EP261｜🥞 — 2022-07-13

本集主要市場話題

國安基金重新出手護盤：資金來源、歷史紀錄、本質與投資人該如何看待。
台積電法說會前瞻，以及台幣貶值對台企、強美元對美企的匯率影響分析。
馬斯克收購Twitter案的教訓：併購並非100%會成功，併購套利工具的選擇（現股vs選擇權）。
孟恭分享自己「跟單」買進美股小型股IMAC Holding（因追蹤Peter Lynch的13F持倉）的研究過程，強調是好玩的小額娛樂性投資，非投資建議。
近期市況困難，短線策略難以操作，孟恭反思自己今年是進入股市以來第一次表現不滿意的一年。

謝孟恭的觀點與看法

坦承近期市況對短線操作非常困難，週期變得極短（打完部位隔兩天就要停損或又追回），CB值不高；強調重點是要守住手上部位、不要因為頻繁停損停利侵蝕本金，除非是很明確知道自己在打短線且能接受摩擦成本的人；打短線能成功的是少數人（可以直接問營業員）。
反思自己今年是進入股市以來第一次表現不滿意的一年，坦承因此心情受到影響，也提到在自己的Telegram討論區看到有人質疑「你帶大家買股票、今年大家都賠錢，是不是要負責」，讓他感到心寒，因此認為「知識是有價的」，未來若做分享應該收費；但同時強調自己一貫的定位是希望做免費的話語傳播者，這是他的選擇，也接受隨之而來的代價。
藉馬斯克收購Twitter案反覆生變一事，提醒併購案並非100%會成功（同期還有慧榮、Activision Blizzard等併購案例），若要參與併購套利，他建議用現股而非重壓選擇權，因為併購失敗時現股跌幅有限，選擇權部位則可能直接歸零。
詳細說明國安基金機制：資金來源約5000億（約2000億是拿國庫所持公股企業股票去跟金融機構借貸而來、約3000億是勞保勞退與公務員退撫基金中尚未投資的閒置現金部位），歷史上實際動用金額最多也只用過1000多億（2020年3月那次僅動用約7.6億）。他認為國安基金的本質更像是「信心加持」、對多頭吹號角，而不是真的用大筆資金把股價撐起來；過去歷史上共出手8次（政黨輪替、網通泡沫、2004年319槍擊案、2008金融海嘯、2011-2012歐債危機、2015人民幣危機、2020年3月肺炎疫情、以及這次2022年）；過去進場時間點大致落在10年線附近的相對低點，但本次進場時間點明顯偏早（10年線約落在11000~12000點，這次萬三萬四就進場），原因不明，可能與政府對國際局勢或危機的提前判斷有關。
統計上，國安基金宣布授權後往後5到10天內做多勝率極高，但強調這不是100%，過去也有進場後股價再往下跌20%的案例，只能說是「相對低點」而非絕對低點；建議手上若有放空部位、特別是國安基金可能會買進的0050成分股、部分0051成分股，以及各族群龍頭（金融股龍頭、電子股龍頭如台積電）要特別小心，容易被軋空；同時提到政府近期也開始調查喊空、收費帶放空的投顧，並認為這不是台灣獨有現象，各國政府都不樂見股市下跌被視為施政不利的證據（提及川普對鮑威爾的施壓、拜登近期開始關注股市走勢等例子）。
台積電法說會前瞻：期待走「美光劇本」——即便開出偏保守的guidance，只要股價沒有再破底，就可以視為利空出盡的訊號；判斷2022年台積電財報本身不會太差，因為目前得知潛在被砍單的製程節點集中在N7、N16，稼動率（UTR）約降到90%~95%左右，且主要影響會落在2023年而非2022年；台幣貶值今年估計可貢獻約6%~7%（保守抓5%）的營收增幅，足以抵銷砍單衝擊甚至讓財報開得更好。他也提到2018-2019年台積電當時主動調降guidance之後，股價反而是從那裡開始起漲的歷史案例，暗示若這次法說會台積電主動「示弱」開出保守guidance但股價不再破底，可能就是市場測試底部硬度、進而開始做多的契機。
總體匯率框架：美企面臨強美元（不利出口）、高油價（原物料成本墊高）、通膨與升息（推高資金成本、壓抑投資能力）三重打擊；台企則相反受惠於台幣貶值，因此不少公司的營收獲利數字，會因匯率美化而看不太出砍單的實際衝擊，這個匯率利多明年估計仍會存在。
分享自己的「跟單仔」習慣：會去追蹤一些知名基金經理人的13F持倉報告或朋友推薦的標的，屬於無腦先跟、自己負責，強調只投入小額資金（幾十萬到百來萬台幣等級、賠光也不影響生活），不會回頭去質疑對方為什麼標的會下跌；提醒一般人若要跟單，應嘛把部位壓得極小當成樂透，要嘛設好停損做好風控。

提到的產業與趨勢

國安基金：機制、資金來源與歷史8次出手紀錄；本次進場時間點早於以往慣例（過去多落在10年線附近，這次尚未到10年線就進場）。
台積電：法說會前瞻，判斷2022年營收獲利無虞（台幣貶值抵銷砍單衝擊），潛在砍單製程節點為N7、N16，主要衝擊落在2023年；因是國安基金可能買進的大型權值股龍頭，孟恭提醒放空者要小心被軋空。
馬斯克／Twitter收購案：作為併購「並非100%成功」的案例教材，併購套利建議用現股而非重壓選擇權；同期提及慧榮、Activision Blizzard作為其他併購案例（僅點名，未展開討論）。
Gogoro：被放空機構Ponitas Research點名做空（報告篇幅僅5頁），孟恭表示這集先跳過，之後有空再詳細討論。
IMAC Holding（美股小型股）：孟恭因追蹤傳奇基金經理人Peter Lynch申報的13F持倉，研究後跟單買進小額部位。他提到的正面理由包括：公司今年已還清95%債務、現金部位相對其市值（約2300萬美元市值）顯得充裕、與沃爾瑪合作在店內開設整脊按摩連鎖「The Backspace」拓店速度快（該按摩業務目前僅占營收5%，未來占比有機會大幅提升）；扣分項則是行銷上大量付費借用知名教練/運動員名字掛名，他認為手法過時。他反覆強調這僅是好玩的小額（幾十萬台幣、賠光也沒差）「致敬偶像」式跟單娛樂投資，明確表示不是要推坑大家買、只是分享研究過程與方法，不算是投資建議。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

ICWJOSEPH問：對MLB紐約大都會隊老闆Steve Cohen有什麼看法？孟恭回應：Steve Cohen原本是SAC Capital的知名操盤手（影集《Billions》的背景原型之一），作風高調、遊走內線交易邊緣，後來另開對沖基金Point72後轉趨低調；2021年曾提到已開始布局加密貨幣並遭遇大跌，是位色彩鮮明但實力很強的對沖基金經理人。
小幸福問：完全不懂投資名詞的新手該如何開始學投資？孟恭回應：投資初期不建議花錢，先靠免費資源打底即可，免費資源已經很多；真正需要精進、且外部（網路、圖書館）找不到答案時，再考慮付費上課；提醒要小心被灌輸錯誤的投資價值觀（例如迷信有人真的能精準抄底摸頭），並建議盡量把自己放在一群厲害的人（精英）身邊，透過資訊互相分享來加速自己處理資訊、判斷市場的能力。
周立0320問：即將搬到與台灣有5小時時差的地方生活，該如何操作台股？孟恭回應：分享自己出國期間操作方式的演變——最早熬夜盯盤傷身體，後來改成出國前把短線部位清空、把資金轉進中長線大權值股當作短線資金停泊，之後也用有夜盤的台指期操作；建議若要長期待在時差地區，應尋找新的工具方法或考慮改打美股，以身體健康為優先考量。
Crossover LXL問：如何循序漸進精進投資知識與處理資訊的能力？以及是否該花錢上投資課程（提到某YouTube投資團隊辦免費講座、最後半小時推銷付費美股課程）？孟恭回應：知識是有價的，但初學階段不需要花錢，可以先用免費資源打底；方向確定、真的遇到外部找不到答案的深入問題時，再考慮付費上課；核心關鍵是盡量把自己放在一群精英身邊，透過與厲害的朋友互相分享訊息、分工調查不同產業，能大幅節省自己處理資訊的時間，這是需要長期慢慢累積的過程。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

這集孟恭在坦承今年是自己進入股市以來表現最不滿意的一年之餘，詳細科普了國安基金的機制、歷史紀錄與該如何解讀本次提早進場，並前瞻台積電法說會可能出現的「美光劇本」與匯率對台美企業的兩極影響。