EP467 | 🐟 — 2024-07-03

本集主要市場話題

特斯拉股價大漲4%，市場重新回頭討論特斯拉與電動車，謝孟恭解讀漲勢背後的原因。
傳統伺服器（Traditional Server）與Storage Server的最新channel check復甦訊號。

謝孟恭的觀點與看法

股價上漲會讓市場「回頭幫你寫故事」：股票先漲，媒體與大眾才會回來關注、想像未來題材（如車用是否為下一波）。
一檔股票的估值，重點是市場在看它「後面的夢」，而不是既有基本面數字本身；他以美光為例：市場只在意HBM題材，就算DRAM/NAND財報數字亮眼，若HBM題材熄火，股價一樣會崩，因為估值乘數是掛在最具爆發性的題材上。同樣邏輯套用在特斯拉：目前估值主要來自對未來（Robotaxi等）的想像，而非交車數字。
特斯拉的交車與銷售數字，在他看來很多時候類似「已被市場提前打探到」的資訊（法人可call到通路/供應鏈專家提前掌握趨勢），因此不認為交車數字本身是這次大漲的關鍵解釋。
電動車產業目前是「轉換期」，類比功能型手機轉智慧型手機的陣痛期；他不認同「電動車不行了」的看法，認為撐過轉換期活下來的廠商將享有更高毛利與更成熟的自駕能力。
傳統伺服器：TrendForce報告與其管道查核（channel check）都顯示，原先市場擔心的「預算排擠」已經緩解，傳統伺服器出貨已正式回到復甦、拉貨的狀態；但他認為這對股價的意義有限，因為市場估值錨定在AI伺服器的成長性，AI伺服器一旦下滑，股價仍會有修正壓力，因此他自己暫不打算加碼ODM/OEM硬體股。
Storage Server：從幾家公司財報與管道查核中看到正面訊號，認為儲存伺服器的成長也是後續可觀察的重點；但若儲存業務只是包在大公司眾多業務之一，市場意義不大（同「美光/特斯拉的夢」邏輯），要看就要看專門做Storage的公司。他也提出一個類比DRAM的劇本：三大原廠若把資源集中到HBM（良率較低、耗用資源多），DDR3/DDR4等舊製程產能可能被排擠，一旦需求突然出現，有機會供不應求，NAND也可能有類似狀況。
針對網路上對「原始鳥熊」（獨立遊戲團隊）因劇情修改而被出征、甚至考慮跑路一事，他花大篇幅呼籲創作者不要因為負評而不斷妥協改動內容（負評的人比較會主動發聲，正評的人多半沉默，容易讓創作者誤判風向），並強調「信用」是最重要的資產，不要輕易跑路。（此為節目文化/創作心態分享，非市場觀點）

提到的產業與趨勢

特斯拉 / 電動車：看多（詳見下方具體投資建議）。
美光（記憶體/HBM）：延續上一集邏輯，僅用作估值方法論的案例，未提出新的看多/看空立場，重申「只看HBM，不看DRAM/NAND」。
傳統伺服器：channel check顯示已正式復甦、拉貨回溫，但他認為對股價意義不如AI伺服器成長性重要，暫不加碼ODM/OEM硬體股。
Storage Server（儲存伺服器）：認為是後續可關注的成長題材，提及Pure Storage、NetApp作為專注在Storage領域的公司範例；他表示自己先前曾在這兩檔有布局，但目前已將硬體部位降低，分享此想法供參考，並未給出目前的買賣建議。
AI伺服器：他認為AI伺服器成長性是目前ODM股估值的核心錨點，若AI伺服器成長趨緩，相關股價會有較大修正壓力。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

特斯拉（Tesla）：謝孟恭表示自己持有特斯拉多年且看多，具體理由包括：(1) 預期特斯拉將於近期公布Robotaxi，但真正大量量產要等到2026年以後，在此之前只會有小量釋出；(2) 最新一代FSD表現大幅躍進，他認為這是類似ChatGPT/GPT3問世的「關鍵轉折點」，端到端運算路線（以視覺為主、減少對光達/大量感測器依賴）已逐漸成為主流；(3) 除了Robotaxi專用小車（傳為兩門小型車）外，特斯拉之後也會推出Model Y改款、以及一款更便宜的新車型（他透過channel check得知）；(4) 特斯拉毛利結構優於同業，賣一台車的獲利可抵同業好幾台車，是眾多電動車廠退出市場的關鍵原因；(5) 他認為現在應提早佈局、不要等到大量量產出現才進場，因為股價可能提早反應，但也提醒Robotaxi正式宣布後若短線炒作過熱，不排除會有拉回（小套）風險。他目前持股結構仍以軟體為主，硬體核心持股是輝達與博通，特斯拉與部分小型IDM/軟體股僅作為車用題材的布局部位。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

HelloThere1220問：定期定額買美國或台灣ETF，會不會因為買貴（用較貴的價格買到較少張數）而吃虧？孟恭回應：不會。
聽眾「謝孟恭與陳奕迅平均有1.5顆蛋蛋」分享對沖基金相關科普（非提問）：知名對沖基金賺的是Alpha、媒體報導的績效多為扣除高額費用後的淨值（實際績效更高）、多數超高資產客戶投資對沖基金追求的是不賠錢而非絕對報酬。孟恭回應：認同這個說法，並類比台灣房價爭議——外界罵買房/買對沖基金的人是白痴，但這些人終究不會因此不買，市場參與者並非真的不懂。
「拉鍊沒有卡到機」問：行情好時QA投資問題暴增（甚至出現「是否該問全職投資」的問題），是否代表該減碼的訊號？並抱怨媒體/社群消費黃仁勳、蘇姿丰等台裔科技高層的「沾光文化」。孟恭回應：這是多頭市場的正常現象，多頭意味著大多數人隨便買、買指數都能賺錢，於是容易誤以為是自己厲害；媒體吹捧、蹭光環等現象很正常，等股票開始跌時這些吹捧的聲音就會消失，不需要特別去糾正或動怒。
「不想要加班Uncle的菜雞」問（ARM PC & HBM）：分享自己過去在高通（QCOM）股價150元時衝動賣出、以及在鈺創90元時出場的經驗，認為學到的教訓是「決定一家公司股價的關鍵產品，可能只佔公司營收不到10%」（例如HBM佔美光營收比重其實很低），想確認這個結論是否正確。孟恭回應：以假設案例說明——市場狂熱時不會照理性方式（僅將高成長業務部分乘以高本益比）估值，而是直接把公司整體獲利都套用最熱門業務（如HBM）的高本益比去估值，導致整體估值直接翻倍；純粹理性算估值的人容易錯過這種題材噴出段的漲幅，但也能穩定賺自己看得懂的區間，沒有絕對哪種方法一定對或錯，重點是找到適合自己的方法。
「東尼老木」問：質疑父母「不要借貸投資、不要當沖、定期定額買指數就好」的保守建議，並指出自己月薪42K買0050年化8%也難買房，同齡買比特幣的朋友資產翻好幾倍，是否該冒險追求更高報酬？孟恭回應：不要只看到少數成功案例，做加密貨幣投資和當沖死掉的人非常多；父母的保守建議其實跟巴菲特講的一模一樣；真正的問題不是0050報酬率太低，而是薪水太低；投資圈內人不會瞧不起指數（指數是可敬的對手，今年要贏指數已經很多人辦不到），只會瞧不起自以為很行的新手；他個人完全不認同當沖，統計數據顯示當沖是勝率極低的策略。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

特斯拉大漲後，謝孟恭延續其一貫「股價炒的是未來的夢」邏輯，點出FSD出現類似ChatGPT問世的關鍵轉折點、Robotaxi預計2026年量產，並同步分享傳統伺服器與Storage Server的最新channel check復甦訊號。