EP136 | 看圖說故事 — 2021-05-01

本集主要市場話題

  • 討論《經濟學人》一篇關於「全球過度依賴台灣」的文章，與先前彭博的類似報導對照，分析歐美媒體對中國議題的雙重標準，以及各國半導體自主生產戰略的政治意涵。
  • 台股財報季：聯發科、聯電開出好成績，加上萬鴻、日月光、友達、台達電等傳出「讚」的法說；聯發科單日摸漲停，聯電財報不錯但股價下跌。
  • 觀察到資金開始轉進伺服器供應鏈（緯穎、普瑞、佳澤等股大漲），討論是否為資金新一波輪動的訊號。
  • 美股財報：蘋果、Facebook、Microsoft、Twitter皆開出好成績，但Twitter雙beat（擊敗分析師預期）股價反而大跌，呼應「財報好壞與股價脫鉤」的現象。
  • 提到Fed達拉斯分行官員再度警告縮表與升息時程可能提早，以及ARK基金今年（2021）績效落後大盤，對比去年（2020）的風光。
  • 世芯-KY（3661）因客戶天津飛騰遭美國列入實體清單制裁，股價連續跌停，作為「重壓單一標的曝險風險」的案例。
  • 提及PTT上炒作醫療手術機器人股ASXC（Senhance系統）的討論串，藉此談論全面樂觀氣氛下理性聲音被嘲笑、事後股票崩盤的現象。

謝孟恭的觀點與看法

  • 認為歐美媒體（如《經濟學人》、彭博）談中國議題時普遍「雙重標準」：講阿拉伯國家會直言人權、民族自決，講中國相關議題時則手腕明顯放輕，因為中國市場是「大家得罪不起」的生意場。
  • 認為《經濟學人》這篇報導雖然標題聳動，但實質內容「就是廢話」：各國推動半導體自主生產（如Intel重啟IDM 2.0），本質不是為了「保護台灣」，而是各國基於自身供應鏈安全（車用、伺服器、手機晶片等）的政治算計，避免過度依賴亞洲生產。
  • 判斷Intel推IDM 2.0背後有政府授意的政治佈局，同時也是Intel自身因ARM架構崛起（Amazon、蘋果M1/M2自研伺服器/處理器晶片）而感受到CPU業務被壓縮的競爭壓力，因此加碼晶圓代工業務以求公司更穩健。
  • 認為即便台灣「殞落」，其他國家仍可轉單三星等廠商，雖然良率/性能可能較差（「會像暖暖包、會過熱」），但長期而言市場會找到出路；台灣人已對台海危機新聞高度免疫，連股市反應都愈來愈鈍化。
  • 對於財報表現與股價脫鉤（好業績照樣下跌）的現象，認為是「畏負心慈強縮愁」（硬找理由），股價短期本來就難以預期，強調現階段整體半導體展望仍佳，只是股價已提前反映（引用德國股神的「六狗理論」：基本面是主人、股價是狗，狗會衝過頭）。
  • 提醒追高風險：對於股價乖離月線、季線過遠的強勢股，建議「適當分批」進場，不要重壓在相對高點；重申效率市場屬於「半強勢」，提早取得資訊者仍可獲利。
  • 對於2021年主動選股／ETF大盤化的討論：不主張全面棄守主動選股，可將資金分兩部分，一部分繼續嘗試主動選股驗證自己眼光，另一部分交給大盤做穩健配置。
  • 對於停損策略：建議設定「紀律停損點」（如-5%），觸價務必執行、不要凹單，並說明Trading Stop（移動停損）機制對大盤型ETF（如0050）較適用，對個股/小型股（可能遇到跌停鎖死賣不掉）較不適用。
  • 對中國經濟看法：認為中國內需經濟撐盤沒有太大問題，目前中國股市最大問題在於科技股遭遇「反壟斷」輪流被整頓；他判斷「巴掌打完之後」長多趨勢不會改變，並提到（大陸法人/知名投資人）仍持有中國公司，暗示市場焦點可能轉向（如同去年美股/今年台股最佳市場的輪動）。
  • 對投資判斷方法論的看法：任何交易方法只要能「反覆施行」且有效，就值得使用，即使自己不認同（如亞當理論、翻亞當）；分散投資且能打贏大盤才代表選股能力卓越，重壓單一標的打贏大盤較可能只是運氣。
  • 對懷疑精神的看法：鼓勵大家對他人分享的訊息保持懷疑、獨立思考，但不需要因此與人爭吵；判斷力與價值觀是逐步累積、透過經驗回饋訓練出來的直覺，鼓勵大家相信經過驗證的直覺。

提到的產業與趨勢

  • 半導體地緣政治／全球化供應鏈重組：疫情暴露過度全球化風險，各國（尤其美、歐）開始擴大戰略儲備並發展自有晶圓生產能力（成熟製程為主，非要跟台積電拚先進製程），Intel IDM 2.0是代表案例。
  • 晶圓代工分工模式：說明IC設計（NVIDIA、AMD、高通、聯發科）與晶圓代工生產（台積電、世界先進、聯電、力積電、三星、中國中芯/中興）的專業分工，以及INFELIN、歐洲車用廠、美國Intel仍維持IDM模式。
  • 伺服器供應鏈：緯穎（伺服器代工/緯創小金雞）、普瑞（高速晶片）、佳澤（連接端子）股價開始表現，判斷可能與Intel新平台預期效應及資金輪動有關；認為伺服器供應鏈股價變化可作為觀察未來市況的先行指標，美股可參考Intel、NVIDIA Grace CPU、Amazon GCP、Azure等雲端資料中心動向。
  • 記憶體/晶片製造相關名詞未特別展開，本集重點在晶圓代工與IDM議題。
  • 中國科技股：受反壟斷政策衝擊短期承壓，但謝孟恭認為長多趨勢不變，中國內需經濟具支撐力。
  • 台海地緣政治風險：討論台海危機是否可能成為未來股市修正的題材，提及1996年台海危機歷史（房地產拋售等傳聞）作對照，並提到有分析師已將政治因素（如習近平配合台灣選舉的文攻武嚇可能性）納入修正情境評估。
  • 個股點名：
    • 聯發科：法說會營收成長預估40%起跳，加碼逾千億元特別現金股利，股價摸漲停。
    • 聯電：法說會毛利率約30%，ASP估季增3–4%、全年成長約10%，季增營收估5–6%創新高，但股價下跌。
    • 萬鴻、日月光、友達、台達電：法說會評價皆正面（原文用「讚」）。
    • 緯穎、普瑞、佳澤：伺服器供應鏈類股股價明顯表現，但屬高單價股票（每張數十萬元），一般散戶較不易參與。
    • Twitter：財報雙beat（擊敗分析師預期）但股價大跌，呼應財報與股價脫鉤現象。
    • 世芯-KY（3661）：因其客戶天津飛騰（透過世芯設計晶片、投片台積電生產）遭美國列入實體清單制裁，股價連續多根跌停，用以說明重壓單一標的的黑天鵝風險，謝孟恭強調世芯本身「絕對不是一支爛公司」。
    • ARK基金（Catherine Wood）：2021年至今表現落後大盤，與2020年風光形成對比。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • 台積電：回顧提及自己先前曾建議500多塊、400多塊時可以買進，但認為股價到600多塊後若有人喊「直接上1000」恐落入追高陷阱；提醒對於股價乖離月線、季線過大（漲勢過熱）的標的，建議適當分批進場，不要一次重壓。
  • ASXC（Senhance手術系統）：謝孟恭向醫生朋友查證後認為，該公司常被稱為「達文西手術系統最大對手」的說法名不副實——達文西可大幅加速醫院翻床率，而Senhance系統實際上比較像內視鏡輔助工具，兩者能力差距懸殊；他評論此股「就是廢，打不贏」，並以PTT上該股在全面樂觀氛圍下遭炒作、隨後股價崩跌的過程，說明追逐熱門題材股的風險。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 我愛豬排飯問：首購族準備明年交屋付裝潢款，目前台股40萬、美股40萬（0050、6208、VTI、VA、VWO），該不該提前分批把股票賣掉入袋為安，避免交屋前股市大崩盤導致資金不足。孟恭回應：像裝潢款、房貸這種2–3年內確定要用的急迫資金，不建議全部押在股票裡，本來就有波動風險；可採用「紀律停損／Trading Stop」策略（如設定跌破5%即出場，隨股價上漲同步上移停損點），此策略較適合大盤型ETF（如0050），因為大盤不會像個股一樣可能遇到跌停鎖死賣不掉的狀況；一旦觸及停損點務必執行、不要凹單，避免最終陷入資金不足的窘境。
  • 笑愉愛肯德基問：原先用亞當理論設定出場點位，但出場點到達後台股仍持續上漲，該續抱還是照計畫出場，怕續抱又遇到震盪。孟恭回應：交易方法只要能反覆施行且確實有效就是好方法，即使他本人不認同亞當理論（含「翻亞當」畫線預測漲幅的做法）也可以繼續使用；如果紀律做法能穩定獲利，該出場就該出場，維持紀律很重要；若真要凹單，也要先設好停損計畫（例如跌回某個點位仍要賣出），做好規劃才不會在市場裡恐慌。
  • 水果好好吃問：中國內需循環經濟真的能撐住中國經濟嗎。孟恭回應：中國內需確實很強，靠內需撐盤沒有太大問題；目前中國股市最大問題是科技股遭遇「反壟斷」輪流被整頓，短期持有中國科技股會較難受，但巴掌打完後長多趨勢不會改變；並提到全球資金會在不同市場（美股、台股、中國股市）間輪動，不排除中國股市未來成為市場焦點。
  • 摩羅星（LOPPHRUSYC）問：在能力與資訊獲取有限的前提下，如何在獨立思考（批判質疑）與相信資訊、投入資金之間取得平衡，驗證到什麼程度才能相信並投入。孟恭回應：懷疑他人分享的資訊、思考「這麼好為什麼不自己吃下去」是應該的，但不代表要跟人吵架或嗆人；判斷力是個人價值觀與心術逐步累積的過程，不是一蹴可幾，自己至今也常看錯（如本集提到的伺服器資金轉進，也可能只是短期拉抬後又崩回），要不斷透過經驗回饋修正自己，樂於被打臉但也要適時保持懷疑。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭從《經濟學人》談台灣晶片地緣政治延伸到財報季觀察（聯發科摸漲停、伺服器資金回流、財報與股價脫鉤現象），並在QA中反覆強調面對股市過熱與台海風險等不確定性時，紀律停損與分批進場才是應對之道。