EP647 | 🍬 — 2026-03-25

本集主要市場話題

  • AI 在實務工作與量化交易上的效用討論(對比外界「AI 末日恐慌文」)
  • OpenAI 宣布喊停 SORA 影片生成計畫,對儲存/NAND 類股需求敘事的影響
  • 馬斯克 TerraFab(目標產能 1TW)的可行性與對供應鏈的意義
  • 近期台股/美股盤勢研判(區間盤、中東情勢、油價)
  • Q&A:AI agent 概念股、CPU/矽光纖佈局、處置股操作邏輯

謝孟恭的觀點與看法

  • 他很反感外面「AI doomsday porn」式的聳動文章,認為要聽真正把 AI 用在工作裡且有實際產出的人的意見才紮實。
  • 他認為 AI 對社會的顛覆是漸進式的,類似當年電腦、智慧型手機的導入過程,不是一夕翻天覆地。
  • 以自己「雙七」（台股+美股都做)為例:同樣用 AI 找題材,在台股「如虎添翼」(例如給關鍵字「玻璃基板」就能一次撈出相關股票),但同一套方法用在美股,因近期盤勢差,AI 幫助有限,結論是「盤不好時什麼工具都沒用」。
  • 對比軟體工程師能明確量化 AI 帶來的生產力提升(例如案子從 10 天縮到 3 天可以多接 3 倍量),他認為自己這類做質化分析/投資工作的人很難把 AI 的貢獻量化出一個具體數字。
  • 引述身邊一位量化很強的朋友的心得:當年 GPT 剛出來時該朋友一度覺得自己要被取代,但後來發現「身邊的競爭者還是同一批人」,只是大家都把 AI 變成工具;結論是「被取代的是放棄使用 AI 的人」,而非用了 AI 但用得不夠強的人。
  • 用「熱兵器」比喻:如果只有一人拿到強大 AI 工具會像空投熱兵器一樣把對手宰爆,但當每個人都有熱兵器時,比的就是誰用得更好,超額報酬會被競爭抹平。
  • 認為 AI 目前最明確改善的是 Coding 環境(讓「Coding 仔」速度變快),但一個好產品的成功涉及太多綜合因素,不是單靠 Coding 速度變快 5 倍就能做出好產品。
  • 對於 SORA 喊停,他認為主因是 OpenAI 資源有限、必須聚焦在能直接帶來收益的專案(對齊 Anthropic 靠 Coding/工作流工具賺錢的路線),而非因為影片生成的市場需求真的萎縮。
  • 他指出中國一個號稱「三人團隊、三千人民幣算力成本」拍出可取代偶像劇等級作品的案例其實是誇大:實際上團隊不只三人、有大量後勤與人工後製,且需要重複生成(骰骰子)大量鏡頭才能得到想要的畫面,成本可能比找真人拍攝還高。
  • 他認為討論 AI 應用最終要回歸「成本與機會成本」:成本低的應用(如文書統整)會被快速採用,但涉及創意深層內容、且面臨版權問題的應用,成本仍偏高,短期難以被大量採用。
  • 對於 AI 影片生成產業,他相信長期趨勢會持續發展,尤其是小型創作者(YT、Netflix 短劇等級),但要擊敗院線片、Netflix 大成本製作很困難,因為觀眾仍依賴「口碑系統」(導演、演員品牌),AI 導演頂多是多一個新競爭者加入,不會顛覆整個產業。他也提到版權問題會是 AI 影片生成走向商業化的一大課題,認為除了中國以外,其他地區這類平台的發展會「走兩步退一步」。
  • 對馬斯克 TerraFab(目標 1TW 產能,號稱是目前全球 AI 年產能 20GW 的 50 倍)的看法:他認為馬斯克真正在意的是「成本」而非產能真的缺乏——馬斯克向三星靠攏是因為三星願意開放晶圓廠、讓馬斯克團隊進駐甚至干預生產,並給出更便宜的價格,這與他不願意付出更高價格插隊到晶圓代工優先順位的傾向一致。
  • 他認為馬斯克是想複製當年電動車的垂直整合(IDM)模式到晶片領域——設計、生產、封裝、甚至 SMT 打板都要自己包。
  • 他直言自己雖然是 AI 粉、也相信馬斯克的執行力(火箭回收成功案例),但不喜歡馬斯克粉絲的浮誇宣傳,例如「可以在晶圓廠裡抽雪茄吃漢堡」這種說法,他認為以現今晶片製程對潔淨度的要求(奈米等級的微粒都會影響良率),這在可見的未來(至少一二十年內)不可能發生。
  • 他舉例:即便台積電今天願意把兩奈米製程技轉給馬斯克,以業界共識,要在 2027、2028 年順利量產且良率過關幾乎不可能,因為連台積電自己都需要一兩年以上調教製程。
  • 身為特斯拉股東,他認為 TerraFab 若真的推進,將是財務上的巨大不確定性,會燒掉遠高於外界想像的資金,且短期看不到收益;但身為持有台股光通/裝置(建廠、配水配電配氣相關)股票的投資人,他認為這是龐大利多,因為馬斯克無論如何都繞不開傳統晶圓廠所需的基礎建設。他也提到馬斯克這類建廠需求應偏向美股/韓股供應鏈(因與三星關係密切),而非台股。
  • 針對台股/美股近期盤勢:他仍維持「區間盤」判斷,認為要等中東情勢和緩後才會有新方向;他觀察到川普放話伊朗要談判(後被伊朗否認是「打嘴炮」)就能把油價打下去、股市反彈,顯示市場內投機資金仍很多;他預期油價會慢慢回到 100 多美元。
  • 操作上他採取「汰弱留強」策略:反彈拉高時若手上部位不多會減碼,出現大黑K恐慌殺盤時則會補貨;近期已將部位從美股的「透油品」類股移往美股光通(光通訊)股票,台股方面也將部位往光通方向靠攏,並提到近期關注 CPU(推論應用)題材,注意到 AMD 已把部分產線包下來,認為 CPU 有機會接續帶出一波表現。

提到的產業與個股(僅他明確點名)

  • OpenAI/SORA:宣布喊停影片生成計畫,他認為主因是成本與資源聚焦考量。
  • Anthropic/Claude:他認為是目前 AI 領域中「賺最多錢」的效率工具/Coding 生成/工作流整合代表。
  • 馬斯克/TerraFab/特斯拉/SpaceX:討論 TerraFab 目標產能 1TW 的可行性與財務風險;他身為特斯拉股東對此感到擔憂;若 SpaceX 上市,他表示「一定會買」,先買約 1-2% 部位,看對再加碼。
  • 三星:願意開放晶圓廠給馬斯克團隊進駐、給予較低價格,是馬斯克靠攏三星的主因。
  • 台積電(TSM):對比作為晶圓代工龍頭,他認為即使技轉兩奈米製程給馬斯克,短期內也難以順利量產。
  • AMD:近期把部分產線包下來,顯示 CPU(推論應用)產能開始吃緊。
  • Cloudflare:他認為是「AI agent」概念中最實質的收費股之一,因為 AI agent 爬蟲行為多會經過 Cloudflare 收費牆。
  • Palantir:他認為在 To B 的 AI agent 應用上做得非常好、拿到很多政府標案,未來一段時間表現看好,但坦言股價很貴、無法用 P/E 估值。
  • 台股「小資」概念股:他提到手上有一檔在推 AI agent 的台股小資股,但因利益衝突未明確點名股票代號/全名。

一句話總結

謝孟恭本集花大量篇幅拆解 AI 對投資與生產力的實際效用(認為是漸進式、難以量化,且熱門工具人人可得後超額報酬會被抹平),並解讀 SORA 喊停與馬斯克 TerraFab 背後真正的成本考量,操作上維持區間盤心態、持續汰弱留強並將台美股部位往光通與 CPU 題材靠攏。