EP123 | 蘋果怎麼吃才營養 — 2021-03-17

本集主要市場話題

FOMC／聯準會利率討論，以及對股市影響的看法
拜登紓困案（1.9兆美元）與後續加稅計畫（企業稅、資本利得稅、遺產稅等）
大型科技股（圈子股，如 Apple、Microsoft、NVIDIA、Google、Amazon）的落後表現與後續展望
台幣匯率與 DXY 美元指數走勢，及「股匯雙殺」風險
台股缺貨漲價題材：面板、記憶體、被動元件、PCB
蘋果供應鏈（瓶蓋股／蘋概股）的邏輯與庫克時代供應鏈管理模式
電動車產業趨勢
投資心法：安全邊際、買點紀律、股價與基本面的關係

謝孟恭的觀點與看法

他認為近期 SLR／聯準會利率討論不會對股市造成太大影響，因為每次大規模修正後籌碼會變乾淨（長期持有者為主），後續利多利空影響有限。
對拜登加稅（企業稅 21% 調升至 28%）：認為不會太快實行，甚至有一定機率最終不會真的實行，因為拜登在民主黨內偏中間派；就算加稅造成修正，他認為那反而是長線看好公司的買入機會。
對美國政府印錢（1.9兆紓困）：認為約三成金額最終會流入市場，對市場是額外動能。
認為圈子股（大型權值科技股，如 Apple、Microsoft、NVIDIA、Google、Amazon）自 2020 年 9 月納斯達克聚金事件後陷入盤整，尚未有太多表現；他先前預期第一季左右權值股會開始表現，如今認為要 lag 到第二季以後。他判斷邏輯是：美元轉強、資金從新興市場回流美國後，圈子股獲利與現金流優異，會透過庫藏股回購（share buyback）推升 EPS 帶動股價；並舉美股企業曾因大量買回庫藏股導致淨值變負的例子（如 Philip Morris 等）說明這在美股是常見操作，跟台股淨值過低代表體質不好的邏輯不同。
對台幣：判斷台幣持續升值空間有限（自身判斷，非保證），DXY 美元指數出現打底翻彈跡象。
對「股匯雙殺」風險：認為仍有可能發生（尤其若屬於純資金行情、資金退潮時），建議密切關注，但不建議做最壞打算把股票全部出清；若持有指數可以不動，若持有科技股個股可以再觀察。
對台股整體：認為台股目前很多缺貨漲價題材（面板、記憶體、被動元件等）是他第一次看到台股同時出現這麼多缺貨題材，成因是疫情打亂供需預期後復甦快於預期，加上疫苗施打帶動經濟前景樂觀、通膨緩升，導致拉貨越來越積極。同時提醒股價與基本面不一定同步（可能提前反應或延後反應），聽到基本面利多不代表要馬上追價買進，仍須找到合適進場位置。
對漲價題材股的迴圈：提醒這類股票最後常會走向「庫存過多→去庫存」的循環，只是何時發生無法確定；部分有經驗的廠商（如台灣晶圓廠）在擴廠上會較保守以避免重演被動元件之亂式的痛苦去庫存。
對台股操作紀律：建議對於「拉出起漲點」、已知只是階段性行情的持股，可設定停利點位（如 Trading Stop／移動停利），提到美國券商與台灣日盛、凱基有提供此功能。
對蘋果供應鏈（瓶蓋股／蘋概股）邏輯：認為現在的蘋果是庫克時代（供應鏈管理／壓榨供應鏈的時代），不同於賈伯斯時代；蘋果因產品搶手而握有議價權，供應鏈廠商會被迫互相殺價（cost down），早期少數廠商能達到蘋果標準時毛利較漂亮，但隨著後進廠商追上（如鏡頭從大立光獨占到舜宇光學等追上），蘋果會讓供應鏈相互廝殺壓低價格，導致部分供應鏈廠商毛利被壓縮甚至變成「幫股東賺不到什麼錢」的處境。
提醒蘋果供應鏈題材（如 5G 手機用到的 PA 元件、LCP 天線元件）最好提早布局（發表會之前甚至更早），等到新機發表會後才追供應鏈股票風險報酬已經不對等，形容為「準備吃大便」。
認為電動車會是「下一個智慧型手機」（不是指某家公司會成為下一個蘋果，而是指產業級的拉貨題材效應），因手機換機需求已趨緩、朝M型化發展，而電動車產業才剛起步，未來每季新車發表可能帶動晶片（IGBT、MOSFET、傳動元件等）拉貨潮，是台股供應鏈下一個藍海。
提醒台股大運仍看好，但不代表指數會直接噴到兩萬三萬點，仍會有漲跌起伏與修正（用去年同期熔斷崩跌的例子提醒風險意識）。
投資心法：不論看好哪支股票，都要記得基本面好是一回事，進場價位／時機仍須自己選擇合適的機會，建議可用安全邊際（如估值打八折）的概念設定買點；強調你買進的股票背後是一家公司，若買了之後要跑去社群問「還可以抱嗎」，代表根本不了解自己買了什麼；除非公司釋出明確利空訊息，否則下跌反而該視為便宜撿貨機會，股市反人性，恐慌時往往才是真正買點。

提到的產業與趨勢

面板：本預期今年第一季缺貨會結束，但實際上仍未結束，甚至可能拉到第二季；成因與三星調整產線有關，三星後來因看到漲價又放慢調整腳步，但未必能緩解缺貨。點名個股：天鈺（鴻海旗下，做面板驅動 IC，股價表現極強，他形容「長得跟鬼一樣」）；並提及做顯示晶片、偏光板、玻璃基板等相關廠商，偏光板表現相對普通。
記憶體：部分廠商產線往前端（DDR4）移動，導致 DDR3、DDR2 出現供給缺口而漲價，DDR4 也跟著被帶動漲價，趨勢比原先預期更晚結束。點名個股：南亞科（股價已翻倍，他提出「已經翻倍了，要不要追」的思考點，未給出明確買賣建議）。
被動元件：類比記憶體之亂（廠商產線調整讓出空間），今年被動元件確定再度漲價，國巨已於 4 月宣布調漲，華新科跟進調漲（相較以往等待時間更短，直接跟漲）。
PCB：因面板、記憶體、被動元件皆已反應過一輪，PCB（尤其軟板）相對還在盤整、尚未反應，值得關注（詳見下方「具體投資建議」）；同時提到 IC 載板等其他 PCB 相關股票已經大漲（「已經飛天」）。
蘋果供應鏈（瓶蓋股／蘋概股）：純度愈高（愈依賴蘋果訂單）的公司在台股能撐得久，但屬兩面刃——打入新領域可帶來營收獲利成長，但長期會被蘋果供應鏈管理邏輯壓縮毛利；5G 手機規格帶動 PA 元件、LCP 天線元件需求放量。
特斯拉概念股／電動車：他認為與其挑選特斯拉供應鏈個股（充電樁、線材等），不如直接買特斯拉本身，判斷供應鏈純度不夠高；並看好電動車產業將如智慧型手機般帶動台股供應鏈（晶片、IGBT、MOSFET、傳動元件）下一波成長題材。
福斯集團：提及福斯集團大動作宣布往電動車轉型，股價因此上升，作為電動車產業趨勢的例證（未給出投資建議）。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

特斯拉（Tesla）：謝孟恭表示若不懂得挑選特斯拉供應鏈個股（不知道誰做充電樁、誰做線材等），直接買特斯拉本身即可；並明確表示「買特斯拉一直都是比較划算的選擇」，理由是供應鏈個股純度不夠高，特斯拉概念股直接買特斯拉「完全沒有懸念」。
蘋果（Apple）：同樣邏輯，若不懂得挑選蘋果供應鏈（瓶蓋股）個股，「不要浪費自己的生命，直接買蘋果就好」。
PCB／軟板（增頂、臺郡）：他點名鴻海旗下軟板廠「增頂」及台灣「臺郡」，理由是面板、記憶體、被動元件等題材股股價都已有相對反應，唯獨 PCB（尤其軟板天線相關）目前相對其他股票仍在盤整、尚未拉出起漲點，因此個人認為「PCB 可以稍微看一下」，建議聽眾關注此族群動向。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

為平正有餘問 eToro 是否為可用的美股購買平台（信用卡入金方便，是否需換平台）：孟恭回應，eToro 用信用卡入金方便（等於平台先借錢給你），但融資利率不便宜、常會關閉出金功能（「關廁所」），最近多家美國券商都有類似狀況但 eToro 較嚴重；主要問題在於 eToro 未加入美國集保中心（DTCC），無法確定使用者是否真正持有實股、也無法辦理跨券商轉倉；不過 eToro 正透過 SPAC（代號 FTCV）方式上市，上市後至少須公開財報、相對較有保障；他自己僅以「情懷」小額持有該 SPAC，主要資金並未配置在此，僅供參考。
smile oh 問私募辦理現金增資普通股的看法（未指名個股，股價創新低、營運長辭職、傳出私募消息）：孟恭表示需視個別公司情況判斷（不願在不知道標的名稱下評論），並以概念說明：現金增資若是為了擴廠接單、公司展望佳，屬於好事；私募是否合理則要看是否公平（如是否讓原股東有機會參與 vs. 刻意只讓特定人／內部人認購以自肥，犧牲原股東權益），並舉旺宏減資再增資成功轉型的例子與另一未指名台灣企業將金雞母拆分後私募自肥的例子做對比說明。
天母18公分不含頭問 SPAC（SPACs）的功能與運作模式：孟恭解釋 SPAC（Special Purpose Acquisition Company）是先造一個「空頭支票公司」的殼、在市場募資並掛牌交易，收購標的當下未知，投資人是基於對經營團隊／發起人的信任而買進；舉例 Bill Ackman 的 PSTH、FTCV 併購 eToro、Nikola、Virgin Galactic、Open Door（IPOE）皆透過 SPAC 上市；他認為 SPAC 具「下檔有限、上檔可能很大」的類樂透特性（最差情況為清算下市），並表示不認為 SPAC 整體是壞東西，雖然其中確實存在泡沫成分。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭本集判斷加稅與利率消息不致重傷已修正過的科技股，圈子股補漲時間點延後至第二季，同時看好台股面板、記憶體、被動元件缺貨漲價效應外溢到相對落後的 PCB／軟板族群，並提醒蘋果供應鏈與電動車題材宜提早布局、忌追高進場。