EP440 | 🛌🏼 — 2024-03-30

本集主要市場話題

元大00940（元大台灣價值高息ETF)最後一波建倉是否會推升股價（「吃豆腐」效應）的觀察與檢討
AI伺服器供應鏈：GB200架構下BMC用量倍增、ASIC趨勢（世芯3661）、先進封裝需求最終回流台系業者
世芯電子（3661）近期下跌相關謠言（AWS Trainium3、Intel Gaudi4）的拆解
Marvel、博通財報後股價修正引發的短線雜訊 vs 長線觀點的討論
供應鏈產能循環的類比：對照2020、2021年IC載板三雄（新興、景碩、南電）的走勢，示警AI相關產業可能重演漲多後盤整

謝孟恭的觀點與看法

元大00940最後採買雖然成功買進，但對股價影響有限，顯示對手方（套利者）承接能力也很強；股票操作不能等到事情「已經在發生」才進場佈局，要提早卡位（以AI伺服器GB200為例：現在市場已在討論2027、2028年的東西）。
供應鏈很多時候會Overshoot（過度擴產）：因為業者彼此爾虞我詐、無法齊心慢慢擴產，會有人瘋狂擴產、之後產能過剩降價搶單、大家跟著降價，直到有人撐不住又減產過頭，價格再度回升——這是「人性」導致的循環，記憶體、面板產業過去都出現過，他認為AI相關產業很快也會進入類似狀況。
個人操作風格轉變：以前會因為看好某檔股票、狂敲進場，股價修正就急著找「鬼故事」解釋下跌、漲回去又找好消息解釋上漲，每天追高殺低很累；現在比較偏好鎖定長期趨勢，過程中用法說會、財報驗證看法是否還成立，不糾結短線股價漲跌的說法（以信驊5274為例：故事沒變，且以Marvel、博通股價修正後回升為例，說明短線下跌找到的「鬼故事」通常撐不住）。
世芯電子（3661）近期下跌，市場流傳兩個謠言：（1）AWS的Trainium3（原文標「Infrared Shard 3」，應為口誤/辨識問題，指Trainium 3）可能不會由世芯做；（2）Intel的Gaudi4（原文提及「高低4」）可能被Intel收回自己做。謝孟恭判斷這兩個產品時程都很後面（Trainium3約2025年Q3、Q4量產，2026年才到市場；Gaudi4可能是2027年以後的事），現在拿來解釋股價下跌「沒有什麼意義」；他自己考察認為世芯的案子應該還沒定案，市場傳言日本Socionext已拿下的說法他認為不太可信（Socionext業務偏車用、缺乏大量量產的經驗），仍相信台灣（世芯）勝率較高。即使Intel真的把Gaudi4部分收回自己做，後段先進封裝（如CoWoS）仍很可能要跟台系業者合作，台系業者仍有機會受惠。
補充觀察：許多海外業者（如Intel高階晶片）若嘗試用自家IP自行設計，容易出問題（「大烙塞」），才轉而尋求台系IC設計服務業者（如世芯用新思科技IP，較穩定）救火，這也是台系業者拿到訂單的原因之一。

提到的產業與趨勢

AI伺服器ASIC供應鏈：世芯（3661）為主要受惠者，潛在競爭者包括Marvel、日本Socionext；謝孟恭認為短期內台灣（世芯）仍是機率最大的贏家。
BMC／信驊（5274）：GB200架構下每個Rack的BMC用量約從十幾顆增加到二十幾顆（約倍增），公司說法與此一致，故事沒有改變；市場曾以「AI伺服器單價高但用到的BMC台數變少」作為下跌的說法，他認為這只是短線嚇人的題材，不會對市場造成太大影響。
IC載板（ABF載板，新興、景碩、南電）：他認為長線體質仍好，但過程中要考慮供應鏈的人性擴產循環，並類比2020、2021年這幾家公司提前反映2024、2025年展望後、後續進入盤整的走勢。
群聯：他提及群聯的「adaptive」存儲方案，正面評價「非常有誠意的公司」，建議大家可以多關注其方案，但也強調任何廠商方案最終仍要有實際客戶採用才有意義。
化合物半導體／PA代工（宏捷科6281 vs 穩懋3105）：見下方「本集出現的具體投資建議」。
愛普（HBM概念股）：謝孟恭表示看不懂，指出愛普的VHM方案概念上雖類似HBM，但他目前沒看到實際大廠採用，需等Intel／AMD／NVIDIA等客戶真正採用才會進一步討論；他判斷若真有進展，股價應該不會等到市場都知道才動。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

宏捷科（6281）：吃到中國這邊的訂單，加工率已滿到第三季左右，整體狀況目前比穩懋好一點（短期看多理由：訂單能見度）。
穩懋（3105）：雖然目前狀況不如宏捷科，但謝孟恭仍相信穩懋在後面（更長期）還蠻有機會（長期看多，未提供具體理由細節）。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

提問人問再平衡：目前幾乎以股票為主，是否也會做再平衡（依現值或成本評估）？孟恭回應：會做。台股比較像是理由消失或題材玩完就出清；美股則因多為長期持有部位，當某檔漲到佔比過大時會分批減碼（例如2020、2021年賣掉不少特斯拉，近期賣了不少博通與AMD，前陣子賣了不少輝達），另外也會賣掉表現持續低迷的「爛貨」（如近期賣掉網飛，之前賣掉Square），形容自己是「殺兩端」（漲最多的減碼、最爛的出清）。
林谷小哥問研究方法：如何找出某個題材的相關公司（Google出來多是大型公司或不準確）？沒有法人報告的小公司要去哪裡找營收占比、銷售地區等資訊？孟恭回應：善用Google／ChatGPT下對關鍵字，例如先找到大型概念股（如日月光），再進一步鎖定該公司特定專案去延伸搜尋上下游；沒有法人報告就直接看公司年報，年報會寫明產品與銷售地區占比，字多可用Ctrl+F搜尋，或參考MoneyDJ等資訊網站。
吃損吃到消化不良問宏捷科（6281）股價是否超過穩懋（3105）：孟恭回應：先指出用股價比較公司大小是常見迷思，應該用市值（Market Cap）評價公司規模，股價高低沒有意義；接著才簡述宏捷科、穩懋近況比較（詳見上方「具體投資建議」）。
MaxLiu97667問RDTT評價：孟恭回應：不知道那是什麼東西，未提供評論。
劉寧寧寧88檸檬問愛普佈局AI需求但股價持續下跌：孟恭回應：詳見上方「提到的產業與趨勢」中愛普段落——目前沒看到確切大廠採用其VHM方案，持觀望態度。

觀點變化（對比先前）

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭本集提醒投資不能等事情發生才進場，並拆解世芯（3661）下跌背後的謠言（時程都在2025年後甚至2027、2028年），認為長線故事未變、短線鬼故事多為市場自己嚇自己。