EP603 | 🐠 — 2025-10-22

本集主要市場話題

  • 目前台股盤面現況：多頭資金開始往少數族群集中，「地板越來越少」，但仍認為只要族群多頭存在盤面就算健康。
  • 被動元件族群走勢異常轉強，與HVDC（高壓直流）滲透率提升、伺服器需求相關的供需變化。
  • Nexperia（安世半導體）遭荷蘭政府接管、母公司文泰（中國）反制斷供的事件，及其對全球功率半導體、離散元件供應鏈的衝擊。
  • PSMC（力積電）法說會內容，特別是其在先進封裝Interposer（矽中介層）與Wafer on Wafer技術上的進展。
  • Q&A：AI伺服器機櫃（Compute Rack）內的記憶體與儲存裝置配置說明（SSD/NVMe vs. HDD）。
  • Q&A：台灣0050反1成交量偏低的原因。
  • Q&A：目前台積電股價處於歷史高點下的投資風險提醒。
  • Q&A：重壓單一個股（特斯拉）vs. 分散配置的風險考量。

謝孟恭的觀點與看法

  • 認為現在盤面對大多數人來說「越來越難做」，用糖豆人遊戲比喻：地板（可上漲的族群）越來越少，資金往少數族群集中；但只要還有多頭族群可以「沖」，盤面體質仍算健康。
  • 被動元件：一兩個月前就已在節目提過走勢怪異，持續觀察日本三家大廠後發現走勢持續異常，加上台灣被動元件股同步噴出；認為主要受惠邏輯是HVDC/大電流大電壓趨勢帶動鉭質電容、MLCC等規格提升的需求，第一波受惠者以日商為主（提及春田、佑電、TTK），台灣則以國巨為代表，中小型與通路代理商的漲勢則坦言「暫時看不懂」，不會斷言是否為炒作。
  • 強調自己雖然focus在基本面（fundamental），但仍會看技術線圖，因為線圖有機會提早反映供需變化的可能性；同時坦言過去也有判斷錯誤（miss）的案例（如特化股後來未走出全面行情）,這是必須接受的常態。
  • 對Nexperia事件：從商業角度看，荷蘭政府的接管動作「跟搶劫沒有兩樣」，帶有一定的霸道成分；但認為現在的世界局勢就是選邊站（美國秩序 vs 中國秩序），不會對事件本身的對錯做辯論，只討論其中的商業可能性與機會。
  • 預期荷蘭與中國之間會出現類似中美貿易戰的模式：先互相強硬對抗，之後會各自退讓、談出「低限度供應」的場面話，但供應鏈信任已經破裂（「破鏡難圓」），未來一兩年內，市佔率會逐漸出現變化；並預期中國會加強國產替代，歐美廠商也會加速轉單或自建產能以避免被單一供應源掐住。
  • 認為轉單、驗證需要時間：消費性產品驗證較快，伺服器驗證約需兩季以上，車用驗證可能要一到兩年，因此轉單受惠不會像大家想像的那麼直接快速；本來就已在該供應鏈中的既有廠商會直接受惠，新送樣廠商則屬於較間接、需要更長時間才會顯現的受惠者。
  • 觀察到近期記憶體、被動元件、離散元件/功率半導體這幾波行情，都不是循傳統邏輯（消費市場回溫帶動），而是分別由AI拉貨排擠產能（記憶體）、伺服器需求及HVDC趨勢（被動元件）、Nexperia事件（離散元件/功率半導體）等意外因素帶動，認為市場常會給出超出預期的驚喜，進場故事也常從A演變成後來真正推動股價的B、C、D等意外因素。
  • 對PSMC法說會內容：對其揭露Interposer良率已達「70%以上」感到興奮，認為這代表PSMC具備承接台積電CoWoS產能滿載後外溢訂單（尤其可能來自美系CSP客戶）的實力；但同時提醒，PSMC（前身力晶）過去在市場上信用評價不佳，實際能否兌現仍有待驗證。
  • 對台積電投資提醒：現在是大多頭階段，但不代表沒有風險，回顧2022年台積電曾跌到300多元、當時市場普遍看衰，說明股價「有機會」出現大幅回檔，不建議把現在的多頭行情視為理所當然、無腦買進。
  • 談自己近期部位操作：先前因盤面出現「大黑K」訊號而降低持股水位，即便後續指數持續上漲也沒有跟著全部加回去，除非找到新的題材／機會才會考慮再加碼，且不會回到先前那麼高的水位，屬於自身風控做法。
  • 談個人資產配置原則：偏好風險控管優先於追求最大獲利,可以接受長期不賺錢，但無法接受單一部位造成巨額虧損；自身持有特斯拉部位常態約二至三成，曾一度衝到四五成但會逐步再平衡降回,不建議將100%資產重壓在單一個股上（若僅占總資產一小部分則沒有問題）。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • 被動元件：國巨（台灣大廠，鉭質電容相關）；日商三大廠（逐字稿記音為「春田」「佑電」「TTK」，轉錄可能有誤，原文照錄）。
  • Nexperia（安世半導體）事件相關競爭同業（逐字稿記音）：Diodes（逐字稿作「Dialt」）、Onsemi（逐字稿作「Ansemi」）、Vishay（逐字稿作「Vichay」）、STM；台灣同業「德威」（提及為Diodes子公司）、強茂、鵬程，以及一家逐字稿記為「經營」的公司（原文照錄，指涉對象不明）。
  • 晶圓代工／先進封裝：PSMC（力積電，前身力晶）、UMC（聯電）、TSMC（台積電）、Vanguard（汉磊）；Interposer供應商AP Memory（黃崇仁旗下另一家公司）。
  • Apple：提及本代iPhone「真的不一樣」，並觀察到Apple股價近期上漲。

一句話總結

本集謝孟恭談到被動元件因HVDC/伺服器需求走強、Nexperia遭荷蘭接管引爆的功率半導體供應鏈重組，以及PSMC法說會中Interposer良率透露的潛在轉單機會，並提醒市場高點下仍要留意風險與部位控管。