EP661 | 🚲 — 2026-05-13

本集主要市場話題

台股加權指數本波段從約3.3萬點一路噴到4.2萬多點,上禮拜五(禮拜五)大盤重挫、不少個股跌停,目前拉回到約4.13萬多點,年初至今仍下跌約1%多。
被動元件(MLCC、鋁電容、電阻)缺料與漲價話題持續延燒,是本集主軸之一。
上一集提到的Legacy晶片「補庫存」議題,本集根據筆電、手機、代工業聽眾的回饋做進一步確認。
Power(功率半導體)漲價話題:美系、歐系大廠陸續傳出漲價訊號。
聽眾QA提到多檔個股與族群(CPU、MCU、資安、AIPC相關),並討論「小作文」與市場消息真假辨識,以及先前的散熱傳聞案例。

謝孟恭的觀點與看法

這波大盤重挫,他認為因為漲幅拉得太遠、成本墊得夠低,身邊多數水位/量體跟他差不多的朋友都沒有明顯恐慌或調整部位,他自己也沒做過多調整。
他認為市場修正後會自動幫大家做一次「汰弱留強」:誰先率先站回高點或直接不再下跌,一般就是下一波主流,他更信任這種市場篩選機制,而不是自己主觀判斷。
他判斷這波修正不會拖太久,因為前面漲勢斜率太陡,屬於「疊一疊、殺一殺、嚇跑不穩籌碼」的正常能量釋放,並吐槽網路上把一兩趴的下跌稱為「大崩」的說法太誇張。
對被動元件缺料,他重申先前的判斷:市場主流論述認為「被動元件擴產很簡單、不會有排擠效應」,但他認為這樣想反而低估了後續漲價與缺料的影響,並類比記憶體D4/D5——原本大家只關注最高階的HBM,結果較低階的D4/D5漲幅反而更兇、毛利甚至可能超越HBM,認為類似情形也可能發生在被動元件上。
綜合聽眾(筆電/手機/代工業)回饋後,他確認自己先前的猜測:多數Legacy晶片(傳統DDIC、IC design等)的漲價偏向「成本驅動」而非「需求驅動」——上游零元件全面漲價迫使廠商轉嫁成本,消費性需求的春燕其實還沒真正回來,呈現分化格局;但世界先進(逐字稿講作「事業先進」)因擁有台積電特殊製程授權、新加坡新廠產能被整包下來,他認為屬於真正的「需求驅動」,性質不同。
對於老AI(輝達供應鏈相關)族群近期因毛利率不如預期而重挫,他認為只是短期現象(新一代產品迭代需要研發與學習曲線成本),不是長期趨勢;但他自己不會因此進場,因為更在意籌碼面——金管會放寬投信持有台積電上限後,還有不少投信要花2到4個月修改內部條款才能加碼,一旦陸續完成,資金有可能從已經噴太遠、無法再創高的中小型股「提款」轉去買台積電。
他觀察到美股軟體/資安股這波修正中表現不錯,藉此反駁「市場永遠是對的」這種說法,強調市場是重要參考的集體智慧,但不是絕對正確的指標,例如先前市場一度看壞資安股,結果資安股反而創新高。
他強調自己投資風格偏動能:不會對已經跌很爛的股票有興趣去抄底(擔心是價值陷阱),反而偏好等到標的突破下降趨勢或準備創新高時才進場追,軟體股與硬體股都用同樣邏輯判斷。
對於NVIDIA執行長黃仁勳訪中的傳聞,他認為以目前位階,即便真的談成一些合作,也很難再成為讓股價大幅噴出的新催化劑,加上近期已看到部分標的「漲不太動」的跡象,心態上不會想再追高。
對「小作文」議題,他認為要區分「消息」與「小作文」——正規小作文通常有固定套路(開頭吟詩作對、接著亂引毛利/EPS數字),近期真正的小作文變少;但市場出現不少疑似偽裝成日、韓帳號在X上討論台灣供應鏈的情況,他懷疑背後可能是台灣人反串炒作。對散熱傳聞,他認為這次消息並非單一小作文來源,而是多方消息互相印證,可信度較高;同時解釋NVIDIA新品有「研發」與「量產」兩條線,某代量產若跟不上新設計不代表技術被放棄,可能延到下一代才導入。
被問及單一個股(如德律)看法時,他明確表示不評論單一標的、只願意談族群與大趨勢,避免被誤解成報明牌。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

MLCC/被動元件族群:國巨(領頭羊)、華新科(領頭羊)、信昌(較小型MLC廠)、逐字稿另提及「麗龍店」「電龍」(音譯不確定的較小型廠商),他認為這些台廠都已跟上這波國際被動元件行情。
日系鋁電容廠 Nichicon、Chemicon:雖營收成長平淡甚至衰退,但因產品組合轉往高單價品項,獲利持續改善,股價已大幅走高。
Panasonic:傳出要退出OSCON固態電容產線,可能由日系同業(如Nippon Chemical)承接但產能不足,已開始漲價。
常勤股漢堂:Q1毛利數字轉好,但股價並未因此上漲,他認為這反映市場不一定會給予更高估值,是他觀察防守型標的的一個案例。
盛輝:因偏向做ODM廠房、屬於Non-TSMC客戶而表現較佳。
CPU/MCU相關聽眾持股點名:智茂、宏鏡(音譯)、應能、君豪、惠特——他表示這些多不是一般散戶會買、需要較深研究才查得到的標的。
新唐(MCU業務改善,傳出重回打入Google、微軟供應鏈的題材,把兩年前的舊故事再拿出來炒作而股價上漲)。
台積電、聯發科(發哥):他提到自己已把部分部位轉往台積電與發哥。
高通:近期股價大漲,他認為主因是AI infrastructure/客製化ASIC或光通訊晶片相關題材,而非先前的「AIPC」題材(他直言先前AIPC產品「跟垃圾沒有兩樣」)。

一句話總結

謝孟恭認為這波台股急殺是漲多後正常的「疊一疊、殺一殺」能量釋放而非真崩盤,被動元件與功率半導體的缺料漲價趨勢仍在擴大,他持續觀察誰能率先反彈以判斷下一波主流,同時留意台積電投信持股上限鬆綁是否會讓資金從中小型股撤出。