EP259 | 🦕 — 2022-07-06

本集主要市場話題

提醒聽眾要有「全域觀」，判斷自己持股表現要對比正確的Benchmark（大盤、同族群股票），而不是單獨問「為什麼我的股票在跌」。
確認目前市況已經是「股災」，但還沒到2020年3月那種VIX噴天、世界要毀滅等級的崩潰。
原物料價格集體崩落：原油（WTI單日跌8%多、當月跌14%；布蘭特當月跌14%）、天然氣（當月跌40幾%）、黃金（單日跌2%多）、白銀（單日跌3%多）、銅（單日跌2%多、當月跌20幾%）、鐵礦石（當月跌21%、單日跌3.8%）、小麥（當月跌27%）、黃豆（單日跌3%、當月跌7%）。
台灣電價（工業用電）調漲對各產業獲利影響的估算框架。
討論假設反彈/牛市重新降臨時，資金可能優先炒作的族群方向。

謝孟恭的觀點與看法

判斷自己持股是否有問題，要先跟同族群、同類股、大盤做比較；如果同類股全跌，那就不是個股問題，而是產業或大盤系統性下跌，「覆巢之下無完卵」。
目前市況已確定是股災，但還沒到最崩潰的時間點（他把2020年3月當作最崩潰的參考點，那時他會開始引用Howard Marks的memo），現在還沒到需要搬出memo的程度。
認為原物料（油、氣、金屬、農產品）價格集體下跌有助於改善通膨，因為物價有僵固性，已經漲上去的終端價格不會再跌回去，但至少不會繼續往上衝，這對壓抑CPI是正面訊號；但市場上也有人把同一件事解讀成「衰退的鐵證」（工業/民生用量下滑導致原物料失去支撐）。他個人傾向用正向角度解讀（引用童子賢的說法：壞事背後通常也有人受惠），整體心態偏多頭。
認為原物料價格下跌若能讓CPI數字不那麼差，聯準會可能不用升息升這麼強硬，經濟「硬著陸」機率下降、「軟著陸/臉著陸」機率上升，即便真的衰退也可能只是短期現象。
評估台灣電價調漲對用電大戶產業的影響，要先看該公司台灣廠房產能佔比，再依產業別估算獲利衝擊，但不能只單看電價，還要同時考慮匯率貶值（台幣貶值是多賺的錢）、原物料成本下降（例如銅價下跌對PCB是成本改善）等其他變數的抵消效果，最終獲利影響可能比表面數字小，甚至可能因為多重因素抵銷而更賺錢。
對於假設反彈／牛市重新出現時的第一波領漲族群：認為市場資金不會優先去拉「上面有套牢賣壓（冤魂）」的標的，因為推高等於幫套牢者解套，資金不太願意第一手做這件事；即便某族群基本面確實最旺（如伺服器、車用），若沒有超級強勁、超越預期的新利多，也未必會被優先拉抬。反而會優先炒作「之前沒漲過、沒有套牢賣壓」的族群或次族群。
定期定額／存股／存指數的投資人不應該因為市場下跌就停止扣款或停損，這違背當初選擇這個投資方式的初衷；一個投資方法要走完一輪完整的多空循環，才知道適不適合自己。
主題式ETF（如智慧電動車ETF）不推薦拿來長期存股，除非投資人真的清楚該ETF的十大持股與比重；短線賺價差可以接受，但長期持有的統計數據不好看。
談美股報酬觀念：報酬率＝股息＋資本利得，退休後持續賣股提領（或領股息）本質上是同一件事，只要提領比例（如4% rule或更保守的比例）沒有超過長期報酬率，指數持續成長下，即便股數變少，總資產價值仍可能持續增加。
追高本身不是錯誤的操作方式，重點在於資金控管；如果部位壓得小（例如只占總資金2%~5%），套在高點也沒什麼大不了，不一定要停損；但如果部位壓得很大（例如30%~40%資金），就一定要有停損機制，否則可能一次受傷站不起來。他也提到部分大戶奉行「不停損流」（小部位、絕不停損）的做法。
對無法判斷精準停損停利時機的一般人，建議用「分散」作為最簡單的風險防呆機制（例如比照創投模式，20檔標的各壓5%）。

提到的產業與趨勢

大宗商品／原物料：油、氣、貴金屬、工業金屬（銅、鐵礦石）、農產品（小麥、黃豆）價格全面下跌，被他視為通膨降溫的正面訊號。
電價調漲受衝擊產業排序（他自己估算的粗略margin，非公司公布數字）：PCB廠受衝擊最大（可能達雙位數%獲利影響）；鋼鐵廠次之（約3%~5%）；晶圓代工、記憶體廠、矽晶圓廠影響較小（約1%~4%）。
伺服器、車用：市場公認目前最旺的題材，但因為相關股票前段已上漲、套牢賣壓重，他認為未必會是下一波反彈的領漲族群。
PCB次族群：ABF（供需仍偏緊，看好到2023、2024年，但套牢賣壓重）；他認為若PCB要領漲，市場可能會優先炒作HDI板、軟板廠等「之前沒漲過」的次族群。
低軌道衛星：題材性強，但目前營收佔比與貢獻度都不高，偏題材性炒作。
VR供應鏈：他表示不特別關注VR品牌端（提及Meta、Apple、字節跳動/ByteDance、Valve/Steam的VR裝置，但強調自己較少關注宏達電這類品牌股），反而看好零組件端，特別是「鏡頭」（VR單機用量大，即便單價不如手機7P鏡頭，但以量取勝）與「CIS」（影像感測晶片，需與鏡頭配對使用）、以及彩色濾光片等相關供應鏈；提到台積電旗下有做彩色濾光片的公司（其名稱在逐字稿中未被明確指名）。他評估供應鏈標的看重兩指標：營收貢獻度（量×ASP）與「純度」（該題材營收占公司總營收的比例）。
miniLED/microLED（QA中提及）：長期看好，CAGR表現佳，機台成本相對低；產業目前技術難點在「巨量移轉」；他提到台表科、一家新上市公司（逐字稿記音為「Nitron」，辨識不清，是否為正確公司名無法確認）值得關注，另外提到「精力的負財」「翼光」下游封裝廠等詞，逐字稿記音明顯有誤、辨識不清，無法確認對應的實際公司名稱。同段他也提到「晶電」及另一家記音為「電力」（辨識不清）的公司，認為技術水平相對較低者在中國競爭下較容易被邊緣化。他強調這些提及「沒有叫你買」，並建議觀察感恩節、聖誕節消費性電子庫存去化狀況，再回頭評估消費性電子的復甦。
提問中有聽眾提到「環球晶」「台勝科」「聯電」等個股下跌，僅為聽眾提問時舉的下跌股票例子，並非孟恭本人表態。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

崔浩瑟問：美股組合（10% VOO、10% QQQ、40%特斯拉、30%輝達、5%蘋果、5%微軟）配置是否過度集中科技股，升息環境下該持續定期定額還是先出場觀望兩三個月。孟恭回應：定期定額已經不用Time the market，KD等技術指標不看（VIX會看）；標的配置沒有太大問題；如果真的受不了可以稍微減碼一點點，但不建議直接all in出場，因為出場後若行情反彈很難有勇氣追回來。
Penquan2011問：對mini-LED、micro-LED產業的看法與前景（提到自己在LED相關產業任職，公司miniLED良率已達88-90%）。孟恭回應：長期看好（CAGR佳），技術難點在巨量移轉；提到台表科、一家記音不清的新上市公司等可關注（強調非投資建議），技術水平較高的廠商較有優勢，部分技術層級較低的公司在中國競爭下可能被邊緣化；建議觀察感恩節、聖誕節消費性電子去化庫存狀況，再評估消費性電子復甦。
五星吹出血（暱稱顯示為「遊戲名稱自動更改」）問：家人閒錢200萬已分批投入0050（成本128），另有一筆定存到期想繼續分批加碼，以及所持有的國泰智慧電動車ETF目前套牢是否該停損。孟恭回應：定期定額不應該因為下跌就停損，這違背當初買進的初衷；不推薦長期持有主題式ETF，短線賺價差可以接受，但長期持有的統計數據不好看。
阿貴飛高高問：長期投資美股標普500指數，退休後每年靠賣股支應生活費，是否有一天會把股票賣光。孟恭回應：總報酬＝股息＋資本利得，賣出部分資產提領與領股息本質上相同；只要提領比例（如4% rule或更保守的比例）沒有超過指數長期報酬率，指數持續成長下，即便股數變少，總資產價值仍可能持續增加。
習近平最牛問：投資的（韭菜）性格是否會遺傳，提到父親當年追高買宏達電套牢至今、自己追高買ARK也套牢。孟恭回應：追高本身不是錯誤操作，重點在資金控管，若部位小（如僅2%資金）套在高點沒什麼大不了；部位大則一定要有停損機制；無法判斷精準停損停利時機的話，最簡單的防呆方式就是分散投資；部分大戶奉行「不停損流」（小部位、不停損），長期持有不賣的績效有時反而比較好。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

在確認市況已進入股災的前提下，孟恭提醒投資人要用正確的benchmark判斷自己的持股表現，並分享原物料價格崩落如何有利於通膨降溫、電價調漲對各產業獲利的評估框架，以及下一波反彈可能優先炒作「無套牢賣壓」族群（如PCB次族群HDI/軟板、VR零組件供應鏈）的猜想。