EP604 | 🦚 — 2025-10-25

本集主要市場話題

  • Nexperia(安世半導體)事件延燒：多位聽眾(自稱在安世工作)來訊爆料公司內部狀況，包括2019年文泰收購後企業文化的改變、與關係企業「頂泰」(上海12吋晶圓代工廠)之間的產能調度與付款條件爭議，以及外界對「掏空」的質疑。
  • 記憶體報價持續上漲(DRAM與NAND皆然)，三星加速淡化MLC NAND生產以騰出產能做更先進製程，帶動旺宏、SanDisk、以及逐字稿記音為「鎧下」的個股大漲(單日噴逾十趴)；但因股價已大幅噴出，暫不對追價風險多做評論。
  • Tesla 2025年Q3財報：Megapack營收創新高、毛利創近四季新高、交車待成天數(DAF)下降、服務收入創新高，並公布韓國為全球第三大市場；唯Optimus量產進度未達先前預告的目標(miss)。
  • Tesla未來交車目標(年300萬輛)中，CyberCab(無人駕駛計程車)占比可觀，且計畫在今年底前於Robotaxi服務中取消安全員。
  • 有關Anthropic透過晶片供應鏈(涉及逐字稿記音為「BlockCon」的對象、以及可能的Neo Cloud業者如FluidStack)購買晶片、而非單純租用雲端算力的市場八卦與供應鏈觀察。
  • 比特幣話題：川普家族與美國政府持續買入被視為籌碼面訊號。
  • 聽眾提及ARKK(方舟基金旗艦ETF)成本已解套，帶出對2020-2021年「木頭姐」(Cathie Wood)相關集數的回顧。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對Nexperia事件：認為母公司用旗下高獲利子公司(Nexperia)的產能挹注關係企業頂泰晶圓廠，若單就商業角度看，類似鴻海、廣達集團內部資源調度，或過去Intel、Samsung用自有晶圓廠(所謂「垃圾Fab」)生產晶片的邏輯，本身並不是新鮮事；但放進中美對抗的地緣政治脈絡，這件事「不一定有理或公平」。預期最終會走向類似美國強制TikTok出售的模式——Nexperia中國以外的業務會被要求出售給第三方，供應鏈disruption與轉單情況會持續一段時間，且可能超乎預期。
  • 對記憶體：基本面仍看好，但認為現在股價已大幅噴出，屬於籌碼與技術面的博弈階段，這個時間點不會針對個股做太多評論，等後續更明朗再談。
  • 對Tesla：不認同「馬斯克是畫夢之王」的批評，理由是他確實端出了產品(超級充電網絡、Megapack等)，跟純粹畫夢卻沒有產品的人不同；認為交車數字已不是觀察重點，未來評估Tesla的方式會轉變成類似看代工廠——看ASP、營收與替客戶帶來的利潤。
  • 預期Tesla在推進全自動駕駛(取消安全員)的過程中會持續發生意外事故並引發股價重挫，但長期發展路線不會改變；提出「意外即買點」的操作邏輯，對比自己在2020、2021年提出的「審查即買點」說法。
  • 對「邊緣AI/IPC」相關詢問：認為邊緣運算題材定義太籠統(連老黃的機器人大腦都算邊緣運算)，選股應該找產品純度高、在特定利基(如ESD)寡占的公司，而非泛用的邊緣運算類股。
  • 對Anthropic購買晶片的市場八卦：認為以Anthropic自身規模，不太可能靠自己完成從晶片到伺服器的整合(韌體、供應鏈管理等複雜工作)，更可能是透過某個Neo Cloud業者代為整合部署。
  • 對比特幣：因川普家族與美國政府持續買入，視為籌碼面利多訊號，因此不會看空。
  • 對黃金：個人不喜歡，理由是黃金是純商品交易、無法用基本面量化(quantify)的資產，即便會漲也不會因此進場，僅在避險情緒升溫時偶爾透過期貨操作。
  • 針對「現在市場很熱、要不要無腦買右上角」的提問：提醒方向對、題材對，不代表不會先被大幅回檔洗掉，仍建議謹慎。
  • 對社會分眾化趨勢的延伸看法(從教育現場聽眾來信談起)：認為資源有限、需求持續增加下，未來各項服務(教育、醫療、機場貴賓室等)品質會走向兩極化，多數人使用AI/機器人等自動化服務，付得起更高費用的人才能獲得真人服務。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • Nexperia(安世半導體)、頂泰(上海晶圓代工廠)
  • Texas Instruments(財報表現不佳)、一發半導體(財報guide不佳)
  • 記憶體相關：旺宏、SanDisk，以及逐字稿記音為「鎧下」的個股
  • Tesla(財報、Megapack、Optimus、CyberCab、FSD/Robotaxi)
  • 逐字稿記音為「煙花」、「華漢」、「瑞奇」的IPC/博弈機相關公司(聽眾提問中提及)
  • Anthropic(購買晶片的市場八卦)、Google、AWS(雲端合作對象)、逐字稿記音為「BlockCon」的對象、FluidStack(可能相關的Neo Cloud業者)
  • 比特幣
  • ARKK(方舟基金旗艦ETF)

一句話總結

本集延續Nexperia事件的內部爆料與後續研判，並在記憶體、Tesla財報與Anthropic購片八卦的討論中，反覆強調「已噴出的東西先觀望、意外才是買點」的操作心態，同時談到社會服務兩極化的長期觀察。