EP677 | 🐎 — 2026-07-08

本集主要市場話題

  • 台股近期中小型股劇烈震盪、尾盤中小轉強;他認為原因偏向一個「劇烈的降槓行為」,類比韓股降槓。
  • Semi Analysis 近期爭議報告(Kyber NVL144 延遲、800VDC、HBM/SoCAM 記憶體用量)是否為這波修正的元兇。
  • 台股/美股 AI 最核心標的(TSMC / NVIDIA)反而交易在最便宜估值,快樂好朋友估值卻高很多。
  • QA:熊市會不會再來(台股回兩萬點)、Token 成本下降與軟體股、如何決定長期持有(NVIDIA、Tesla)。
  • 節目前段大量個人生活與交易心態的抒發(年紀、育兒、槓桿觀)。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對自己槓桿風險的自我定位「改口」:他說以前常形容自己是「高風險、槓桿槓滿、死了算了」,但看到新一代年輕人/少年股神用世代同堂、股期不停 Roll、企業識別證信貸再融資等手法,槓桿常達 5、6 倍以上,他現在要修正說法——「其實我們真的不算是一個高風險的人」「在新一輩股民裡面算超級保守」。他說自己以前最大槓桿大約 2.5 倍(融資開滿、自備款四成),且從不被斷頭、都自己提早處理。
  • 交易心態:強調「慢慢來比較快」,提醒聽眾不要只想 upside、要想 downside(當賽),別為貪快讓全家陷入負債地獄。
  • 台股型態判斷(延續前兩集):掉到季線以下的族群會轉弱(「大哥可能要換人當」);掉到季線附近往上、或還在 5 日、10 日線上的才是主流。
  • 這波中小震盪的解讀:他在市場上找不到夠大的壞消息去 justify,猜測是類似韓股的劇烈降槓;追強勢股的人習慣把槓桿一次打滿、扛不了任何回檔,一有回檔就亂殺,導致股期出現摸跌停的劇烈波動。他認為這比較像新一波輪動,而非行情要在短期內結束。
  • 對 Semi Analysis 的看法:曾於 2023–2024 訂閱、認為作品不錯,後因 AI 已能自行取得資訊、拿不到訊息 Alpha 而退訂。他認為該機構「正在快速把累積的 credit 燒掉」;近期爭議報告本質上只是在修正短期樂觀預期,報告內文都有「big picture 不變」的但書,但這時代很多人只看標題。他判斷真正影響市場更大的是「閱聽人沒有 faith、看到風吹草動就亂賣」,而非報告本身,只是大家會把戰犯指向報告;他並猜測該機構因在關鍵時間點丟爭議內容、影響市場太大,之後可能遇到麻煩(被舉報、調查),並以中國某分析師講光通元件遭人肉為例。
  • technology 對比 product:引用產業朋友的話,說很多人在「trade R&D project」——東西還在實驗研發就被高度預期炒上去,再因無法如期量產而殺下來;但站在公司派角度,產品時間到還是會推出,這些延遲多屬 noise。
  • 核心指導原則:第一是抓大趨勢(AI 類股持續佈局或做切換);第二是關注資金走向。若市場上完全找不到主流族群可做,才要小心系統性風險(以去年三、四月為例)。目前雖有中小修正嚴重,但強勢族群仍在,所以不到非常悲觀。
  • 熊市:不當預言家、見招拆招;此生一定會再遇到很多熊市,有心理準備即可。回顧 2020 肺炎、2025 關稅屬 recover 較快的熊市;2022、2018 較痛苦、持續較久,他 2022 年美股虧約 20–30%。
  • 軟體股/Token 成本下降:他 EP45 說過 Token 成本下降會往軟體股佈局,現在財報與電話會議已看到跡象——narrative 在轉變(AI 不是 steal your jobs 而是 create more jobs;SaaS 末日論 Suspocalypse 沒有一面倒,很多軟體股仍在右上角)。強調軟體與硬體都不能「一包」看待,要拆分。他坦言當時規劃往軟體佈局但實際沒做,因為跑去做 CPU;若後續 CPU 軟掉、軟體轉強,可能把資金轉往 Apple、Google 等巨頭或軟體股。
  • 長期持有邏輯:NVIDIA 對他一直是「便宜的公司 + AI 強者」(2018 買顯示卡起持有,AI transition 後更愛);Tesla 明講是「信仰股」,因喜歡馬斯克,有 SpaceX 後把部分 Tesla 賣掉轉進 SpaceX。
  • 育兒/工具觀:不反對新工具,孩子可適量用 AI、看 iPad,重點是家長輔導。

提到的產業與趨勢

  • 被動元件:過去是可以塞大錢的大族群(法人可 parking,他點名國巨、華新科為代表大型標的),現在很多進入修正,但至少還在季線上。
  • 功率元件:相對強勢的主流族群,但強勢主流股 market cap 大約落在數百億,大型法人塞不進去,所以他還想再規劃其他法人可能會衝進去的族群。
  • 半導體/晶圓代工:TSMC 是台股 AI 最核心標的、卻交易在最便宜估值;要觀察 TSM 法說出來的狀態,雖然市場預期數字比較高。他另提及 CCL、Wafer(晶圓)、封測仍是強勢族群。
  • 記憶體:僅在轉述 Semi Analysis 爭議報告時被點到(HBM、SoCAM 記憶體用量、Micron HBM4 能否做進去),他的態度是這些屬短期逆風、長線不改變,非本集主動深談的產業判斷。
  • AI 伺服器/機櫃:Kyber NVL144 傳因 midplane(正交背板)製造困難而延遲——他解釋該 midplane 要用 PTFE 材料與 Q 混搭(純 PTFE 成本高、純 Q 熱度太高會使材料融掉),本就還在測試中;原預計搭 VR Rubin,現在傳延到 Rubin Ultra 甚至 Feynman 才出。他強調這不是新聞,產業早知道(Computex 就提過),中國聖紅仍持續測這塊料。並回顧 GB200 Rack 數市場曾喊一年 7–10 萬、他當時就說不會是這數字。
  • 軟體股/SaaS(含資安):他點名最愛的軟體股為 Palantir、CrowdStrike、Cloudflare;以資安股為例,Mythos 事件時市場喊資安要死,結果資安股全在右上角(他坦言自己手上有 CrowdStrike,可能帶點偏見)。
  • 個股態度(他明確點名者):NVIDIA——長期看多、視為便宜且是 AI 強者;Tesla——信仰股、偏好之後併入 SpaceX;TSMC——AI 最核心、估值便宜;Palantir / CrowdStrike / Cloudflare——最愛的軟體股。
  • 註:提問者提到「光通部位你已經降低」,但謝孟恭在回答中並未就光通元件表態或展開,故不記錄他對光通的立場。

觀點變化（對比先前）

  • 本輪為本系統首次分析集數,summaries/ 尚無先前摘要可逐項對比,以下記錄謝孟恭在本集「自己明講」的立場修正與延續:
  • 自我風險定位:由過去自述「高風險操作/槓桿槓滿/死了算了」→ 本集改口為「相對保守的投資人」。理由:新一代股民槓桿手法(世代同堂、股期 Roll、信貸再融資,槓桿常 5–6 倍以上)遠比他當年的 2.5 倍激進,時代不同了。
  • 台股型態:自述「跟前面這兩集的觀點還是一樣」——季線以下轉弱、季線上或短均之上為主流,維持原判斷,無轉變。
  • 對 Semi Analysis:由早年訂閱、肯定其作品 → 現已退訂,並認為其近期在「快速燒掉 credit」、報告只是修正短期預期而被過度解讀。
  • 軟體股:延續 EP45「Token 成本下降會往軟體股佈局」的方向,認為跡象已在財報浮現;但坦承實際資金因先做了 CPU 而尚未真的轉進軟體。

一句話總結

他把自己從「高風險玩家」改口為「相對保守派」,認為這波中小殺盤只是韓式降槓與新一代過度槓桿造成的雜訊、Semi Analysis 的爭議報告都只動短期不動長線,AI 大趨勢與資金走向才是該盯的重點。