EP376 | 🎺 — 2023-08-19

本集主要市場話題

  • 近期美股、台股皆出現明顯回檔,AI概念股拉回力道較大,他本週(週四、週五)已大幅調降部位。
  • 鎖定下週8月23號輝達(NVIDIA)財報,視為判斷後續行情的關鍵時間點。
  • GPU供應鏈進入高度競爭階段,DGX/HGX/A100/H100/A800/H800等舊世代產品紅海化,新題材L40S與OVX伺服器。
  • 中國房地產危機(碧桂園、中植系、恆大接連爆雷)、經濟復甦不如預期,拜登稱中國是「定時炸彈」。
  • 消費性電子(電視/通訊/手機)三個族群的比較。
  • 澄清市場上關於OpenAI財務危機、晶圓代工降價的傳聞。

謝孟恭的觀點與看法

  • 大幅調降部位的原因有二:一是他認為自己已經「看不懂」目前的盤,寧可先降低曝險;二是他發現自己這一個月又變成低頭族、成交量與營業員互動都變多,自覺不該把過多時間投入盯盤而犧牲陪伴家人的時間,因此選擇先降部位、等找到更明確的方向或題材再重新介入。
  • 他認為目前市場資金幾乎全部堆疊在GPU相關類股,他試著把資金放到消費電子、車用族群,發現都是「死錢」、族群性走不出來,即使營收獲利不差也難有表現,這也是為什麼節目一直只能講AI的原因。
  • 對台股供應鏈的看法:每次都有人喊「這次不一樣」(面板廠、記憶體二線、DDI二線都喊過脫胎換骨),但結果每次都一樣,短時間可以讓人賺到大錢,但下山速度也極快,長期持有在台股供應鏈上比較沒有優勢。
  • 認為DGX/HGX/A100/H100這類舊世代AI伺服器供應鏈已進入高度競爭階段,若接下來出現反彈,他自己會傾向解讀為「逃命波」而非進場訊號;相對地,他對OVX伺服器供應鏈(名義上做Omniverse,實際上很多人拿去做AI訓練與推論)較有興趣,若有機會接觸到相關供應鏈才會考慮買進。
  • 對中國經濟:他認為房地產危機不會短期結束,消費復甦要「眼見為憑」才算數,目前只看到庫存打底,還沒看到明確的復甦拐點;直播帶貨(如小楊哥、三隻羊)的熱銷數字不能代表整體經濟好轉。他引述拜登稱中國為「a ticking bomb」、「bad folks do bad things」,擔憂陷入內部困境的獨裁政權可能把民怨導向對外衝突,因此自己正在思考若中國真的出事,有哪些避險工具可用(例如港股放空風險在於資金卡住無法提出;台股中若干中國概念標的若溢價、費用不高則可作為對沖)。他強調自己不是「中國毀滅論者」,仍希望中國經濟能「拗過去」而非全面崩潰,因為若真的全面爆炸,影響會擴及全世界。
  • 澄清市場上關於「OpenAI因ChatGPT燒錢而有財務危機、可能破產」的說法是外行言論,因為背後有微軟資助,虧錢一段時間很正常。
  • 提到市場上流傳「有晶圓代工廠被降價」的消息,他查證後認為應該是假訊息,但也強調自己不確定、無法百分之百排除。
  • 關於投資心態與工具(QA前主篇延伸的一般性看法):強調工具選擇很重要,例如持有債券到期跟債券ETF、債券期貨的本質雖然差不多,但心態與紀律要求不同,工具用錯很容易讓人在下跌時提早出場;追漲殺跌本身不是錯的操作方式,重點是要找到適合自己、可重複執行的策略,而非每次财报後見風轉舵;極短線操作接近機率遊戲,中長期的判斷力才比較有價值;透過指數化、分散配置,即使投入心力不多,長期仍可取得市場報酬。

提到的產業與趨勢

  • 輝達(NVIDIA)/GPU供應鏈:市場先前有人喊出14 billion的該期(guidance)數字過於樂觀,他推估建立在供應鏈所有環節都不出錯的前提上;隨著財報陸續開出、供應鏈查訪,他認為實際數字較可能落在11-12.5 billion,而COWOS放量要到第三季之後,高峰落在第四季與明年第一季。
  • 舊世代AI伺服器(DGX/HGX/A100/H100/A800/H800):已進入高度競爭階段,各廠送樣、試單、拉貨動作在過去一個月密集出現,他認為這是快速縮小的藍海,即將進入紅海競爭。
  • L40S:目前尚未被列入對中國出口封殺名單,需求良好、尤其中國客戶興趣濃厚;板端價格比A100便宜兩三成、效能表現更好,且不走COWOS(不會卡關)、採用GDDR而非HBM,可能讓一些原本非HBM的記憶體廠商受惠。
  • OVX伺服器:名義上定位在Omniverse應用,但實際上不少人拿來做AI訓練與推論,他認為這可能是一個新的題材與契機。
  • 消費性電子:整體他認為是「很爛的地方」,若比較電視、通訊、手機三者:電視目前狀況相對較好;通訊類若聚焦WiFi7類股可能不錯,預期發酵時間點在2024年Q3、Q4;手機目前沒有看到好消息,若真要看手機標的應以蘋果供應鏈或高階手機為主。整體排序為電視>通訊>手機。
  • 中國房地產與總經:房地產價格持續下探,碧桂園、中植系、恆大接連出問題;他認為中國消費復甦遲緩與房地產長期低迷、居民財富高度集中於房地產有直接關係,清零政策的後遺症也仍持續影響外資與供應鏈外移(東南亞、印度受惠)。
  • SMCI:僅作為案例提及——財報本身不差,但股價照樣被先殺再說,用來類比輝達財報公布後可能出現的走勢。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • 輝達(NVIDIA):他判斷市場對本季財報與展望的預期過高(部分大戶押注13-14 billion的該期數字),即使公司開出約12-12.5 billion的不錯數字,股價仍可能因「预期已经过头」而下殺(類比SMCI財報不爛照樣先殺的案例)。他明確表示,若輝達財報後股價因此重挫,他會選擇買進,理由是「最好的成績根本就還沒有出來」——GPU供應鏈的出貨高峰要到第四季與明年第一季才會顯現,因此他認為那樣的下殺反而是買點。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 卡卡c問近期大盤紊亂下的投資人心態:提到大盤越亂、越多恐慌時,沒有主見、亂跟網路標的的人容易死得很慘。孟恭回應:病急亂投醫是人性,即便是巴菲特,在2020年3月那種崩盤速度下也一樣沒辦法精準抄底;極短線操作接近機率遊戲很難真正掌握,中長期的判斷力與分析能力才比較有價值;若一直用「看圖說故事」的方式對財報見風轉舵,永遠無法建立可重複執行的策略;透過指數化分散配置,即使不花太多心力,長期仍能取得市場報酬,但競爭激烈的熱門股資訊差非常可怕。
  • 讚格威小巴(林口吃什麼)問(1)OpenAI因ChatGPT燒錢傳出財務危機是否可信、(2)消費性電子中電視/手機/通訊比較看好哪個族群:孟恭回應:(1)「OpenAI會破產」是外行言論,背後有微軟資助,虧錢一陣子很正常;(2)消費性電子整體他覺得很爛,電視目前狀況比較好,通訊類若聚焦WiFi7概念股可能不錯(預期2024年Q3、Q4發酵),手機目前沒有看到好消息、若真要看以蘋果供應鏈或高階手機為主,整體排序電視>通訊>手機。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭因自覺看不懂盤勢加上想多陪伴家人而大幅調降AI部位,鎖定8月23日輝達財報作為觀察後續走勢的關鍵指標,並認為財報若因市場過高預期而重挫反而是買點,同時提醒中國房地產危機與地緣風險升溫、建議提前準備避險工具。