EP634 | 👻 — 2026-02-07

本集主要市場話題

錄音當天台股盤中出現恐慌性殺盤後反彈,謝孟恭分享自己起床時已接近尾盤,錯過了大家最恐慌時亂丟股票的時機。
美國科技巨頭(Amazon、Google、Meta、Microsoft)最新公布的資本支出(CAPEX)數字大幅超出市場預期,但市場卻用利空角度解讀,股價不漲反跌(Amazon盤後跌10%)。
各家CAPEX供應鏈觀察:AWS Chain、Google Chain(CLS/Celestica、Flex、鴻海集團、光通訊Luminton)、Microsoft Maia晶片供應鏈。
目前市場資金傾向往台灣硬體、光通訊、交換器等供應鏈股票靠攏,而非美股軟體/巨頭本身。
被動元件漲價、但銀價下跌後價格「僵固不降」的現象,可能對相關廠商未來毛利結構有利。
Q&A提及他早年小資時期的槓桿操作方式(融資、質押為主,股期較少)與部位加碼、汰弱留強的操作邏輯。

謝孟恭的觀點與看法

本波操作偏向「買反彈」,仍要觀察指數能否持續創新高;若大盤處於相對高檔、且國際盤與各類資產表現都不佳時,不宜把部位打得太滿,也不宜貪那些已經跌深的標的,否則「玩大便就會全身很髒」。
下週回台灣前會先做一些抄底,預期盤面走帶狀整理,而非一次性單邊行情;若持續下跌,會保留餘裕持續加碼。
自己看好美股科技巨頭、供應鏈(Supply Chain)及低軌道衛星、散熱等題材的回檔是「老天給的機會」,自己成本相對低,認為目前的回檔幅度其實不算大。
對於大盤稍微3-5%的重跌、個股被大盤帶下去的情況,會考慮慢慢買進以維持手感。
批評市場「看漲說漲、看跌說跌」的心態,認為這種人只能賺到單邊大多頭的錢,遇到橫盤或震盪格局(類比2018年以前、或18-19年那段)動能追強的做法會受傷,因此現在要把「工具箱其他招數」拿出來用。
對於Amazon、Google、Meta、Microsoft大幅上修CAPEX,他認為市場過去幾年一直質疑這些巨頭「亂花錢」、「找不到AI應用」、「會FOMO」,但事後看法一直被打臉;他反而比較擔心的是巨頭「不花錢」——一旦有巨頭縮手,才是真正該擔心的訊號。
說明Amazon的2000億美元CAPEX並非全部用於AI伺服器,還包含工廠物流機器人及低軌道衛星(Amazon Leo)專案,呼籲不要把整個數字直接算成AI Server或NVIDIA/AMD營收的潛在市場(TAM),要打折看待。
Google的185B也不是全部算給「泛用型(general purpose)」GPU,因為Google大量使用自研TPU;他提到幾個月前就分享過,Google目前能拿到的產能大約只有自己需求的三分之一(市場能給3-4成)。
Meta目前在自研ASIC上沒有看到明顯突破,因此判斷這部分投入較可能是用於採購泛用型GPU。
Microsoft的Maia晶片(唸法他採用「Maya」的念法)近期正加速趕工推進,相關供應鏈(如專用機殼廠)已出現一些表態訊號,值得觀察後續能否放量、帶動新一波供應鏈行情。
認為2025年做AWS Chain(板子、CCL、組裝廠、網通、IC設計後段投片夥伴)相關標的一直被市場修理,儘管基本面數字持續看好,但股價一直漲不動；類比2024年Q1的ODM/OEM,當時市場預期已經很擠、大家都上車,經過一輪修正、疊完之後才重新走升,認為AWS Chain現在可能也需要一次修正才能再度表態。
提到自己前面自建的一個「裝置跟廠物」相關部位,因為不符合自己預期(依技術面、籌碼面等指標綜合判斷),即使基本面仍不錯,還是選擇獲利了結/出場,強調投資決策仍要靠自己的技術與籌碼指標判斷,並非單純看基本面。
對美股巨頭拉回會想找機會介入,認為這些公司敢大幅資本支出,代表「Open for business」,對AI應用端後續會帶來不錯表現有信心。
技術面操作邏輯:針對美股巨頭這類非強勢多頭轉為橫盤下滑的標的,會參考240日均線(720日也可看)作為加碼依據——若股價摸到重要均線掉不下去、開始往上走,才會考慮加碼;若持續破底,則等下一條均線再觀察。
提到近期市場出現有趣的「靈性挪動」:被動元件先前漲價,之後銀價崩掉,但被動元件價格並未跟著調降,類似原物料漲價轉嫁給客戶後、原物料回落但終端售價維持不變的現象,認為未來存貨迭代後,相關廠商毛利與獲利數字可能轉佳,值得關注。
整體策略:目前水位偏低,傾向在市場出現恐慌時逢低加碼；但提醒讀者若自己水位已高,仍要謹慎,因為近期盤面震盪已放大(過去幾集持續提醒過);若盤面只是緩跌(「零磁碟」式緩跌)、沒有出現真正的大逃殺式崩跌,則可以再等待。
Q&A分享早年小資階段的槓桿工具使用:主要用融資與質押(融資利率可往下彈時融資最直接;不能融資的股票才用質押),股期用得較少,主因是流動性/滑價問題,2021年後股期熱絡才比較常用;操作邏輯是先分散買進一個題材下的數檔股票(舉例:散熱股),再依走勢汰弱留強、把資金往表現最強的標的集中並持續加碼,判斷趨勢通常需觀察10-20個交易日。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

Amazon:CAPEX開出200B(2000億美元),但非全數用於AI伺服器,包含機器人、物流倉儲、低軌道衛星專案Amazon Leo;盤後股價跌10%。
Google:CAPEX開出185B,除通用GPU外,大量使用自研TPU;目前能拿到的產能約僅自身需求的三分之一。Google供應鏈提及CLS(Celestica,他自己曾約60美元賣出、後漲到200多美元表示扣款遺憾)、Flex、鴻海集團(有沾到部分業務)。Google的OCS(光交換)採用Luminton(Lumentum)的MEMS解方,而非Coherent的LCOS解方;Luminton近期股價逆勢走強。
Meta:CAPEX開出135B(上週公布),在自研ASIC上未見明顯突破,較可能傾向採購泛用型GPU。
Microsoft:CAPEX估算約150B(以上季37.5B乘以4估算,官方數字尚未公布);自研晶片Maia正加速推進,相關專用機殼供應鏈有表態訊號。
NVIDIA、AMD:提及CAPEX數字不應全部算成兩者的營收,因當中有相當比例是各家自研ASIC(如Google TPU)。
SpaceX:提及其低軌道衛星相關數字很高,推測Amazon Leo佔比會與之相當。
散熱股舉例(在說明個人槓桿加碼邏輯時,以散熱主題為例隨口列出三檔常見標的):3653、3324、3017。

一句話總結

本集謝孟恭分享對美股四大科技巨頭CAPEX暴增卻遭市場利空解讀的看法(認為巨頭敢砸錢才是信心表態),並說明自己趁台股恐慌拉回逢低加碼、關注硬體與光通訊供應鏈輪動的操作邏輯。