EP649 | 💌 — 2026-04-01

本集主要市場話題

  • 中東(荷姆茲海峽/伊朗)緊張局勢引發前波重挫後，本集出現絕地大反彈：台股回踩重要均線後再次彈升，美股則被他定性為偏空頭格局中的「死貓跳」。
  • NVIDIA宣布投資Marvell「兩個B」(20億美元)，深化NVLink Fusion合作，他花大篇幅分析這筆投資的意涵與受惠/受害對象。
  • 玻璃基板題材(上集已提過)持續追蹤，向業界朋友查證後結論不變。
  • 台股融資餘額在下殺後減少「100多億」，但未見期貨斷頭潮或大規模融資追繳，籌碼並未完全洗清。
  • 聽眾提問「發哥(聯發科)你怎麼了」，帶出Google TPU技術路線圖的討論。

謝孟恭的觀點與看法

  • 他認為市場尚未真正相信伊朗會與美國和談：美軍部隊仍駐留當地，且近月與遠月油價都還維持高檔，因此他仍偏保守。
  • 目前不願意加槓桿，操作上維持「不上槓桿、純現股」姿態，等待波動率(VIX)明顯降溫後才會放寬警戒。
  • 他自述上週不小心把台股部位買得太滿，禮拜一、二遭受重擊(自述吃了兩根跌停)，趁本波反彈已做部分減碼調節；美股部位則因先前已提早降水位，開始逢低回補一些。
  • 強調部位管理應是「有層次的加減碼」，而非一般散戶常見的all-in/all-out二分心態；波動放大時應適度收回現金。
  • 對於NVIDIA投資Marvell案，他認為市場普遍解讀成「補齊拼圖」可能過度解讀，更直接的原因很可能是NVIDIA現金太多、順手佈局(類比過去買Synopsys、CoreWeave、Coherent、Lumentum、Navitas等，事後也曾短線買賣)；但若進一步拆解，他判斷這也是NVIDIA想在客戶自研ASIC(XPU)趨勢下，透過NVLink Fusion(可整合進客戶XPU的Chiplet，提供1.8TB/s雙向頻寬)以及Vera CPU、ConnectX NIC、BlueField DPU、Spectrum/Quantum交換器等周邊產品，持續在AI機架中分一杯羹。
  • 他判斷這筆投資「劍指」的對象其實是博通(Broadcom)：透過拉攏Marvell、Alchip(L-chip)、聯發科等夥伴加入NVLink Fusion生態圈，目的是搶博通在ASIC周邊生態的市場話語權；財務投資本身象徵意義大於實質控制力。
  • 他認為整體市場不是「已被瓜分完的紅海」，即便NVIDIA此舉分走博通一部分市場，AI機架/ASIC整體的餅仍在變大，博通仍可望維持不錯的成長性(類比ChatGPT市佔下滑但整體用戶與營收仍持續成長)。
  • 他認為這筆投資「不算是一個極大的力度」，比較偏向宣示性質；對Jim Cramer喊「all in Marvell」持保留態度，認為Cramer這次可能再度誤導大家。
  • 玻璃基板題材：跟身邊朋友查證後，結論與上集一致——放量還要一年半到兩年，是偏未來性的題材，但類比CoWoS當年也是在還看不到營收獲利時就先被炒上去，不排除有相同發展路徑。
  • 台股整體強於美股，他認為美股要等中東戰事「鈍化」(不必打完，只要不再出現更大規模升級)，市場情緒才會逐漸消化；只要油價不創新高可維持一定樂觀，若創新高則轉趨保守。
  • 重申節目長期觀點：待在市場裡越久越好，不要老想著精準閃崩，因為閃掉一次不代表每次都閃得掉，錯過的漲幅(50%、100%甚至更高)通常比拉回損失(10-20%)更傷。
  • 提到自己近期也在調整心態，向「不太看盤」的朋友圈看齊，希望減少過度盯盤帶來的情緒化決策；也提到部位過大時會影響生活決策(如猶豫要不要去打網球)，因此持續把部位調整到自己「舒服」的狀態。
  • Q&A中針對聽眾提問「NVIDIA/Marvell結盟是否影響SR Labs、Cradle(逐字稿聽打如此，疑分別指Astera Labs與Credo，辨識可能有誤)需求」，他回應兩者與Marvell分屬不同技術層級：Marvell的產品(逐字稿記為「ShockTerra」)偏向機架內記憶體一致性(Host側，與NVIDIA生態系綁定)，Astera Labs的「Leo」則偏GPU側的KV Cache/Memory Pooling擴充(CXL)，兩者可共存；他認為對其需求影響有限，且自述目前仍持有Astera Labs(ALAB)部位。
  • 針對Q&A中「發哥」提問，他分享與朋友查看Google TPU路線圖時的觀察：路線圖上原有代號「Karina Fish」與「Humufish」(逐字稿聽打如此，疑為專有名詞辨識不清)，一度誤判分屬聯發科與博通，後修正為Humufish仍留在TPU V9路線圖上，Karina Fish則消失；另有一個可能與博通相關、代號「Merope」的項目，他自陳「我們不確定」，公開向聽眾徵求資訊。他認為聯發科在後續TPU相關業務仍有發揮空間，但網通、「TVA」(逐字稿聽打如此，具體所指不明)、手機表現不佳仍壓抑其整體表現。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • NVIDIA：投資Marvell「兩個B」(20億美元)，深化NVLink Fusion生態圈，他判斷主要戰略目的是搶佔博通的ASIC周邊市場。
  • Marvell：獲NVIDIA投資，他認為對Marvell本身而言偏向宣示性質，實質拉抬力度有限。
  • AMD：他認為理論上最該投資Marvell的其實是AMD(因AMD在這塊有缺口)，但最終被NVIDIA搶先。
  • 博通(Broadcom)：他判斷是NVIDIA此次NVLink Fusion布局主要想爭奪市場的對象；Q&A中也是Google TPU代號「Merope」討論中懷疑歸屬的公司。
  • Synopsys、CoreWeave、Coherent、Lumentum、Navitas：列為NVIDIA近期陸續投資/收購的公司，分別對應EDA設計工具、資料中心/AI工廠擴張、光通訊等佈局。
  • 聯發科(MTK/發哥)：被提及已加入NVLink Fusion陣營的合作夥伴之一；另在Q&A中討論其在Google TPU路線圖(代號存疑)中仍有發揮空間，但網通、手機等本業表現不佳。
  • Alchip(逐字稿記為L-chip)：被提及已加入NVLink Fusion陣營的合作夥伴。
  • 台積電：以「掉回300元就買」為例，說明等待理想低點進場的心態誤區，非對台積電本身的看法表態。
  • Astera Labs(逐字稿記為「SR Labs」，聽打疑有誤)、Credo(逐字稿記為「Cradle」，聽打疑有誤)：他回應兩者與Marvell分屬不同技術層級，NVIDIA/Marvell結盟對其需求影響有限；自述仍持有Astera Labs(ALAB)部位。
  • 茂達：他以「陳泰銘買下茂達」類比自己看到NVIDIA投資Marvell時的心情，形容某種程度上是自己看好方向被印證的高興。
  • Google：Q&A中討論其TPU技術路線圖(V9)及代號變動，用以判斷聯發科、博通在其中的角色。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 馬桶上的543問NVIDIA與Marvell結盟(Marvell的retimer/Memory Pooling)是否會影響NVLink Fusion聯盟小弟Astera Labs(逐字稿記為SR Labs)的產品需求,以及Memory Pooling是否會在記憶體牆大放異彩:孟恭回應Marvell的ShockTerra(逐字稿聽打如此)偏機架內記憶體一致性、與NVIDIA生態系綁定(Host側),Astera Labs的Leo則偏GPU側的KV Cache/Memory Pooling擴充(CXL),兩者分屬不同層級可以共存,對Astera Labs需求影響有限;他也重申搶博通市場不代表博通要死,市場夠大家都能吃飽。
  • CHOCO問在自己越不舒服時逆勢加碼(一張都沒賣還加碼)是否代表跟自己反著做勝率較高:孟恭回應人性掌握沒有這麼簡單容易演變成「反反反著做」,建議把交易記錄下來;並說明近期大跌時自己也是「有層次地」分批減碼與加碼,不會把決策押在單一關鍵點位上,強調投資是一輩子的事,不需要精準抄底。
  • 伊隆馬問「發哥你怎麼了」(聯發科近期表現不佳):孟恭分享跟朋友查看Google TPU路線圖時發現,原本認知「Karina Fish」是聯發科、「Humufish」是博通,後來修正為相反,且Karina Fish已從路線圖上消失,另有一個可能與博通相關、代號「Merope」的項目他自陳不確定,公開向聽眾徵求資訊;他認為聯發科在後續TPU業務仍有發揮空間,但網通、TVA(逐字稿聽打如此)、手機表現不佳仍壓抑其整體表現。

觀點變化(對比先前)

  • 美股操作:先前(03-28)為汰弱留強、賣出破底的NVIDIA/AVGO並買進MARVELL、加碼蘋果的加碼動作 → 本集在絕地大反彈後轉為「逢低回補」先前已提早調節的部位,但仍不願加槓桿、維持純現股姿態。理由:市場尚未真正相信伊朗會與美國和談,近月遠月油價仍維持高檔。
  • 台股部位:先前提到「滿倉狀態下若破線會考慮先減碼」的防禦準備 → 本集明確執行,自述上週不小心買太滿、吃了兩根跌停,趁本波反彈已做部分減碼調節。
  • 玻璃基板題材:延續先前看法不變,他向業界朋友查證後結論一致——GCS/TGV放量仍要等一年半到兩年,屬於偏未來性的題材。

一句話總結

在中東緊張局勢與油價高檔的不確定性下，他維持不上槓桿的謹慎多頭姿態，並判斷NVIDIA入股Marvell主要目的是搶博通的ASIC周邊生態版圖，而非單純補產品拼圖。