EP322 | 👾 — 2023-02-11
本集主要市場話題
- 跟交易室朋友聊天，觀察到大家在目前位置普遍減碼，市場氣氛偏保守。
- 搜尋引擎大戰：Google 付費給蘋果換取 iOS 預設搜尋引擎地位，微軟可能挑戰這個位置。
- AI 相關產業機會盤點：Data Center、Edge AI、Edge Server、資安、記憶體。
- 總體經濟：企業裁員、2024/2025 展望、軟著陸／硬著陸／No Landing 討論。
- QA：美股選擇權使用時機、資金規模從百萬到千萬的心法。
謝孟恭的觀點與看法
- 跟交易圈朋友聊天發現幾乎所有人都在目前位置降低部位，沒有人相信會繼續突破往上；但他認為市場常常在大家都不看好的方向給驚喜，開玩笑說「搞不好真的要往上噴了」。他強調這些人減碼多是資金調度上的需要（例如這段已經賺夠了、平掉部位等便宜機會），不代表看空崩盤。
- 對美股經濟情境（軟著陸/硬著陸/No Landing）偏多方看法：自我定位為「多軍」，不確定會不會跌，但一定會維持在場上部位；認為硬著陸不必然等於崩盤，需考量目前指數位置（例如目前那斯達克約在 2021 年附近水位）與過去通膨墊高股指的狀況，所以現在的估值未必特別高。
- 認為近期美國經濟數據（非農超乎預期、通膨數字下降）讓市場開始討論軟著陸甚至 No Landing 的可能；但若單看科技股，年減數字仍呈現明顯衰退。
- 認為 AI 題材類似當年電動車發展初期，不能因為短期做不好就說是「騙局」，真正等到大家發現 AI 可行時，相關標的可能已經噴上天了。
- Data Center 預期今年（2023）築底，之後回到上升趨勢；科技巨頭之間的競爭（例如搜尋引擎大戰）可能加速這個打底過程，甚至讓回升後的動能更強。
- 認為今年許多企業的裁員精簡不會持續太久，未來可能重新開始擴編；如果沒有黑天鵝事件，2024、2025 有機會是很好的一年，因為企業財務體質在今年調整後會變得更健康，有助未來重回成長時的推升力道。
- 認為資安產業在 AI 時代因為大量資料需要處理與儲存，需求可能會被再次點燃，是值得關注的新契機。
- 提到自己過去講過記憶體/創意（GUC）相關題材後股價噴出的巧合，特別澄清自己不做「喊盤」，股價漲跌與他無關，也不接受因此被感謝或被怪罪（並以台積電從 200 漲到 600、又跌回 300 多時聽眾反應為例）。
提到的產業與趨勢
- 搜尋引擎大戰：Google 為了在蘋果 iOS 系統內建為預設搜尋引擎，2020 年付給蘋果約 100 億美元，2021 年增加到 150 億美元（漲幅 50%），目前市佔率高達 90%。孟恭認為微軟有機會挑戰這個位置，執行長納德拉在受訪時提到要讓「Google 跳舞（Google dance）」，形容目前是美國大科技的戰爭狀態；Bing 搜尋其實已經不像過去 IE 那樣落後，只是仍與 Google 有差距。孟恭認為蘋果不論如何都會是受惠者（可以趁機跟 Google 抬價，或未來與微軟談合作），並提到蘋果本身也有一些收購計畫在支援自己做搜尋引擎，但短期內不會看到。
- Data Center：今年（2023）處於打底階段，之後可望回到上升趨勢，科技巨頭的競爭可能加速打底並帶來更強動能。
- ChatGPT/OpenAI 基礎設施：對比 Clubhouse 爆紅後很快因流量爆量而需要對外募資擴充硬體，ChatGPT 沒有看到類似新聞，推測是因為背後有微軟 Azure 資源支援吸收掉了硬體支出。
- Edge AI：綜合這個禮拜的產業考察與供應鏈訪查，判斷成長爆發期不會在 2023 年，會落在 2024、2025 年；2023 年比較像是試產階段。若 2023 年有題材，應該還是偏向車用與既有的大型資料中心，而非 Edge AI。
- 資安（Security）產業：因 Edge AI／AI 時代帶來大量資料需要處理與儲存，資安需求可能再次被點燃。孟恭比喻資安是「需要壞人的產業」，資料值錢、隱私意識提高後才會變成政府與企業的剛需；並轉述聽眾私訊的八卦——某美國企業停產數週，對外稱產能問題，實際上是遭駭客勒索。台灣的資安投入佔比其實高於國外（儘管近期 Iran 相關資安事件讓外界誤以為台灣資安差），台灣資安院也已成立、蔡英文出席剪綵。台股資安概念多藏在工業電腦族群裡，可觀察各公司資安營收佔比；美股資安公司包括 CrowdStrike（先前已分析過，形容為「非常強」的 SaaS 資安公司）、CheckPoint、Fortinet、思科（Cisco）、Palo Alto Networks，這些美廠會把硬體 solution 交給台灣代工廠做 ODM，且因毛利率高，對供應鏈提價接受度也較高。
- 記憶體（Memory）：先前集數已聊過的題材，主要在美股，台灣則對應到創意（GUC），孟恭提到創意股價已經噴很多，但強調自己不是在喊盤，漲跌與他無關。
- Edge Server：預期會早於 Data Center 爆發，時間點落在 2024、2025 年之後；目前題材尚不明朗，市場屬於瞎猜階段，要等到營收數字浮現才會進一步分享。
提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）
- 20歲當韭菜問美國經濟軟著陸、硬著陸與 No Landing 的差別，以及各自對美股的影響：孟恭回應提到「谷乾爹」（Sean）看法偏悲觀但值得參考；他觀察近期非農資料超乎預期、通膨數字下降，市場開始討論軟著陸甚至 No Landing（經濟直接 V轉向上）的可能，但這是看整體經濟；若只看科技股，年減數字仍呈現明顯衰退。孟恭認為硬著陸不必然等於崩盤，需考量目前指數位置（那斯達克約在 2021 年水位附近）與過去通膨墊高股指的狀況；他明確自稱是「多軍」，不確定會不會跌，但一定會維持在場上部位。
- CH_L（「你確定還有lower嗎？」）問美股選擇權何時比期貨更適合用、選擇權做交易停損策略的風險與成本：孟恭回應選擇權本質上是一種槓桿工具，要自己算清楚實際槓桿成本；若正逆價差不明顯，單用期貨通常是較便宜的方式；目前美國利率偏高，融資成本不划算，因此部分人會改用選擇權。選擇權適合用來賭事件或波動（例如財報前若隱含波動率不高，可以考慮雙邊買權賭波動而非方向），下檔風險是鎖定的（最多賠掉權利金），不會像融資一樣被追繳，但不建議把過大比例部位壓在選擇權上。
- 認錯仔問看免費盜版看盤平台影片是否恰當，以及從100萬到1000萬資金規模的心得：孟恭回應對看免費影片不做批評，認為是個人取捨（時間成本 vs. 小額訂閱費）。關於資金規模成長，他認為最大差異在於「容納量」：小資金可利用衍生性金融商品的定價錯誤或小型股（自己就是最大主力）創造超額報酬；資金變大後只能轉向大型標的，報酬率會被壓縮。他分享自己在六、七位數資金時偏好「不能融資的股票就不買」、追求高槓桿，抱持就算賭輸大不了回去上班的心態；資金破千萬後心態轉趨保守，較少重壓與上高槓桿。
觀點變化（對比先前）
考古回填，觀點演變由綜述階段處理
一句話總結
本集孟恭觀察到交易圈全面轉向減碼但不看空崩盤，聚焦 AI 帶動的搜尋引擎大戰、資安、Edge AI、Edge Server、記憶體等新機會，並強調 2023 年多屬試產階段，真正的爆發期要等到 2024、2025 年。