EP650 | 🦄 — 2026-04-04

本集主要市場話題

  • 美股盤勢依然難做，且比台股更棘手；他提到看到五角大廈周邊的「Pizza Tracker」(比薩外送流量)出現異常，暗示美國可能在週末有新一波軍事行動。
  • 荷姆茲海峽與伊朗衝突持續：美軍本週又損失兩架飛機(一架F-15、一架地面攻擊機)，F-15飛行員已獲救，另一名武器官仍在搜救中。
  • 他本週開始將關注焦點轉向「CPU」相關標的：美股ARM、Intel、AMD走勢偏強，台股嘉澤(3533，CPU Socket相關)也偏強勢。
  • 中東煉油設施遭轟炸後，油價創2022年以來波段新高，帶出鉭電容/鋁質電解電容(緊缺料件)供應鏈題材，以及身邊朋友佈局塑化股的題材。

謝孟恭的觀點與看法

  • 他支持美國先發制人打擊伊朗的邏輯，引用Bill Ackman轉貼的類比(如同在珍珠港事變前先發制日本、或希特勒入侵波蘭前先出手)，認為此舉可能延後伊朗發展核武的時程，長期而言有助化解未來更大的不確定性，當前市場的痛苦是短期代價。
  • 但他也明確表示：若油價持續維持高檔並再創新高，可能出現較大回檔，屆時會重新檢視策略；目前仍將這波動視為「大格局多頭中的回檔」，若後續持續破底且油價持續破高，想法與策略會再修正。
  • 重申節目一貫立場：不做預言家，不執著於「猜對事件」(如是否猜對俄烏戰爭何時打、AI何時爆發)，重點在於事件發生後如何應對、調整部位，而非提前精準預判。
  • CPU題材邏輯：AI從單純Chatbot式訓練/推論(GPU吃重，可達80-90%以上使用率)走向Agentic AI(需要大量reasoning、工具呼叫、API交換、程式執行等CPU工作)，CPU佔比大幅提升；引用AMD執行長Lisa Su說法(Agentic工作流本質上是傳統CPU任務)、Intel CFO坦承「錯估CPU需求步調(misjudge the pace of demand)」且Xeon 6產能「絕對吃緊(absolutely constrained)」、NVIDIA黃仁勳談到未來會有更多獨立CPU部署；並引用Georgia Tech論文(CPU佔Agentic工作流總延遲比例達50-90%以上，已成為瓶頸)與康乃爾大學研究(CPU佔比由傳統AI約10%，提升至Agentic AI的40-50%左右)佐證趨勢確立。
  • 操作邏輯：他偏好挑選「純度高」的標的，即過去股價基期低、無包袱的公司，在新故事出現時漲勢通常比已反映過的老故事股更純粹；因此CPU題材他優先看AMD、Intel，NVIDIA則作為輔助觀察(視為CPU數字整體往上拉的訊號)而非核心押注；若Intel、AMD持續走高才會加碼，若突破後跌破拉回則停止加碼、視為題材看錯。
  • ARM也被他列入CPU相關觀察名單，但表示其估值難以估算，暫不作為優先考慮因素。
  • 鋁電解電容/鉭電容題材：因伊朗煉油設施遭炸、油價走高牽動這類目前緊缺料件的成本；但他問過業界朋友後得知，未來幾個世代可能被MLCC(搭配TLVR電感)取代部分應用(三星電機已有相關方案)，因此他認為這不是「天空是極限」式的無限想像題材，長期本益比可能被壓在較低倍數(他估約20倍左右，而非台股常見的30-40倍)，偏向短期的「時機財/事件財」。
  • 他將鋁相關供應鏈佈局定位為「對沖戰爭風險升溫」的部位，而非核心押注；此前他也曾因預期漲價故事佈局被動元件，但當時漲價雖發生、股價卻沒動，因此一度放棄，近期因NVIDIA的BOM表(物料清單)流出、市場發現NVIDIA用量龐大而重新關注。
  • 塑化股題材：他提到身邊朋友因看好「若伊朗石油供應被鎖住，中國失去廉價油源優勢，台灣塑化股可能受惠」的邏輯而佈局，但他自認塑化產業離自己太遠、沒有深入研究，目前僅止於觀察、未實際進場。
  • Q&A中他強調：買進一檔股票前要先想清楚自己是題材型、價值型還是動能型買家，不同邏輯下「現在該不該買/該不該停損」答案完全不同；並以任天堂Switch供應鏈為例，說明他挑選個股的方法是拆解供應鏈中對營收貢獻度最大的小元件廠商，而非只買整機品牌股。
  • Q&A中對做空提出看法：從期望值角度他認為做多優於做空(做空最多賺100%，做多上檔理論無限)，建議以做多為主；並提及認識一位做空高手的邏輯是「從噴出的一百檔裡面找誰是假的，比從一萬檔裡面找誰會漲更容易」；對Michael Burry近期言行(改名、規模其實不大)表示不再像早期那麼欣賞。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • ARM：CPU題材相關觀察標的之一，提到其伺服器市佔率從2018年低於5%成長到2025年20-25%，在CSP/Hyperscaler中佔比約50%；他表示估值難以評估，暫非優先觀察標的。
  • Intel：CPU題材核心觀察標的之一，引用其CFO坦承錯估CPU需求步調、Xeon 6產能吃緊；同時在NVIDIA DGX/NVL8平台的Host CPU上有一席之地。
  • AMD：CPU題材核心觀察標的，正快速蠶食Intel在x86的市佔，執行長Lisa Su提到Agentic工作流本質上是傳統CPU任務。
  • 嘉澤(3533)：台股中與CPU Socket高度相關的標的，走勢偏強。
  • NVIDIA：自研Vera CPU(88核ARM架構搭配自研Olympus核心)也被視為CPU相關類股之一，但他認為其「純度」不如AMD/Intel，優先度較低；其DGX平台被Meta採用，是CPU角色提升的重要佐證之一。
  • 三星電機：被提及未來將以MLCC搭配TLVR電感，取代部分鋁電解/鉭電容應用。
  • 元太(8069)：一位聽眾提問其認賠出場8069元太的經驗，他以此為例說明「不知道對方買進理由就無法給具體建議」的方法論，未表達自己對該股本身的看法；他自述過去關注電子紙產業時參考過的公司，逐字稿聽打為「Inpinch」，發音與拼寫不明確，本摘要不臆測其實際所指。
  • 6257(股票代號)：一位聽眾的暱稱剛好與此股票代號相同，他藉此提到這檔股票近期確實蠻多人在看，屬於光通訊/Marvell後段相關類股。
  • Michael Burry：Q&A做空討論中提及，表示早期欣賞其看法，但近期(改名為「卡山卓」等行為)觀感轉差，並提到其實際資產管理規模(AUM)其實不大。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 古埃認證的邊緣人問8069元太認賠出場的心得,希望孟恭提供具體見解跟建議:孟恭回應沒有人知道對方買進的理由是題材型、價值型還是動能型,若不清楚自己是哪一種買家,現在該不該買、該不該停損答案完全不同,他強調自己近期沒有討論過電子紙題材,無法在不知道對方買進邏輯的情況下給具體建議,並引用查理蒙格與巴菲特的說法說明價值投資者理論上應該越跌越買、動能買家則不該等到現在才停損。
  • 盆栽要扁問如何抓股票的基本面買進故事(以PS4/PS5供應鏈為例):孟恭以任天堂Switch供應鏈為例,說明他挑選個股的方法是拆解供應鏈中對營收貢獻度最大的小元件廠商(感測元件、接頭等),而非只買整機品牌股或組裝廠,因為小公司即便只吃到一個小元件訂單,對其營收增長幅度也可能是巨大的;並坦言這類研究能力需要長期累積,新手不用急著否定自己撞壁的過程。
  • 孤海人生問如何在做空中存活、能否推薦做空大師或空方思維策略:孟恭回應從期望值角度做多優於做空(做空最多賺100%,做多上檔理論無限),建議以做多為主;並分享身邊一位做空高手的邏輯是「從噴出的一百檔裡面找誰是假的,比從一萬檔裡面找誰會漲更容易」;對國外知名空頭Michael Burry近期言行(改名、規模其實不大)表示不再像早期那麼欣賞。

觀點變化(對比先前)

  • CPU題材:先前(04-01)AMD/CPU話題僅是NVIDIA投資Marvell討論中的配角(僅提到「理論上最該投資Marvell的其實是AMD」)→ 本集轉為主動聚焦Agentic AI帶動的CPU需求轉強,明確加碼觀察AMD、Intel(優先於NVIDIA),並引用AMD執行長、Intel CFO說法及多篇學術研究佐證CPU缺口已成瓶頸。
  • 地緣政治態度:先前僅表態「市場尚未信任伊朗和談、油價高檔故偏保守」→ 本集轉為明確支持美國「先發制人」打擊伊朗的邏輯(認為長期可化解更大不確定性),但仍保留「若油價持續破高會重新檢視策略」的風險意識,目前視為「大格局多頭中的回檔」。

一句話總結

他本集將觀察重心放在Agentic AI帶動的CPU需求轉強(優先看好AMD、Intel而非NVIDIA)，並因中東戰事推升油價，把鋁電解電容供應鏈當作對沖戰爭風險的短期題材觀察。