EP91 | 合約不要瞎簽 — 2020-11-25

本集主要市場話題

ARK Invest 創辦人 Catherine Wood 與 ETF 發行商 Resolute（美國專門發行 ETF 並抽傭的公司）之間爆發合約糾紛：因 ARK 想更換發行商，Resolute 宣布要行使早期簽下的合約，可能藉此取得大量 ARK 股權，甚至影響 Catherine Wood 對公司的掌控權。
「本益比」與「本夢比」的估值邏輯，以及 DCF（現金流量折現）估值法的介紹，並以 ARK、特斯拉、臉書、LinkedIn、UberEats/Foodpanda 為例說明市場為何願意用未來獲利想像力給高估值。
中國電動車產業觀察（特斯拉在中國國產降價、蔚來/小鵬/理想「電動車三傻」的銷售與股價表現）。
权证、期貨、選擇權等衍生性金融商品的風險說明。
ETF 挑選原則與 0050 / 0056 / 陸股 ETF 的比較。

謝孟恭的觀點與看法

對 ARK／Resolute 合約糾紛的立場：認為 Resolute 行使合約是「契約精神」的展現，不算沒品——Catherine Wood 在創業初期缺錢時自願簽下的合約，現在對方依約行使權利，是合理的，不能因為公司做起來了就想反悔股東權益。
創業募資／股權設計觀點：股東分兩種，有參與經營的股東容易日後跟創辦人互相牽制；純粹出錢的股東比較單純。找股東時要注意合約條款是否會讓自己未來失去公司控制權。他認為最笨的股權設計是多位合夥人平均分配（例如三人各持33%），因為任何決策都需要全員同意；比較好的做法是要有一人持絕對過半股權，可以在表決上一錘定音。
對 ARK 後續發展的判斷：認為 Catherine Wood 被移出公司掌控的機率很低，因為雙方（Resolute 與 Catherine Wood）理性判斷下最好的結果都是和解；即使真的發生變動，也不必立刻恐慌賣出 ARK 相關 ETF，因為 Catherine Wood 訓練出的團隊可能仍有一定水準，應觀察後續績效再決定加減碼。
對本夢比／本益比投資邏輯的看法：能接受一家公司要到10年後才開始賺錢的估值方式（呼應 Peter Thiel 書中觀點），認為近年市場資金偏好願意想像未來獲利的「本夢比」類股，而非傳統低本益比的價值股。
風險管理原則：不建議把資金過度集中在單一標的（例如六七成），即使非常看好一家公司也要注意「小心駛得萬年船」，一旦翻船可能把過去累積的獲利全部吃光。
一貫立場：不做市場預測、不設點位上下限，主張「見機行事」，發生狀況再判讀應對。
对权证/期货/選擇權的看法：工具本身沒有不好，問題在於缺乏經驗與知識的散戶進場容易「送頭」；一般人若要了解衍生性金融商品，應自行研讀官方說明書，看不懂的東西就不要碰。他也提到自己私下操作比節目上呈現的更激進，但因為節目有一定聲量、需要負責任，所以不會公開推薦這類高風險操作方式給聽眾。
ETF 挑選原則：先看費用，再看成分股組成；不建議買市場不青睞的舊經濟型指數（如上證以交通、金融等舊經濟股為主），應選市場偏好的科技成長型指數（如中國創業板）。
資產配置理念：認同「多數資金放被動 ETF、少部分主動選股」的配置方式，認為被動與主動投資可以並行，兩派投資人不必互相看不起。

提到的產業與趨勢

ARK Invest 及旗下 ETF（ARKK、ARKW、ARKQ，涵蓋未來科技、通訊、生技醫療）：因合約糾紛可能面臨創辦人 Catherine Wood 掌控權變動的風險。
電動車產業：特斯拉（TSLA）為產業龍頭，市場對其本夢比估值走向逐漸驗證；中國「電動車三傻」——蔚來（NIO）、小鵬（Xpeng）、理想（Li Auto），其中小鵬股價漲幅在三家中最猛；中國政府推動電動車下鄉補助，小鵬因價格定位貼近補助族群，被聽眾認為可能是最大受惠者。台灣電動車供應鏈廠商可望因中國電動車廠下單而受惠，被視為明年重要投資題材之一。
ETF：台股 0050、0056；陸股相關 ETF（上證指數偏舊經濟/金融股、創業板偏科技成長股）。
权证、期貨、選擇權等衍生性金融商品：風險遠高於一般股票（可能直接歸零甚至無限虧損），不建議缺乏財經知識的新手碰觸。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

特斯拉（TSLA）：謝孟恭提到自己前一天在臉書發文表示，若要投資電動車產業，他會直接買特斯拉本身，而不會選擇買特斯拉供應鏈相關個股（理由：特斯拉是產業龍頭）。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

凱哥（外派大陸台勞）分享自己在廈門買特斯拉 Model 3 後遇到大陸國產特斯拉快速降價的經驗，並觀察蔚來、小鵬在路上數量增加、試乘體驗佳，且小鵬透過雙11直播單日賣出15000台，認為小鵬可能是中國電動車下鄉補助政策的最大受益者。孟恭回應：認同凱哥的觀察正確，指出小鵬確實是電動車三傻裡股價漲幅最猛的一檔；並認為隨著電動車成為確定趨勢，台灣供應鏈廠商可望在明年獲得中國電動車廠下單，成為明年重要投資題材之一。
小港金城武問权证是什麼、風險為何、為何主委不推薦權證。孟恭回應：權證工具本身沒有不好，關鍵在於一般散戶操作風險極高——看錯方向可能直接歸零（不像股票只會跌幾成），若進一步去做選擇權賣方則風險可能無限大；建議缺乏財經知識的新手不要碰這類衍生性金融商品，想深入了解應自行研讀官方說明書，看不懂就不要碰。
fakeman from HK 問想投資陸股，台股相關 ETF 是否為好標的、有何建議。孟恭回應：挑 ETF 原則是先看費用，再看成分股；提醒像上證指數這種以舊經濟、交通、金融類股為主的指數，是市場不青睞、不易上漲的標的，不建議投資，應選類似創業板這種科技成分股為主、市場偏好的指數。
一位聽眾（自述為學生，本金約一萬元上下）問定期定額該投入 0050 還是 0056。孟恭回應：自己一直比較推薦 0050，回測績效 0050 較好，但無法保證 0056 未來表現不會更好；兩者都可以投資，也可依定期定額金額分配到兩檔。
來自台中的剪刀石頭布分享自己的長期規劃：八九成資金投入 ETF，留一兩成做主動選股（例如特斯拉）。孟恭回應：這樣的配置很好，被動與主動投資可以並行，投資被動基金的人不必歧視主動選股的人，反之亦然，两派终究殊途同歸。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集藉 ARK Invest 與發行商 Resolute 的合約糾紛談契約精神與創業股權設計，並分享中國電動車產業觀察，同時提醒散戶遠離权证/期貨等高風險衍生性金融商品。