EP345 | 🪴 — 2023-05-03
本集主要市場話題
- 本集是「YouTube留言問答特輯」：因上集提到YT留言累積上百則，這集不聊時事市場話題（延後到下一集），整集專注從YT熱門留言由上往下逐則回覆聽眾提問，吹捧類留言與純私人祝福（生日、感情、人生建議）大多略過只回答有實質問題的留言。
- 涉及市場/投資的提問散落全集，包含：期貨槓桿部位管理、VOO成分股輪動邏輯、停損與決策次數理論、幫小孩配置股票、每年再平衡與記憶體/面板產業落底判斷、風險溢酬與資產價格關係、台積電長期抱股心態、第三代半導體（碳化矽/氮化鎵）與Wolfspeed現況、馬雲重返阿里巴巴、特斯拉自駕排名與部位操作、股利課稅規劃等。
謝孟恭的觀點與看法
- 對4月25日那波下跌：他自己以基本面為主決策，這波下跌因為在市場上「找不到任何新的看壞理由」，所以選擇繼續加碼；做法是砍掉一些既有部位、再去加碼別的標的，而不是把既有標的整組砍光之後再重新買回同一個標的（他認為那種「高賣低買」很容易變成「高賣更高買回」或「低賣後面更低」，自認多數人這樣做會弄巧成拙）。不認同技術派「先賣、等回測再買回」的來回操作，認為那本質上是多付一次交易成本。
- 停損與決策次數理論：認同聽眾提出的「買進與賣出都是一種決策，如果判斷力本身就不準，買賣都可能是錯的，因此應盡量減少決策次數、嚴守個股部位上限而非隨意停損」的說法，並引用Peter Lynch的Magellan Fund為例——基金績效可能是史上數一數二好，但基金投資人整體卻是賠錢的，因為很多人買在差的時間點、卻又賣在更差的時間點；主張若發現自己的決策品質不好，績效會告訴你答案。
- 個人資產配置：自己與替兒子（諾亞）的投資規劃全部都是股票，不配置債券；認為股債沒有絕對的好壞，只是個人偏好，他不想要用債去拖累報酬，若真的要用債，也會是開槓桿買、明確知道用途，而不是用股債六四這種對新手而言「無腦但安全」的入門做法。
- 長期抱股心態：主張用部位上限控管來做到長期持有（例如台積電只買固定張數就不再加碼，其餘資金分散配置成投資組合），標的越分散越容易抱得住，若全部資金壓在單一標的則很難長抱；能不能抱住的關鍵在於心中對該標的的「故事」夠不夠長遠——若相信故事要等到2027、2028年才會兌現，就要願意等那麼久，最後「開盲盒」驗證。
- 對同一標的不會做「高賣低買」的來回操作，偏好「鎖住部位，放著給它甩」；加碼會是依整體資金配置比例分批匯入，而不是標的越跌就無限往下加碼。
- 對節目聽眾提問內容的整體觀察：因為節目已累積300多集，市場上找得到的常見問題大致上都回答過，但最終每個人還是要自己決定要走哪一條投資路線（債券、股票、動能、價值投資等他都聊過），並實際下場操作、感受市場氛圍，才能找到適合自己的方向；他建議新手可以先從0050、6208這類指數型商品開始感受市場運作，而不是一開始就做很極端的操作。
提到的產業與趨勢
- 記憶體：落底判斷以基本面（報價、庫存、目前的價格年增率）為主，不看技術線圖或主力籌碼；若真的要看籌碼，他認為記憶體股觀察投信進出「歷來蠻準的」。提到美光（Micron）股價已反覆測試底部多次。
- 面板：與記憶體一併被聽眾問及落底判斷方式，孟恭回應的判斷原則（基本面優先、不看技術面）同樣適用，未特別對面板股單獨表態。
- 第三代半導體（碳化矽SiC／氮化鎵GaN）：認為產業趨勢與需求端的「夢」（車用快充、衛星通訊）都沒有改變，Wolfspeed（WOLF）在SiC領域的產業地位與市佔也沒有太大改變；但用估值角度看，Wolfspeed不論股價在高點或低點都仍偏貴。市場曾傳特斯拉打算降低75%碳化矽用量，孟恭私下考察後認為要靠IGBT等替代方案達到同等效果「真的很難」降這麼多用量，但市場最終會怎麼解讀不確定；且使用IGBT方案的多半是較低階車款。
- 台積電／晶圓代工：資本支出並未下修；即使外界傳Intel、三星有機會在2024、2025年製程轉換時追上台積電，他認為台積電有機會靠維持資本支出，在這波景氣修正中把差距繼續拉開、鞏固領先地位（詳見下方「具體投資建議」）。
- 特斯拉／自動駕駛：認為特斯拉Autopilot/FSD目前是市面上自駕技術排名第一，不完全採信第三方（如曲博）對特斯拉自駕技術評價偏低的說法；解釋多數車廠不願意把自駕等級從Level 2正式認證到Level 3、4，是因為一旦認證到位、出事責任就轉嫁給車廠，車廠傾向等保險機制成熟、責任歸屬機制明確（依駕駛習慣差異化保費）後才會往上認證。
- 阿里巴巴／馬雲：馬雲重返中國、阿里分拆，孟恭解讀為政府希望馬雲回去「鎮場面」做宣示；分拆則是把虧錢的事業拆出去、把能拚獲利的事業集中起來，本質上是績效導向的操作。
本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）
- 台積電（TSMC）：回覆聽眾「296買、362賣掉，後來卻漲到600以上，要如何抱住股票不提早賣」的提問時，孟恭說明支撐長期持有的「故事」是——台積電資本支出並未下修，即使Intel、三星傳出有機會在2024、2025年製程轉換時追上，台積電仍有機會靠維持資本支出，把這波修正的差距繼續拉開、守住領先地位；因此若相信這個故事，就該抱著等到2027、2028年再回頭驗證股價。
提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）
- 張哲偉問：現金流穩定、月留現金15萬，想用期貨開1.5～2倍槓桿長期持有小台指數，市況不好是否需要降槓桿？孟恭回應：只要開槓桿就要有隨時可能爆倉的心理準備，指數史上多次腰斬，杠桿遲早會遇到需要補保證金或斷頭的時刻；1.5～2倍相對市場一般槓桿玩家其實已算保守，但若現金流已經有四五萬，其實不需要開這麼拚的槓桿。
- X1404N問：像4月25日這樣的下跌、週五又拉回，做短部位這段期間會怎麼操作？是否會跟技術派一樣先賣再買回？孟恭回應：技術派確實常這樣做，但等於增加一次交易成本、成本價格未必比原本好；自己是以基本面為主，這波下跌因為找不到任何新的看壞理由所以選擇繼續加碼，做法是砍一些既有部位、去加碼新標的，而非把同一標的整組砍掉再買回。
- JLINE問：有沒有買過興櫃股？對興櫃股有什麼看法？孟恭回應：興櫃股沒有漲跌幅限制、比較像美股，做過美股的人不會覺得意外，但沒做過美股的人可能被單日大漲跌30～40%嚇到；不會說菜雞不要碰，但興櫃股能掌握到的資訊絕對比上市櫃股少，若真的掌握不到資訊，就不要碰。
- Clion Liu問：如果接下來十年指數真的不創新高，VOO的成分股會不會從成長股轉移到股息較高的價值股？孟恭回應：VOO按市值排列成分股，只要有價值股市值上升、進到美股前500大，指數自然會把它納入、汰弱留強，因此就算成長股熄火，指數投資人仍吃得到輪動，股息也有機會因此變多，但這點無法確定。
- P樂＆小莫問：幫小孩投資股票會全部押股票還是股債六四？幫兒子買股票會等他多大才告訴他？孟恭回應：絕對全押股票，自己也是全押股票，不想用債去拖累報酬；股債六四對入門的人來說是無腦但安全的做法，但他自己不這樣做；至於告訴孩子的時機沒有特定年齡，傾向等孩子真的有需要用錢的時候，才把這筆錢撥給他，而不是讓他把這筆錢當成理所當然。
- XIE問：停損理論——投資應盡量減少決策次數以減少犯錯，若買進已經是錯的決定，停損未必也是對的，與其設停損點不如嚴守個股部位上限，這個想法對不對？孟恭回應：非常認同，這是很重要的問題；如果判斷力本身就不準，買進賣出都可能出錯，容易演變成追高殺低（停損停在很差的時間點）；應盡量減少投資決策的次數，靠績效來判斷自己的決策品質好不好。
- 黃浩維問：每年再平衡怎麼操作？針對面板、記憶體股，除了預測落底外，會不會參考技術面或主力進出來評估進場時機？孟恭回應：再平衡是把漲多、超過原設定比例的標的賣掉一些、補回比例變小的其他標的；產業落底判斷以報價、庫存、目前價格年增率等基本面為主，不太看技術線圖（因為落底過程線型通常很醜，看到大紅K往往又會再跌回去測底，容易一路追砍），但記憶體股若真要看籌碼，投信進出歷來準確度還不錯。
- 吳建和問：霍華・馬克斯《掌握市場週期》書中「要求的風險溢酬降低，為何會導致資產價格上升」看不懂，價格上升的原因是什麼？孟恭回應：以固定配息5%的資產為例，市場樂觀追價把價格炒高後，同樣的配息金額換算殖利率就會變低（隱含報酬下降），這就是價格上漲、要求報酬同時下降的關係；本質上是市場情緒樂觀、資金寬鬆時，大家對風險的容忍度提高，用較不合理的價格換取較低報酬所致。
- Peter問：296買台積電、362賣掉，結果漲到600塊以上，要怎麼樣才能抱住股票不提早賣？孟恭回應：靠部位上限控管（例如台積電固定買幾張就不再加碼，其餘資金分散配置成投資組合）比較容易抱得住；能不能抱住的關鍵在於心中對這檔股票的「故事」夠不夠長遠，是否願意等到未來幾年再驗證；分散持股比集中壓一檔更容易長期抱住。
- 紅紅問：對第三代半導體（碳化矽/氮化鎵）現在的看法有改變嗎？還是一個趨勢？孟恭回應：產業體質、市佔都沒有明顯改變，需求端的「夢」仍在，但用估值角度看，Wolfspeed（WOLF）不論股價在高點還是低點都還是偏貴的股票；市場傳特斯拉打算大幅降低碳化矽用量，私下考察認為要靠IGBT等替代方案達到同等效果很難，但市場最終會怎麼解讀不確定。
- GL Chen問：像特斯拉這種波動很大的標的，用技術面搭配基本面做紀律操作，容易賣飛來不及接回、錯過漲回去的行情，孟恭會怎麼操作？另外目前市面上自駕技術排名怎麼看（提到曲博對特斯拉技術評價偏低，但國外文章對Autopilot評價很高）？孟恭回應：自己不會對同一標的做高賣低買，偏好鎖住部位放著給它甩；加碼是依整體資金配置比例分批匯入，而不是標的越跌就一路無限加碼；自駕排名認為特斯拉FSD/Autopilot目前市面第一，並說明多數車廠不願意正式把自駕等級認證到Level 3、4，是出於出事責任歸屬的考量，要等保險機制成熟才會去做認證；也提到市場上很多評價本來就沒有絕對真相，體驗因人而異。
- 陳黃琦問：對馬雲重返阿里巴巴有什麼看法？孟恭回應：這比較像政府安排馬雲回去「鎮場面」做宣示；阿里分拆則是想把虧錢的事業拆出去、把能拚獲利的事業集中起來，本質上是績效導向的操作。
- YW問：本業所得級距30～40%，只買大盤指數，配的股利扣完稅還要算進所得繳稅，是否有像0050一樣可以無腦買、又不太配息的產品？很多同事改用美金買美股，是否有更好的建議？孟恭回應：換美金買美股仍要如實申報，不要心存僥倖；美股也有配息，只是配比較少，且美國政府會先扣30%走；股利要繳稅、逆價差不用繳稅，每月轉倉的股票若在配息時出現逆價差就不用繳稅，逆價差跟股利能不能畫上等號可以自己思考，但他不鼓吹大家用這個方式規避稅務，只給一個思考方向（可往期貨市場研究）。
觀點變化（對比先前）
考古回填，觀點演變由綜述階段處理。
一句話總結
本集全集為YouTube留言問答特輯，孟恭在回覆聽眾提問中透露自己4月25日那波下跌選擇「找不到新的看壞理由就繼續加碼」、資產全押股票不配債、抱股靠部位上限控管與分散而非停損邏輯，並談及記憶體/面板落底判斷方式、台積電資本支出未下修的長期故事、第三代半導體與Wolfspeed估值仍偏貴、特斯拉自駕排名與馬雲回歸阿里巴巴等產業觀察。