EP48 | 菜雞悲歌 — 2020-06-27

本集主要市場話題

「菜雞屠宰場」系列:回顧00672L(原油正2 ETF)的教訓,並列出目前美股三檔知名的「菜雞屠宰場」——瑞幸咖啡、赫茲租車(HTZ)、健安喜(GNC)。
分享一次拜訪某股市數據/量化分析APP公司(該公司創辦人與工程師)的會談內容,對方用大量資料回測驗證了三個操作觀念。
比較技術分析、籌碼分析、基本面分析的看法。
Podcast留言區的評價與提問回應(QA)。

謝孟恭的觀點與看法

早在00672L只有十幾二十塊時就提醒過不要碰,理由是溢價過高;即便後來油價從負值反彈到30、40幾塊,00672L仍停在2塊左右,印證當初判斷。
追高攤平、抄底重壓高風險資產是「賭博」不是「操盤」,他只能祝這類人「賭運亨通」。
台灣散戶菜雞喜歡把脖子伸出去給人砍的行為,並非台灣獨有,美股散戶、全球散戶都有類似傾向。
技術分析:他個人只看季線,認為其他技術指標參考價值有限。
籌碼分析:他認為很「玄」,因為券商戶頭之間可以互相匯撥,主力可以輕易隱藏真實籌碼動向(他自己就有十幾個戶頭),所以看分點進出來判斷不可靠。
基本面分析:根據他拜訪的量化公司老闆說法,經大量資料回測,基本面資料是最有效、找得到關聯性的分析方法。
認同該量化公司驗證出的三個操作觀念:
1. 不要在股票創新高時因為「創新高」這個理由就賣掉,因為長期大漲的股票本來就會不斷創新高,一直想賣在新高點反而會錯過後面更大的漲幅。
2. 持續下跌的股票不要隨意進場攤平接刀(FANG等他自己有信心的指標股例外,但他個人操作上仍傾向等反彈時才分批進場,而非在明顯下跌段攤平)。多數股票下跌並非市場低估、錯殺,而是單純體質不好。
3. 強者恆強/動量效應:過去數月數季表現好的股票,未來數月數季往往也會持續表現好。該量化公司曾把一位以基本面選股、堅持只在熊市/下跌段買進的KOL策略拿去回測,績效普通;但把「只買下跌段」這條件改成「只買多頭排列/牛市」後,績效大幅提升。
4. 「補漲行情」是他認為很「豪洨」(唬弄)的說法——同類股中某檔特別會漲通常有具體理由(炒作對象選擇、接到大客戶訂單、股本小EPS成長性高等),不該期待還沒漲的同類股會補漲,反而該勇敢追已經在漲的股票。

提到的產業與趨勢

原油相關ETF(00672L):高溢價陷阱案例,警告不要碰,建議若真要參與應直接買期貨以避開溢價問題。
疫情下實體店面 vs 電商:健安喜(GNC)因高度倚重實體店面,在疫情中受傷慘重,已陸續收店;微軟也宣布收掉大部分實體店面,全球只留紐約、倫敦、雪梨與華盛頓Redmond總部四家展示店。他認為未來會有更多公司因WFH效率不降反升(有些公司回饋是WFH氣氛變好、效率也不錯),而加快電商佈局、減少對實體通路的倚重。
雲端類股熱潮:他認為目前多數雲端股上漲是有營收、使用者增長支撐,並非亂漲,但提醒買主題型ETF前要先了解成分股,避免買到只是掛名「cloud」卻無實質支撐的公司;並舉早前中國公司Zoom Technologies因名稱與Zoom Video Communications混淆而被錯買炒高、之後又跌回去的例子。
台股概念股(以PS5/XBOX換機潮為例):他認為與其猜測台股供應鏈概念股(如晶片代工台積電、組裝鴻海/合碩/鴻準、IC載板新興/南電/景碩、散熱與電源供應鏈群光/光寶科/台達電、記憶體群聯/華邦電/旺宏等),不如直接買對應母公司股票(Sony、微軟、蘋果),因為要驗證供應鏈廠商是否真的接到訂單並因此發大財相當困難且耗時。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

00672L(原油正2 ETF):約在第10集左右、股價僅十幾二十塊時就提醒不要碰,理由是溢價過高(一度貴到600%,即6倍價格),即便原油期貨價格回升,該產品仍難以填補溢價落差;建議若要參與應直接買期貨而非此ETF。
瑞幸咖啡:因財報造假,遭那斯達克宣布6月29日下市/停牌,股價連續熔斷重挫,他認為這種公司不構成買進理由,對逢低承接甚至開槓桿買進者只能表示「祝福」。
赫茲租車(HTZ):已依美國破產法第11章聲請破產重組,雖股票仍可交易,但清算時債權人優先於股東分配,他認為在有幾千檔股票可選的情況下,不需要選擇這種高風險標的,他不會碰。
健安喜(GNC):已走了將近六、七年空頭,加上疫情重創其倚重的實體店面模式,他明確表示這種持續下跌、有基本面壞消息支撐跌勢的股票不要碰、不要接刀。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

一位聽眾(暱稱含「人性是最重要的變數」)問:聽眾比較股癌與另一位M大在ETF選擇上的差異(股癌傾向推大盤ETF,M大推主題型ETF)。孟恭回應:他之所以不推薦主題型ETF,是因為買ETF的人多半已經放棄主動選股,不一定有能力判斷哪些是真主題、哪些是假主題,所以節目上都推薦大盤這種「通用法則」以避免大家受傷;若功力較進階,當然也可以嘗試主題型ETF。
一位聽眾問:最近疫情帶動雲端類股狂漲,甚至只要公司名稱掛「cloudXXX」就被追捧,類似2000年網路科技泡沫,如何看待這個趨勢?孟恭回應:這種「掛名字就被炒作」的現象早前也出現過(如區塊鏈熱潮、Zoom Technologies因名稱混淆被錯買炒高後又跌回),目前雲端股確實漲得兇,但他認為多數是有營收或用戶增長支撐,不算亂漲,只是提醒要注意有沒有買到冒牌/仿貨公司。
一位聽眾(暱稱含「奶茶」)問:目前定期定額買00692已兩年多,考量房貸、小孩學費等負擔,能投資金額有限、不敢輕易重壓,除了00692外還有沒有其他投資建議?孟恭回應:想追求更高報酬就等於想追求更高風險,只有主動選股能達到高風險高報酬;另一種做法是用槓桿買ETF,但他個人非常反對槓桿。建議可以拿出可動用資金的5%~10%小額嘗試主動投資練習,如果嘗試後仍是賠錢,就繼續乖乖用00692定期定額即可,因為長期下來ETF報酬本來就會贏過定存或持有現金。
一位聽眾(Have a good night)問:買了6年期美金儲蓄險,現在美金處於低點,該換一些美金去定存,還是把預算投入股市或ETF?孟恭回應:他自己目前做法是美金低點就開始換一些美金;投入股市或ETF也可以,但如果不熟悉市場,建議以ETF為主。
一位聽眾(黑鴿愛吹捧)問:台股近期走到高潮,看好年末PS5、XBOX換機潮,對這個主題有什麼想法?孟恭回應:若要參與這類主題,不如直接買PS5、XBOX對應母公司股票(Sony、微軟),因為大公司要翻倍不容易;若真的熟悉供應鏈,或許能在台股相關概念股中找到機會(如晶片代工台積電、組裝鴻海/合碩/鴻準、IC載板新興/南電/景碩、散熱與電源供應鏈群光/光寶科/台達電、記憶體群聯/華邦電/旺宏等),但要驗證這些廠商是否真的接到訂單很困難、耗時,若覺得太複雜,直接買本體母公司股票(XBOX買微軟、PS買Sony、iPhone買蘋果)最單純。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集以00672L、瑞幸咖啡、赫茲租車、健安喜四個「菜雞屠宰場」案例警示追高攤平的風險,並分享經大數據回測驗證的「不摸新高賣、不接下跌刀、追強者恆強」三大操作原則。