EP311 | 🎇 — 2023-01-04

本集主要市場話題

  • 開場先聊長榮集團年終獎金爭議(海運45個月、航空3個月、航勤僅1個月),延伸討論母子公司之間的議價與獲利分配結構,以及對「相對剝奪感」的看法。
  • 討論美國/台灣缺工導致基層勞務人員薪資可望上漲的趨勢,並比較美國聯準會打壓「薪資通膨」與台灣社會氛圍的差異。
  • 近期盤中量能極低(預估量千億上下),動能交易策略難以施展;順帶解釋「動能策略」的操作方式。
  • 市場流傳的內需飯店/餐飲類股(瓦城、金華、雲品)炒作 Memo,他認為這反映現在市場缺乏真正題材、體質很差。
  • 2023 年第一季展望:台積電稼動率/價格下修的利空已是市場共識(「已知」),5奈米、7奈米第一、二季數字都不會好看,3奈米有望靠良率優勢(對比三星)撐盤。
  • 反思資訊領先與投資績效的關係:提到大哥朋友因資訊太快而先被軋、Google(GCP)資料中心資本支出/OPEX下滑、Amazon旗下IC設計公司Anapurna(做Graviton晶片)訂單被砍等案例。
  • 反思自己其實比較偏向「事件型/催化劑」投資人,而非單純基本面投資人。
  • 分享自己在兩個市場採取不同的多空配置策略,並提到先前曾提示的LNG放空部位後來獲利了結。
  • 2023年第一季後續會觀察中國新年(CNY)消費數據、信用卡刷卡量與信貸規模,判斷復甦力道;並對比2009年當時市場一致看衰卻走出V型反轉的歷史經驗。
  • QA:聽眾詢問「買房收租(5倍槓桿)」是否優於單純買0050/正二等指數工具。

謝孟恭的觀點與看法

  • 資訊領先未必等於賺錢,重點在於認清自己在「訊息鏈」上的位階,並據此決定該順勢還是反著操作(例如若自己是訊息鏈最後一棒的散戶,知道消息時可能該反向操作)。
  • 自我檢討:原以為自己是「基本面派」投資人,但仔細想過後發現自己其實更偏向「事件型/催化劑」導向——會因為預期未來一兩季有壞消息(如資料中心砍單)而選擇空手或加碼空單,而不是因為股價便宜就直接進場。
  • 認為在目前市況下一定要保有多空配置,不能只做純多單,否則很難撐下去;自己在兩個不同市場採取不同比例的多空配置(一邊偏純多、一邊多空平衡)。
  • 認為許多投資績效的「歸因」其實靠不住,很多時候是運氣或別人拉抬造成的結果,自己以為看對了但可能只是「歪打正著」。
  • 對台積電稼動率/價格下修的利空,認為這已經是市場「已知」訊息,除非出現更進一步的恐慌式下修或客戶大砍單,否則不需過度反應;仍以蘋果、輝達、AMD等大客戶的公開說法為優先參考依據。
  • 對2023年第一季大盤展望持保留態度:目前市場幾乎一致預期台股、美股「區間盤整」,但他認為市場一致預期的劇本最後往往不會發生,實際走勢仍須靜觀其變,並提到2009年當時普遍預期L型復甦、最後卻走出V型反轉的歷史對照。
  • 認為未來一段時間基層勞務人員(如航空地勤)薪資可望明顯提升,因為缺工嚴重,這波「勞務紅利期」應該可以持續一段時間,呼籲相關業者不要輕易讓資深員工離職。
  • 提到特斯拉先前財報後他曾預期第四季會有好成績,但後來中國解封步調超乎預期(從嚴格封控直接轉為大量確診),打亂了原本對消費復甦的判斷,說明即使掌握部分資訊也不保證投資判斷正確。

提到的產業與趨勢

  • 半導體/晶圓代工:台積電——Q1、Q2稼動率與價格下修被視為市場已知利空,5奈米、7奈米數字不佳,3奈米有望靠良率優勢(台積良率約80% vs 三星約20%)接手高通、聯發科下一代訂單,救援稼動率;去年中曾有消息靈通人士提前抄底,後續巴菲特進場帶動止跌。
  • 雲端資料中心:提到Google(GCP)資本支出(CAPEX)、營運支出(OPEX)出現下修跡象,整體資料中心成長性仍在但不如預期;Amazon旗下IC設計公司Anapurna(負責Graviton晶片)訂單原本有加單、後又被砍。
  • 特斯拉:先前財報後預期Q4表現亮眼,但中國疫情解封步調超預期打亂消費復甦節奏。
  • 內需消費/餐飲飯店類股:市場流傳炒作瓦城、金華、雲品等個股的Memo,他認為這反映現在市場缺乏真正題材、體質不佳(他個人對這類炒作持負面/看衰態度,認為不該追)。
  • 長榮集團(海運、航空、航勤、航太/長榮航太):討論其年終獎金爭議背後的母子公司議價與獲利分配結構,非投資評論,屬公司治理/社會議題觀察。
  • 中國消費復甦:將觀察CNY(中國新年)消費數據、發卡機構刷卡量、信貸規模等指標。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 3309蔡問:買房收租(以2成頭期款開5倍房貸槓桿)搭配未來增貸買房或買0050正二,是否為最佳投資方式?孟恭回應:此想法「一半對一半不對」——如果房價不會跌,5倍槓桿確實很難輸;但若以現金比較,股票指數報酬其實會優於房地產,房地產之所以能「屌打」股票主要是因為多數人用房貸(等於開5倍槓桿),而股票通常無法開這麼高槓桿(會被追繳保證金)。他認為台灣房地產有地狹人稠、保守理財觀念、資金相對寬鬆等支撐因素,「很難跌」,但仍強調沒有東西「永垂不朽」,不應排除下跌可能;若是自住,建議用「租金支出vs房貸支出」的邏輯判斷,若兩者相近就直接買房划算(引用Peter Lynch「先買房再買股票」的建議),但要避免用增貸買房這種過度槓桿的操作,萬一房市修正或央行大幅升息會出很大問題。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭反思自己其實更偏向「事件型/催化劑」投資人而非純基本面派,提醒台積電稼動率下修等利空多屬市場已知訊息,並對2023年第一季市場一致預期的「區間盤整」劇本抱持懷疑態度。