EP14 | 國安基金護盤 聊趨勢怎麼看 — 2020-03-20

本集主要市場話題

• 台股在武漢肺炎重跌後出現大量反彈,謝孟恭藉此提醒大家勿逆勢操作、追高殺低。
• 國安基金(國家金融安定基金)護盤機制全解說:資金來源、規模、歷史進場紀錄。
• 美股/國際油價暴跌雙重利空,以及美國初次申請失業救濟金人數上升作為經濟領先警訊。
• 菲律賓股市休市兩天後開市重跌24%的案例。
• 00672L(元大S&P原油正2)與元大原油ETF的清算/展延下市風波。

謝孟恭的觀點與看法

• 反對「昨天大跌今天大漲就後悔沒買/沒賣」的逆勢心態,認為這是非常要不得的心理,建議參考Howard Marks的做法分批買進。
• 認為政府的手伸進市場是不好的,舉菲律賓休市兩天、開市後跌24%為例,主張市場該自己恢復平衡,該跌的終究會跌。
• 股價是領先指標,財報與總經數據是落後指標;舉國巨、宏達電為例,說明這些公司營收開出最漂亮時,股價其實早就已經腰斬。
• 美國初次申請失業救濟金人數上升(7萬人增加至28萬多人,創2017年中以來新高)是重要的第一個經濟警訊,提醒大家未來會看到更多轉差的經濟數據,但這是落後反映已發生的下跌,不代表現在才要恐慌賣出。
• 對國安基金機制的詳細解讀:資金上限約5000億(2000億借款額度+3000億由郵政儲金、勞健保等基金湊成),歷史上進場7次(1999年政權交替、網路泡沫、2004年兩顆子彈、2008金融海嘯、2011歐債危機、2015人民幣危機、2020武漢肺炎+油價暴跌)。
• 判斷護盤成功與否的標準:進場後3到6個月至一年內趨勢是否真的反轉,依過往經驗來看成功與失敗大約各半;國安基金進場不代表就是最低點。
• 國安基金運作分「嘴砲護盤」(放消息造勢)與「真槍實彈進場」兩種,真正進場時絕不會提前公告,因為公告會導致護盤失敗機率大增。
• 外資是台股現貨市場中真正的順勢操作者,越漲越買、越跌越賣,但外資因為還有借券賣出等其他管道,不需要為此擔心。
• 對槓桿型/原油期貨型ETF提出風險警告,認為一般人玩這類商品像是被綁住手的「handicap match」,呼籲不懂規則(如損耗、洗價)的人不要碰,但也提到這些高手用眼神就分辨得出來,不必爭辯。
• 對元大原油ETF已跌破淨值2元卻獲主管機關同意展延下市一個月表示質疑,認為這是另一種形式的市場干預,「規矩要有,不然真的是母湯」。
• 認為指數長期終究會往上,但強調人生有限,不能單純「本多終勝」硬扛,一般資金有限的人還是要找相對甜的買點;趨勢向下、每天或每兩三天創新低、均線往下衝時不建議進場試刀。

提到的產業與趨勢

• 台股大盤、美股、國際油價、武漢肺炎疫情對全球景氣的衝擊。
• 台積電、國巨、宏達電:作為「股價是領先指標、財報是落後指標」的歷史案例被點名(非本集看多看空建議,單純舉例說明股價早於財報反映)。
• 00672L(元大S&P原油正2槓桿ETF):作為市場情緒案例被提及,說明它從10元跌到3元再跌到1元、曾有反彈一天隨即又跌的歷史走勢。
• 元大原油ETF:提及其淨值跌破2元、原應下市卻獲准展延一個月的爭議事件。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭藉國安基金護盤機制詳解與多個歷史案例,提醒股價是領先指標、政府干預難擋真實趨勢,呼籲大家理性看待反彈、勿追高殺低、分批進場。