EP678 | 🎮 — 2026-07-11

本集主要市場話題

  • 颱風放假關市場,他定調為「閃漲」(過去多是關廁所躲閃崩、這次外面是禮拜五赴台漲 3% 多),但強調該來的閃不掉、不要靠關市場躲危險。
  • Meta 算力議題:Zuckerberg 訪問證實節目先前「Meta 不是退出、而是 Double Down」的說法;衍生對 Neo Cloud、算力定價、AI 軟體毛利地板的連動判斷。
  • 各漲價故事巡禮:記憶體(收斂但續漲)、被動元件(漲價成功續行)、功率元件(ADI 發漲價信、台股走強美股軟條)、後段封裝、導線架(導線價)。
  • 光通訊:Narrow and Fast(矽光/雷射)vs Wide and Slow(Vixel/AOC/Micro LED)的類股輪動觀察,類比「光進銅退」。
  • 資金取向:市場錢集中在「短期營收獲利會跑回去」的元件,等 Sentiment 變好才回高估值標的。

謝孟恭的觀點與看法

  • 颱風關盤=閃漲、非閃崩:過去台股放假常是「把廁所門關起來」躲過外面腥風血雨,這次剛好相反、外面是上漲(禮拜五赴台 +3% 多、夜盤有收斂)。但重申這是駝鳥心態,「該來的閃不掉、該發生的會發生」,不要想靠關市場躲危險(舉東南亞某國股市暫停後一開盤直接跌到位為例)。禮拜一不代表噴這麼多,還要看國際盤。
  • Meta 是 Double Down、不是退出算力競賽:先前 X 上一些投資帳號把「Meta 出售閒置算力」解讀成退出競賽,節目那時主張是 double down;這集 Zuckerberg 訪問「證實我們這邊的意見才是對的」——Meta 沒要退出、甚至要滿倉殺進去、更用力做多(未來 booking 的 Data Center G 瓦數很高)。Meta 本身是 AI 超級大買方,舊的 Hopper 不會浪費(可做 Inferencing、也可外租)。這回應 Michael Burry 質疑巨頭 GPU 折舊作帳——GPU 有機會變成「會賺錢的資產」,折舊年限可拉長、Justify 巨額投資,是 Bullish 訊號。
  • 算力定價漸趨平穩的連動判斷:Meta 加入算力租賃,對 Neo Cloud 衝擊較大(多一個超級大玩家、可能有很強定價能力);參與者變多→算力單價會降(總價不一定,因 Reasoning/專家模型燒更多 Token)→觸發應用發展、把 AI Native 軟體公司的毛利地板(現在抓五六十)往上提升。但對投機市場不一定是好事:股票在「朦朧美、算不到終局」時最會噴,價格一旦能定出投報率、供應鏈估值就會收斂(過去可炒四五十倍的 Neo Cloud/本夢比供應鏈要面對現實)。
  • 記憶體:下一個 Q 漲價仍持續、但合約報價有「相當程度的收斂」。維持「已經射到宇宙、我自己早早下車絕大多數、只講產業不講股價」的態度;巨頭採購力量太強、還沒見到敗象,年增率會因基期高而收斂,但價格仍可期待往上。
  • 被動元件:絕大多數廠商漲價成功、少部分失敗;後面一兩個 Q 持續進行,是「母雞拉小雞」(大廠漲、中小跟)。
  • 功率元件:ADI(全球大類比 IC 廠)發漲價信,功率元件呈全面漲價;但美股標的沒繼續上去(理論上最缺的是美股),反而台股功率元件/MOSFET/後段封裝走得漂亮——類似之前日本被動元件先動、台灣慢半拍後「一動就射到爛掉」。美國 IDM 先動、現在呈軟條,台系開始動;功率元件出現蠻大程度缺貨擴張。
  • 後段封裝訊號:有封裝廠營收年增率維持水準、但獲利數字跑上去非常多,代表進入漲價迴圈或稼動率拉滿(稼動率對這些廠商是關鍵指標,產線放滿毛利/獲利會跳很快)。
  • 光通訊(Narrow/Wide 輪動):催化劑可能來自 Semi Analysis 發的 ETF(選到一些光通、可能靠資金行情 jumpstart)。他颱風在家把族群拉出來看,注意到矽光(Scythe/C-Comfortronics)、砷化鎵雷射(IMP)這類「Narrow and Fast」過去最香的標的反而走得比較弱(軟條),而「Wide and Slow」(Vixel、AOC、甚至 Micro LED)相對硬。強調兩者應用場域不同、不衝突(類比 IMREC 內銅仍好用、Scale Out 用光),但市場常因追新故事而瘋狂 Sell 舊名字。類比「光進銅退」——當初 Credo、Astera Labs 被當銅概念殺爛,現在全在新高(真正純銅概念是 Amphenol)。光通要進攻突破需要大盤在新高位置(高估值東西要行情好才推得動)。強調自家沒把資金/注意力投入光通,是聽眾一直問才看一下的「聽眾服務」。
  • 資金取向:目前大家鎖定的是「短期內營收獲利會跑回去」的元件(記憶體之後準備開營收獲利的各種元件);記憶體是例外,因擁擠、中大資沒特別偏好往裡塞。等盤面 Sentiment 變好、大家不再悲觀,才會再往高估值東西前進。

提到的產業與趨勢

  • NVIDIA:禮拜四五連續紅 K、直接攻到 210、重新爬上季線,「很久沒看到這種走勢、長得蠻好看」(描述線型,未給買賣建議)。
  • Meta:跳上去,節目對其算力策略的解讀被 Zuckerberg 訪問證實(見上)。
  • 記憶體:報價收斂但續漲;他自己只留美股記憶體、台股早下車(延續既有部位脈絡,非新建議)。
  • ADI:全球大型類比 IC 廠,發出漲價信,作為功率元件全面漲價的佐證。
  • Credo、Astera Labs:當初「光進銅退」被殺爛、現在全在新高的案例(他自陳當時的持股);Amphenol 才是純度最高的銅概念股。
  • Scythe(C-Comfortronics)、IMP:矽光/砷化鎵雷射(Narrow and Fast)代表標的,近期相對軟;Vixel、AOC、Micro LED 是 Wide and Slow 代表。
  • 導線架(導線價):lead time 從 3–4 個月拉到 7–8 個月、漲價約 10–20%,是非常缺的環節(封裝廠都滿、轉廠才發現 B 廠沒導線價);但相關股票偏橫盤(前面漲過在休息),他歸為資金取向問題、產業面沒問題。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • Jack Chang 問功率「現在都不用倒(導)線價、改用衣架了嗎?」。孟恭回應:先分辨投機 vs 投資心態——很多人是投機心態卻整天問基本面。就產業面,導線價確實很缺(lead time 3–4 個月拉到 7–8 個月、漲約 10–20%,跟著國際同價報價跑),原因是封裝廠都滿、轉廠才發現 B 廠沒導線價。但股價偏橫盤,是市場資金取向問題(錢沒跑到這、要回來需要 a while),不是基本面出事;光通訊同理——「大家不要的不是光通訊,是你手上的那支光通訊」。
  • 李大頭(問題內容辨識不清,逐字稿只有孟恭回答)談雜訊與資訊源:他自己現在幾乎不聽投資 podcast(沒時間、對他幫助不大);強調在股票上待越久越會發現,與其有 100 條全是雜訊的線,不如有兩條超級純的線(某個 Design House 或 Fab 的線)就能做股票;人的時間有限,累積的資訊源多了勢必要「汰弱留強」砍掉不需要的。

觀點變化(對比先前)

  • AI 伺服器 / Meta 算力:EP676 已主張「Meta 不是退出、是 Double Down」;本集 Zuckerberg 訪問「證實節目說法對」,屬觀點被驗證+延伸。新增判斷:Meta 加入算力租賃壓縮 Neo Cloud、算力單價將平穩下滑、拉高 AI 軟體毛利地板,並讓炒本夢比的 Neo Cloud/供應鏈估值倍數收斂。方向未變,細節加深。
  • 光通訊:先前一貫論調是「光銅並行、非取代」(EP642、EP563 等);本集把觀察下沉到光通內部——出現「Narrow and Fast(矽光/雷射)轉弱、Wide and Slow(Vixel/AOC/Micro LED)轉強」的類股輪動,是新的細分視角。仍延續「自家不介入光通、屬聽眾服務」的定位(EP665 以來的保守態度)。
  • 記憶體:EP677 僅被動提及、態度是短期逆風長線不變;本集稍微更新——「下一個 Q 漲價持續但合約報價有相當程度收斂」,維持「已下車、只講產業」立場,無轉向。
  • 功率元件:延續 EP677「相對強勢主流」判斷;本集新增 ADI 發漲價信=全面漲價的佐證,以及「美股 IDM 軟條、台股功率/MOSFET/後段封裝走強」的台美輪動觀察,並補上導線價缺貨(lead time 倍增、漲 10–20%)的產業細節。方向一致、資訊更細。
  • 被動元件 / 半導體(封裝)/ 軟體股 / 總經:本集大致維持既有立場(被動漲價續行、封裝資金延續、軟體毛利地板受惠算力降價、大盤中性偏多且距新高不遠),無明顯觀點轉變。

一句話總結

颱風閒盤的一集:Zuckerberg 親口證實「Meta double down」印證了節目判斷,主軸仍是漲價故事巡禮(記憶體收斂續漲、功率/導線架很缺、光通內部 Narrow→Wide 輪動),而錢暫時只認「短期營收獲利跑得回來」的元件。