EP325 | 🔌 — 2023-02-22

本集主要市場話題

  • 星宇航空(2646)籌碼變化：上禮拜天查到的籌碼資料證實是大股東持股比例、持股人數持續下降,散戶大量進場撿貨,驗證上一集「散戶在推股價」的推論。
  • 大盤位階：228連假前台北股市出現一根跳空下跌,不少動能派選擇在盤整區間跌破時減碼,但屬於獲利了結而非停損。
  • 巴菲特賣出後市場原本預期會有一波賣壓,但實際上電子股並未出現明顯修正,資金反而往傳產、食品、飯店、受惠中國解封的相關類股(逐字稿原文為「網品」)移動。
  • 市場謠傳台灣某大型晶圓代工廠(逐字稿未指名公司)可能有業績指引下修的傳聞,尚待證實。
  • 盤中出現一檔凱基護國神山相關權證被敲出280元成交價(正常約0.1元,買貴約2800倍)的異常交易事件,市場討論是否為對敲/資產轉移行為。
  • Type-C是否會全面導入新一代iPhone出現分歧消息。
  • 車用IDM(垂直整合製造)大廠持續擴產,帶動的供應鏈受惠討論。

謝孟恭的觀點與看法

  • 星宇航空的籌碼證實是散戶追捧、大股東出脫(但持股仍多),並非大股東在收割散戶,只是散戶的追捧讓大股東可以趁機辦現增;現增後短期偏向先跌或先盤整,但長期影響不一定。
  • 對於「人多的地方不要去」這個原則,強調大多數情況下勝率較高,但一定會有特例,只是不該以特例為決策依據。
  • 用「成交量是否大到不可思議」來判斷一檔股票是市場短期hype還是慢慢反映價值,星宇航空目前屬於典型hype。
  • 自己操作上：前一波已提早出場、握有現金,目前部位沒有槓桿,傾向等到季線的機會再打回去,若季線一直沒出現就再另做打算;目前市場便宜標的很多但不急著一次投入,因為後面仍有看不懂的變數。
  • 若晶圓代工大廠的業績指引下修傳聞成真,認為只會是短期現象,理由是未來幾年展望與業內機會仍明確存在,類似2019年劇本重演(當年類似下修後股價反而落底、之後一路往上),若真的出現guidance drop反而是介入機會。
  • 對凱基護國神山權證異常交易,個人判斷應非散戶手滑，而是有意為之的對敲/資產轉移行為(明確聲明此為個人臆測,真相仍待調查結果)。
  • Type-C是否全面導入新一代iPhone出現不同消息來源指出可能只有最高階機型會採用,甚至要到iPhone16才會全面導入,跟先前市場共識(全面導入)不同;即便最終全面導入,他認為時間點已晚,漲相不會太漂亮,也不排除蘋果自行研發Type-C方案取代高通、博通的可能。
  • 車用功率半導體IDM大廠(如瑞薩、恩智浦、英飛凌、意法半導體/STM)持續強勁擴產,但台灣供應鏈多屬二線(方向燈、儀錶板、後照鏡等電子裝置),毛利可能隨缺貨緩解而下降;台灣廠商切入車規供應鏈的機會也相對受限,因車用產業重視安全性與履約保證,規模不夠大的廠商容易被剔除。

提到的產業與趨勢

  • 航空股：星宇航空(2646)——散戶追捧、大股東出脫但未賣光,估值(淨值比)已居世界之冠,提醒注意追高風險。
  • 半導體代工：市場謠傳某大型晶圓代工廠可能下修業績指引(逐字稿未指名公司)。
  • 蘋果供應鏈/Type-C：新一代iPhone是否全面採用Type-C出現分歧消息,可能只限高階機型或延後至iPhone16。
  • 車用IDM擴產：瑞薩、恩智浦、英飛凌、意法半導體(STM)等歐美IDM大廠持續擴產。
  • 台灣車用IDM二線廠商：強茂、台半——受惠有限,偏二線供應鏈(方向燈、儀錶板等),毛利可能隨缺貨緩解下降。
  • 導線架供應鏈：長科(偏PMIC用導線架)、介林、順德(偏功率半導體用導線架)——謝孟恭認為這些可能受惠於車用IDM擴產,屬前瞻性觀察分享。
  • 消費性IPC(工業電腦)：飛捷、振華電——屬於POS機相關的消費性工業電腦,目前需求不好;相對地,公控、資安、車用相關的IPC表現較穩。
  • 台股整體:巴菲特賣出後市場預期的賣壓並未在電子股上明顯出現,資金轉往傳產、食品、飯店、受惠中國解封類股。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • 安森美(ON Semiconductor)、英飛凌(Infineon)：謝孟恭表示這兩家屬於直接受惠車用IDM大廠擴產趨勢的國外大廠,若想搭上這波車用功率半導體的成長順風車,可以直接投資這兩家公司。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 傑哥(蘆竹區)問退休金配置：父親退休,少繳約10年勞保基期,月退約1萬6,手上有1000萬現金,想拿300-400萬買股票(原本考慮金融股,靠股利按月發放cover退休生活),問有無更好建議。孟恭回應：長輩的資產配置應以固定收益為主、佔比不宜太小,因為不需要再追求高資本利得,而是要求穩定不失本;可以考慮美國國債,也可以搭配大盤型ETF;若對金融股有偏好也可以配置,但切記不要單押。
  • 塔克吐溫分享「策略未納量」觀察(遊覽車選最後下車比搶第一排更有利,但這個策略一旦被多數人知道就會失效)。孟恭回應：這個觀察很到位,套用在金融市場上道理相同,像是他自己過去曾在股期市場找到套利機會(槓桿爆倉時期貨與現貨出現價差,量小但對小資金而言是穩賺不賠的套利),或是建國高架靠右邊車道較順的「BUG」;這類市場中的套利機會或BUG,一旦被越多人知道並跟進使用,套利空間就會收斂消失(未納量爆炸),自己現在已經不做股期這個策略了,所以才公開分享。
  • Dental Geek問：YouTuber清流君常拿國外論文佐證抨擊投資亂象,市場操作是否能完全照論文實驗結果操作?孟恭回應：認同清流君的分析與取樣資料,理論依據可以當作操作依據沒問題,但不能因此否定其他所有可能性;主動選股在勝率與數據上雖然沒有優勢(多數人打不贏大盤),但仍有少數人能持續打贏大盤,就像創業成功率低但仍有人前仆後繼;自己是採取Hybrid配置(部分指數化、部分主動選股),若連續多年主動選股輸給大盤就會考慮放棄;方法選擇不應該用信仰或數據去批判別人,但買到高溢價ETF或垃圾金融商品被騙的情況應該被撻伐。
  • 彷徨的菜雞(電子業務)問：近期拜訪客戶發現手機、NB、IPC、車用需求都在下修,但股市卻異常火熱,該怎麼解讀?孟恭回應：要看股票的「位階」而非只看當下基本面好壞——很多股票已經從高點跌了四、五成,要問未來業績是否真的不會回升成長,若會回升,現階段的下修可能已經被股價提前反映;個別族群展望：NB可能第三季打底、手機可能第四季打底、IPC要拆開看(公控/資安/車用相關的IPC還不錯,但消費性IPC如飛捷、振華電偏向POS機的部分目前仍不好);整體資料其實比預期好轉一些,沒有大家想的這麼差,但坦言這波反彈自己也看不太懂。
  • hjuhyb問(第二問)：怎麼樣決定一支股票多少價格是合理購入價?最近想上車的股票開盤拉了4%,猶豫是不是已經太貴。孟恭回應：先預估公司未來四季的EPS,再用歷史PE Ratio區間(通常取偏低點,不取樂觀的高點)估出合理價位,計算目標價後比較與目前股價的差距(upside);upside要夠大(例如50%)才值得下注,若只剩約10%左右的空間就會放棄;也可以用DCF折現未來現金流的方式估值,PE Ratio可視為簡化版DCF;若公司成長性特別高(例如每年50%成長),可以給予更高的PE Ratio;因此不會單純因為股價單日漲4%就認定太貴,關鍵在於預期報酬空間是否足夠大。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

星宇航空籌碼證實是散戶行情、大股東出脫但估值已居世界之冠須慎防追高,車用IDM大擴產可望嘉惠國際大廠與台灣導線架供應鏈,而Type-C全面導入iPhone的預期恐怕要延後。