EP93 | 香港特首現金水位全球之冠 — 2020-12-02

本集主要市場話題

• 大盤處於歡樂多頭盤，提醒新手不要因為看到別人喊漲就 all-in 追高。
• 疫苗股（輝瑞 Pfizer、莫德納 Moderna）股價表現分歧，以及兩家 CEO 賣股是否代表利空的討論。
• Slack 被 Salesforce（CRM）收購，帶動股價上漲。
• 現金部位／資產配置的心法，藉香港特首林鄭月娥「現金比例百分之百」的時事哏帶出討論。
• 勞動部勞動基金運用局爆出弊案：投資組郵局長接受業者招待、用勞動基金炒作特定公司股價圖利他人。
• QA：債券 ETF（BNDW、IEI）配置比例、Roblox IPO。

謝孟恭的觀點與看法

• 反對 all-in 單一標的：即便勝率高達九成，只要遇到一次錯誤就可能讓過往獲利全部歸零；任何策略都要能反覆驗證、長期執行，而不是賭一把就收手。
• 人性容易在極度樂觀與極度悲觀之間擺盪，看好時無限樂觀喊目標價，看壞時又瞬間恐慌賣光，這是市場常見的陷阱，要盡量避免被情緒牽著走。
• 在市場裡「蹲得夠久」（經歷過幾次沉默迴圈）的人最終都會歸納出適合自己的投資策略，不一定變股神，但至少能認清自己的能力邊界（例如承認打不贏大盤就乖乖買 ETF）。
• 不要幫「一兩週內」的短期漲跌找理由，那多半只是資金簇擁的隨機性；但長期（三個月、六個月以上）的股價走勢應該要有基本面支撐的理由，這是必要功課。過度延伸到把短期漲跌都硬套理由，容易之後自打臉。
• 輝瑞、莫德納的 CEO 在疫苗消息公布前後大量賣股，他認為這多半是透過美國的「10b5-1 預定交易計畫」（提前訂好價格、金額、數量與日期，內部人與券商都不得接觸重大非公開訊息）進行的常規套現（配股需要現金生活開銷），不代表 CEO 對公司/疫苗沒信心，市場過度解讀了。
• 現金部位沒有標準答案：重點不是「要留多少現金」，而是抽出的現金「何時、如何丟回市場」，這才是真正的難題；許多人因為抽現金後錯過反彈或創新高，最終抽差績效反而不如從頭到尾滿倉。
• 對於長期持有權值股／指數型 ETF 的人，買進並持有（buy and hold）策略往往優於自行擇時進出的抽差策略；台股交易成本高，頻繁進出的隱藏成本常被忽略。若是純粹配置指數型 ETF，現金比例可以直接歸零、新收入再定期投入。
• 債券配置見仁見智，沒有對錯；他自己傾向配得很低（甚至只配 10% 或不配），因為有持續的金流收入、不需要從投資中提款，等接近退休才會提高債券比例。
• 純被動投資雖然長期績效可能較佳，但完全不用研究、不用看盤也容易讓人覺得無聊；適度保留一小部分（例如 10%）主動選股資金，是增加投資樂趣、同時分享觀察心得的做法。
• 對勞動基金弊案痛批「拿你的退休金去幫別人炒股」是非常下流的行為，質疑一個月薪十萬的職位竟能單獨決定炒作標的，也質疑內控與國稅局監督機制。
• 對於基金績效不如大盤（如 0050）的比較，他也提醒這樣比較不完全公平，因為勞動基金必須做資產配置（含債券）以因應隨時可能的退休提領需求，不可能百分之百壓股票；但即便如此他認為績效落差仍然過大，代表選股本身有問題。
• 主張仿照美國 401K、澳洲退休金制度，開放勞工自選退休金投資方式，並提出三段式改革構想：（1）直接比照被動指數 ETF（如追蹤台灣 50 指數，基金自建 ETF 免付管理費給業者）；（2）想自己選股者可在限定的權值股籃子內自選；（3）維持現行代操但須公開歷年績效、配置與管理費用，並擴大代操業者家數（如開放到 20 家）讓市場競爭。
• 認為「有用」與「才華」的定義會隨時代改變，過去被視為無用的興趣（如電競、VTuber）現在也能變現，鼓勵大家不用用世俗眼光評斷才能的價值；但也強調追求財富終究有運氣成分，不必強求，過得開心、顧好身邊的人事物更重要。

提到的產業與趨勢

• 疫苗股：輝瑞（Pfizer）宣布疫苗有效性約 95%，消息公布當天跳空上漲後又走弱回到盤整區；莫德納（Moderna）同樣宣稱約 95% 有效性，股價則持續走高。他有小額買進疫苗股，但表示目的是「觀察、驗證市場反應」以便錄 Podcast 分享，並非看好而重壓（「不在我的雷達放手範圍內」）。
• Slack / Salesforce（CRM）收購案：Slack 被 CRM 收購，股價上漲；他持有小部位 Slack（原本考慮出脫），因收購消息而上漲。
• SPAC（特殊目的收購公司）：他認為买进並持有的資產配置討論不適用於 SPAC 這類炒一波題材股；他本人有參與 Bill Ackman 的 SPAC「Pershing Square Tontine」，屬小額參與氣氛。
• 電動車三傻（中國電動車三傻）：提到先前曾買進做觀察，未進一步展開細節。
• Roblox / 元宇宙（Metaverse）題材：Roblox 即將 IPO，主要受眾是小朋友，他對此感興趣，上市後有意小額投資。
• 電競產業與 VTuber：舉電競選手（如 Sword Art 系列選手）高額簽約金、以及非真人的 VTuber 收到的斗內金額可能超過真人主播為例，說明「從無生有」的新興產業趨勢。
• 勞動基金運用改革：討論引入美國 401K、澳洲退休金式的勞工自選機制，以及擴大代操業者競爭的可能方向。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

• 台中鄉民問：資產配置中有 20% 在債券 ETF，選 BNDW 和 IEI 是否合適？孟恭回應：他個人會把債券配置壓得很低（甚至只配 10% 或不配），因為他有持續金流不需要從投資提款，等接近退休才會往上拉；債券配置比例見仁見智，沒有標準答案，也認同受訪者保留 10% 主動選股部位增加投資樂趣的做法。
• JMZ97 問／分享 Roblox 即將 IPO：孟恭回應表示這是一款以小朋友為主要受眾的元宇宙（Metaverse）遊戲，他對此上市案也蠻期待，之後會找機會跟大家聊聊這家公司，若真的上市他也會投資一點點。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭藉香港特首林鄭月娥「現金全被凍結」的時事哏，深入談現金部位與買進持有的資產配置心法，並痛批勞動基金遭炒股弊案、主張開放勞工自選退休金投資。