把被動元件主題最早一筆從 EP205(2021-12-29)再往前追到 2021 年 11 月中。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2021-09-01 EP171:馬來西亞封城(自 5 月持續)影響太陽誘電/村田(春田)等日廠在當地產能、理論上對台廠國巨/華新科有利多、但觀察到國巨反而對通路商降價判斷是「壞訊號」(正常應大家一起漲而非降)、認為此利多「會加分但有限」且此前股價已反映下跌可能已跌完——把被動元件主題最早一筆從 EP194(2021-11-20)再往前追到 2021 年 9 月初。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2021-06-19 EP150:反駁「台股只剩航運在動」——被動元件與 CCL/2.5D/3D 封裝/晶圓代工/PA 天線/載板/網通/鏡頭 CIS/車用零組件等電子股其實已走強一段時間(被動元件列入近期走強電子次族群的一筆)——把被動元件主題最早一筆從 EP171(2021-09-01)再往前追到 2021 年 6 月中。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2021-05-12 EP139:國巨、華新科作為「價值陷阱」歷史案例(MLCC 漲價時財報最亮眼、股價卻已先腰斬)。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2021-05-08 EP138:電子零組件(國巨、台慶科)先前整理、近期反彈、台慶科(被動元件)週五收漲停。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2021-04-07 EP129:被動元件(LTCC、MLCC)傳缺貨漲價(供應鏈全面漲價之一環)。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2021-03-17 EP123:類比記憶體之亂、今年確定再漲價、國巨 4 月宣布調漲、華新科跟進(相較以往等待時間更短、直接跟漲)——把被動元件主題最早一筆從 EP150(2021-06-19)再往前追到 2021 年 3 月中。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2021-01-06 EP103:回顧 2018 國巨/華新科被動元件缺貨循環作為「機會財」警世案例——村田將產線轉車用+新 iPhone/MacBook/iPad 需求大增使供給吃緊帶動漲價、國巨 2018-07-03 創歷史高 1310 元、法人喊目標價(國票 1850/小摩 1650/群益 1600/統一 1520)、但股價自高點一路下跌、8-9 月營收仍創新高股價已跌至 550、說明「跟股票談戀愛、抱著已發生的財報不放」很危險、這種缺貨循環「未來沒幾年就有一次」——把被動元件主題最早一筆從 EP123(2021-03-17)再往前追到 2021 年 1 月初。(回填當下該集判斷、非現在立場)
2020-08-15 EP62(本主題目前查到最早):回顧 2018 MLCC/被動元件之亂作為題材輪動案例——國巨(陳泰銘)帶頭漲價、華新科跟進、後因陳泰銘前妻賣股引賣壓、再傳阿聯酋主權基金買國巨有閉鎖期、國巨營收財報季季高但現價已較主權基金消息時大跌、當時追高者多仍套牢——把被動元件主題最早一筆從 EP103(2021-01-06)再往前追到 2020 年 8 月中(2018 之亂回顧的較早一筆)。(回填當下該集判斷、非現在立場)