EP223 | 🍄 — 2022-03-02

本集主要市場話題

俄烏戰爭最新情勢:俄羅斯股市關閉、盧布重貶(對美元從70幾噴到100多)、SWIFT等國際制裁、俄國本地升息到20%護盤
制裁對全球的外溢影響:航空業繞飛成本上升、俄國關閉領空、北約反制不讓俄羅斯人出入境
通膨疑慮:油價、銅價等原物料價格上漲對整體通膨與供應鏈的衝擊,認為這是比戰爭本身更值得擔心的市場風險
銅價上漲對PCB/CCL(銅箔基板)供應鏈的影響
星鏈(Starlink)因支援烏克蘭而成為市場話題,帶出台灣衛星供應鏈概念股
軍工/國防股在各國補貨潮下的關注度
能源與綠能標的比較(傳統石化 vs. 太陽能、風電)
美股成長股佈局調整、台股與美股資金配置比較

謝孟恭的觀點與看法

對俄烏戰爭立場明確:任何人都不該站在侵略方,他認為普丁的開戰言論根本是把習近平的講稿套用置換而來
認為現在是「後真相時代」,真相已不重要,人只會相信自己想相信的一派,闢謠只會讓自己變成眾矢之的
對俄羅斯的評估是它正被制裁到接近「大型北韓化」,即使普丁現在收手,制裁也不會馬上全部解除
對於情勢會不會失控(甚至核武)表示「沒有人知道」,包含他自己:他認為普丁的行為已進入 madness,無法用理性去預測下一步
個人操作心態:雖然情勢不確定,自己仍選擇入境後繼續加碼進場,認為投資人本質上要比一般人樂觀,但也提醒如果真的因為波動睡不著、心情受影響,減碼並不是不能做的事
認為通膨才是目前市場最大的隱患,比戰爭這種「話題性」波動更嚴重;若通膨失控甚至可能演變成停滯性通膨
認為升息無法完全解決目前的通膨,因為成因包含戰爭預期心理、能源價格居高不下、中國堅持清零導致供應鏈卡關、以及缺貨漲價的原物料
對銅價與相關類股股價的關係:他自己測試過沒有明顯正相關,但庫存夠大的公司會受惠於低價庫存,庫存少的公司則會直接承受漲價壓力,能否轉嫁給下游是關鍵
認為俄烏危機會加速歐美減少依賴石化能源、轉向乾淨能源(太陽能、風電),氫能源因價格仍偏高被他列為次要
認為2022年成長股表現可能不會太好,轉為關注「成長性佳、估值偏低、甚至有殖利率支撐」的標的
猜測2022年台股表現可能優於美股(資金匯率因素),因此自己已將台股部位水位調整到高於美股

提到的產業與趨勢

地緣政治制裁外溢:航空業因俄國封鎖領空需繞遠路,成本上升;北約反制俄羅斯人出入境
德國/歐洲能源與供應鏈:大量仰賴俄羅斯天然氣,若天然氣被卡斷、庫存不足,可能導致IDM大廠(如英飛凌)斷電,衝擊本已吃緊的車用供應鏈
半導體材料:氖氣(烏克蘭出口占比大),但佔整體半導體原料成本比重低,他判斷不太會對台灣半導體代工業造成重大衝擊
軍工/國防產業:各國提高國防預算帶動補貨潮,點名洛克希德馬丁(飛機為主)、RTX/雷神(飛彈,標槍飛彈即為洛克希德馬丁與RTX/雷神合作開發)、諾斯洛普格魯曼(海軍、空軍領域)為主要相關公司
銅/PCB供應鏈:上游CCL(銅箔基板)「三雄」台光電(手機為主,現切入伺服器,傳於Intel Sapphire Rapids平台掌握部分訂單)、聯茂(以伺服器/資料中心為主,今年車用占比估拉高到十幾%)、台燿(偏網通);另提及南亞、騰輝亦屬CCL領域;下游PCB端提及2368映象電、815博智為近期表現較強勢的伺服器相關概念股;另提及華通(做HDI板,因Starlink衛星題材轉強)、太陽(營收逾5成為衛星相關)
衛星通訊(Starlink):因SpaceX將終端機送往烏克蘭而成為市場話題,點名啟碁(6285)為台灣最純的Starlink概念股,但其Starlink營收占比僅5%,故股價過去未有明顯反應
能源/原物料:原油、天然氣價格牽動通膨;提及美國頁岩油業者已表態不願大幅增產(因目前高價對其股東權益報酬有利),OPEC增產與戰備用油釋出被視為緩不濟急
綠能:太陽能、風電受他關注,氫能源因價格偏高列為次要
美股成長股:提及自己加碼Crowdstrike,Square部位先暫時收手(僅為部位分享,無具體看多/看空理由說明)

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

洛克希德馬丁、RTX/雷神、諾斯洛普格魯曼:謝孟恭表示若軍工補貨潮趨勢成形,這三家可作為主要觀察標的,認為目前漲幅相對其歷史大區間並不算多,若全球拉貨潮趨勢確立,「它不會只漲這幾根」
台光電:根據他所稱的線報,該公司在Intel Sapphire Rapids平台可能掌握到部分訂單,他認為該公司伺服器業務有一定程度的成長性,且其股價表現是CCL三雄中相對較好的一支

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

邦東問市值型ETF個股加碼疑問:買大盤型ETF時,個股權重會隨市值變動調整,是否會有無法低檔加碼的偏差,若真的看好某檔個股(如Tesla)在跌幅超過大盤時,能否另外買進個股來平衡。孟恭回應:可以把自己的部位想像成一個ETF,對其中下跌到合理價之外的標的額外加碼、對漲多的減碼,這是實務上可行的做法;但若選擇買市值型ETF,心態上就應尊重市場呈現的樣態(例如台灣ETF台積電占比大、美股ETF科技股占比大都是市場本來的樣子),若真的想主動選股加強,可以額外操作,但一切下好離手、願賭服輸,否則應改買價值型ETF。
Adam問能源類股ETF XLE的看法:該ETF管理費0.12%,主要持股為ExxonMobil、Chevron等傳統石化能源大廠,在俄烏情勢升溫、油氣價格上漲下,想聽孟恭對XLE未來的看法。孟恭回應:他認為這次俄羅斯危機會讓歐美政府加速思考減少依賴石化能源,因此他自己反而會選擇乾淨能源(綠能)標的,像是太陽能、風電的ETF與持股會是他關注的重點,氫能源因價格偏高列為次要;至於XLE持有的ExxonMobil、Chevron屬傳統石化巨頭,雖然這些公司也開始切入新能源,但不是他相對偏好的防守領域,所以他可能會跳過這類標的,直接去挑選綠能產業的標的。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭延續烏克蘭戰爭觀點更新,強調通膨才是比戰爭本身更值得市場擔心的風險,並藉銅價、星鏈題材帶出PCB/CCL供應鏈與軍工股的關注焦點。