EP604 | 🦚 — 2025-10-25

本集主要市場話題

  • Nexperia(安世半導體)事件延燒：多位聽眾(自稱在安世工作)來訊爆料公司內部狀況，包括2019年文泰收購後企業文化的改變、與關係企業「頂泰」(上海12吋晶圓代工廠)之間的產能調度與付款條件爭議，以及外界對「掏空」的質疑。
  • 記憶體報價持續上漲(DRAM與NAND皆然)，三星加速淡化MLC NAND生產以騰出產能做更先進製程，帶動旺宏、SanDisk、以及逐字稿記音為「鎧下」的個股大漲(單日噴逾十趴)；但因股價已大幅噴出，暫不對追價風險多做評論。
  • Tesla 2025年Q3財報：Megapack營收創新高、毛利創近四季新高、交車待成天數(DAF)下降、服務收入創新高，並公布韓國為全球第三大市場；唯Optimus量產進度未達先前預告的目標(miss)。
  • Tesla未來交車目標(年300萬輛)中，CyberCab(無人駕駛計程車)占比可觀，且計畫在今年底前於Robotaxi服務中取消安全員。
  • 有關Anthropic透過晶片供應鏈(涉及逐字稿記音為「BlockCon」的對象、以及可能的Neo Cloud業者如FluidStack)購買晶片、而非單純租用雲端算力的市場八卦與供應鏈觀察。
  • 比特幣話題：川普家族與美國政府持續買入被視為籌碼面訊號。
  • 聽眾提及ARKK(方舟基金旗艦ETF)成本已解套，帶出對2020-2021年「木頭姐」(Cathie Wood)相關集數的回顧。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對Nexperia事件：認為母公司用旗下高獲利子公司(Nexperia)的產能挹注關係企業頂泰晶圓廠，若單就商業角度看，類似鴻海、廣達集團內部資源調度，或過去Intel、Samsung用自有晶圓廠(所謂「垃圾Fab」)生產晶片的邏輯，本身並不是新鮮事；但放進中美對抗的地緣政治脈絡，這件事「不一定有理或公平」。預期最終會走向類似美國強制TikTok出售的模式——Nexperia中國以外的業務會被要求出售給第三方，供應鏈disruption與轉單情況會持續一段時間，且可能超乎預期。
  • 對記憶體：基本面仍看好，但認為現在股價已大幅噴出，屬於籌碼與技術面的博弈階段，這個時間點不會針對個股做太多評論，等後續更明朗再談。
  • 對Tesla：不認同「馬斯克是畫夢之王」的批評，理由是他確實端出了產品(超級充電網絡、Megapack等)，跟純粹畫夢卻沒有產品的人不同；認為交車數字已不是觀察重點，未來評估Tesla的方式會轉變成類似看代工廠——看ASP、營收與替客戶帶來的利潤。
  • 預期Tesla在推進全自動駕駛(取消安全員)的過程中會持續發生意外事故並引發股價重挫，但長期發展路線不會改變；提出「意外即買點」的操作邏輯，對比自己在2020、2021年提出的「審查即買點」說法。
  • 對「邊緣AI/IPC」相關詢問：認為邊緣運算題材定義太籠統(連老黃的機器人大腦都算邊緣運算)，選股應該找產品純度高、在特定利基(如ESD)寡占的公司，而非泛用的邊緣運算類股。
  • 對Anthropic購買晶片的市場八卦：認為以Anthropic自身規模，不太可能靠自己完成從晶片到伺服器的整合(韌體、供應鏈管理等複雜工作)，更可能是透過某個Neo Cloud業者代為整合部署。
  • 對比特幣：因川普家族與美國政府持續買入，視為籌碼面利多訊號，因此不會看空。
  • 對黃金：個人不喜歡，理由是黃金是純商品交易、無法用基本面量化(quantify)的資產，即便會漲也不會因此進場，僅在避險情緒升溫時偶爾透過期貨操作。
  • 針對「現在市場很熱、要不要無腦買右上角」的提問：提醒方向對、題材對，不代表不會先被大幅回檔洗掉，仍建議謹慎。
  • 對社會分眾化趨勢的延伸看法(從教育現場聽眾來信談起)：認為資源有限、需求持續增加下，未來各項服務(教育、醫療、機場貴賓室等)品質會走向兩極化，多數人使用AI/機器人等自動化服務，付得起更高費用的人才能獲得真人服務。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • Nexperia(安世半導體)、頂泰(上海晶圓代工廠)
  • Texas Instruments(財報表現不佳)、一發半導體(財報guide不佳)
  • 記憶體相關：旺宏、SanDisk，以及逐字稿記音為「鎧下」的個股
  • Tesla(財報、Megapack、Optimus、CyberCab、FSD/Robotaxi)
  • 逐字稿記音為「煙花」、「華漢」、「瑞奇」的IPC/博弈機相關公司(聽眾提問中提及)
  • Anthropic(購買晶片的市場八卦)、Google、AWS(雲端合作對象)、逐字稿記音為「BlockCon」的對象、FluidStack(可能相關的Neo Cloud業者)
  • 比特幣
  • ARKK(方舟基金旗艦ETF)

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 聽眾(自稱聽了三年、即將入伍當兵)問:入伍前想先出脫部分記憶體持股(2344),並想佈局短期公債、黃金、特斯拉機器人題材做資金停泊,這樣的配置可以嗎。孟恭回應:出脫記憶體、設定Trading Stop,並在無暇看盤前先降水位減碼是合理的做法;短債可作資金停泊選項(要注意匯率風險);特斯拉機器人屬長線題材(Long Bet),波動可能很大但沒有問題;黃金他自己不喜歡,因為是純商品交易、無法量化基本面的資產,即便會漲也不會因此進場,只有避險情緒升溫時偶爾用期貨操作。
  • 菜鳥求敗問:今年科技股與被動元件都在噴,為什麼IPC龍頭「煙花」「華漢」卻沒有表現,難道邊緣AI真的是邊緣股?孟恭回應:煙花的產品組合刻意拆得很分散、各事業群營收占比平均,即使單一領域成長翻倍也難反映在整體股價上,股性偏牛皮,這是他很早就評論過的特性;華漢和集團同業(瑞奇等)股價常一起連動,取決於公司派態度,建議看到明顯連動再介入;邊緣AI/IPC不是邊緣股、是持續成長的趨勢,但定義太籠統(連NVIDIA的機器人大腦都能算邊緣運算),選股應找產品純度高、在特定利基(如ESD)寡占的公司,而非泛用邊緣運算類股。
  • 楊哲成問:如果Anthropic單純是買晶片而非租雲端算力,是否可以從LinkedIn職缺(沒有Compute Infrastructure Engineer、Networking Systems Engineer、Data Center Deployment Engineer等職缺)推斷「整機交給別人代管」的機率比較高,並問Anthropic與Google擴大合作的消息如何解讀。孟恭回應:認同這樣推斷合理;強調Anthropic向Google/AWS租伺服器是市場皆知的事,但新的八卦是他們也有「買晶片」的動作,以Anthropic自身規模不太可能獨力把伺服器整合起來(韌體、供應鏈管理很複雜),更可能是透過Broadcom買下晶片、再委託某個Neo Cloud業者(如FluidStack是可觀察的對象)代為整合部署並收取服務費。
  • 混沌中年問:現在市場真的很熱,是否應該無腦買進「右上角」強勢股。孟恭回應:只給一半認同,因為這波行情漲勢瘋狂到他自己都覺得不正常(當自己賺錢速度快到「離群值」的程度就要有自知之明),擔心後面修正的幅度也可能是離群值等級;即便題材與方向都對(如稀土概念股MP、UUU,他認為美國擴大稀土資產方向沒錯),還是可能先被大幅回檔洗掉,所以不建議無腦追高,也提醒大家要顧好身心健康。
  • 聽眾問:穩定幣出來之後比特幣還有什麼用(數量少、流通又麻煩,可能被強勢穩定幣取代)?孟恭回應:不用想太多,川普家族與美國政府持續買入比特幣就是一個籌碼面訊號,因此他不會看空比特幣,認為後面應該還會端出更多操作。
  • 川普頭顧我最帥問:為什麼沒人討論木頭姐(Cathie Wood),並分享自己ARKW/ARKK套牢約五年後終於解套。孟恭回應:如果ARKK(方舟旗艦ETF)真的漲回成本,會把之前答應要抽獎的ARK周邊衣服拿出來抽獎;提到當時大家很喜歡木頭姐所以他也跟著買進,並在節目上提醒過相關風險,後來確實發生一些悲劇,想了解可以回聽2020、2021年木頭姐相關集數。

觀點變化(對比先前)

  • 對Nexperia事件後續發展的判斷:前一集(10/22)僅泛稱供應鏈信任已破裂、預期未來一兩年市佔率會逐漸變化 → 本集在多位聽眾(自稱安世員工)提供的內部消息基礎上,具體預期最終會走向類似美國強制TikTok出售的模式,即Nexperia中國以外的業務會被要求出售給第三方,且供應鏈disruption與轉單情況可能超乎預期。理由:聽眾提供的內部爆料揭露文泰收購後企業文化改變、與關係企業頂泰之間的產能調度與付款條件爭議等細節,讓他對這個地緣政治脈絡下的商業安排有更具體的判斷依據。

一句話總結

本集延續Nexperia事件的內部爆料與後續研判，並在記憶體、Tesla財報與Anthropic購片八卦的討論中，反覆強調「已噴出的東西先觀望、意外才是買點」的操作心態，同時談到社會服務兩極化的長期觀察。