EP250 | 從高三聽到三高 — 2022-06-04

本集主要市場話題

Elon Musk流出的內部信：要裁掉10%領固定薪水的salary staff、增加時薪工人，但造車、裝太陽能板、電池包相關人力會持續擴編。
總經衰退風險評估：投行首席經濟學家喊出20%~35%機率衰退，Fed升息、通膨、消費信貸擴張的風險。
市場籌碼面異常：空單比例異常低（SPY約1.5%、特斯拉約2%~3%）、VIX指數不彈、台股融資斷頭潮遲遲未出現。
華爾街大咖轉空：小摩Jamie Dimon、高盛John Waldron、花旗Jane Fraser皆表態看空後市。
拜登政府經濟政策批評（Build Back Better、對富人加稅解決通膨）、ESG觀念的矛盾。
QA：減資與拆股的差異、股市是否為零和遊戲、ETF（0050）套利機制、加密貨幣詐騙警示、當沖期望值、模擬倉訓練、離職追夢的人生選擇。

謝孟恭的觀點與看法

對Musk裁員決定持正面評價：認為特斯拉目前訂單滿、庫存天數低、現金流強勁，在景氣尚不明朗時率先裁撤辦公室/業務單位人力是提前佈局，不是壞事；長期目標是走向「關燈工廠」全自動化，Musk也是UBI（全民基本收入）的支持者。
提出黑天鵝（意外、你不會注意到的風險）vs 灰犀牛（明確可見、直衝而來的風險）框架，提醒市場真正造成最大破壞的常是黑天鵝。
觀察到美國消費資料仍強勁，但房地產、汽車是使用最大槓桿的消費品，若升息造成消費緊縮，可能先反映在房市（已觀察到降溫）、其次是車市（尚未看到），甚至可能引發二手車貸危機；認為這個指標比單純看Musk財產變化更準確。
引用ADP私部門就業資料：小型企業就業數明顯下滑、中大型企業仍在擴編，判斷現金流不夠強的小型/高槓桿企業將率先受衝擊，提醒美國先反映、接下來可能輪到台灣。
對通膨看法：認為8%多的數字可能已是高點，之後應會回落，關鍵在聯準會態度夠不夠強硬去把通膨壓下去；批評拜登政府用更多財政支出（Build Back Better）想壓通膨的邏輯，類比土耳其以寬鬆貨幣政策壓通膨最終失敗的案例。
引用Howard Marks《掌握市場週期》：目前市場只看得到壞消息，正處於一個Down trend，而這種氛圍往往正是該進場布局的時候；強調節目不是要教大家一定要怎麼做，只是分享框架給大家自己判斷。
自陳個人立場「一直都是做多」，雖有些許Long Short配置，但仍以做多為主軸；同時也承認自己因看不懂目前一些異常籌碼訊號，操作上轉趨保守，把可投入資金從100%縮到約50%。
對籌碼面提出具體隱憂：市場情緒明顯悲觀，但SPY空單比例僅約1.5%、特斯拉空單僅2%~3%，VIX指數也遲遲不彈；台股歷次低點通常會出現融資斷頭潮，這次卻遲遲未見（可能因融資餘額大量壓在航運、或電子股是輪跌而非全面性下殺），認為這是他目前操作上比總經壞消息更擔心的一點。
建議聽眾（呼應QA中的信貸提問）從現在到2023年應盡量避免擴張個人信用，先確保現金流能撐過升息循環與高通膨。
批評左派政府（含拜登團隊）處理經濟議題時邏輯自相矛盾：一方面要環保、一方面又要求增產石油；解決方案永遠是「向富人加稅」而提不出具體執行方案。
對ESG提出批評：認為ESG本身邏輯矛盾，企業要先賺錢、有資本，才有能力去做ESG（如要求供應鏈用綠能、降碳排），不可能要求不賺錢的企業做ESG；引述Musk與Peter Thiel稱ESG「根本是共產黨的玩意」，並表示認同。
對加密貨幣的整體態度（QA中的詐騙提問回應）：認為目前多數加密貨幣看不到任何生產力背書，價值歸零的機率非常高，對聽眾親戚被理財老師拉去投資未發行加密貨幣的案例，直接判定為詐騙警訊。

提到的產業與趨勢

特斯拉：謝孟恭正面看待其率先裁員之舉，認為反映現金流強勁、訂單滿、庫存天數低，是提前為景氣不確定性佈局；長期方向是全自動化「關燈工廠」。
總體經濟／總經衰退風險：投行預估20%~35%機率衰退；那斯達克最大跌幅已破三成，屬股災等級；市場對沖基金雖嘴上喊空、但持倉顯示實際偏多，防禦性資產（Target、沃爾瑪、Costco）近期反而大跌。
房地產／汽車市場：兩者為高槓桿消費品，若升息壓抑消費，房市已見降溫跡象，車市（尤其二手車）若跟進下修，可能引發車貸違約風波。
台股融資／籌碼面：融資斷頭潮遲未出現，被視為一個「怪怪的」異常訊號。
加密貨幣：整體被謝孟恭評為目前缺乏生產力背書、價值可能歸零的高風險資產類別（非針對特定幣種的看多看空）。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

少年韭菜問減資／拆股差異與股市是否為零和遊戲：孟恭回應，減資（股本減少、單位價值上升）與拆股（一股變兩股、股價打半）前後總市值皆不變，但執行目的不同（減資常為打消虧損、引入新資金；拆股常為降低股價門檻、吸引散戶）；並說明股市非零和遊戲——當沖、衍生性商品（期貨）才是零和甚至負和（含手續費），但持有股票代表擁有公司生產力的一部分，長期可透過股利、資本利得讓大家一起賺錢。
Baked FB問是否該貸500萬（利率1.68%）進場投資（自身月薪400-500K、已定期扣款買再生能源）：孟恭回應，以其還款能力（月付約6.8萬）確實負擔得起、個人不會強加阻止，但仍呼應本集主張——建議2022~2023年這段期間盡量不要做太多信用擴張，因為升息幅度仍是未知數，不過若對自己很有信心也不會阻止。
我比劉以豪還帥問親戚被理財老師拉去投資未發行加密貨幣（老師稱第三季發行可翻倍賺）：孟恭回應，此類案例基本可判定為詐騙，加密貨幣目前看不到生產力背書、歸零機率極高；建議身為朋友/親人只能分析利弊，不宜過度介入（除非至親），若確認高風險可考慮報警處理。
音道流血問0050等ETF在無人買賣情況下價格是否會變動：孟恭說明ETF有申購／贖回套利機制，法人／專業交易人會在ETF與淨值出現價差時進場套利（賣出溢價ETF同時買進成分股申購，或反向操作），讓ETF價格緊貼其成分股淨值表現；並指出市場錯誤定價（如期貨恐慌時的價差）本身就是一種套利獲利機會。
爆肝軟體工程師問若重新來過是否會先用模擬倉練熟悉度：孟恭回應，這因人而異，他自己個性是需要真金白銀進出才會產生教訓與學習效果，模擬倉打得好、實戰卻爆掉的人很常見；引用彼得林區的話——市場考驗的不是Brain而是Stomach（膽量、承受波動的心理素質）。
Amy眼睛好可愛問如何勸阻朋友沉迷當沖並貸款操作（已輸掉近一台特斯拉）：孟恭回應，當沖是市場上期望值最差的交易之一，雖仍有極少數當沖贏家（千中選一），但整體而言長期投資／波段的獲利者遠多於當沖者（引述證交所資料佐證）；若真要嘗試當沖，建議先小量驗證是否具備正期望值的方法，再逐步擴大部位。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭在Elon Musk裁員新聞、投行齊聲喊空的氛圍中，一邊肯定特斯拉率先為景氣不確定性佈局是好事，一邊點出低空單、VIX不彈、台股無斷頭潮等異常籌碼訊號讓他轉趨保守（縮手到約五成資金），並提醒聽眾2023年前盡量別擴張信用。