EP633 | 🪢 — 2026-02-04

本集主要市場話題

  • 開場先聊個人生活：全家到西班牙度假看房，討論小孩教育方向與是否考慮搬家（西班牙或美國）。
  • 近期台股大盤走勢偏「洗盤」，分享面對大跌破時的操作心法（降槓桿、族群性角度看盤）。
  • 低軌衛星、散熱材料等強勢族群的觀察與資金輪動風險提醒。
  • 美股財報季話題：Apple 財報、軟體股「大逃殺」、AI/Edge 運算對軟體產業商業模式的影響。
  • Q&A 環節回覆聽眾投資、生活、遊戲投資近況、未來 5-10 年產業展望等提問。

謝孟恭的觀點與看法

  • 面對大跌破/大波動，他與身邊偏大資的同業一致做法是先降槓桿、降部位；之後若要重建部位，一般是挑選下一個符合買進條件的新標的，不太會去追回已經賣掉的東西。
  • 目前大盤已進入「需要警戒」的時間點：要觀察前波跌破的低點會不會再破，若破需要再減碼，若沒破則可以慢慢把部位加到新標的上。
  • 建議用族群性角度看盤，且比起單純反彈，更聚焦在「誰在創新高」。
  • 提醒低軌衛星這類「避風港」族群：盤不好時資金塞進去，等盤轉好，這些錢有可能變成新一波提款來源（他舉例過去 MediaTek、網通、2022 年車用都曾出現類似的資金輪動對沖現象）。
  • 散熱材料族群過去在 MCL、MCCP、Stiffener、Spreader 等規格上有爭論，最近確定下來（例如 MCL 因技術難度過高而確定改走 Coplanar 方案），帶動散熱族群開始走出橫盤格局；但強調還不確定這次突破是否完整，要觀察能否持續走強。
  • 對「AI/Edge 端崛起會讓軟體（SaaS）沒落」的說法持保留態度：認為市場容易「非黑即白」，人類使用習慣改變不會這麼快；企業端導入 AI 工具（如 Claude Code 一類的新工具，逐字稿記為「Cloudbot」）目前仍有資安/信任門檻問題，這也是他認為資安類股後面可能受惠的原因（他自己還沒研究，是聽朋友提到才注意到這個方向）。
  • 對軟體公司「Token 計費」模式提出兩種劇本：A 劇本（產品競爭力不夠，Token 成本只能自己吸收，毛利被壓縮，被迫削價競爭）vs. B 劇本（產品夠強，能把 Token 費用轉嫁給客戶，同時享受 Token 成本下降紅利，毛利反而提升）；認為市場之後會分化成「能轉嫁」與「不能轉嫁」兩群公司；並認為 2C 應用大機率會被科技巨頭吃掉，2B 加值應用機會較大。
  • 對 AI 是否讓人類失業：類比電腦問世時的情況，認為不會讓工作直接消失，而是以 Hybrid 形式存在——人的產能因 AI 提升，但工作未必變輕鬆。
  • 提到自己把台積電法說視為部位的 Check Point；這次法說沒有明確表態，因此把相關持股賣掉不少（於 Q&A 回覆聽眾漲停留言時提及）。
  • 對未來 5–10 年產業方向的看法（他認為 5-10 年太遠、科技變化太快難預測，故聚焦近期已看得到訂單、較能實戰的方向，而非空泛的宏觀題材）：低軌道衛星在 2026、2027 年會「絕地大爆發」；電力（他強調是直接指電廠端，而非過去談的 Delta/台達電這類 Power 供應商）在 3–5 年內重要性會被市場意識到，甚至可能發展出類似「多少電力換算多少 Token」的衡量公式，目前僅在美股買了一些「恆登類股」（原文如此，尚未大規模投資）；Agentic AI 持續發展，2B 加值軟體應用會受惠；散熱產業（尤其晶片端散熱，因 TDP 持續升高）與散熱液會是後面容易「出大事」的領域；對機器人、自駕車這類「很宏觀」的題材不願多談，認為那是「打高空講屁話」，投資股票要在半年到一兩年內看得到營收才實際。
  • 教育與生活面：認為學歷只是能力的一環，不是唯一指標；小孩快樂長大、學會生活禮儀、注重體育（尤其游泳）是他心中教育核心；對台灣教育界「一窩蜂」現象不解；目前傾向讓小孩留在台灣，但仍在跟老婆討論解方，尚未決定是否搬去西班牙或美國（不喜歡美國是怕曬太陽，不喜歡西班牙是食物選項少、且自己工作型態需要半夜看盤）。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • 低軌衛星／衛星族群：目前非常強勢，跌時抗跌、漲時領漲，已算被市場當避風港，訂單數量驚人；提醒盤轉好時可能變成新一波提款來源。
  • 伊布（逐字稿原文，疑指玻纖布／E-glass fabric 相關材料族群，而非單一個股）：受惠 AI Server 排擠傳統材料產能（提到 T-Glass、Q-Boot 用料排擠），資金持續往此方向堆疊，他認為這個 AI 論述是對的；相關供應鏈材料（銅箔、CCL 用 M6 材料）與後端廠商（逐字稿原文為「滑銅、耀滑、星星、MECO」，發音疑似指涉實際公司但無法確認正確全名，故照實標註）已被市場摸清楚。
  • 散熱族群（含逐字稿原文所稱「散熱之王建榮」語意不清處，照實標註為「建設」）：MCL 規格確定下來後，散熱族群開始走出橫盤；該公司雖未走上 MCL，但推出 Stiffener 加兩片 Spreader 的替代方案，ASP 價格仍高。
  • 偉創（逐字稿原文，發音疑似「緯創」）：Q&A 中提及，市場先前傳 NVIDIA 要收緊伺服器組裝業務，本來計劃自己一路做到 L10 再賣給別人，合作夥伴是偉創與「鴻愛集團」（逐字稿原文，語意不清，正確全名無法確認）兩家；但近期供應鏈出現反彈，該計劃已遞延，偉創原本的故事目前不成立，他因此已賣掉不少相關持股。
  • Apple：Q1 財報，即便記憶體大廠漲價達 70–80% 以上，毛利率仍守在 48–49%；中國區營收創歷史新高，印度表現也不錯；他認為這代 iPhone 賣得好主因是使用體驗與晶片整合度提升（提到類似「Glass Core」的功能，原文如此），而非外界說的 AI 論述帶動；並認為手機內建 AI 落後的討論常被高估，因多數人仍在用第三方 AI App。
  • Google：推出用於遊戲的模型（逐字稿記為 Gini，疑指 Gemini），引發市場對 Edge 端 AI 是否取代軟體應用的討論。
  • Cloudbot（逐字稿原文，用途脈絡疑指 AI coding/agent 類工具）：財報電話會議季中被大量討論的新應用/工具，他認為目前使用者仍以科技愛好者（Geek）為主，企業導入仍有資安疑慮。
  • Parenting（逐字稿原文，公司全名無法確認）：剛公布不錯的財報成績，可能讓市場重新審視軟體股。

一句話總結

面對盤面轉「洗」，謝孟恭重申大波動先降槓桿的紀律，並點出低軌衛星、散熱、電力將是接下來最實在的產業主線，同時對軟體股是否會被 AI/Edge 取代提出「非黑即白」的反駁。