EP301 | 👨‍💻 — 2022-11-30

本集主要市場話題

開場為收養第二隻狗Ruby的家庭故事分享（非市場內容）。
大盤處於史上數一數二大的月線乖離，目前呈現原地盤整而非急殺，鮑威爾當晚談話前市場氣氛偏緊張。
對「市場只看鮑威爾／CPI數字」這種總經導向短線交易方式的評論。
供應鏈最新更新：半導體庫存落底時間點（23Q2 vs 24Q1）、24年資本支出（CAPEX）展望、Foundry展望上修、面板打底順序。
原油價格回落、中國防疫政策與抗爭對原物料的潛在影響。
對近期「小型飆股」「概念股」（軍工概念股、蘋概股、光學股IPO）亂象的分析與選股「純度」原則。

謝孟恭的觀點與看法

認為現在市場过度依賴鮑威爾發言、CPI數字這類總經訊號做短線交易，是一種類似賭博的行為；短線上市場常常犯錯，不宜迷信「市場永遠是對的」。
半導體庫存落底時間點市場上有23Q2（國內看法）與24Q1（馬斯克說法）兩派，他認為要看不同產業別分別判斷；上游設備/材料端資料顯示24年CAPEX有機會不輸22年，代表23年落底、24年恢復成長的機率提高。
Foundry明年展望原本預期偏差（-5%~0%附近），現在資料顯示轉向正成長機率提高；24年有機會出現雙位數甚至20%以上的高成長，可能是V型反轉而非市場原先預期的L型緩慢復甦。
面板產業：TV先落底，之後才是Monitor、NB；但因稼動率仍有空間，除非像記憶體廠那樣大幅減產，否則容易陷入「漲價就復產、價格又上不去」的死局。
原油：已跌回俄烏戰爭前價位，隱含未來需求可能轉弱；若要看到大漲需要中國解封的助攻，但認為即使解封也不會是長多格局，因為過去防疫已犧牲掉未來半年到一年的經濟動能。
針對中國近期的防疫抗爭，認為若持續強硬封控，可能成為下一個「可預期的黑天鵝」，但評估中國較高機率會用「精神勝利法」宣稱抗疫勝利、藉此逐步放寬管制。
對近期市場瘋炒的各種「概念股」（軍工概念股、蘋概股等）提出警告：許多公司被媒體/名嘴硬套上題材光環，但實際營收佔比極低（純度不足），呼籲投資人買進前至少要搞懂公司在做什麼、營收獲利結構與成本組合，否則就是在賭博而非投資；純度不足的題材股在回檔時下跌速度會很快。
強調自己選股偏好基本面有支撐的標的（例如台積電、發哥、鴻海、特斯拉、蘋果這類看得懂終端與產品的公司），可以安心抱著；但也承認「會漲的股票就有機會」這種純粹看線操作也是一種可行做法，只是不是他的風格。

提到的產業與趨勢

半導體：整體庫存去化預期落在23年觸底、24年重回成長，成長幅度可能優於市場預期的L型緩慢復甦。
面板：TV先落底，Monitor/NB隨後；稼動率偏高使價格上升空間受限。
原物料（水泥、鋼鐵等）：若中國解封，Q2有機會跟半導體一起打底，否則時程可能延後。
軍工概念股：漢翔被視為真正純度高的軍工股；嘉裕（成衣供應國軍）被點名是媒體硬套「軍工概念股」標籤、實際上純度不足的例子；並以RTX（雷神）、洛克希德馬丁、諾斯洛普格魯曼作為「真正的軍工概念股」對照組。
蘋概股：利利被點名是過去被硬套「蘋概股」標籤、實際主要做智慧音箱蒙皮、純度不足的例子。
快閃記憶體（NOR Flash）：旺宏因應用範圍極廣被他稱為「新人必經的坑」，提醒投資人不要只因為到處都看得到旺宏產品，就誤以為公司一定很賺錢，需要進一步檢視營收佔比與產品組合毛利。
光學族群（年底IPO股）：博特光、保勝光被提及；他認為光學元件應用廣泛（手機、車用鏡頭、VR），須拆分個別題材毛利與ASP才能判斷純度，手機端明年缺乏額外題材，車用鏡頭、VR搭配CIS的機會他個人較看好。
金融股（債券回沖題材）：延續先前觀點，認為相關個股帳上認列的損失多屬暫時性現象，本集未再展開細節。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

提問者問光學族群年底IPO（博特光、保勝光）在2023年是否有機會扮演多頭指標。孟恭回應：光學元件應用廣泛，不能因為公司沾到某個題材就當成概念股買進，要拆解個別應用的毛利與ASP才準；IPO股上市前後波動極大、定價不明朗，他自己習慣避開這段時間，抽籤中籤就開盤賣出，沒中籤則等股價穩定後再評估；手機是光學最大應用但明年缺乏額外題材，車用鏡頭、VR搭配CIS相對有機會。
「好好理財」問資金有限（每月3萬閒錢）是否適合操作台指期（大台需260萬、小台需65萬零槓桿）。孟恭回應：零槓操作台指期是為了長期持有、無限轉倉才這樣做；若是用於短線投機、對沖或配置，不需要放這麼多保證金，一般短線玩家常見是放3~~4口保證金去打一口部位（約4~~5倍槓桿）；但也提醒期貨這類保證金交易容易讓人「傾家蕩產」的比例比股票高很多，槓桿雖是好工具，使用上仍需小心風控。
「走路卡到蛋」問為何庫存不像生鮮會壞掉，公司卻寧願認列損失打掉庫存、而不是留到景氣回來再賣。孟恭回應：因為科技/半導體產品會迭代（例如舊款CPU新品出來後就賣不掉），囤積賣不出去的舊庫存只會越積越多、最終還是得打消。
「想好好學的夏天」問定期定額買越南基金與VOO是否合適，並詢問對越南股市的研究。孟恭回應：自己沒有研究越南股市；提醒台灣掛牌的越南ETF溢價很高、現買容易被收割，VNM相對好一些但追蹤指數不同不能直接類比；建議先想清楚自己買越南是想買什麼（例如是被投信廣告或李嘉誠佈局東南亞的新聞吸引），並澄清就他所知李嘉誠實際壓最重的是印尼而非越南。
「這輩子也想拯救世界」問用Long Show策略放空長榮期貨（估計回到疫情前30元附近，估算目標價約75元）的算法是否有誤，以及放空時保證金效率不佳、如何抓放空時機。孟恭回應：估算方式大致沒問題，若要更精確應把長榮的退還現金納入計算；放空被軋是正常現象，如果連股票期貨（保證金僅約股價×270）都覺得資金卡卡，代表槓桿開太大，融券保證金其實比股期高更多，用股期已經算是相對划算的工具。
「99社畜勞工」問看好光通產業但今年虧損慘重不敢下單，並詢問對光通產業的看法。孟恭回應：光通產業範圍太大，若泛指通訊相關他整體偏多看待（半導體科技類他大致都看多），但要問細部題材（如400G、800G差異）才能給具體意見；針對信心受創不敢下單的問題，建議先用小部位重新建立信心，逐步做大，若縮小部位仍持續虧損，則可能代表這不是適合自己的操作方式。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭在本集聚焦半導體庫存落底時程與24年展望轉佳的供應鏈訊號，並花大篇幅提醒聽眾留意近期軍工股、蘋概股、光學IPO股等「概念股」炒作中的純度陷阱，主張買進前務必搞懂公司實際營收結構。