EP164 | 股海方唐鏡 — 2021-08-07

本集主要市場話題

  • 本集核心議題是「籌碼追蹤」為何近期在台灣特別紅，以及籌碼派的局限性。
  • 深入拆解三個常見的「散戶迷思」指標：當沖率、隔日沖券商動向、融資餘額，逐一說明為何這些指標不能直接拿來預測漲跌。
  • 以「鵬城」（他自己持股）與「聯發科」漲停後隔日倒回的案例，作為籌碼判讀的實例討論。
  • 談 ARK 與大盤比較時取樣時間軸不同會得出完全相反結論的偏誤問題。
  • QA 涉及：0056 vs 006208 的 ETF 選擇、5000 萬本金能否退休（4% 法則）、零股與整股價差、ETN 到期日機制、減資對股東權益的影響、91APP 股價評價。

謝孟恭的觀點與看法

  • 籌碼是台灣市場特有的「另類資料」：證交所會公布哪個券商買賣多少、何時買的，這在美國市場完全看不到，也因此台灣多了「籌碼派」這個美股沒有的門派；美股主要仍是基本面派與技術分析派。
  • 他認為籌碼近期爆紅，主因是動能交易近期「撞牆」——過去追突破、追強勢股很有效，但最近盤變「黏」，拉一根就倒回，很多散戶轉向找籌碼來解釋自己股票的表現，包括連外資都被觀察到在玩隔日沖（也可能是假外資帳戶，本國人開外資戶操作）。
  • 對籌碼派本身持保留態度：他認為即使完全不懂籌碼，一樣可以在美股操作賺錢，籌碼能否真的帶來優勢要打問號；台灣大戶可以開多個券商戶頭分散部位，故意隱藏真實買賣，一般散戶看到的籌碼「搞不好根本就是人家故意要給你看的」。他強調真正靠籌碼（分點、法人買賣）獲利維生的人「應該是很少」，討論區裡大放厥詞的人多半沒有這種真本事。
  • 逐一反駁三個常見的散戶指標迷思：
    • 當沖率：任何標的一旦變熱門，當沖比例本來就會往上拉（除非有禁令如警示股關當沖），這只代表標的夠熱、波動夠大（類似選擇權 IV 高於 HV 的現象），並不代表後續一定漲或跌。
    • 隔日沖：以「鵬城」為例（前集提過的他自己的持股），第一波點火是隔日沖券商，且盤後發現當初的認證利多消息是假的，市場原以為隔天會被倒貨，結果股價繼續往上拉，後續投信才進場接手；他也提到聯發科鎖漲停那天搭配高殖利率與外資天價目標價，隔日卻直接倒回原地，隔日沖反而大賠——結論是隔日沖券商跟後續股價表現「未必有一定程度的連結」，賺賠都有。
    • 融資餘額：網路上常說「融資=散戶指標」是大錯特錯，他自己與身邊很有錢的朋友一樣會開融資，主要用途是短線資金調度（例如看好隔天財報先用融資買進，不想臨時匯錢），並非只有散戶才用；融資餘額基本上跟隨標的（指數或個股）一起波動，融資走高不代表一定要反轉。
  • 認為所謂「主力把籌碼/股票玩壞」的常見說法方向是反的：真正傷害股票的反而是狂拉噴出，導致基本面買盤卻步不敢追高；股價回檔到合理區間，反而可能吸引更多因「價值浮現」而進場的買盤。
  • 對高股息 ETF（如 0056）持保留態度：認為高股息策略含有「人為因子」，他自己回測發現（不限台灣市場）長期而言市值型 ETF 表現往往優於高股息型；但強調這純屬個人偏好，「擇基所愛，愛基所擇」，不會因此質疑別人存高股息 ETF 的選擇。他也提醒 2021 年至當下 0056 報酬暫時贏過 0050，是取樣時間點造成的短期現象，拉長到 2-3 年結果可能完全不同（呼應前段 ARK vs 大盤的取樣偏誤論點）。
  • 退休試算原則：用 4% 法則概估，本金乘以 4% 若能涵蓋一整年生活費，理論上就可以考慮退休（物慾更高則需要更保守估算）。
  • ETN 性質偏向債券，與 ETF 不同；到期日只是依照追蹤指數當時價格做結算買回，不會造成「來不及脫手」的風險，但他認為新手不適合拿 ETN 當入門商品。
  • 減資本身不必然是漲或跌的訊號，機制上跟股票分割／反分割類似（股數變動但總價值不變）；但他觀察減資在台灣常被當作炒股手段——股本變小讓 EPS 帳面數字變漂亮，因此他會特別留意有減資動作的標的。

提到的產業與趨勢

  • 籌碼分析／籌碼派：台灣市場特有生態，源於證交所公開券商買賣明細等「另類資料」，美股無此資料可看。
  • 動能交易策略：近期因盤面轉黏（拉一根就跌）而受挫，是籌碼派討論熱度上升的主因。
  • 鵬城（他自己的持股）：作為隔日沖點火＋投信後續進場的案例研究，之前一集節目也討論過該股認證消息造假事件。
  • 聯發科：漲停當天搭配高殖利率題材與外資天價目標價，隔日卻直接倒回原地，作為隔日沖賠錢的反例。
  • ARK（方舟基金）：僅作為「取樣時間軸影響比較結論」的例子提及——若拉今年（2021）數據 ARK 落後大盤，若拉 2020 年至今則 ARK 仍贏大盤，並非他對 ARK 當下看法的表態。
  • 91APP（電商股，聽眾提及上櫃後股價噴出漲到 300 多元）：孟恭表示自己對台灣電商產業沒有特別了解，明確表示無法評論、無法給出價值與未來看法。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 開車變胖的業務宅問：入市三個月新手，想把 60% 資金配置在 0056 與 006208（類 0050 市值型 ETF），剩 40% 自選股，兩者選一的話該選哪個？孟恭回應：會選 006208，因為他不喜歡高股息策略，認為其含人為因子且長期回測表現不如市值型 ETF；但強調這是個人偏好，尊重每個人「擇基所愛」的選擇，並提醒 2021 年至今 0056 暫時贏過 0050 是取樣時間點問題。
  • 拉鍊卡道基問：91APP 上櫃後噴出漲到 300 多元，主委對其價值和未來有何看法？孟恭回應：自己對台灣電商產業不熟，無法評論，僅知道它是幫人開店的平台，日後若有了解再分享。
  • megacore（少年鼓神）問：若有 5000 萬本金，各投入 2500 萬在 0050 與 VOO，年化報酬抓 7% 扣 2% 通膨後拿 5% 出來花用，是否可以直接退休？孟恭回應：認同用 4% 法則估算，若本金 × 4% 能夠涵蓋一整年生活費，理論上就可以考慮退休，但視個人物慾高低會有調整空間。
  • 五星動物園（大醫生）問：零股與整股價格為何不同、該怎麼看盤；剛入市該如何增進選股能力，用幾千塊小額買賣是否可行？孟恭回應：零股與整股短線價格本來就會有落差（零股也是交易出來的），但長期均價會趨近一致；增進選股能力要多閱讀券商報告，報告最有價值的是產業上下游供需分析，目標價本身參考意義不大（各家券商差異很大）；小額資金主要是練手感、培養市場理解。
  • Bai C Chan 問：ETN（020025）購買後發現有到期日，會不會突然到期造成來不及脫手？孟恭回應：ETN 性質偏債券，到期時會用對應追蹤指數當時的價格結算買回，不會造成無法脫手的風險，但認為新手不適合拿 ETN 當入門商品，建議多了解市場後再做選擇。
  • 無比爾問：第一次遇到公司減資要換發新股，不知道是好是壞？孟恭回應：減資本身無絕對好壞，機制上類似股票分割/反分割（股數變動、總價值不變）；但台灣常見公司用減資把股本變小、讓 EPS 帳面數字變漂亮以利炒股，因此他會特別留意有減資動作的標的，減資或增資後漲跌並無絕對方向。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭花大篇幅拆解台灣特有的「籌碼派」文化，逐一反駁當沖率、隔日沖、融資餘額三個常見散戶迷思指標的預測效力，並在 QA 中重申偏好市值型 ETF 勝過高股息策略的個人立場。