EP172 | 借停一下 — 2021-09-04

本集主要市場話題

  • 美股帳戶保管與券商安全性：美國各州「閒置帳戶被州政府收回」（escheatment）的規定、SIPC 保障額度，以及台灣集保中心（吉寶中心）保障機制的比較
  • 居高思維下的減碼策略與現金替代方案：SPAC、VOO/VTI、AOA 系列股債配 ETF、低 Beta 個股作為暫時停泊資金的選擇，並分析各方案的優缺點與適用情境
  • QA：美元/台幣匯率走勢、GME/AMC 逼空事件的本質、定期定額投資的「鈍化」迷思、Rivian 電動車 IPO 估值、海外券商 App「鮪魚」的適用性

謝孟恭的觀點與看法

  • 減碼是一門學問，重點不是「賣掉」，而是想清楚接下來要買什麼；很多人減碼後標的續漲就買不回來，陷入尷尬處境
  • 若停利減碼後只是單純握著現金，容易產生嚴重的 Cash Drag（現金部位拖累整體績效），計算報酬率時必須用整個帳戶的資金去算，不能只算已投入部位的報酬率
  • 停泊資金的做法他個人排序大致為：股債配 ETF（如 AOA，因有下檔保護、波動較低）> 大盤 ETF（VOO/VTI，有機會賺到資本利得但下跌時會一起縮水）> SPAC（進階做法，靠信託機制提供下檔保護、上檔有機會賭到收購標的飆漲，但不建議不懂股票的人碰）> 純現金
  • 對現金的看法：多數時候現金是「拖油瓶」，但在真正的崩盤（他舉例 2015 年、2018 年、2020 年 3 月）時，握有現金是最強的選擇；若只是修正而非崩盤，現金反而是拖累
  • 美元指數（DXY）看法：因 Taper、縮表、升息預期支撐，他認為美元會走升值方向
  • 台幣看法：過去一兩年因出口暢旺、拉貨潮帶動台幣升值，但他觀察到終端需求已出現放緩訊號（面板類股最早示警，接著 NB/PC 需求放緩，並由惠普財報證實，也可觀察鴻海作為代工指標），因此對台股/台幣後續還有多少升值空間看法偏保守
  • 對 GME/AMC 逼空事件的看法：不是什麼陰謀論或「市場黑暗面」，本質是機構互相對做、散戶剛好站在其中一邊；他拿台灣期交所調高長榮保證金為例，說明這類監管動作本質類似，只是台灣投資人比較不會抗議
  • 對「定期定額投入到後期會被鈍化」說法的看法：認為這個說法很奇怪，每一筆投入都應視為獨立事件，不該因為既有部位已經很大就覺得新增的小額投入沒有意義

提到的產業與趨勢

  • 面板產業：他提到面板類股是最早示警終端需求放緩的族群
  • NB/PC 產業：他提到近幾個月觀察到 NB/PC 需求放緩，惠普財報證實此趨勢，也可觀察鴻海作為代工指標來判斷終端狀況
  • 電動車產業：他認為未來消費型電動車市場會走向類似智慧型手機的寡占格局（類比 Android/iOS），因此看好已有實績的上游供應鏈（半導體、IDM、代工廠、零組件）勝過純品牌新創
  • 券商/金融基礎設施：討論美國 SIPC 保障（上限約 25 萬美元）、TD Ameritrade、Charles Schwab、Interactive Broker（IB）、Firstrade 等主流券商的安全性，以及對 eToro 等新型網路券商缺乏股東確權機制（未收到股東信）的疑慮；台灣的吉寶（集保）中心對投資人部位提供完整保障
  • 個股提及：
    • Microsoft（微軟）：他點名作為自己拿來當「現金替代部位」的示範例子，理由是其 Beta 小於 1、與大盤連動性較低，可降低整體配置波動（屬個人操作分享，非買賣建議）
    • Rivian：QA 回應中詳細評論其估值與定位（詳見下方 QA）
    • GME、AMC：QA 回應中談逼空事件本質，非投資建議

提問箱 QA 回應

  • iOiOiO爺問：即將有寶寶出生，是否該把台股資金（目前約五成部位，小賺 5% 內）分批轉入美金/日圓，以及對美元、日圓走勢的看法？孟恭回應：外匯是央行等級的戰場，一般人難以精準預測方向；但若真要猜，他認為在 Taper、縮表升息預期下美元會走升值（DXY 走高）；台幣過去兩年因出口暢旺而轉強，但近期已觀察到終端需求放緩訊號（面板、NB/PC、惠普財報），對台股/台幣後續升值空間偏保守看待；是否要砍在台股部位還是得看那五成資金實際上是買大盤還是個股，若是大盤他認為不必砍
  • 迷途的蔡比巴問：如何看待 GME、AMC 這兩檔軋空股，以及機構裸賣空、黑池交易是否構成美股市場的「黑暗面」？孟恭回應：本質不複雜，就是機構互相對做、散戶剛好站在其中一邊，不是什麼陰謀論，並以台灣期交所調高長榮保證金為例類比監管機構的正常動作
  • 2309猜（王健銘）問：定期定額投資 0050 或 6208 到後期，聽說有「鈍化」問題（後續投入金額佔比太小、感覺不到影響）？孟恭回應：這個說法很奇怪，每次投入都應視為獨立事件，不該因既有部位已經很大就覺得新增小額投入沒有意義
  • 拜託念我問：對 11 月準備上市的電動車新創 Rivian 的看法，是否會小額參與或加碼？孟恭回應：Rivian 估值已等同 2019 年（已量產）的特斯拉，但他自己還沒做出任何一台車，「這絕對是他媽炒作中的炒作」；估值能撐住主要是背後有亞馬遜的資金、人脈、訂單支持；他會像看待利基型題材一樣，最多小額參與（20-30 股）玩玩看，不會把它當成正式配置；整體他更偏好投資已有實績的上游供應鏈（半導體/IDM/代工廠/零組件），因為他預期消費型電動車市場最終會走向寡占（類比智慧型手機 Android/iOS），Rivian 頂多扮演供應亞馬遜物流車的利基角色
  • Sijfksyhh問：今年 2 月剛開始投資，選擇用海外券商 App「鮪魚」入金方便，但常聽主委提到鮪魚的一些問題，是否適合小資族做定期定額長期投資？孟恭回應：方不方便好不好用不是重點，重點是它無法給他「交代」——沒有收到股東信、缺乏參與感，等於是間接持有、增加額外風險；他認為這平台可以拿來「玩」（他自己會拿來做槓桿操作），但不敢把大資金放進去

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭在居高思維的市場環境下，分享了減碼後停泊資金的多種替代方案（SPAC、大盤 ETF、股債配 ETF、低 Beta 個股），並在 QA 中對台幣走弱風險、GME/AMC 逼空本質、Rivian 高估值提出務實且偏保守的觀察。