EP285 | 🦿 — 2022-10-05

本集主要市場話題

錯過美股單日暴力反彈行情的檢討，以及「凹單成功算不算真本事」的交易紀律討論。
圈內傳說級交易者「LoveGG」（東方神秘力量）的多則神準操作軼事（Novavax、Upstart、安聯基金經理人退休事件等）。
特斯拉Hardware 4.0 Full Self-Driving晶片與Dojo D1晶片確定由台積電獨家代工（原3.0在三星生產），以及特斯拉是否有機會成為第四大雲端服務供應商（Cloud Service Provider）的大膽假設。
大空頭大摩（Morgan Stanley）罕見轉多，發布報告指出半導體週期可能落底，並回顧歷史上費城半導體指數（SOX）每次修正後的反彈幅度。

謝孟恭的觀點與看法

檢討自己這波美股反彈只在第二天透過期貨小幅參與、第一天現貨沒能上車，屬於原定「不會破底」的劇本被打臉；強調犯錯本身不是問題，重點是要維持一貫策略與紀律，而不是靠「凹單」僥倖成功後就把僥倖當成可複製的方法，凹單失敗的人叫填海、凹單成功的人叫拓海，但你不能因為一次凹單成功就以為次次都能這麼幸運。
分享多則LoveGG的傳奇操作故事（賣美元指數地板價、Novavax崩盤前示警、Upstart持股後大跌、買進安聯基金後基金經理人隨即退休等），態度上仍保持「聽聽笑笑就好」的分寸，同時承認這些案例已多次獲得驗證、有一定可信度。
認為台股實際報酬率被低估：加權指數本身因高配息而不能真實反映報酬，應參考「加權報酬指數」（將配息再投入計算），台股長期報酬其實不輸美股；並強調若配息沒有再投入而是直接花掉，就無法享受完整的複利效果。
認為投資（不論股票或房地產）本質上需要一定程度的「信仰」，因為不管在任何時間點進場都有可能事後被認為是「買在高點」；只要拉長投入時間、成本會被均線平滑化，但也提醒每次股災往往會殺回十年均線，代表近幾年進場的資金屆時多半會套牢，這個過程令人難受但屬於必經階段。
對半導體週期落底時間點的判斷：傾向相信台灣科技廠財報會議（Guidance Call）普遍預期2023年Q2落底的說法，因此推測股價可能在今年底或明年初提前反映開始反彈；但強調此判斷建立在「世界沒有出現意外」的前提上，實際上難以精準預測確切時間點。
對大摩轉多報告的解讀：歷史上半導體大幅回檔後，下一輪反彈幅度通常都非常可觀（例如疫情後修正之後反彈達2倍、貿易戰修正後反彈85%、2015年人民幣危機修正後反彈150%），本輪SOX指數回檔43%已是僅次於網路泡沫（84%）與金融海嘯（69%）的第三大回檔，隱含後續反彈力道可能同樣可觀；並提醒不要執著抓絕對低點，相對高低點已是很好的操作表現。
說明幾個之後會頻繁出現的市場術語：洗大澡（公司集中認列庫存/呆帳損失、把最差成績一次開出）、越慘越噴、無基之彈（沒有基本面支撐的反彈）、利空出盡，提醒聽眾看到壞消息不要直覺認為股價一定要繼續跌，因為市場可能早已反應。

提到的產業與趨勢

半導體／晶圓代工：特斯拉FSD 4.0與Dojo D1晶片確定獨家交由台積電生產（原三星製造的3.0版本因功耗與過熱問題流失訂單），呼應高通高階手機晶片同樣轉單台積電的趨勢；台積電藉此完整參與特斯拉未來成長。
記憶體：大摩報告點出記憶體已開始減產，價格由原本預期年底持續探底轉為可能持穩上拉，去化狀況已見改善，可能是本輪半導體修正中率先落底的族群之一；面板類股同樣被大摩點名可能較早止穩。
台股ETF：0050、6208等市值型ETF因台積電佔比高（約二至三成），若台積電出現重大危機會連帶重傷，但因具備「汰弱留強」機制，個股權重過低不會導致ETF跟著下市。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

台積電：謝孟恭指出特斯拉已確定將FSD 4.0與Dojo D1高階晶片獨家交由台積電代工（原由三星生產），是台積電受惠的具體利多消息，並認為特斯拉車用晶片訂單未來若隨產量成長可望大幅放大營收貢獻。
特斯拉：謝孟恭在節目中提出「特斯拉有機會成為第四大雲端服務供應商」的假設性看多論述——若RoboTaxi願景成真，代表特斯拉的AI視覺訓練能力已可對外包裝成訂閱式雲端服務（AI as a Service），可望為特斯拉開闢企業端新營收來源；他明確表示這屬於「本夢比」性質的猜測，用來增加自己對持股（含台積電、特斯拉）的信心，並非確定的財務預測。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

地位問為何台灣投信不像美國Vanguard發行低費率、按市值排列的全市場ETF（如VTI），而0050、6208等費用相對偏貴；並問若台積電權重從佔比五成大跌到剩一成，這兩檔ETF是否會先重傷。孟恭回應：低費率不受市場歡迎、投資人普遍偏好配息型或題材型ETF（即便總報酬率打不贏市值型），業者只是滿足市場需求，並非投信刻意坑殺投資人；若台積電真的重挫，0050、6208確實會連帶重傷，但這種規模的先進晶圓代工龍頭倒下等同於「打抗泡沫2.0」等級的世界性危機。另補充聯發科（發哥）目前本益比已不到10倍，市場資金偏好若轉向，估值或有機會回升，但未明確表態看多。
新莊小胖仔阿賀延伸提問同樣主題（為何台灣不出低費率全市場ETF）。孟恭回應：低費率全市場ETF不需要業配就能賣好，反而是這種「聽起來無聊」的商品最需要有人出來教育大眾其長期有效性；若真有投信推出這類商品，即便沒有找他業配，他也會主動幫忙推廣。
哥該吃飯的問美股這波下跌後續如何看，近期PCE數據不樂觀，若持續升息仍打不掉通膨，美股是否會迎來多年無法重返牛市的局面。孟恭回應：不排除未來50年內出現各種極端情境（金融海嘯2.0、打抗泡沫2.0或3.0、長期大通膨等），投資沒有「無腦」保證；但以自己「由下而上」觀察身邊指標型企業（台達電、聯發科、台積電、鴻海、亞馬遜、Google、微軟、特斯拉、蘋果等）持續帶來生產力提升的角度，沒有理由看空股權投資，惟仍需承認投資本質上「有賺有賠」，無法給出保證式答案。
三代目十排金城武問若Fed如預期升息五碼並全年維持高利率、台灣年底只跟半碼，2023年台股走勢如何、美股熊市預期會走多久、是否有機會在2023年Q3重返多頭；並問存00692日均量偏低是否有流動性風險。孟恭回應：ETF一般不需以日均量判斷流動性（除非是類似ARKG這種本身是重倉股東的ETF），因具有申購贖回機制；就目前資料，半導體基本面預期2023年Q2落底，股價可能提前反映、甚至提早重返多頭，但強調判斶會隨資料變動而修正；台灣未跟進升息主要是內資對升息反應較平淡，外資撤出台股較難完全歸因於利差或台海風險其中之一，但只要台灣不發生毀滅性事件，外資賣壓最多把台股殺到便宜，而非歸零，這對台灣人反而是進場機會。
James11送問某公司股價因討論度上升後「見光死」暴跌腰斬的現象。孟恭回應：這類現象常見於台灣生技股等籌碼由特定族群主導的族群（如先前的藥華藥效應），並非「拿出來討論就一定崩」的迷信因果，而是族群拉抬後在新聞熱度最高時被出貨的典型模式，虧損股東檢討公司或制度並不公允，投資盈虧本應自負。
苗栗王問阿嬤靠農會定存與郵局利率打敗大盤，是否代表「薑還是老的辣」。孟恭回應：短期時間軸比較沒有意義（如三、五年定存確實可能贏股票，但拉長時間軸股票會勝出）；不過對已高齡的長輩而言，追求資本增值已非必要目標，配置定存、儲蓄險、保本為主完全合理，不需說服長輩改變投資方式。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭本集分享錯過美股反彈行情的交易紀律反思與LoveGG傳奇操作軼事，並解讀特斯拉FSD 4.0晶片獨家轉單台積電的利多，以及大摩罕見轉多半導體、預期2023年Q2落底反彈的產業判斷。