EP23 | 瑞幸會計責任 嘉年華郵輪 放福利 — 2020-04-07
本集主要市場話題
- 上一集刻意不下標題的實驗結果:收聽成效沒有變差,反而略優於前幾集。
- 投資股票 vs. 自行創業開店、玩金融衍生品的風險比較,提出「股而優則期」的能力層級觀。
- 瑞幸咖啡財報造假事件的後續:會計師(安永/Ernst & Young)與監管機構的責任歸屬。
- 以2008年金融海嘯(CDO、信評機構)類比瑞幸案的「上下交相賊」現象。
- 主動投資 vs. 被動式ETF投資的趨勢討論。
- 聽眾留言分享:開店失敗經驗談、股價長期下跌的技術面訊號。
- 沙特/阿聯酋主權基金入股嘉年華郵輪(Carnival)的話題,以及原油正一正二ETF(00642、00672)溢價問題。
- 疫情如何改變消費型態(外送崛起、實體零售承壓、郵輪旅遊展望)。
謝孟恭的觀點與看法
- 認為投資股票是相對安全的投資方式,遠比跟朋友合夥開店、或玩看不懂的金融衍生品(期貨、權證)安全,只要不借錢、不重壓,這輩子投資股票破產跟你沒關係。
- 提出金融衍生品的能力層級觀:「股而優則期」——股票玩得好才能玩期貨,期貨玩得好才能玩有時間壓力的權證;認為多數人不是特例(如唐鳳),不該以少數成功案例反推工具本身沒風險。
- 對瑞幸咖啡會計責任的看法:會計師事務所(他稱為「Earns & Young」/ENY)主要任務是審計,不是專門抓弊,監管責任主要應放在監管機構身上,而非會計師;但同時認為機構「睜一隻眼閉一隻眼」是有可能的,並以2008年信評機構(Standard & Poor’s、Moody’s)幫CDO蓋AAA標章的「上下交相賊」現象類比。
- 提到瑞幸咖啡爆出財報造假疑慮時,Credit Suisse(瑞信)、中金、大摩(Morgan Stanley)等機構仍調高其評等與目標價,質疑這些「天才」機構不可能看不出問題,認為背後可能存在有意護航或炒一波流量的動機。
- 對機構投資人整體抱持懷疑:認為機構投資人不一定比追蹤指數的被動ETF表現更好,這也是ETF趨勢興起的原因;但也提到自己屬於主動投資者,且認為自己的績效優於被動投資。
- 對嘉年華郵輪(Carnival):不認同市場上「千載難逢買點」的敘事,因為擔心這次疫情會讓歐美人改變消費與旅遊習慣(例如減少郵輪旅遊),因此把它排在自己買進優先順序中很後面的位置。
- 認為疫情會讓外送、線上購物等服務加速普及,實體店面經營將比過去更辛苦。
- 重申自己的一貫立場:對市場上各種消息、機構評等、主權基金動向抱持「健康的懷疑」,藉此避開不必要的風險。
- 呼應聽眾留言指出:壞公司下市前幾乎都會經歷崩跌或長期盤跌(接近百分之百),但這不代表下跌或盤跌的股票就一定是壞公司,好公司也可能經歷這種走勢;技術面可以輔助找買賣點,但完全摒棄基本面研究是「太偏鋒」的做法。
- 認為投資失利的根本原因多半不是知識或智慧不足,而是人性中的「不服輸」與「不信邪」;強調融資槓桿本身不是問題的核心,問題核心是投資人心境是否成熟。
提到的產業與趨勢
- 咖啡連鎖產業:瑞幸咖啡財報造假事件延燒,涉及公司高層與董事會,會計師事務所(安永)與監管機構責任歸屬受檢視。
- 會計/審計產業:四大會計師事務所的審計責任邊界(審計 vs. 抓弊)。
- 金融衍生品:期貨、權證的風險層級與適合對象。
- ETF(被動投資)產業趨勢:追蹤指數型ETF資金持續增加,對比主動式基金/機構投資人表現。
- 原油期貨型ETF:00642(元大S&P石油正2)、00672(元大S&P原油正2)因溢價因素,漲跌幅與原油現貨走勢不完全同步。
- 郵輪產業:嘉年華郵輪(Carnival)股價重挫後,沙特/阿聯酋主權基金入股,股價反彈約20%回到10美元附近(逐字稿中謝孟恭先說「沙特入股嘉年華」,隨後描述為「阿聯酋的主權基金」,原文表述不一致,如實記錄)。
- 電子商務/外送產業:因疫情帶動線上購物、生鮮外送、餐飲外送需求上升。
- 實體零售產業:因消費行為線上化而承受更大經營壓力。
- 半導體被動元件:提及國巨(過去曾有主權基金於千元以上高點進場,後續股價大跌),作為機構投資人未必準確的歷史案例,非本集投資建議。
本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）
- 嘉年華郵輪(Carnival):謝孟恭表示尊重市場上認為這是「千載難逢買進機會」的看法,但他自己會把嘉年華排在自己買進優先順序中「很後面」,理由是疫情可能讓歐美人(尤其是原本常搭郵輪的富豪族群)改變旅遊消費習慣,郵輪業前景存在不確定性。
觀點變化（對比先前）
考古回填，觀點演變由綜述階段處理
一句話總結
本集藉瑞幸咖啡會計醜聞反思會計師與監管機構的責任邊界,並因疫情可能改變消費與旅遊習慣的疑慮,對市場熱議的嘉年華郵輪「抄底」敘事保持審慎懷疑。