EP399 | 🤩 — 2023-11-08

本集主要市場話題

  • Text-to-Video 應用興起帶動的邊緣運算(Edge Computing)、CDN、儲存、記憶體需求
  • 記憶體/NAND 供需展望(引用群聯潘建成的說法)
  • AI 帶動的新儲存題材(Pure Storage、NDP/MDP)
  • SaaS、雲端股回溫(Cloudflare、DataDog 等)
  • 輝達傳出因應中國出口管制的新品 H20、L20
  • 資安股(Fortinet)因財測連續下修而重挫,SASE 趨勢
  • 台灣缺工趨勢帶動無人商店、Kiosk、工業電腦題材
  • 整體市場評價與心態:不悲觀,避開過去炒作過的熱門股即有基本防護

謝孟恭的觀點與看法

  • 認為 Text-to-Video 等應用一旦大量普及,會立刻出現頻寬不夠、儲存不夠、延遲太大、成本太高的痛點,CDN、儲存、記憶體、邊緣運算業者高機率受惠,甚至有機會放量。
  • 已經把過去非常專注的 AI 伺服器/H100 等題材放掉,認為「大家都知道的東西,到底是要炒三小」,肉已經很少;接下來把注意力放在邊緣運算、記憶體、消費性、高速傳輸等市場還沒普遍注意到的方向。
  • 認為記憶體產業是市場低估、目前非常不被看好,但「後面會給大家一個 surprise」的板塊。
  • 台股方面,目前還沒找到能明確切入邊緣運算/記憶體受惠題材的標的,傾向先在美股布局,台股再看業績數據找機會。
  • 認為若升息終點已到,過去因規模較小、槓桿較高而重挫的 SaaS/雲端股(2020、2021 熱門股)有機會「起死回生」,市場風格可能開始轉向承接更多風險性商品。
  • 談到輝達為因應中國出口管制傳出 H20、L20 新品,推測這類產品若只是降低算力但沒有限制傳輸速度/NVLink,很可能會再度被美國政府封殺;他對此偏悲觀,但認為市場後續可能仍會拿來炒作。
  • 認為台灣服務業缺工問題會持續推動企業數位轉型、無人商店/Kiosk、工業電腦等題材,因為人力成本上升會迫使企業投入自動化與高附加價值轉型,他認為這是「時代變化」帶來的機會與淘汰並存的現象。
  • 整體不悲觀,認為現在許多非最熱門 AI 股估值仍便宜(約 10~15 倍本益比),覺得現在是「很不錯的一個時間點」的長投機會;只要避開過去炒作過的熱門股,就已達到最基本的防護。身邊有錢、有實力的朋友對大盤指數偏空,這也讓他間接變得比較保守,但目前這樣的保守布局進展還不錯。
  • 強調要敬畏市場、避免把槓桿開到超出自己能承受極端情境(如熔斷、跌停鎖死跑不掉)的地步,這與他自己過往的慘痛經驗有關(詳見下方 QA)。

提到的產業與趨勢

  • CDN/邊緣運算:Cloudflare 股價短期內三天噴十幾%,他認為方向正確(自評「運氣的成分還蠻重」);同時提到 Akamai、Fastly 為同業比較對象(詳見 QA)。
  • 記憶體/NAND:引用群聯潘建成最新說法,認為明年下半年 NAND 會開始供不應求,群聯正在募資、確保記憶體供應;群聯的 Controller 市佔超高,被謝孟恭當成「業界領頭」的觀察指標。
  • AI 儲存新題材:GPU Direct 儲存、可熱插拔的 Blade Flash 儲存架構,他認為效率與接能表現不錯,是市場後續可能會想到的「事件型」題材。
  • SaaS/雲端股回溫:DataDog 財報開出後股價直接往上噴;他認為 Cloudflare、DataDog 等 2020、2021 熱門的 SaaS 公司近期都有「起死回生」跡象。
  • 輝達中國合規新品:傳出 H20(H 系列魔改)、L20(L 系列魔改)兩款產品因應中國禁令,他偏悲觀,認為若傳輸速度/NVLink 沒被限制,很可能再度被美國政府封殺。
  • 資安/SASE:Fortinet(逐字稿轉錄為「Foreignet」)股價重挫,他也提到 CrowdStrike(逐字稿轉錄為「Cross-strike」)作為架構比較對象,並認為 SASE(Secure Access Service Edge)是未來一個大趨勢;他自己持有資安部位,並坦言今年對資安「剛性需求」的判斷有誤估(原本認為即使科技股衰退資安支出也會維持,但實際上仍遇到庫存調整)。
  • 無人商店/Kiosk/工業電腦:因缺工趨勢,他點名「美聯社」(逐字稿原文,股票代號他稱為「三商加購」)過去表態不跟進無人商店,現在開始考慮跨入;工業電腦板塊提到研華、「華漢」(逐字稿原文,疑為公司名稱轉錄)作為市場最大型的業者例子,但他表示自己看的不是這些最大型業者,而是各自領域中小型、籌碼近期出現集中跡象的業者(未點名個別標的)。
  • Google:他自稱因 Google 股價跌深而變成「Google 大將軍」,手上有多項與 Google 相關、TPU 供應鏈相關的持股,視為防守性配置的一環。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • Cloudflare(CDN):他認為 Text-to-Video 等應用爆量會帶來頻寬、儲存、延遲、成本痛點,CDN/儲存/記憶體/邊緣運算業者將受惠,他已提前布局並短期大漲;QA 中被問到 Cloudflare、Akamai、Fastly 三者比較時,他表示若只能選一檔「額外的破口」,會選 Cloudflare,理由是研究過其產品線並請教過業界人士,認為 Cloudflare 產品導入與服務整合的難度較低、滲透力與成長性最佳。
  • Pure Storage(PSTG)、NDP(逐字稿另一處拼為「MDP」,無法確認正確代號/公司名稱):他認為 AI 應用帶動 GPU Direct 儲存、可熱插拔 Blade Flash 儲存需求,效率與接能表現不錯,可能是市場後續會想到的題材,屬於「事件型」交易機會,自稱目前有在關注這兩檔。(他也提到 Pure Storage 過去曾在他所稱「成長股之亂」時期因手滑誤觸資出而買過,但當時的買入故事與現在的 AI 儲存題材不同)
  • Fortinet:連續兩次下修財測 Guide,股價重挫到「連老媽都不認得」,隱含未來成長率不到 10%,市場極度看壞;他表示可等到有分析師調降評等(Downgrade)時「抄一點試看看」,並認為現在這個重挫點位「可以試看看長投的位置」,理由是他仍看好資安剛性需求、SASE 趨勢,以及對 2024 年資安類股復甦的期待。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 油條哥問(市場部分):查了 CDN 相關個股有 Cloudflare、Akamai、Fastly,大家可以聊聊他們彼此的競爭力嗎?大型雲端業者(AWS/Google/微軟)會不會才是這些公司的最大競爭對手,不如直接投資這些雲端巨頭?孟恭回應:CDN 業者的營收成長率一定要高於雲端巨頭的雲端業務成長率,否則千萬別買;若成長率贏過,是因為許多 SaaS 創業者本身出身大型企業、深知客戶痛點,能切出雲端巨頭難以處理的 sweet spot(如 Snowflake、Cloudflare)。三者比較:Akamai 較老牌、服務客戶較大;Cloudflare 滲透力與成長性最好、持續推新品;Fastly 是成長股中的成長股,市值小、爆發力可能最強。若只能選一檔額外的破口,他會選 Cloudflare。但他也提醒大型雲端公司常會直接收割小公司(例如微軟資安業務成長飛快,可能打掉部分資安業者),若找不到具差異化、強勁營收成長性的小公司,不如直接買大型雲端公司。
  • 「留言測試1」(自稱豬科臭韭菜)問:投資經歷裡有沒有蠢到想撞死自己的事?孟恭回應:分享自己 2018 年買生技股並質押、再把質押出來的錢二次槓桿投入的經歷,當時出國期間部位持續崩跌卻因故無法即時解質押處理,非常痛苦懊悔;他表示從此講話偏保守,並提醒任何人不論多有把握,都不要把槓桿開到超出自己能承受極端情境(如熔斷、跌停鎖死跑不掉)的地步。
  • 自稱「天下第一短脖仔」的聽眾分享:曾聽節目卻自認準備好了跑去買 Unity,買在 130 元,目前股價僅剩 27 元,現在改成每個月定期定額 006208(逐字稿寫作「06208」)。孟恭在回應中連帶提到市場觀點:不要亂跟牌、亂跟單,業界人士彼此之間也不太會互相跟單,因為不知道對方部位大小、進場理由、是否會停損、是否長期持有,跟單風險很高。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭把注意力從已經人盡皆知的 AI 伺服器/H100 轉向下一波故事——邊緣運算、記憶體、AI 儲存與資安估值修復,並觀察台灣缺工趨勢帶動的無人商店與工業電腦題材,整體對市場不悲觀。