EP479 | 🍦 — 2024-08-14

本集主要市場話題

  • 開場先分享韓國旅遊與全家生病的心得,接著花較長篇幅講「海巡」聽眾對節目的討論生態:聽眾筆記品質、籌碼追蹤/主力分點操作手法的機制。
  • 任天堂新主機拉貨跡象(從某上市公司法說會 Q&A 的迂迴回答推斷)。
  • 輝達(NVIDIA,逐字稿中誤植為「揮打」)即將公布財報前的產業面前瞻:H20、H200 表現、GB200 出貨時程、Rubin 可能 delay、氣冷/液冷散熱方案的短線消長。

謝孟恭的觀點與看法

  • 聽眾筆記/二手心得:注意到現在很多熱心聽眾會幫他整理節目筆記,即使按讚、分享數很高,但他觀察下來大概六七成筆記方向是錯的,甚至完全誤解他原本的意思(可能混入寫筆記者自己的認知或喜好)。他提醒聽眾,尤其是「還在學習階段」的人,不要只看別人反芻過的二手筆記、不要隨意對他的話下結論,建議直接聽原音(可以加速聽或跳著聽,但不要只看筆記)。
  • 籌碼分點分析的看法:認為抓籌碼、猜分點對某些人來說確實蠻厲害,但大型分點或電子下單的自動分點裡面人數非常多,不能簡單認定某分點等於特定個人;比較準的方法是看長期均價。他也提到像小台跟微台的關係為例——過去很多人把小台當成純散戶指標,直到微台出現才發現小台其實混雜城市單(法人單),並非純粹散戶指標，藉此說明「以為是某群人在用的工具,實際上裡面的人可能超出想像」的判斷陷阱。
  • 主力操作手法的看法:過去市場流行「買給大家看」讓跟風盤上車抬轎,但隨市場競爭激烈,這套方法近半年到一年漸漸失效;現在市場派人士常透過「買賣帳號分開、匯撥出貨」等方式讓籌碼觀察者難以追蹤真正動向,只要籌碼看起來還在,散戶就會誤以為安全,主力便可趁機從別的分點慢慢出貨。他自己也提到會為了避免被跟單、被吃豆腐,而把一些用過的分點汰換掉、改躲進較大型的分點。
  • 任天堂新主機:從某家上市公司法說會 Q&A 對「日系遊戲機」的迂迴回答（「接下來幾個 Q 會是穩定成長」）推斷是在暗示任天堂新主機已經在拉貨，預期明年可望看到新機,並表示自己對玩到新機的期待甚至高於對股票的期待。他也分享一個他聽來的市場說法：供應鏈廠商若公開評論某客戶的產品進度，通常代表尚未真的拿到訂單或還在驗證階段；反之若已經正式進入量產,廠商通常會以「不便評論客戶」回應,不會主動公開講。
  • 輝達(NVIDIA)財報前瞻:認為接下來一到兩個季度財報應該都還沒問題，主要靠 H20 表現不錯、H200 拉貨優於預期補上；真正有爭議的會落在 2025 年第一季，也就是 GB200 能否順利出貨。他也提醒大家要分清楚哪些數字是「市場派人士自己先喊到誇張高（例如 NVL36/NVL72 抓到 9 萬片 rack 等級的誇張數字）、之後再說下修」，跟公司實際比對上下游供應鏈後得出的數字是兩回事——前者的「下修」其實只是自己喊太高後的修正，不代表真的沒有需求。目前初步觀察（看 BPG 資料、詢問外資圈朋友）,法人普遍還算冷靜，反而是部分私募/投資方預期過度樂觀,但這類資金占比小，對整體股價影響有限。
  • AI伺服器散熱方案(氣冷/液冷):判斷 Rubin 有可能 delay,若不 delay 會讓剛拿到 GB200 樣機的 CSP 客戶覺得被當盤子,因此推測整體 roadmap 會往後拉,前面出現的空檔由 H200 補上;因為 GB200 全面順利出貨時程被 push out 到 2025 Q1~Q2(甚至可能偏保守到 Q2)，原本被市場邊緣化、估值被打到很低的氣冷/HGX 機櫃廠商短線可能重新獲得機會，B200A 也會走氣冷 solution；但中長期而言，只要 TDP 持續上升，最終仍會走向液冷甚至 immersion，大方向趨勢不變。他特別強調自己完全沒有持有任何 ODM 或相關散熱類股，這段純粹是產業面觀察，不是針對股價的評論，提醒新聽眾不要因此就以為他很看好硬體股。

提到的產業與趨勢

  • AI伺服器/GPU 供應鏈:輝達(NVIDIA)的 H20、H200、GB200、B200A、Rubin 產品時程與 CoWoS 封裝、氣冷(air cool)/液冷(liquid cool)散熱方案轉換,他判斷接下來一兩季獲利無虞,爭議點落在 2025Q1 GB200 出貨。
  • 遊戲機:任天堂新主機拉貨跡象,預期明年上市。
  • 電商 SaaS:聽眾提問時比較美股 Shopify 與台股 91APP(股票代號 6741),謝孟恭認同兩者屬同一位階的公司,並提及另一家同業「騰雲」也值得參考。
  • 台積電/台股大盤(QA 提及):聽眾朋友認為台積電終將被美國「整碗端走」而在一萬兩千點就空手離場,謝孟恭對此類想法的態度是「不用分析,離開」,顯示他不認同這種論述,但未進一步展開分析理由。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 11.wei 問 Shopify 對照台股標的：看到 Shopify 財報不錯,想知道用台股 91APP(6741)類比是否恰當。孟恭回應：認同這個比較方向正確,兩者算同一位階的東西(細節上仍有差距),另外也提到台灣還有一家類似同業「騰雲」可以參考,是他覺得很有趣的公司。
  • 中和羅志祥問台積電(護國神山)：朋友堅信台積電終將被美國「整碗端走」,因此從一萬兩千點就空手不碰台股,問孟恭若遇到這樣的朋友要怎麼分析給他聽。孟恭回應：不用分析,離開(即不認同這種論述、不想浪費力氣說服)。
  • 「不是Nigger的尼哥」問降息後市場走勢：假設美國降息,是否會呈現「短多中長空」。孟恭回應：反過來看,他自己會猜是「短空中長多」——降息初期市場可能擔心是不是有什麼東西壞掉才需要降息,所以偏空,但中長期偏多。
  • TKH7 問 RSU/選擇權股票處理：公司配發的 RSU 發放時在高點、後來又等不到反彈,問應該當薪水直接變現、另做投資,還是長期持有。孟恭回應：遇到這種兩難局面就「包牌」——引用 Howard Marks 的說法,先買一點,漲了就慶幸有先卡位、跌了就還有錢可以加碼,或是乾脆一半變現、一半照原計畫持有,之後視表現再判斷。
  • 吳公公問特斯拉 Roadster：詢問特斯拉的跑車明年是否真的會推出,150萬定金車主會不會不爽。孟恭回應：該預購方式(先付150萬定金、無交期無售價保證)風險很高,他自己傾向等訊息比較明朗後才會考慮訂車;馬斯克已多次跳票,所以他抱持「不期不待不受傷害」的態度。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集主軸是謝孟恭對聽眾筆記/籌碼分析生態的觀察與提醒,並在財報公布前對輝達(H20/H200/GB200/Rubin)與氣冷/液冷散熱趨勢做出產業面(非股價)前瞻分析，同時透露任天堂新主機可能已在拉貨。