EP601 | 🐜 — 2025-10-15

本集主要市場話題

  • 上週五以來美股重挫，本週初台股波動放大：週一因週末川普與中國政府表態趨緩、NASDAQ盤前上漲約一趴多，收斂了台股跌幅；隨後市場出現不少多方樂觀言論，但週二台股轉為補跌，跌勢明顯，近期也開始出現個股「中殺閃崩」的狀況。
  • Broadcom與OpenAI重申ASIC合作關係，首度公布規模達10GW的數據中心意向；加計先前NVIDIA（10GW）、AMD（6GW）的合作承諾，三者合計約26GW，換算金額（1GW約500億美元）是天文數字。
  • Broadcom否認上一季10B美元訂單來自OpenAI，謝孟恭推測該客戶其實是Anthropic，且判斷Anthropic是透過Broadcom取得Google TPU（V6/Hammer世代）授權後採購晶片——代表Google TPU除了出租之外，已經開始「賣晶片」給外部客戶。
  • 討論Google TPU供應鏈後續可能擴大代工／封裝／伺服器組裝訂單的可能性：台積電CoWoS-S產能若滿載，可能釋單給聯電、力積電；伺服器組裝端Celestica、Flextronic為Google既有代工廠。
  • Broadcom發起代號「E3」的乙太網路聯盟，消息傳出後AWS供應鏈相關個股股價重挫，謝孟恭認為這比較偏向市場情緒（獲利了結、交易擁擠）造成的恐慌性下殺，而不是新方案直接取代舊方案；他認為ASIC與GPGPU可以並存，AI仍是增量市場。
  • 謝孟恭分享自己本週的操作：因即將赴日本看Oasis演唱會，提早將部位從原本1.3～1.4倍槓桿降到八成以下，沒有做空單，保留資金餘裕因應後續盤整或急殺。
  • 他認為本週在高檔出現的這根大陰（美股紅K／台股綠K）K棒有可能是趨勢轉折點，市場後續可能從無腦上漲轉為橫盤整理，維持強勢型態的股票數量會越來越少。

謝孟恭的觀點與看法

  • 認為Broadcom／OpenAI這次公告只是「重申」既有合作、非新消息，性質偏向意向書（MOU），OpenAI目前多數仍是「嘴巴喊單」，需要保持警覺。
  • 對OpenAI喊出的天文數字規模（資金、土地、電力需求）持保留態度，認為有點「畫大餅」，但仍相信人類科技終究能解決這些問題（類比過去大家質疑頻寬過剩，後來因串流媒體等應用而被消化）。
  • 認為Anthropic透過Broadcom採購Google TPU一事，打破了原本市場（包含他自己）認為Anthropic主要會採購Amazon（Anapurna）Trainium的既有假設，是本週令他最意外、也最想深入研究的方向。
  • 認為Google在ASIC領域布局最成熟（已量產至TPU V6/V7，並規劃到V8/V9，領先Amazon Trainium與Meta MTIA的世代進度），且因自身Search與AI應用能大量消化自製晶片產能，比起Meta幾乎全數自用、無法轉租轉賣的風險更低。
  • 引述一位業界人士（原文轉寫為「Huck」，逐字稿未特別標註不確定人名）在Jim Cramer訪問中的說法：未來不一定需要超大型Mega Data Center，也可能走向分散式節點部署以降低Inference延遲；謝孟恭認為這與OpenAI集中式大型數據中心的野心有落差。
  • 判斷Broadcom「E3」乙太網路聯盟消息導致AWS供應鏈重挫，比較偏向市場情緒轉換／交易擁擠下的恐慌，而非基本面轉壞，因為AI仍是增量市場，不同技術路線（ASIC、GPGPU、乙太網路、其他互聯方案）都有機會走出自己的路。
  • 強調自己的減碼操作純粹是個人風控做法（出國前、加上此前部位偏重），並非要暗示或說服其他人跟進，也不喜歡有人把他的說法截圖到處轉貼當作喊單依據。
  • 分享自己平常做研究的方法：從線圖型態找出表現好的個股，再回頭查產業、年報、法說會，並比對各券商對該公司獲利的市場共識（consensus），若自己推估的數字明顯偏離共識，才代表可能握有市場還不知道的資訊，值得進場交易；強調要推導出「Anthropic疑似買Google TPU」這類結論，需要花費大量時間交叉查證。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • Broadcom：與OpenAI重申ASIC合作、公布10GW數據中心規模意向；另發起「E3」乙太網路聯盟；否認上季10B美元訂單來自OpenAI。
  • OpenAI：與Broadcom（10GW）、NVIDIA（10GW）、AMD（6GW）分別有大規模算力合作意向，謝孟恭認為其實際下單能力與資金來源仍有疑慮。
  • NVIDIA：與OpenAI有10GW合作；在OCP大會發布800V架構，帶動電源、散熱相關個股行情想像。
  • AMD：與OpenAI有6GW的換股合作。
  • Google：TPU（V6 Hammer、V7世代，已規劃到V8/V9）被謝孟恭推測已開始銷售晶片給Anthropic，而不只是出租。
  • Anthropic：謝孟恭推測其為Broadcom上季10B美元訂單的實際客戶，透過Broadcom取得Google TPU晶片；提及其過去與Google、Amazon皆有投資／合作關係。
  • Amazon（Anapurna／Trainium）：原本市場（含謝孟恭自己）假設是Anthropic主要採購對象，此假設被本集討論的新推測打破。
  • Meta：其自研ASIC（MTIA）因幾乎全部自用、無法轉租轉賣給其他客戶，被認為採購風險相對較高。
  • Apple、ARM、軟銀、鴻海（富士康）：謝孟恭提及這些是市場過去推測的Broadcom潛在ASIC客戶。
  • 台積電：CoWoS-S產能預期滿載，若Google釋單，後段代工訂單可能外溢。
  • 聯電（UMC）、力積電（PSMC）：被認為可能因Google晶片訂單外溢而受惠。
  • Celestica、Flextronic：Google伺服器組裝的既有代工廠，謝孟恭認為Flextronic未來可能是主要負責量產的角色。
  • Astera Labs：被點名為Broadcom「E3」聯盟消息傳出後重挫的AWS供應鏈個股之一。
  • Cradle（逐字稿原文如此，公司名稱可能為轉寫誤植，指哪一家公司未明確）：股價重挫，謝孟恭認為主因是市場情緒／獲利了結，而非基本面轉壞。
  • 茂林：股價創新高，謝孟恭認為與NVIDIA重申800V架構（Busbar、PowerWave題材想像）有關。

一句話總結

本集謝孟恭記錄了自己因美股重挫、台股補跌而提早降低槓桿部位的風控操作，並深入拆解Broadcom／OpenAI重申合作、Broadcom否認10B訂單來自OpenAI而疑似指向Anthropic採購Google TPU等AI算力供應鏈的重大轉折。