EP435 | 🌲 — 2024-03-13

本集主要市場話題

  • 高股息ETF熱潮與市場過熱跡象(開戶排隊時間變長、大量申購)
  • 中東/主權基金資金流入台股(含台積電),與Sam Altman提出的AI晶片天文數字投資言論的可能關聯
  • 輝達(NVIDIA)產品線總整理:傳統AI伺服器(H100/B100等)vs 新式Oberon架構(GB200/GH200、Bianca板)
  • AI伺服器散熱產業從氣冷轉向水冷的趨勢(Manifold、CDU、Coplay等新名詞與其商機)

謝孟恭的觀點與看法

  • 目前市場「已經開始往很熱的方向走」,指標包括開戶等待時間直線上升、大量人申購高股息ETF,且接下來還有多檔高股息ETF要推出。他認為投信是最大贏家(衝高AUM即成功),散戶不一定是最大贏家,現在「開始在吹泡泡」,不只AI股在吹泡泡,高股息標的也在吹泡泡。
  • 高股息與高成長本質上有點衝突:高股息通常來自成長性受限、現金流大的成熟企業;有成長性的企業傾向把錢投入擴張而非配息。他強調評價的最終基礎應該是「含息報酬」(配息加資本利得),不能只看殖利率高低,若買的價格太高,殖利率也會被往下拉。
  • 市場上有資金會提早鎖定即將被高股息ETF納入的成分股先買進卡位(「先知」現象),使得權重高的成分股「偷吃豆腐」效果越來越差,資金轉往權重五、十名以後或已成為處置股的標的操作。他認為這現象很有趣,但不代表市場會大崩盤,只是一種新的市場風潮。
  • 觀察到中東與海外主權基金資金近期大量進入台股買半導體公司,他推測這可能與Sam Altman提出天文數字(7 trillion)AI晶片投資構想有關——這些資金與其投錢賭Sam Altman會不會成功,不如直接買現有已證明有需求的台灣半導體公司,這是他的推測與觀察,並非事實陳述。
  • 提醒聽眾市場熱度直線上升需要小心,觀察到YT留言老聽眾已感覺「不對勁」,近期很多人開始問槓桿、問短線投資,他認為若之後開始有人問「何時可以全職投資」,通常就是過去經驗中市場要出事的訊號,建議大家注意自己的槓桿比例。
  • 認為目前的大環境不太支持做空,除非是做Pair Trade。
  • 特斯拉(於QA中被問及):認為造車業務本身沒有問題,近期市場對特斯拉看衰聲浪很大,而這種「很多人跑出來罵」的情況過去經驗顯示反而常是不錯的買點訊號,但他也坦言不確定風向何時會轉、題材為何。
  • 對川普(於QA中被問及):認為若川普當選短期可能因為「股票已經漲多」加上政策不確定性而先跌一波,但長期仍會續漲;不認為他會為了美國利益犧牲台灣,因其執政根本目的仍是美國利益,台灣與美國利益目前是綁在一起的;個人偏好不喜歡高稅收政策。

提到的產業與趨勢

  • 高股息ETF:市場熱度持續攀升,多檔新高股息ETF即將推出,他認為存在資金提早卡位、「先知」搶跑、以及部分成分股被刻意炒熱的現象。
  • 輝達(NVIDIA)AI伺服器產品線:
    • 傳統AI伺服器:H100、即將上市的B100,配Intel CPU(SPR、EMR),8卡Baseboard(H100板子代號Vulcan Board、B100代號Umbriel)。
    • 新式Oberon架構:改用輝達自家Grace CPU,板子變成1顆CPU配2顆GPU(代號Bianca),機箱從過去高U數(78U級)、少台數(一Rack約4台)走向低U數(1-2U)、多台數(一Rack約9-18台),GPU數量從約30幾顆增加到最高約70幾顆,但整體並非倍數暴增。
    • 傳統伺服器主要走氣冷散熱,Oberon(GB200)因空間受限、瓦數更高,必須走水冷,「你沒有別的選擇」。
    • 水冷新名詞:Coplay(冷板貼晶片上蓋導熱)、Manifold(分歧管,一個約數千美元)、CDU(Coolant Distribution Unit,一台約十幾二十萬美元)。他指出散熱廠商的目標市場(TAM)因此從過去幾百美元的3DVC生意,擴大到單一散熱環節可能上萬美元的生意規模。
    • 散熱受惠廠商(氣冷時代已是大贏家、水冷時代已取得驗證者):AVC、台灣奇鴻、雙鴻、Cooler Master、CoolIt,以及VRT(Vertiv,他認為是最大受惠者之一)。他強調這些公司雖已取得驗證,但誰能真正拿到訂單仍是後續觀察重點,並明確表示不希望大家聽了就衝進去買,因為這些散熱股「其實真的狂漲」。
    • 潛在受害者:若Oberon架構大量取代傳統伺服器,過去受惠於高U數機殼、滑軌需求的廠商有機會轉為受害者(但他強調只是「有機會」,靈活的業者仍可能在新架構下找到新的切入點)。
    • 輝達其他產品代號補充:SmartNIC「Bluefield」DPU、InfiniBand對外連線稱「Quantum」(含ConnectX7/CX8)、Ethernet方案稱「Spectrum」、晶片間互聯稱「NVLink」。
    • 觀察到訓練/推論晶片有合而為一的趨勢:過去新GPU用於訓練、舊GPU轉推論;現在無論是通用型GPU或ASIC都出現訓練推論整合的產品(如輝達的Oberon/GB200/GH200訴求All-in-one)。
    • 他估算一個傳統AI伺服器Rack過去售價約120萬至150萬美元(單台HGX約30萬美元,一Rack 4台),新一代可能來到150萬至180萬美元。
  • 台積電/半導體資金流向:觀察到台積電近期買盤中有中東等海外主權基金資金,他推測與Sam Altman的AI晶片擴產言論有關(屬推測,非確定訊息)。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • OVERMYDEADBODY93ABBCC問:股票部位約200萬,打算信貸100萬換美元,50%買短期美債、50%買VOO,除了匯率風險還有什麼要注意?孟恭回應:認為沒有太大問題,目前美債殖利率不錯,若不是要做短線交易,買短債加VOO類似股債配置的概念,沒什麼問題。
  • BBKK9988BK問:特斯拉現在能夠抄底嗎?未來優勢是什麼?孟恭回應:表示「上次講過」,未在本集另作詳細回答。
  • Claire Love John(代男友)問:對特斯拉的看法?孟恭回應:真心覺得特斯拉要噴了,因為近期太多人跑出來罵他(幹屌),而過去經驗顯示這種很多人罵的時候反而常是不錯的機會;他不確定特斯拉的風向轉折點在哪,猜測跟造車本身關係不大,可能會是Robotaxi、Optimus,或FSD走向訂閱制等題材;目前特斯拉在他所稱的「標普774」(逐字稿原文如此)裡表現較差,與蘋果一同被他形容為表現較弱的成分股,但他認為這兩家公司本身沒有太大問題。
  • 跟著鄉民來看熱鬧問:對川普的看法,若當選對台股有何影響,年底有什麼該注意的事件?孟恭回應:猜測若川普當選,短期可能因股票已漲多、加上政策不確定性而先跌一波,但長期仍會續漲;他認為台灣媒體說川普會打壓台積電、對台不利,但他不認為川普會為了美國政策犧牲台灣,因其執政最終目的仍是美國利益,而台灣與美國利益目前是綁在一起的;個人偏好不支持高稅收政策。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • 特斯拉(TSLA):於QA回覆聽眾提問時,謝孟恭表示「真心覺得特斯拉要噴了」,理由是近期市場上大量看衰聲浪(“太多人跑出來幹屌”)在他過去經驗裡通常代表反轉機會將近,並猜測可能的上漲題材為Robotaxi、Optimus,或FSD走向訂閱制;未提供具體買賣點或進出場時機,僅為方向性看法。

觀點變化（對比先前）

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭花大篇幅整理輝達AI伺服器產品線與散熱產業從氣冷轉水冷的技術與商機全貌,同時提醒市場高股息ETF熱潮與資金流向已出現過熱跡象,呼籲聽眾注意槓桿與短線操作風險。