EP552 | 🪭 — 2025-04-26

本集主要市場話題

  • 開源圖生影(Image-to-Video)模型 Frame Pack 引發的 AI 應用普及與算力想像空間討論。
  • 簡短提及關稅與股市修正尚未結束,但 AI 發展性還沒結束,Google 資本支出並未下修。
  • QA 中提到的農業金庫風險傳聞、VT vs QQQ 長期報酬對賭、台幣未來走勢看法。

謝孟恭的觀點與看法

  • 主流圖生影模型(Sora、Google VO2、Runway Gen 等)好用但審查嚴格,他實測發現輸入的內容大概六七成會被guideline擋掉;認為這跟早期LLM(如Google的模型)因為過度政治正確化而扭曲生成內容、導致使用受阻的歷程很像,後來是Grok這種開放式玩家出現,才逼得各家巨頭陸續鬆綁審查尺度。
  • 認為 Frame Pack 這種開源、低門檻(僅需6G VRAM、下載後直接執行、有網頁式介面)的圖生影模型,是「殺手級應用的雛形」:畫面連貫性佳,背景、手部、臉部不易變形跑掉,品質不輸一線網站模型,而且完全免費、沒有審查限制。
  • 判斷目前限制 Frame Pack 普及的關鍵瓶頸是算力速度——他用自己頂規顯卡實測,生成一秒畫面約需40秒到1分鐘,一段5秒影片要花約5分鐘,這個等待時間會讓一般使用者卻步。認為需要硬體持續迭代、或軟硬體結合加強才能引爆需求。
  • 對未來商業化路徑的想像:一是二線 CSP 願意掛載無審查限制的模型供雲端使用(不需自購硬體,馬上可用);二是出現內建無審查 LM 與圖生影模型的一站式終端裝置(筆電/桌機/手機)。兩條路徑都會帶動算力與儲存需求的成長,這是他認為去年就在討論、現在終於看到契機出現的劇本。
  • 認為對 AI 做過多監管(即使出發點是道德或安全)長期反而會拖累西方國家在與中國的科技競爭中的國力,並以特斯拉/馬斯克投入政治換取美國自駕監管鬆綁作為例證,認為對手(中國)並沒有在自我設限,西方過度自我審查只會讓真正想做事的人被卡住。
  • 對股市/AI 產業的整體判斷:認為股市修正尚未結束、關稅不確定性還在(不知道川普會在半導體關稅上搞多久),但 AI 發展性「還沒有結束」;只要有更多巨頭跟進 Google 不下修資本支出的做法,接下來幾年仍有機會再創高點。
  • 回應 QA 時對均值迴歸的看法:長期來看市場領漲的主題會輪動(如台積電在2020~2021大漲後橫盤了一整年),但均值迴歸何時發生很難預測——過去幾年市場一直在喊「價值股復辟」「小型股該收斂價差」,結果都沒有發生,大型股/科技股持續噴發;因此不建議拿 VT 未來五年十年報酬去對賭一定會贏 QQQ,因為「市場維持瘋狂的時間有可能比你可以維持理智的時間來得久」。
  • 對台幣走勢的看法:認為近期台幣升值是外資真的在匯出/回流所致,而非央行操作;美國政府已明確表態要修理匯率操縱國,判斷政府後續不太敢再明目張膽干預匯率。長期而言,台灣作為出口導向經濟體,相對日韓仍有貶值誘因存在,但整體判斷偏向「升值與穩健」,劇烈貶值的情形應該不太會看到。

提到的產業與趨勢

  • AI 應用(圖生影模型):Frame Pack(開源、低門檻、免審查)對比 Sora、Google VO2、Runway Gen 等一線網站模型;討論二線 CSP 雲端託管與終端一站式裝置兩條商業化路徑,涉及未來算力與儲存需求成長的想像空間。
  • 半導體/大盤:簡短重申關稅不確定性仍在、股市修正未必結束;Google 資本支出未下修,是他判斷 AI 發展性尚未結束的依據(與上一集 EP553 的觀點延續一致)。
  • 總經與匯率:台幣走勢、川普政府對匯率操縱的表態,以及對台灣出口導向經濟體的長期匯率壓力討論。

提問箱 QA 回應

  • 北漂青年阿德問:圈內傳出農業金庫持續虧損,擔心在屏東種水果的阿公阿嬤把畢生積蓄存在當地農會,一旦出事存款安全性受影響,問有什麼方法能幫助長輩看清風險、做出更有保障的選擇。孟恭回應:不評論傳聞真假(避免被當成放話打壓別人而受牽連);並說明自己一貫不建議去強力介入長輩或家人的資產配置決定——即使你判斷是對的,家人事後也不會感謝你,若判斷錯誤或短期產生虧損,反而會被家人怪罪、記恨,建議只在對方願意聽的前提下才給建議,否則管好自己的錢就好。
  • 「祝你lucky」問:有網紅賭 VT 五年十年後報酬率一定比 QQQ 高,並發起對賭挑戰(輸了要補差額),問孟恭怎麼看這件事會不會讓對方破產。孟恭回應:理解這種賭注背後的邏輯是均值迴歸(拉長時間看,每個年代領漲的主題都不一樣,例如台積電在2020~2021大漲後也橫盤了一整年),但均值迴歸何時發生難以確定——過去幾年一直喊「價值股復辟」「小型股該收斂」都沒有兌現,市場维持瘋狂、大型股/科技股持續噴發的時間可能比想像中久,因此不建議做這種長期對賭,風險偏高。
  • 小貝貝的媽問:去年6月把要用來交屋的錢放入股市以抑制購物慾,今年4月股災後又把錢撤出來保留現金,現在現金變多購物慾又蹭蹭上升,問該怎麼辦。孟恭回應:未來半年到一兩年內要用到的錢(如交屋款)本來就不該全部押在股市,應該放定存等固定收益工具;但現在把股票賣出、改留現金的做法「節奏怪怪的」,因為長期來看加權指數觸及五年線、十年線是相對難得的相對低點,反而應該是買點而非撤出的時機;不過如果心情調適得當、花錢能帶來快樂,也不算太大的問題。
  • 窩腰宣佈問:賣魚的赤兔馬爺爺認為川普想搞弱勢美元、台灣為避免被盯上不會再讓台幣貶值,故台幣必然升值;賣雞的璧豬阿姨則認為台灣出口導向,美國又是消費導向國家,短期台幣會升值但中長期仍會走貶,問孟恭怎麼看接下來台幣走勢。孟恭回應:短期偏向升值,因為近期升值是外資真的在匯出/回流所致而非央行操作,美國已表態要嚴查匯率操縱國,判斷政府短期內不敢明目張膽干預;但長期而言台灣作為出口導向經濟體,相對日韓仍有貶值壓力的誘因存在;整體如果要他自己賭,會偏向「升值與穩健」,劇烈貶值的情形應該較不會出現。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭從開源圖生影模型 Frame Pack 看到 AI 監管鬆綁與終端/雲端算力需求的想像空間,並在 QA 中提醒勿盲目對賭 VT 長期報酬贏過 QQQ、勿把短期要用的錢全押股市,同時判斷台幣短期偏向升值與穩健。