EP88 | 中國瘋狗浪 — 2020-11-14

本集主要市場話題

  • 臺股中概股(具中國業務布局的臺商)因中國疫情控制優於歐美,基期低,可望出現業績反轉。
  • 中國電動車(理想、小鵬、蔚來)估值暴漲,與特斯拉估值邏輯對比。
  • 螞蟻金服 IPO 喊卡、馬雲/馬化騰遭政治整肅,中國投資的政治風險。
  • 如何用低成本 ETF 參與中國科技股行情。
  • 美股零售股(Walmart、Costco、Target)近況與電商估值想像空間。
  • 0050 與台積電定期定額的差異、臺股 vs 美股報酬比較。

謝孟恭的觀點與看法

  • 市場資金風向很重要:當市場在追捧科技股時做傳產表現自然差,但風向一轉通常會持續好幾季,建議適度跟隨風向調整配置,而非全押單一類股。
  • 對特斯拉估值邏輯的看法:特斯拉估值高於豐田,並非單純看帳面數字,而是因為 Elon Musk 個人價值、電動車先行者優勢(自駕數據累積)、品牌想像空間等綜合因素堆疊而成。
  • 對中國電動車(理想、小鵬)股價暴漲的看法:他認為是市場在複製「特斯拉相對傳統車廠溢價兩倍」的模式,炒作到傳統車廠(如吉利)估值的兩到三倍;短期他不看好中國電動車能追上特斯拉的技術與市場地位差距,穩定性存疑,但長期看好中國整體市場經濟持續成長。
  • 對投資中國的核心立場:中國是「人治、黨治大於法治」的地方,單押個股風險非常高,他以螞蟻金服 IPO 前兩天喊卡、馬化騰被拔支付業務負責人職務為例,認為這是習近平主導的政治整肅(打壓功高震主的科技巨頭),不是外界所稱的監管理由;因此建議投資中國應以 ETF 分散,不建議單押個股,也不建議買上證指數(成分股多為舊經濟,不能反映當代中國股市表現),應選科技股占比高的中國 ETF。
  • 對 Walmart 的觀察:他認為 Walmart 目前市場仍以傳統實體零售角度估值,若未來被市場視為電商公司,估值有上修空間;近期他自己的美股零售持倉(Costco、Walmart、Target)裡表現最好的是 Walmart。
  • 對台股整體表現的看法:很多人以為台股加權指數多年停在一萬二三高點代表表現不好,其實是因為沒把配息再投入計算進去,若看加權報酬指數(含息再投資),台股實際報酬其實很好,不一定要捨近求遠去買美股。
  • 對「越南股市」沒有研究,無法給建議,一貫建議先用該國/該市場的 ETF 觀察表現再決定要不要投入。
  • 投資心態:主張「投資要睡得著」,資金配置要按自己能承受的風險比例分配(不要全押股票),不要期待買進就馬上上漲,要有耐心讓時間發酵;過度追逐科技股行情追高不用怕,因為漲一根往往只是趨勢的開始。

提到的產業與趨勢

  • 中概股(臺商深耕中國業務的內需/民生類股):鮮活果汁、美食KY(85度C)、瓦城、王品、利豐(做燈飾美容)、葡萄王(直銷)——因中國防疫控制較歐美佳,前兩季業績重挫後基期低,後續財報年增/季增可望轉佳。
  • 中國電動車產業:理想汽車、小鵬汽車、蔚來(NIO/Neo)估值遠高於傳統車廠(吉利),但產量遠不及吉利,呈現「補漲」特斯拉估值溢價模式的現象。
  • 中國科技巨頭:阿里巴巴、騰訊、美團——謝孟恭認為長期表現應仍不錯，但短期受政治整肅影響(螞蟻金服 IPO 喊卡、馬化騰卸任支付業務負責人)。
  • 中國科技股 ETF(供讀者參考的低費用標的,非個股):MCHI(Ray Dalio 有持有)、KWEB、GXC、CQQQ、CXSE。他表示自行回測後 KWEB 與 CQQQ 表現最好(回測至約2010年),主因成分股以科技股(騰訊、阿里巴巴、美團等)為主。
  • 美股零售/電商:Walmart、Costco、Target 的電商轉型與估值想像空間對比亞馬遜。
  • 日本市場 ETF:EWJ,可用於參與日本大中型市值公司。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • 鮮活果汁、美食KY(85度C)、瓦城、王品、利豐、葡萄王:謝孟恭指出這些臺商中概股因中國防疫控制優於歐美,前兩季業績重挫、基期已低,他認為隨中國經濟復甦,後續季度 YoY/QoQ 財報成績可望大幅轉佳,股價可能因此大幅拉回上漲,並明確建議聽眾「這個中概股你可以看一下」。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • AIDA(暱稱)問:定期定額 ETF 該選台灣50還是SP500,兩者年化報酬差不多難以選擇。孟恭回應:台灣股市表現其實很好,只是加權指數本身沒反映配息再投入的效果,若看加權報酬指數(含息再投資)台股報酬其實不差,不一定要捨近求遠去買美股,但若擔心台灣單一市場風險(如地緣政治),也可以分一些資金到美國。
  • 學長(暱稱)問越南股市。孟恭回應:自己對越南股市不熟,雖曾說要研究但看了覺得沒有特別的東西,無法給建議;一律建議先用追蹤該國指數的 ETF 觀察表現,表現不好就不要投資。
  • Friends Xu(暱稱)問:定期定額買0050跟定期定額買台積電的差異,因為0050裡台積電占比已近50%。孟恭回應:買0050的核心不是為了投資台積電,而是投資「台灣前50大市值公司」這個概念本身;即使台積電未來成長趨緩變穩定股,台灣市場仍可能出現新的權值股接棒推動指數上漲,這是單押台積電無法獲得的,買指數的好處就是不論誰當紅都能參與。
  • SikhismDocs(暱稱)問:朋友投資一家做廣告脫波、大型LED看板的公司(非郭台銘的富士康),標榜每月配息、一年後連本金合計配息約20%,金額已投入近百萬,懷疑是否為龐氏騙局。孟恭回應:無法確定是否為龐氏騙局,但一個基本原則是,越穩健、評價越高的公司借款利息一定越低(大家搶著借它),反之利息開得越高代表公司資金越急迫、越不穩定,因為若真的穩健,銀行會搶著借錢給它;建議對這類高利率借貸產品要小心。
  • 藥廠股相關提問(Guten Morgen,暱稱):提問者提到之前問過藥廠股問題但未獲回覆。孟恭表示不記得原問題內容，並建議想深入討論的人可到 Telegram 討論區,提到曾有一位外商藥廠業務(Vick大大)常分享相關真知灼見。
  • 蔡記(暱稱)問:每天固定必做的投資功課有哪些,美股/台股的功課,以及判斷力如何累積。孟恭回應:台股一定要看月營收年增(YoY)是否成長,常能作為族群輪動的先行指標；美股可看 Seeking Alpha、嘉信的每日日報、彭博、WSJ,但強調沒有任何資訊來源能100%轉換成投資獲利,建議大家汰除訂閱但用不到的資訊來源；判斷力靠經驗累積,不要一開始就拿真金白銀下場。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭本集主張投資中國應以低費用科技股 ETF(如KWEB、CQQQ)分散布局取代單押個股,並點名鮮活果汁、美食KY、瓦城等臺股中概股可望受惠中國疫後基期低的業績反轉行情。