EP348 | 🪄 — 2023-05-13

本集主要市場話題

  • Google I/O 2023發表會全面解析:硬體(折疊手機、平板、中階機)、AI模型(PaLM2、Gemini)、Bard/SGE搜尋引擎整合AI、Duet AI、Perspective等,與微軟Bing/Copilot的正面對決
  • 謝孟恭宣布加碼買進Google股票的理由
  • AI小型「套皮」新創公司的投資風險警示
  • 折疊手機供應鏈(軸承相關台股)關注名單
  • QA:美債違約議題、腳踏車產業(巨大)庫存低點、愛爾蘭註冊S&P500 ETF(VUAA/VUSD)追蹤誤差解惑、旅遊餐飲類股與航運股的類比

謝孟恭的觀點與看法

  • 買股票要有支持自己敲進的理由與信仰,不是「便宜就買」;Google本來雖是他知道的偉大公司,但故事相對科技巨頭中比較薄弱,找不到強力催化劑,直到這次發表會看到Google的快速反應能力,才成為他加碼的理由。
  • AI競賽本質:AI靠用戶資料與輸入內容訓練模型,領先者(微軟/OpenAI)先跑出去、聚集大量使用者後,後追者訓練會變得很痛苦;因此Google有沒有快速反應是關鍵看點。
  • 判斷微軟Bing的成長速度接下來會顯著放緩:多數Google使用者並非討厭Google才轉去微軟,而是Google過去沒有夠酷的AI功能才讓人跑去試Bing;一旦Google推出同等級的AI服務(Bard/SGE/Duet AI/Perspective),加上帳號密碼、Google Docs等生態系綁定的黏著度,使用者沒有強誘因繼續留在微軟那邊,他認為這等於劃下一條讓微軟高速成長趨緩的線(但仍認為微軟本身因AI仍會繼續成長,只是最快的一段可能已經過去)。
  • 對AI小型「套皮」軟體新創抱持高度警戒:這類公司只是包了一層使用介面,底層仍是接GPT或PaLM 2等巨頭模型,一旦巨頭把同等功能內建到自家產品(如Google Docs的Help Me Write取代原本接GPT的Chrome擴充功能),這些新創幾乎沒有還手之力,會被「秒殺」;他建議軟體要投資就找巨頭本身,硬體則可以往ASIC小公司、晶圓代工等中大型公司找,對小型套皮軟體公司要非常小心,尤其提醒未來市況若回溫、大家開始炒作這類小型AI概念股會很危險。
  • 對AI整體發展仍抱持正面且務實的態度:認為AI已在手遊美術(取代部分繪圖人力,如Stable Diffusion)、IC設計、晶圓代工、顧問管理業、廣告業、YouTuber文案等領域產生實質生產力提升(即使沒有裁員,同樣人力產出也倍增),並非單純炒作話題;但也強調沒有AI這個工具不會讓人「餓死」,不需要被FOMO情緒綁架。
  • 美債違約議題:認為近期不會發生(協商最終都會喬出來,因為真正違約是「要不得」的大事),但長期而言未來某一天仍有可能發生。
  • 對腳踏車產業(巨大)庫存議題:認同若相信台灣腳踏車產業仍具領先地位、未來能回到領先地位,目前的庫存低點可能是好的介入機會;但強調自己不喜歡憑「感覺」判斷產業低點,實際操作上會透過EPS估算與歷史PE Ratio區間做估值,只有當估值落在中間偏下時才會選擇買進。
  • 對旅遊餐飲/飯店類股與航運股的類比表示認同:兩者都是「終究會均值回歸」的暫時性現象,但特別提醒自己曾在航運股噴漲初期發過一集節目呼籲「均值回歸」(誰會留下來洗碗),結果call得太早,航運後來又噴了兩三倍(因為當時沒人料到塞港會塞成那樣);教訓是極端事件的發生難以預測,不要單純看不爽某個產業漲太多就跑去做空。

提到的產業與趨勢

  • Google/AI搜尋引擎大戰:Google I/O推出PaLM2(四種尺寸模型Gecko/Otter/Bison/Unicorn)、Gemini、Bard整合SGE(Search Generative Experience)搜尋生成體驗、Duet AI(對標微軟Copilot)、Perspective(整合Reddit/YouTube/Stack Overflow等網友評論的搜尋功能)、Gmail的Help Me Write功能等,全面對抗微軟Bing/Copilot。
  • 折疊手機供應鏈:因Google推出折疊手機(國外可買、台灣買不到),加上三星已投入、未來蘋果可能跟進,孟恭認為軸承相關台股(新日興、兆利)會開始被市場討論是否有接單機會,是他自己會開始關注的台股標的。
  • AI小型套皮新創:看空/示警,認為這類僅包裝介面、底層依賴巨頭模型的公司在未來競爭中會被巨頭輕易取代,點名Notion等作為類似案例。
  • 腳踏車產業(巨大/Giant):5月10日公布財報獲利腰斬,公司派表態現在是好幾年來最差的一次,庫存堆到高點;但庫存主要壓在共享單車、標案與中低階車款,並非消費者買不到的高階/電動車款,店面感受與財報數字有落差。
  • 旅遊餐飲/飯店類股:疫情解封後報復性消費帶動EPS大幅提升,屬於全球疫情復甦下的暫時現象,何時回歸均值不確定。
  • 愛爾蘭註冊追蹤標普500 ETF(VUAA累積型/VUSD配息型):QA中解答聽眾對兩者追蹤誤差的疑慮,詳見下方QA段落。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • Google(母公司Alphabet股票):因這次I/O發表會展現出的AI快速反應能力(PaLM2/Gemini/Bard/SGE/Duet AI/Perspective全面對標微軟),加上既有生態系使用者黏著度高,判斷Google有能力抵禦微軟AI攻勢並留住用戶,決定「加碼下去,一刀殺進去」買進,並表示之後可能再找機會加碼。
  • 折疊手機軸承供應鏈(新日興、兆利等):因Google推出折疊手機、三星已投入、市場可能開始討論誰接單,列為自己會開始在台股關注的標的(僅提及會開始關注、尚未明確給出買賣點或持股表態)。
  • 巨大(Giant,腳踏車產業,QA回應中提出):公司派表態現在庫存是好幾年來最差、最慘的時候,若聽眾認同台灣腳踏車產業仍具領先地位、未來能回到領先地位,現在的庫存低點「可能就是一個很好的介入機會」;但他也說明自己實際判斷會透過EPS估算+歷史PE Ratio區間估值,只有估值落在中間偏下時才會選擇買進,而非單純憑感覺進場。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • user is me問:現在美國在吵債務違約,為什麼台灣都沒有聽到這樣的議題?孟恭回應:其實台灣蠻多人在討論(美元要貶值、美債會違約等說法),若真的發生會是非常大條的事件、局勢一定會崩盤,但他判斷近期不會發生(協商最終都會喬出來),不過未來某一天應該還是有可能發生。
  • 會爆閃退一波問腳踏車產業(巨大):5月10日巨大公布財報獲利腰斬,隔天大盤跌,是否現在就是腳踏車類股進場最佳時機?孟恭回應:巨大公司派已表態現在是好幾年來最差的一次、庫存堆到高點,但庫存主要壓在共享單車/標案/中低階車款(非高階或電動車,所以消費者仍常買不到高階車);若認同台灣腳踏車產業仍具領先地位、未來可回到領先地位,現在的庫存低點可能是好的介入機會,但他強調自己不喜歡只憑感覺判斷,會用EPS估算與歷史PE Ratio區間做估值,估值落在中間偏下才會選擇買進。
  • (延續上集提問,聽眾詢問)愛爾蘭註冊追蹤標普500的累積型ETF VUAA(不需開啟DRIP)與配息型VUSD:兩者在論壇上少有討論,聽眾懷疑VUAA的自動再投入機制是否導致與大盤脫鉤。孟恭回應:他花約20分鐘實際研究,一開始用TradingView比對VUA與VUSD/VOO走勢,發現確實有脫鉤,懷疑過費用差異、配息再投入時間點差異,最後發現真正原因是TradingView顯示的VUA其實是米蘭交易所、歐元計價的版本,而非倫敦交易所美元計價的VUA.L;換用有英股報價的其他網站,將VUAA與同類型的iShares累積型ETF CSPX比對後完全重疊,證明追蹤機制沒有問題;長期而言因市場走多,自動再投入的累積型ETF表現本來就會優於配息型,短期脫鉤是正常現象、長期會收斂,判斷可以放心投資這類ETF。
  • Hisenberg問:旅遊餐飲類股對比疫情前,是否有點航運股的味道?孟恭回應:完全認同,這類漲幅終究會均值回歸,但他也自我提醒曾在航運股噴漲初期發過一集節目(誰會留下來洗碗)呼籲均值回歸,結果call得太早,航運後來又噴了兩三倍(因為當時沒人料到塞港會塞成那樣的極端事件);旅遊餐飲/飯店類股目前EPS暴增是報復性消費帶動的暫時現象,不知道何時會回歸均值,提醒聽眾不要單純看不爽某產業漲多就跑去做空。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭因Google I/O發表會展現的AI快速反應能力決定加碼買進Google股票,並示警AI小型套皮軟體新創終將被巨頭幹掉,QA則涵蓋美債違約、腳踏車產業(巨大)庫存低點、愛爾蘭ETF追蹤誤差解惑與旅遊餐飲股vs航運股的均值回歸類比。