EP533 | 👾 — 2025-02-19

本集主要市場話題

  • 與兩位大哥(化名A、B)的飯局心得:A是頂尖量化交易者,B是AI產業界頂尖管理層,討論AI對量化交易產業的衝擊與因應之道
  • 台股中小型股類股輪動(鋼鐵、航運、原物料等題材股)
  • 美股中小型軟體股減碼,轉向台股「制服股」廣泛佈局
  • 顯示卡產業:新一代(50系列)換代潮、中國掃貨、AI Inference需求提升
  • 電玩/遊戲產業消費復甦預期

謝孟恭的觀點與看法

  • AI 對量化交易產業的衝擊:AI(包含DeepSeek/reasoning模型)已經可以正確回答交易策略邏輯、推導步驟,甚至寫出可執行程式碼,正確率約八成;有AI輔助的公司策略產出量可能是無AI公司的十倍,但品質參差,整體仍能產出更多有效策略。他認為短線高頻交易領域「沒有護城河」,大家都會被迫加入AI軍備競賽,結果是同業間 margin 會被壓縮,但整體市場 TAM 會變大。
  • 資料源的重要性轉移:公開新聞資料(如Bloomberg Terminal)已被各平臺標準化、AI化,優勢不大;未來的優勢會轉向另類資料(衛星、氣候等非結構性資料),AI能幫忙從中找出過去人腦無法連結的關聯性。
  • 各公司訓練自有交易AI的具體做法:抓開源模型 fine-tune 成「交易大師」,再用類似 RAG 的方式串接公司內部歷史紀錄、下單資料等機敏資訊,做成專屬 Ace 機器人。
  • 算力部署:認為多數中小公司最終仍應該回歸雲端(透過雲服務供應商),自建算力(買GPU)太燒錢,只有機敏資料需要離線訓練時才會考慮自建。
  • 總結態度:AI很強大,但「你有AI,別人也有AI」,不會讓人一步登天,最終還是回歸把自己該做的事情做好、盡量跟上新工具,不需要為此焦慮。
  • 台股盤面:認為中小型股全面輪動(鋼鐵、航運、原物料等)是健康現象,代表資金持續願意佈局非AI類股,比起過去單靠AI相關類股撐盤更健康;資金輪動出去後最終仍會回頭找成長性最好或EPS估值最佳的標的。
  • 美股操作策略:他一貫做法是「上漲就加碼」,過去持續加碼使中小型軟體股部位一度膨脹到約六成部位,近期已進行第二次分批賣出;台股則改採廣泛佈局多檔「制服股」(市場人氣熱門股)分散持股,待下一輪主流成形後再收斂資金集中佈局。
  • 軟體股後續觀察指標:認為若美股大型軟體股/巨頭股能補漲,中小型軟體股才有機會再噴一波;若大型軟體股維持溫溫漲或停滯(如蘋果),中小型軟體股後面難再出現全面大爆發。
  • 顯示卡產業看法:類比過去經驗,「上一代賣得普通,下一代通常賣得好」,認為本代(50系列)因上代僅40、90系列賣得特別好,其餘系列較弱,故本代換代潮可期;90系列因屬最高階配置需求較穩定不受影響;中國因伺服器晶片受管制,加上AI技術重心正式轉向Inference(GB200/GB300對Inference表現佳,對主晶片要求相對Training較低),出現用顯示卡拼裝出Inference算力的嘗試,帶動掃貨;顯卡缺貨部分是市場炒作/囤貨造成,非單純供給跟不上,預期未來兩三個月NVIDIA新製程進展後供需將明顯改善;若換代前夕財報數字不佳但股價不跌反漲,屬於「利空出盡」。整體認為顯卡廠可望受惠遊戲需求、換代潮、Test Time Compute與Edge端AI推論需求上升等多重因素,AMD的CPU搭配NVIDIA顯卡後面表現也應該不錯。
  • 槓桿投資立場:節目一貫不鼓勵任何形式槓桿,即便他自己有使用槓桿也不建議聽眾跟隨,理由是槓桿會放大變數,很多人會高估自己承受風險的能力;即使長期相信指數會創新高,也要考慮「多久之後」創新高——例如NASDAQ曾經歷十幾年才創新高的情況,不是每個人都能等得起。定期定額則被他認為是不錯的類存錢做法,能參與整體市場成長。

提到的產業與趨勢

  • 量化交易/AI Trading:AI大幅提升策略開發效率與另類資料處理能力,但也讓同業競爭加劇、護城河消失。
  • 台股中小型股/類股輪動:鋼鐵、航運、原物料等題材股受惠烏俄戰爭可能結束、美國鋼鐵關稅等題材資金輪動。
  • 顯示卡/NVIDIA:看好本代(50系列)換代潮、AI Inference需求推升顯卡買氣,預期供需狀況於未來兩三個月內明顯改善。
  • AMD:預期AMD的CPU搭配NVIDIA顯卡後續表現應該不錯,但仍需再觀察。
  • 工業電腦廠:提及其主要對手為輝達的GB10平臺,GB10訂單量出現大幅上修,推測與Windows on ARM筆電備貨或Supercomputer(Project Digits)熱銷有關,屬於Rumor未證實。
  • 記憶體(QA中提及個人持倉):他提到自己重新佈局記憶體類股(去年初以前曾做過,現在又重新做),理由與過去幾集提到的川普政策脈絡有關,並提及「前面就是幫美光去謀福利」的說法(此為分享個人持股脈絡,非具體看多美光的個股建議)。
  • 電動車/特斯拉:QA中提及因特斯拉部位加回,接下來一段時間節目方向可能會轉去聊電動車。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 匿名聽眾問高頻交易散戶參與機會:孟恭表示自己不習慣評論不熟悉的領域,建議直接投履歷到「優勢資本」(身邊朋友所在公司)去參與瞭解。
  • 「殷金古哲」問是否該貸款投資台美股ETF(分批買或等回檔再貸):孟恭重申節目一貫不鼓勵任何形式槓桿,即便他自己有槓桿也不建議跟隨;並以NASDAQ曾十幾年才創新高為例說明長期創高不代表所有人都能等得起;定期定額則被視為不錯的類存錢做法。
  • 「女版骨癌」問美股軟體股部位何時減碼、除了軟體與Tesla外還看好哪些類股:孟恭表示硬體chipset(NVIDIA、Broadcom、Marvell)持續持有,去年上半年做過的Celestica、Flextronics目前已沒有做;現在也有佈局光通訊相關與記憶體類股(記憶體去年初以前做過、現在重新回來);接下來會觀察車市變化(因Tesla部位加回),可能開始聊電動車,若電動車無變化會回頭做軟體但改看中大型軟體股。
  • 「為股期問題請益」問個股期轉倉成本與加碼是否會被收斂:孟恭說明個股期若母股成交量低,造勢較不積極,漲時可能買貴兩個tick、跌時可能貴兩個tick往下偏移;持續加碼股期可能帶動現貨買盤跟漲,但也可能被套利者收斂價差、被「套」;建議設價差單來控制轉倉成本,認為股期整體仍是相對便宜的槓桿工具。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭分享與量化交易好友、AI產業高管飯局中對AI衝擊交易產業的觀察與心得,並看好這波NVIDIA顯卡換代週期與AI Inference需求帶動的產業行情,操作上持續將美股中小型軟體股獲利了結、轉往台股制服股廣泛佈局。