EP502 | 🎇 — 2024-11-02

本集主要市場話題

  • 開場分享兒子校外教學當天,自己台股前三大持股之一單日重挫,由此反省流動性風險與槓桿部位管理
  • 台股領跌、美股NQ/SOXX/S&P也開始修正,科技股修正較深
  • 美國大選前市場對「川普概念股」（如DJT）與民主黨聲勢（Bezos與《華盛頓郵報》事件）的定價與反應
  • 美股科技巨頭Q3財報總覽（Google、微軟、Meta、AWS、蘋果、AMD）
  • 蘋果自製Wi-Fi/通訊晶片傳聞（iPhone 17）與Apple Intelligence AI功能實際滲透狀況

謝孟恭的觀點與看法

  • 這次自己台股前三大持股之一單日重挫,事後看籌碼發現分點幾乎都是熟識的朋友或同業,屬於「自己人踩踏」；他反省隨著部位規模變大,散戶「跌破就砍、根本不影響盤面」的優勢已不再適用——一旦自己跟著砍,反而可能把盤面砸出更大跌幅,因此出場點設定必須跟過去不同,不能在破線時跟著大家一起跑。
  • 他打算把槓桿比例從原本自認扛得住的1.5、1.6倍,動態下修到1.4、1.3倍以下,做滾動式調整。
  • 對於過去盛行的「小作文」文化與朋友圈持股重疊度過高、打群架的狀況,他認為多頭時沒事,但盤面轉差時會出現「互相殺肉」、集中停損的踩踏效應;他之後會思考研究成果什麼時候才適合跟身邊人分享,避免大家成本卡在同一個位置。
  • 對後市看法轉趨警戒:他認為從現在到2025年上半年會進入「警戒狀態」,計劃仿效2022年（但反應會比當時更早）逐步增加short部位,不過空單比重不會超過自己部位的一到兩成，目的是平滑波動、保留下跌時的入金彈性，而非重壓看空，整體仍以做多為主。
  • 他觀察到部分「裝置股/設備股」屬於強烈的景氣循環股,在大擴產階段明顯受惠,但一旦擴產趨緩、產能追上,尤其非關鍵環節的設備廠恐怕撐不住目前偏高的本益比評價；他打算在2025年若盤面轉弱時,鎖定這類標的作為空單方向。
  • 對美股科技巨頭Q3財報整體評價正向,認為都在「好到非常好」之間,沒有明顯落後者：Google在CSP裡是「Big Win」（算力賣光）；微軟、Meta、AWS數字也不錯；蘋果財報相對落在50-60%區間、較普通。AMD在GPGPU雖未見MI系列大出貨,但季增年增顯示持續Gainshare,靠CP值策略配合大型CSP協助軟體銜接,訂單動能主要來自CSP而非企業端。
  • 對蘋果自製通訊晶片傳聞（N6/N7製程、iPhone17）採保留但持續關注態度：認為大方向不會變,但強調「天有不測風雲」,提到若自己持有明顯受害的相關標的,會先因應rumor減碼,待後續證實再調整。
  • 對Apple Intelligence的實際功能滲透（訊息摘要、英文Mail潤稿/摘要、相片去背修圖）給予正面評價,認為雖然外界覺得蘋果AI落後,但已默默把功能做進產品,可能帶來換機誘因。
  • 對整體美股看法：財報雖好,但股價位階偏高,且盤面已經不像過去那樣有明確「可以一直買進」的標的,因此轉趨保守防備。

提到的產業與趨勢

  • 重電股：提到過去一陣子重電股表現強勢
  • 裝置股/半導體設備股：預期接下來會輪動到這類股票,但強調其中偏景氣循環性質的設備股在擴產趨緩後可能撐不住高本益比評價
  • 雲端/CSP與AI算力：Google、微軟、Meta、AWS財報均正向；AMD在GPGPU持續有Gainshare（MI300/MI325訂單靠CSP端RD協助軟體銜接,而非企業端放量）
  • 蘋果供應鏈：自製Wi-Fi/通訊晶片傳聞（N6/N7製程,iPhone17）,郭明錡在社群發文佐證,可能帶動蘋果供應鏈其他前後段機會
  • 電力/核電（QA中提及）：CSP業者跟電廠簽長約買核電,涉及Constellation Energy、Dominion Energy,他表示電力未來會短缺,但這不在他自己的防守圈（電子零件/半導體/科技晶片）內,沒有涉獵這個方向
  • 美股AI軟體股：Palantir（PLTR）與Confluent,他認為是美股AI軟體股中最不像「套皮仔」（純套用大型CSP底層模型的空殼）的兩家,具備一定護城河（因需要RD/工程師進駐客戶端做資料編排）

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 直男巧虎問：特斯拉FSD正式上路前應該要有保險配套,為何沒人提;馬斯克會不會蓋一座未來城市測試robotaxi？孟恭回應：自辦保險這件事節目已經講過很多次,確實會有相當程度的配套之後才會大規模開放；以台灣現況為例,即使更新到FSD V12也只能在高速公路開且部分功能受限,特斯拉會透過OTA依人、依法規與當地環境逐步解鎖功能。
  • 網友問PLTR（Palantir）的ontology底層技術是否有護城河,還是只是「AI套皮仔」,商業上有什麼大爆發契機？孟恭回應：不是套皮仔；目前他自己在美股AI軟體股的選擇是Palantir和Confluent,認為這兩家最不像套皮仔,因為需要大量RD/工程師進駐客戶公司做資料編排,具備一定護城河；他現在傾向把「護城河」理解成類似「商譽」,而非絕對技術壁壘,因為AI時代很多傳統護城河會被拆解；他也提到蘋果未來有可能自行做出類似ontology的資料關聯功能（如Apple Photo搜尋已可做到類似效果）,不一定需要跟Palantir合作。
  • 陶勒比巧虎問：各大CSP業者陸續跟電廠簽長約買核電（提到Constellation Energy、Dominion Energy）,怎麼看其估值與發展？孟恭回應：自己的防守圈是電子零件/半導體/科技晶片,能源股（包括台灣重電或美國核能概念股）不在涉獵範圍內,雖然一直強調未來電力會缺乏,但沒有往這個方向布局,無法對估值做太多評論。

觀點變化（對比先前）

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭因自己台股大部位單日重挫學到流動性與槓桿管理教訓,並在美股財報全面優異但股價位階已高的背景下,宣布從現在到2025年上半年轉為警戒姿態、伺機逐步加空。