EP619 | 🛰️ — 2025-12-17

本集主要市場話題

謝孟恭近期操作策略轉變的心得:從「追強勢動能股」改為撿拾「多頭排列、但短期被市場拋棄」的股票(他稱之為「拾荒組」「春風化雨」策略)。
OpenAI 可能尋求 Amazon 融資的新聞(驗證了他先前提過的傳聞/線報)。
AWS 供應鏈相關個股的評估與心態變化。
低軌衛星股題材興起,並連結到 SpaceX 可能 IPO 的預期。
Q&A 中回答聽眾關於矽光子產業(雷射晶片、光收發模組、CPO 光電共同封裝)的科普說明。
聽眾更正 CoWoS 的正確發音(業界唸法為 Copas/Cowas,非 Copos)。

謝孟恭的觀點與看法

操作策略:近期改採「人棄我取」策略,買進雖是多頭排列、但短期內被市場集體拋棄的股票,不再一味追熱門強勢股;明確表示不會買空頭排列的標的。
本週實際操作經過:禮拜一逢低承接自覺是「股神」;禮拜二該類股票持續重挫,他一度快笑不出來,仍鼓起勇氣加碼一些;禮拜三出現反彈時,他反而做了一點調節(減碼),因為判斷「還沒演完」,想留力道等後面可能再殺一次再進場,大方向仍是不追特別強勢的股票。他也提到有股友建議應買最強勢的股票,但表示每個人做法不同,自己選擇偏向前述的「撿冷門股」做法。
對於禮拜二熱門股出現跌停、大買方(BuySide)持股同步重挫,他形容這是「市場人氣潰散」的訊號,但認為程度還不夠深,判斷理論上人氣潰散後應該還會出現一根更長的黑K把浮額洗掉,才會真正打底反彈,所以資金調節上原本打算這幾天打滿部位,後來決定再觀望,視結算後夜盤/隔日反應決定是否加到滿。
針對 Google、Avago(博通)的市場情緒轉變舉例:一兩個月前大家還在狂吹 Google、Avago多屌,幾週後 Google 被市場講成「揮打不行」(他認為這個判斷莫名其妙)、Avago 殺下來也沒人要,他認為這種「大家不要」正是撿貨的時機,但提醒不宜收得太積極。
關於 OpenAI 尋求 Amazon 融資的新聞:他表示這驗證了先前節目提過、原本預期會在 AWS Reinvent 公布但被 delay 的「臥屌」傳聞,強調節目分享的消息都有一定依據,不是空穴來風,但也承認消息快不代表一定會成真,有些事件最後可能胎死腹中。
對「AI 供應鏈命運共同體」爆炸劇本的看法:如果 AI 端不出 revenue 或 profit,可能會像骨牌一樣一起崩,這是 AI 黑期待的劇本;他表示短期在供應鏈結構上真的看不到這個劇本會發生,但不排除未來(舉例可能要到 2027、2028 年台股來到三萬五、三萬八千點之後)才有機會發生。他認為目前台股/美股相關標的的 NTM(未來12個月)本益比並沒有到泡沫程度,所以自己不會害怕這件事,但承認未來不排除這是市場可以拿來殺的劇本。
對於 OpenAI 若真的向 Amazon/AWS 尋求融資的解讀:他判斷 OpenAI 要的核心是「錢」,而非 AWS 的 Trainium 伺服器本身多好;推測結果可能類似 Anthropic 同時使用 Google 與 AWS(Trainium)的模式——OpenAI 一邊拿到資金,一邊給 Amazon 使用其伺服器設備的允諾,Amazon 也藉此推廣自家的 Trainium 裝置。
對 AWS 供應鏈相關個股的看法轉變:他表示一個月前分享「Google Chain 之後換 AWS 接棒」的想法時滿心期待,但後來觀察到 AWS Chain 相關股票走勢其實都不好,因此已經把自己在 AWS Chain 的資金部位降低,認為即使 OpenAI-Amazon 的消息最後成真,以目前這些股票線圖上有很多均線疊在一起、盤面心態不好看的狀況,判斷這些股票不容易一次性噴出,可能只是給一兩根反彈(逃命)機會後還要再整理一段時間,他認為這些公司背後仍有 solid fundamentals,不會就此崩掉,但短期噴出的機率他評估較低;若事件成真後股價真的連續大漲,他表示不排除會再跑回來加碼。
低軌衛星題材:他觀察到盤面上低軌衛星相關股票開始有資金進駐,認為題材有點類似軍工股——先由題材走在前面、市場做預期投射;大型衛星佈署公司目前已可預估明年發射衛星數量,理論上營收貢獻是可算出來的,但市場往往會低估題材真的兌現後的效果。他引用一位 a16z 共同創辦人談 Uber 時的觀點類比:人們容易用既有市場(如計程車市場)去估算新事物的 TAM,但真正好的新服務不只是取代既有市場,還會創造本來不存在的新市場(例如衛星網路可服務光纖覆蓋不到的偏遠地區,或如烏克蘭軍方使用 Starlink 在戰場上建立網路連線這類新應用),因此他認為現在市場對衛星題材的 TAM 預估可能偏低。
他也提醒,市場對這類題材反應時容易先把估值乘數拉滿(他舉例最誇張可能先拉到 30 倍),之後再依 EPS 是否真的兌現慢慢下修。
對於題材類股操作的心態:他強調交易與投資要分開看待——若是做交易,就要接受市場輪動,即使基本面很好的公司也不會死守到下一次輪動(可能是幾個月甚至一兩年後);若是投資,則不應該去追高,追高又自稱是投資是自欺欺人;若是做交易卻又拿基本面來說服自己套牢是合理的,同樣是自欺欺人。
提醒衛星供應鏈可能出現「領先者換人做」的陷阱:過去兩年提過某家做 Router 的公司(未點名),但市場上供應鏈角色會變動,舊的領先廠不代表新一代設計仍會採用它,建議要持續追蹤各公司法說會與 call memo 才能掌握最新狀況;也提到一個判斷原則——資金持續大量停留在某處,該處是題材造假的機率相對較低,除非是短時間被少數主力急拉。
Q&A 中就矽光子相關技術做科普說明(非個股評論):解釋雷射晶片(將材料疊層、透過三五族化合物加工使其發光)的原理、雷射作為電轉光的元件(類比手電筒開關傳遞0/1訊號)、optical receiver/photodetector 作為接收端(光轉電)、transceiver module(收發模組)的組成、以及光電共同封裝(CPO,將雷射晶片直接貼近 CPU 以縮短模組間距離)的概念,並說明是用他理解的方式做「牢獄能懂」的簡化翻譯,非最嚴謹的技術表述。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

Google(Alphabet):先前市場一片看好,近期市場情緒轉為看空(“揮打不行”),他認為這個判斷莫名其妙。
Avago / 博通(Broadcom):先前市場看好,近期同樣遭市場拋棄、股價下殺,他視為可撿貨標的之一。
OpenAI:傳出尋求 Amazon 融資,驗證他先前提過的傳聞;他判斷 OpenAI 尋求融資的核心訴求是資金。
Amazon / AWS:傳可能加入所謂「臥屌聯盟」(供應鏈綁定關係),提供 OpenAI 融資並換取伺服器(Trainium)使用允諾;他已降低對 AWS Chain 相關持股的資金部位,因觀察到其走勢疲弱、盤面心態不佳。
SpaceX:市場預期可能 IPO,他認為與台股低軌衛星相關股票的題材連動性高。
Tesla:聽眾提問 SpaceX IPO 是否會影響 Tesla,他認為兩者高機率會一起連動。
Starlink:作為低軌衛星應用案例,提到其在城市高樓密集區訊號效果較差(需對到天空)、以及在偏遠地區(remote area)與烏克蘭戰場的應用案例。
Syndac(逐字稿原文拼寫):提到其在 Starlink 的 BOM(物料清單)中佔比頗高,股價走勢強勁(“直接在右上角”)。
華通:過去(約一兩年前)分享過的台灣衛星版相關廠商,他表示華通良率改善較好,該類股最近隨低軌衛星題材資金回流重新被市場關注。
耀華:同為過去分享過的衛星相關類股,他表示良率相對還沒有華通好,但仍有機會。
軍工股:先前台股熱門,近期熱度降溫,他用來說明市場輪動、基本面掌握不代表股價會漲的道理(未點名個股)。

一句話總結

本集謝孟恭分享近期改採「撿拾被市場拋棄但仍多頭排列」的操作策略與本週實戰心得,並針對 OpenAI 尋求 Amazon 融資的新聞、AWS 供應鏈個股心態轉弱、以及低軌衛星題材(結合 SpaceX 可能 IPO)逐一說明觀察與判斷依據,同時在 Q&A 中科普矽光子產業技術概念。