EP205 | 上集欠ㄉ — 2021-12-29

本集主要市場話題

2021年全年大盤回顧:美股(VOO/VTI年初投入)全年約30%報酬非常亮眼;台股0050受中小型股輪動壓抑軟了一整年,直到年末在台積電、聯發科帶動下急拉,加權指數創新高,0050年初投入的報酬也拉到約17-18%
補上上一集提到要跟聽眾分享的「主動選股方法論」:如何挑題材、挑族群、挑個股
以「車用電動化」為例,示範從題材(電動車)→拆解次族群(ADAS、功率半導體、被動元件、自駕晶片、代工廠)→選公司(供應鏈 vs 品牌)的完整選股思路

謝孟恭的觀點與看法

對2022年展望維持相對保守(去年底也曾看保守2021,結果2021表現超乎預期,但他仍選擇對2022延續保守態度)
主動選股者不必把主動/被動當成二元對立,可以在部位裡配置一部分被動大盤部位,當成類似「安家基金」的穩健守備,因為主動選股風險本來就比一般人大很多
選股第一步是找「題材」:參考各大研調機構的顏色調性(看多看空傾向),或依靠自己的市場敏感度,判斷什麼東西明年會大賣、成長性最好
電動車是他認為未來三五年最確定的超大趨勢題材,成長性只會越來越好,但強調討論的是電動車而非燃油車
VR題材成長性存在,但出貨量太小(千萬台等級,無法跟手機/平板/筆電比),受惠廠商也少;他觀察到Oculus在美國聖誕節App下載數第一名,可能是個轉折點跡象,但認為要等到Apple也推出相應裝置,才會是VR真正的爆發期,目前仍屬非常早期階段,整體對VR題材「沒有很看好」
AR的滲透速度他認為會比VR快,因為長期把螢幕掛在眼前過生活不切實際
PC、NB、TV三個市場他自己偏保守看空,也符合目前主流研調機構的看法(即使公司派會講看多)
選股方法論:先用「題材」把上千檔標的縮小到幾十檔,再細分要選「供應鏈」還是「品牌」;品牌通常市值已大,要翻倍相對少見,供應鏈若能掌握到接單資訊,潛在報酬可能翻倍成長但研究難度與風險也更高;他自己習慣「大部位配品牌,再拿約四成資金配置供應鏈」
選股前要先想清楚「為何而來」(進場理由),否則波動出現時容易忘記初衷而提早出場；若進場理由是看好「車用」題材,卻買到某公司車用營收佔比很低的標的,邏輯上就該把它從車用選股名單中排除
消費者角度的生活觀察很準:國外品牌剛紅進台灣時買進其股票,他認為勝率很高(GoPro是少數失敗案例);他也不完全認同「新聞就是出貨」的說法,認為新聞裡常有很有價值的資訊,重點在於自己篩選思考
選股後期可用質化分析(客戶是誰、成長性、下一代產品、有無擴廠)與量化分析(毛利率高低,代表溢價能力與技術水準)做最後的資金配置判斷

提到的產業與趨勢

5G手機:題材已炒很久,CCL、PCB等供應鏈早在2017、2018年就已反應過一波
電動車:他認為未來三五年最確定的超大趨勢,帶動ADAS(先進駕駛輔助系統)電子零組件用量遠高於燃油車,也帶動功率半導體與MLCC等被動元件用量大增(被動元件在車用的成長估計未來兩三年年增約20幾個百分比)
VR(Oculus/Facebook VR):題材存在但市場量偏小,他認為受惠廠商有限,不算特別看好
AR:相對小眾市場,但他認為滲透速度會比VR快
PC/NB/TV:他個人偏空看待,也是目前主流研調機構的偏空看法
功率半導體IDM廠商:恩智浦(NXP)、英飛凌(Infineon)、STM、安森美(ON Semi) — 提到這些是因為電動車轉換帶動功率半導體用量大增,可留意這類公司
自駕晶片/NVIDIA:被提及為自駕晶片設計代表,但他特別指出NVIDIA車用營收佔比約在10%以下,即使車用成長很好,對公司整體貢獻仍有限,若單純以「車用主題」角度切入選股,NVIDIA不算理想標的
晶圓代工廠:台積電、聯電、世界先進、力積電被提及為自駕晶片的下游製造端,他提醒某家公司老闆喜歡對外放話宣稱拿到大單,但實際佔比可能很低,提醒投資人要自行查證佔比
生技新藥股(QA中提及,無點名個股):他分享自己2017、2018年曾在生技股上摔過大跤

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

恩智浦(NXP)、英飛凌(Infineon)、STM、安森美(ON Semi):理由是隨油車轉電動車趨勢明確,功率半導體用量將大幅增加,這類本身具備設計與製造能力的大型IDM廠可留意布局;他形容這個推理「非常合理」。屬於選股方法論示範中的具體點名個股與理由,並未提供明確買賣點或目標價。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

angry foop問申購股票抽籤後上市首日價格大幅上下波動,是否也算是一種跳空。孟恭回應:他覺得不太算是跳空。
薛子倫問身為風險趨避者,單一標的部位控制在本金20%以內,兩年多頭行情下只能賺到別人的尾數,想加碼又怕虧到辛苦錢,該怎麼看;另外也問升息是否會影響房價。孟恭回應:避開風險等於避開報酬,大多數人若無法承受回撤,就很難賺到大錢(除非是少數選股奇才);建議跟大盤報酬比較,若沒有輸大盤太多就還好,若承擔的風險比大盤大、報酬卻又不如大盤,直接買大盤也是合理選擇。房價部分:除非出現非常猛烈的升息(狂拉十碼等級),否則很難受到明顯影響;都市蛋黃蛋白區(有工作機會的地方)不太會因此下跌,鄉下地區則有可能因升息而下跌。
台南的智慧小孩(在印度工作的股癌小學弟)問海外薪水(台幣、美元皆有)該直接換匯投入台股,還是累積到一定金額(如5000-10000美元)後再電匯到美國券商。孟恭回應:電匯本身有手續費成本,若都匯小額會很不划算;每個人依本金大小會有一個「sweet spot」(最划算的臨界點),建議自行計算匯費與手續費,找到最划算的方式操作。
Jason HKC問「量價背離」作為高檔或低檔轉折訊號的準確性如何。孟恭回應:他認為量價背離這個現象本身「不存在」,隨便一檔股票或大盤走勢都常出現量價背離,但不代表就會反轉;對他來說價格才是最重要的,成交量的變化是次要指標,但也承認若有人靠這個指標真的能穩定賺錢,那用這個指標並沒有對錯。
南屯三下智久(醫師)問:看好一檔台灣癌症新藥解盲效果而滿倉買進,結果公司公布私募增資後股價持續下跌,想問這類真正有實力的生技股,是否應該等新藥快要上市銷售時再進場布局,新藥股是否適合在台灣長期投資,以及對溢價增資的看法。孟恭回應:分享自己2017、2018年也曾在生技股(投資的是一款愛滋病末線藥公司,未點名個股)上大跌過一跤;他觀察生技股最大漲幅區間通常落在臨床一到三期之間,解盲到掛牌之間可能還有一波,但解盲到實際上市銷售這段可能已經是「末班車」;藥好不代表股票會漲,銷量才是關鍵;不論多看好一檔標的,都建議做好基本風險控管、避免all in。另外解釋現金增資機制:溢價增資較少見,若現增價格跌破市價,通常會引發一波拋售潮(如某航海王類股案例);可轉債的轉換價則相反,通常會設在比市價更高的位置。

觀點變化（對比先前）

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭回顧2021年大盤表現後,補上上一集欠聽眾的選股方法論——從題材出發、拆解供應鏈與品牌、時刻記得自己「為何而來」。