EP266 | 🦥 — 2022-07-30

本集主要市場話題

• 那斯達克100收復5月5日以來所有跌幅的強力反彈，探討短線抓高低點的迷思與DCA定期定額策略。
• 深入解讀聯發科最新法說會：手機／PC/NB庫存修正、天璣9000 vs 高通旗艦晶片戰況、未來可能切入PC CPU市場。
• QA涵蓋ETF/券商風險、車用半導體標的、存股觀念、香港保單、Fed升息對台股影響等市場相關提問。

謝孟恭的觀點與看法

• 對這波反彈：強調大多數有現金流、持續投入的一般投資人，不需要等指數創新高，部位可能已先回正；只有全職投資人（僅靠市場單一筆資金過活）才需要更擔心資金提領壓力。
• 嚴厲批評聲稱能精準抓住每個高低點、販售訊號App或密技的投資「名師」：認為若真有這種能力早就變成台灣首富，不需要靠賣課賺散戶的錢，提醒大家用簡單邏輯判斷這類話術。
• 主張抓不到市場底部沒關係，用DCA（定期定額）方式穩定投入對多數人是較好的選擇。
• 對「存股」概念持保留態度：反對長期單押個股的存股觀念，強調沒有一家公司能保證永遠強盛（連蘋果、台積電、特斯拉他都不敢用存股心態看待），若真要用「存」的概念，應選擇具備汰弱留強機制的ETF，而非單一個股。
• 對再平衡（rebalance）策略的個人做法：不做傳統「漲多減碼、補進跌深標的」的再平衡，反而是砍掉自己不看好、續弱的部位，把資金轉進持續看好、走強的標的，認為前者是「把鮮花砍掉去插牛糞」，違反他對股票的基礎認知；但也承認這只是個人偏好，ETF派的再平衡做法並非錯誤。
• 對未實現損益心態：不認同「沒賣就不算賠」的鴕鳥心態，主張用淨值追蹤部位；區分「大盤修正導致的帳面虧損」（屬正常波動，不用過度擔心）與「追高不了解的個股導致長期套牢」（屬於凹單，需警惕）。
• 對Fed升息與台股資金流向：認為觀察重點應是新台幣兌美元匯率走弱與否，而非單純升息本身；判斷目前市場已預期升息拉到中性利率（通膨已見頂開始下滑），除非升息超乎預期地激進，否則對資金流出台股的影響應相對有限；同時提醒大盤絕對點位很難精準預測，事後看兩三個月前與現在點位相近，但過程完全無法事先猜到。
• 重申長期投資／持續投入的韌性觀點：即使遇到熊市修正，只要透過配息、填息與複利持續投入，長期部位仍有機會回正；強調風險與獲利同源，無法期待躲過所有下跌又抓到所有上漲。

提到的產業與趨勢

• 半導體庫存修正循環：聯發科法說會顯示手機、PC/NB為庫存修正重災區，其中PA（功率放大器）族群庫存狀況最嚴峻；聯發科與台積電皆預期庫存調整在2023年Q1左右完成，但二線廠（Tier2）修正時程可能拖到2023下半年甚至2024年，一線廠因議價力較強可較快完成調整。
• 手機晶片市場競爭：聯發科天璣9000與高通最新旗艦晶片能耗/效能戰況；三星Exynos因代工製程問題導致高通舊款手機發熱嚴重，高通轉單台積電後表現明顯改善，對聯發科構成壓力，明年戰況待觀察。
• 車用半導體（EV相關IDM大廠）：英飛凌、恩智浦、安森美、意法半導體合計壟斷約八九成EV半導體市場，車用晶片需求相對消費性電子明顯強勁。
• 高效能運算（HPC）與電動車（EV）：孟恭認為這兩個領域目前站在產業「正確軌道」上，市場全面下跌時反而是甄別真跌與假跌、逢低布局的好時機；VR因目前出貨量仍偏低，題材性大於實質，但預期Meta Cambria推出後台股會有相關概念股炒作。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

• 聯發科：法說會後仍給予正向評價，認為是「非常好的公司」，看好其Smart Edge（物聯網/網通）與PMIC（含車用）業務持續強勁增長，手機業務雖面臨庫存修正逆風但預期23年Q1完成調整；並臆測聯發科未來一兩年內可能與台系業者（推測華碩機率較高）合作切入PC CPU市場，形成新的成長動能，值得密切關注。
• 車用半導體（英飛凌IFNNY、安森美ON、意法半導體STM、恩智浦NXP）：因應QA提問，明確表態看好這幾檔車用半導體IDM大廠，理由是這些公司合計壟斷約八九成EV半導體市場、車用晶片需求維持強勁（電話會議僅消費性轉弱，車用不受影響），並特別點名意法半導體（STM）的逆變器被特斯拉採用、可能成為業界標杆；建議看好EV相關半導體需求的聽眾可關注這幾檔標的。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

• 貓貓很可愛問是否該避免過度集中投資單一投信公司的ETF，以及海外券商是否有倒閉風險：孟恭回應美國SIPC保險額度偏小、需仰賴監管機制，他自己主觀上為分散風險開了好幾家海外券商；台灣則因有集中保管機制相對更有保障，即使投信公司出問題（如0050曾由寶來投信轉手元大），賺錢的ETF通常會有人接手經營，不賺錢的則會清算。
• 一位聽眾詢問IFNNY（英飛凌）等車用半導體：孟恭回應看好英飛凌、安森美、意法半導體（STM，特別提及其逆變器被特斯拉採用）、恩智浦等車用IDM大廠，理由是這些公司合計掌握約八九成EV半導體市占率、車用需求維持強勁；但坦言看不懂這些股票近期先跌深後又暴漲回來的原因。
• mumu170問定期定額長期投資在牛熊循環中能否回到成本均線之上，以及是否該留資金逢低加碼／做再平衡：孟恭澄清自己完全不鼓勵「存股」（沒有企業能保證永遠強勢），若指數型ETF長期持平仍可透過填息複利獲得正報酬；再平衡方面說明自己偏好砍弱補強而非砍強補弱的做法（詳見上方觀點段落）。
• 五歲喝啤酒問業務員力推的香港保單（年化6-8%含浮動非保本紅利）是否可信：孟恭提醒任何金融商品在自己看不懂前不要購買，業務員推銷最力的商品往往是他們分紅最高的商品，過去南非幣保單案例顯示所謂「高利息」常是拿本金配息，呼籲要看清楚實際IRR而非商品文宣數字。
• silent toy（台積電設備商員工，五張宏達電）詢問想轉全職交易人的想法：孟恭回應全職交易需要具備歷經多空循環的經驗，以及足夠的本金量（若報酬率剛好等於生活費支出會造成巨大心理壓力），僅五張宏達電的資產規模並不足以支撐全職交易。
• 三三五分享去年獲利到年底又全部吐回、目前重壓曝險並打算開小吃店創業，詢問心態調整：孟恭修正其「沒賣就不算賠」的想法，主張應以淨值而非未實現損益追蹤部位，並強調風險與獲利同源、無法躲過所有下跌又抓到所有上漲。
• 哭嗨小商人問Fed升息是否會讓台股再度重挫：孟恭回應觀察重點應是新台幣匯率是否持續走弱，而非單純升息與否；認為市場已預期升息拉到中性利率（通膨見頂回落），除非超乎預期地激進升息，否則對台股資金流出的影響應相對有限。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集在市場強力反彈中警示「抓底神教」話術與存股迷思，並透過聯發科法說會與車用半導體QA展現孟恭一貫「純度高、正確軌道」的選股邏輯。