EP664 | 🐟 — 2026-05-23

本集主要市場話題

Anthropic轉虧為盈的獲利數字,被視為對AI投資泡沫論的一大反駁。
馬斯克旗下Colossus One算力出租、投資回本速度快,同樣被視為AI硬體投資的強心針。
Google與Blackstone合作推動TPU Cluster/TPU Cloud,直接對打NVIDIA、AMD、Intel及其他ASIC業者。
被動元件(MLCC、鋁電容、電感、電阻)全面噴出,成為市場核心話題,並延伸到高壓MLCC、牛角電容(Snap-in鋁電容)等細分料號的供需缺口。
基本面研究與技術面操作的切換時機:當題材進入噴出段後,他改為更依賴技術面(如五日線)判斷。
原物料(銅、PVC等)持續上漲,可能形成通膨迴圈;房市因資金流向股市及房貸額度緊縮而偏冷。

謝孟恭的觀點與看法

他自陳過去一週手上大量部位進入處置股(甚至有多檔「關20分鐘」),盤中幾乎無法交易,只能放著,期間被動元件持股甚至一度跌停也無法賣出,只能被動加碼,結果又持續噴出,5月績效甚至超過4月的高點。
他認為Anthropic轉盈訊號重大:即便是被視為最燒錢的模型商都能賺錢,代表(1)AI毀滅論/泡沫論者被打臉,(2)先前認為硬體投資會提早停止的看法可能落空,硬體投資規模可能更大。
他提到馬斯克的Colossus One算力出租,回本時間僅約1至2年,同樣強化市場對AI硬體投資報酬的信心。
對Google/Blackstone合作推TPU Cluster,他認為這代表Google直接下場與NVIDIA、AMD、Intel及ASIC業者競爭,以類似Neo Cloud的第三方形式讓對資料隱私有疑慮的客戶也能使用TPU。他透露依自己看到的Forecast數字,TPU自用與外銷比例約為3比1(3自用、1外銷),且外銷成長速度遠超市場預期;並回顧自己去年中率先提出「Google TPU外銷給Anthropic」的猜測當時被市場質疑,如今已成共識。
他判斷Google在TPU供應鏈的強勢發展,可能是近期部分偏NVIDIA陣營的Neo Cloud或晶片業者股價受壓抑的原因之一——即便營收獲利成長性不一定受影響,但估值可能被壓縮。
引用Gavin Baker說法:若台積電產能全開火力全開生產,NVIDIA營收數字會更好,但也可能提早引爆AI泡沫;他認為目前晶圓代工/晶片產能某種程度上扮演「限制器」角色,壓抑AI泡沫化速度。
他猜測隨著競爭者(如Google)加大投產力道,晶圓代工廠(如台積電)壓力會增加,可能出現客戶提前砸錢包產線、談專用產能(DL)等情形;類似情形先前已發生在雷射相關產能(NVIDIA包下用不到的雷射產能以卡對手貨源),他認為未來會蔓延到更多零組件(OSAT、電零組件等)。
對於被動元件全面噴出,他提到有台灣高壓MLCC廠商公開表示「目前尚未漲價,但不排除跟進業界龍頭漲價」,結果隔日仍照樣漲停,顯示市場對「未來會漲」的預期已足以推升股價。
他點出具體缺料型號:47m規格的被動元件料號已缺到爆炸(在他所稱「春田」與「Sanco」等日商供應鏈上),22m也有類似情形;另外高壓MLCC需求來自資料中心機櫃功耗上升(Power Rack用量變大)、鋁電容中的「牛角電容」(Snap-in長條形電容)供給嚴重不足,即便全產業產能加總仍不足。
他提到中國廠商(如江海股份)與日本Chemicon股價同步噴出(Chemicon單日漲逾10%),顯示全球資金都在關注此題材,中國業者甚至開始高價邀請台灣業內人士開專家會議了解狀況。
他解釋:題材尚在噴出階段時,基本面消息(不論好壞)對股價影響變小,反而是技術面(如是否跌破五日線)成為判斷加減碼的依據;一旦出現回檔,市場才會重新認真檢視誰的營收獲利真的受惠。
他提出一個可能劇本:當高階料件(如HBM)全面轉單,反而可能推升低階/傳統料件(如DDR3、DDR4)因溢出需求而毛利率跑贏HBM,但強調這只是「有可能發生」的劇本,尚未證實。
對於AI是否會導致大量失業,他引用Jensen Huang與Jeff Bezos「AI是提升(Elevate)而非取代」的說法表示認同,並以自身經驗佐證:使用Perplexity Computer、Opus等AI工具後,他的工時不減反增、能處理的事務範圍變大,認為長期而言AI會讓大家工作量變大而非讓大家不用工作。
對於原物料(銅、PVC等)持續上漲的抱怨,他認同目前處於戰爭干擾與AI驅動的CSP不計代價採購(他形容一個CSP採購量可抵上萬名一般消費者)雙重作用下,原物料價格仍會持續上漲,可能形成較大規模的通膨循環,直到市場開始放棄對AI的大幅度投資為止。
對於房市,他確認包括林口在內的房市確實偏冷,原因包括資金優先流入股市,以及銀行房貸審核趨嚴(需帳上有千萬現金/VIP身分才容易貸到房貸),推測房市要等股市告一段落或政府再度大幅寬鬆後才可能重新啟動。
對台積電洩密案後客戶轉為電話交付資料、拒絕留存書面/截圖紀錄一事,他認同資料保密要求未來只會越來越嚴格,雖然這會造成第一線工程人員作業效率受影響,但未進一步給出產業速度是否因此受阻的明確判斷。

提到的產業與個股(僅他明確點名)

Anthropic:轉虧為盈,獲利數字被視為AI投資信心強心針;其執行長Dario Amodei被提及,他表示不喜歡對方常發表「末日言論」。
特斯拉/SpaceX/馬斯克旗下Grok、Colossus One:算力出租、回本速度快,被視為AI硬體投資報酬的例證。
Google:與Blackstone合作推動TPU Cluster/TPU Cloud,直接與NVIDIA、AMD、Intel及ASIC業者競爭;TPU自用與外銷比例約3比1。
NVIDIA、AMD、Intel:被列為Google TPU的直接競爭對手;NVIDIA另被提及先前包下雷射產能以限制對手取得產能。
台積電(TSMC):被提及若產能全開可讓NVIDIA營收更好,但也可能加速泡沫破裂;目前晶圓代工產能扮演限制AI投資速度的「限制器」角色;另有洩密案後客戶轉為電話交付資料的討論。
江海股份(中國):做電容的公司,近期股價同步噴出。
日本Chemicon:做電容的日商,單日大漲逾10%。
漢唐:被他點名是聽眾提問者可能持有的股票(從業別判斷應為無塵室工程相關公司),討論其營收獲利雖佳但股價未同步反映,他認為終究「股價會還公道」,只是需要耐心等待資金輪動。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

聽眾問處置制度(8291):抱怨手上部位被關入處置股、盤中流動性被抽掉,質疑主管機關「用炒作降低市場熱度」的處置制度不合理。孟恭回應:自己以前也不喜歡處置制度,但後來了解玩法之後態度轉為中性,甚至認為懂得操作的話這制度也不錯。
PVENR問AI是否會讓多數人找不到工作(Physical AI末日論):擔憂AI與人力比例持續降低,讀大學、生活都會失去意義。孟恭回應:不認同末日論,引用Jensen Huang、Jeff Bezos「AI是Elevate而非取代」的說法,並以自己用AI後工時不減反增、能處理範圍變大為例,認為長期是工作量變大而非大家都不用工作,也不認同「全民躺平大草坪」的情境。
耐迷小股迷抱怨原物料(銅、PVC)持續漲價侵蝕傳產工程利潤:詢問何時才會停止上漲。孟恭回應:認同目前受戰爭干擾與AI驅動的CSP不計代價採購雙重影響,原物料價格會持續上漲、可能形成較大規模通膨循環,直到市場開始放棄對AI大幅度投資為止;成本該反映給客戶就反映即可。
信仰人11巴拉巴拉蹦問房市是否轉冷、買房該注意什麼:提到FB上看到的物件均價在下降。孟恭回應:確認包括林口在內房市確實偏冷,主因資金流入股市及銀行房貸審核趨嚴(需帳上千萬現金或VIP身分才易貸款),要等股市告一段落或政府再度寬鬆房市才會重新啟動;買房會看重建商/營造品質、採光、大坪數優先於捷運站區位等個人偏好,強調要先想清楚自己要什麼,別被網路輿論牽著走。
Uncle問漢唐營收獲利、毛利都在成長為何股價卻不漲:困惑無塵室相關的貴設備與原料、猛猛營收沒反映在股價上。孟恭回應:公司只要營運持續好,股價終究會還公道,只是有時候要等很久;真的等不及可以先配置別的標的,提醒要注意資產配置。
淪陷區氣氛宅描述自己在多頭修正中個股回撤20%也不怕、吐槽有人一該就喊崩盤又不敢碰0050:針對多頭市場久了的市場情緒現象發問。孟恭回應:這是多頭市場久了常見現象,會有人把小跌就喊崩盤、大逃殺,建議大家稍微忍耐,真正回檔發生時這些人自然會消失。
Vander Dong問台積電洩密案後客戶改用電話交付資料(不留書面/截圖),是否會影響產業發展速度:提到第一線工程師因資料不完整只能做出品質較差的成果。孟恭回應:認同資料保密要求未來只會越來越嚴格,大家會寧可錯殺也不錯放;強調保護資訊來源與自己的Credit很重要,雖然會讓第一線作業辛苦一點,但總比惹上麻煩、吃官司好。

觀點變化(對比先前)

被動元件噴出階段的操作依據:先前(05/20)以產業基本面觀察為主,對股價保持中性、僅提醒追高風險,判斷因業者「有紀律擴產」短期不易泡沫破裂 → 本集(05/23)隨題材全面噴出、部位甚至進入處置股卡死無法賣出,他改為在噴出階段更依賴技術面(如五日線)判斷加減碼,基本面消息影響變小,要等日後真正回檔才會重新檢視誰真的受惠。理由:他自陳這波噴出力道超出預期,連處置限制都擋不住持續噴出,盤中幾乎無法交易。

一句話總結

Anthropic 轉盈與 Colossus 快速回本打臉 AI 泡沫論、被動元件全面噴出到處置股都卡死,孟恭在噴出段改以技術面(五日線)取代基本面判斷加減碼。