EP642 | 🐧 — 2026-03-07

本集主要市場話題

  • 近期台股、美股、日股的回檔情況與整體盤勢觀察
  • 軟體股（Palantir、Cloudflare、Crowdstrike）的強勁反彈
  • 輝達、博通（Broadcom）、Marvell 財報公布後股價反應的落差
  • 光通訊 vs 銅傳輸之爭議，以及博通 CEO（逐字稿稱 HUK/Hock Tan）發言遭市場過度解讀的問題
  • 蘋果近期產品佈局（iPhone 17E、Mac Neo）與記憶體漲價對蘋果、安卓陣營毛利的不同影響
  • 聽眾提問：BTC近況、配息與不配息ETF（9816）的稅務考量、Credo/Astera Labs 與光通訊類股的估值看法、職涯是否該離開舒適圈等

謝孟恭的觀點與看法

  • 覺得目前大盤（尤其台股、日股）回檔「還好」，稱不上難處理；美股則持續在輪動，「有東西上去就有東西下去」，雖突破有限但也沒有真的跌到哪裡去。
  • 提醒不要「打得太極限」：前段行情太好，導致部分人重倉，行情震盪放大時容易在恐慌時砍出、隔天又追回，反覆操作容易賠錢，最後可能股票跟指數的位置差不多，錢卻已經沒了。
  • 觀察到市場上一面倒的言論（例如過去講「NVIDIA很爛」「Google很爛」）常常後來被證明是錯的；認為適度「跟市場對做」有時是高明的，因為市場常常在犯錯，過去股價的低谷往往就是市場犯錯的結果。
  • 認為AI大量產文（各種千篇一律的市場分析文）造成資訊過剩與FUD（Fear, Uncertainty, Doubt）情緒，反而變成投資判斷的阻礙；表示未來半年到一年內可能取消訂閱多數財經粉專與網路說法來源，改為追求較 contrarian（反市場）的觀點。
  • 針對博通 CEO 被市場解讀為「打壓光通訊、力挺銅傳輸」的說法，認為是市場過度延伸：其真正意思只是現階段用400G Certis搭配銅的 Direct Attached Copper 做 Scale-Up 還能撐幾個世代，並非否定光通訊，只是酸市場把一些「Shiny Object」（如CPU/新規格）炒得太快。
  • 重申先前集數的立場：「光進銅退」的說法太極端，資料中心目前仍用了很多的銅（Scale-Up）；光與銅未來會同步成長，只是光的本益比（P Ratio）會比銅高，市場會漸進式偏向光，但不會是「一個死一個活」的取代關係。
  • 表示自己近期已把台股持股做了「蠻全面的一個調整」：趁修正時把過去追報價的部位淡出，轉往他認為未來重要的裝置廠與光通訊相關供應鏈（尤其是能拿到台積電相關業務佔比提升、有望享受估值上修/典範轉移的裝置廠、供應商）。
  • 對美股軟體股（先前在大家恐慌時逢低加碼）：現在考慮開始調節部分部位，理由並非不看好後續上漲空間（認為仍有更多upside），而是整體科技股（半導體、軟體）估值目前都在系統性下修，擔心其他同類股仍在下跌時，這波軟體股反彈難以站穩。
  • 針對蘋果：認為蘋果手機硬體毛利（約40幾%）遠高於安卓陣營（10-20%），趁記憶體漲價（DDR5持續漲、安卓OEM記憶體BOM Cost已從約20%上升到30幾%甚至逼近40%）壓縮安卓對手毛利之際，蘋果反而透過iPhone 17E、Mac Neo等新產品線「不漲價甚至規格升級」來搶市佔，靠自身毛利優勢撐住低價策略；認為蘋果真正想賺的是後續服務營收（App Store抽成、Music、iCloud、Apple Intelligence，未來可能還有廣告等），以硬體低價滲透換取更高的長期用戶終身價值（Lifetime Value）。並提到中國「極客灣」踢爆部分安卓陣營評測造假（送驗機與市售機效能不同），認為未來可能讓部分依賴評測選機的使用者轉向蘋果。
  • 對蘋果股價後市表態保留：明確表示「不確定蘋果後面股價是不是真的會比較漲」，認為這次的策略佈局更像是蘋果在記憶體漲價的時代變局下「翻手打出一手好牌」而非早有預謀；傾向先觀察，最差情況等股價有表態後再參與。
  • 回覆聽眾提問光通訊vs銅傳輸（Credo、Astera Labs vs Lumentum/Coherent/XTI/康寧/台灣光通）：認為兩者都會持續成長，市場資金不會反轉回銅；估值上會給光通訊類股較高本益比。對Credo、Astera Labs這波的目標倍數，原先自己抓27年30倍，後修正為26年20-25倍（認為原先太貪心）；對Lumentum、Coherent、XTI、台灣光通則給26年30-35倍。認為銅下跌空間應該有限，但要它直接完成「銅轉光」式的估值切換機率很低，趨勢形成通常需要好幾年。個人策略是「兩個都押」，但光的配比更高一些。特別說明自己目前手上沒有Credo；持有Astera Labs，但強調並非因為與Credo同一套故事而持有；對Astera Labs近期這波反彈，猜測可能只是「逃命波」（短期情緒性反彈），研判應該不會直接噴太遠，但沒有要把它砍掉的打算。
  • 回覆聽眾提問配息/不配息ETF（9816）：說明市場上常見的作法包括借券規避、選擇不配息（但可能加入因子權重調整）的ETF、或用期貨部位規避配息相關稅務摩擦成本；個人一般比較推薦不加其他因子的純市值型ETF；認為市面上像VOO與VTI這類的差異其實沒有真的差很大，反正都是美國市場的曝險。
  • 個人生活分享（與市場觀點無關）：與伸展店同仁在麗木餐廳辦小尾牙聚餐；陪兒子玩Mezastar寶可夢機台，分享自己對小孩課金/物慾控管的教養原則；回覆聽眾祝福留言，包括為聽眾的兒子與老公祝生日快樂；分享自己與太太在消費觀、財富自由與慾望控管上的看法；回覆聽眾關於是否該離開舒適圈換工作、以及一週自我評分等提問。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • NVIDIA（輝達）：財報開出，股價不漲
  • 博通（Broadcom）：給出很好的Guidance，股價也不漲；其CEO（逐字稿稱HUK/Hock Tan）發言被市場過度解讀為看空光通訊，實際說法與產業現狀不衝突
  • Marvell：先前沒人要，開出Guidance後股價跳上去，作者認為追高者恐怕會受傷
  • Palantir、Cloudflare、Crowdstrike：先前跌深的軟體股，近期強力反彈，year-to-date接近打平；Crowdstrike開出很棒的Guidance；作者先前逢低加碼，目前考慮調節部分部位
  • Lumentum、XTI、Coherent、康寧（Corning）：美股光通訊類股，近期回檔較深
  • 蘋果（Apple）：推出iPhone 17E（記憶體升級但價格未漲）、Mac Neo（採A系列晶片而非M系列、售價599-699美元、記憶體8G以支援Apple Intelligence）；作者看好其毛利優勢與服務營收模式帶來的市佔提升，但對股價後市表態保留
  • Google：作者提及先前市場曾流傳「其AI好會讓人轉用Pixel」的說法，但認為這個發展方向不太會發生
  • Samsung：作者提及先前市場曾流傳「其AI好會讓人跳槽三星」的說法，同樣不認同
  • Credo：作者目前手上沒有持股；對其估值看法為26年20-25倍
  • Astera Labs（逐字稿作「Astralabs」）：作者持有，但表示並非因為與Credo同一套故事持有；猜測近期反彈可能是短期「逃命波」
  • BTC：近期跌到六七萬，回覆聽眾留言時提及市場情緒兩極（先前買進者曾大賺、現被嘲笑，未來走向不確定）
  • 台灣50（0050/ETF50）、006208（6208）：聽眾自述其約八成投資資金放於此兩檔
  • 9816：即將上市、訴求不配息並加入因子調配權重的新ETF，聽眾提問相關稅務考量
  • VOO、VTI：作者提及市場上常拿來比較的美股ETF，認為兩者差異不大

一句話總結

謝孟恭認為目前大盤回檔尚可控、光通訊與銅傳輸將同步成長但光的估值倍數會更高，並指出蘋果正藉毛利優勢與新產品線佈局，在記憶體漲價的產業變局中搶市佔、衝刺服務營收長期價值。