EP685 | 🤓 — 2026-08-05

本集主要市場話題

  • 七月急殺後的「絕世大反彈」位階判斷:要不要蹲第二隻腳、撿便宜的時間窗有多短。
  • HBM 降規傳聞(輝達 12H 回 8H、ASIC 陣營同步)是否為利空。
  • 光通元件傳聞:中國出貨的光通元件未來可能被美國 ban,對旭創/新易盛與海外廠商的影響。
  • Palantir 開出好財報、軟體股「表態」,對「AI 會不會把軟體幹掉」的再確認。
  • 七月爆倉事件後市場情緒轉變:開財報從「被懲罰」變成「都漲」,微軟財報是分界點。
  • 提問箱:反指標朋友、停損後爆噴、同樣是反彈為何判讀不同、處置新制利弊。

謝孟恭的觀點與看法

  • 大反彈與位階:上週五起大反彈,台積電漲停,約四個交易日多數東西已從超便宜區回到中性價位,「撿便宜的時間段真的蠻短」。他不期待一定有「第二隻腳」——2020 以後盤面加速,常見「A 轉直接一波下去、V 轉直接一波上去」,第二隻腳不一定出現或很 subtle;下跌時本來就該用「微笑曲線」分批抄底,平均成本落在五日線左右就算 OK。目前淨值收復到約 -16~17%(最深時近三成),形容這波反彈「蠻補的」。強調估值修復速度超快、好幾根漲停鎖上去就來不及買。
  • 押中小還是押指數:中小便宜的東西還很多,照他做法本想壓中小;但因接下來要帶孩子出去玩、不想有太多壓力,選擇「繼續趴在指數裡面」參與行情。
  • HBM 降規(考察為真):不只輝達(本來 12H 回去用 8H),ASIC 陣營也一樣;堆疊層數越高、良率越低、成本越高。市場用「沒做規格提升」的偏利空角度解讀,但他判斷不影響長線 Big Picture,偏向成本考量(暫時因缺貨/成本降規,終究會往規格提升走)。類比 800VDC:台達電/光寶出來講,400V 這個中繼可能比想像多活久一點(Life Cycle 拉長),但終究往 800V、已有客戶在切。對「突然丟出來的鬼故事」不必太敏感。
  • 光通元件被 ban 傳聞:影響比想像低很多。中國出貨的光通元件(旭創、新易盛)出美國的多用海外工廠(泰國/馬來西亞),可繞開,實質打擊小;若升溫到直接封殺整個品牌,中國會反制、「很快就會把它和諧掉」(事關重大、不會自斷一條腿)。定性為「海外利多、對中國利空」,但旭創/新易盛也沒大崩(理性資金知道出北美的不從中國出口)。光通這塊中國掌握較高階的環節,美國要做這些伺服器仍需這些元件,故利益大於弊;目前偏向「還在研擬、實際執行不容易」的小型鬼故事。要持續關注「中國加一」廠商的變化。
  • 封殺中國開源模型的動機:很大一部分是替 NVIDIA/AMD 這類 GPGPU 業者「解套」——若封殺中國開源模型使其無法在美國/外界發展,對這些產品的需求會下降,美方一定不希望這種事發生。
  • Palantir 表態、軟體不再一本萬利:Palantir 又開好財報,「一掃過去的陰霾」。他一直反對「AI 會把所有軟體幹掉」的說法,但承認軟體已有 Cost of goods——每次產出、尤其跟 AI 深度結合後都要跑算力、有 token 消耗,毛利受擠壓很正常,「純套皮或單一功能、沒做資料整合的會被淘汰」。不認同馬斯克「未來軟體直接生一個出來」的說法(沒考量成本、且每次生成有隨機性,商務軟體不能這樣)。Palantir 數字本來就好、沒意外,重點是「市場願意反映、給兩三成漲幅」(且高比例是嘎空)。提出「表態」概念:一個族群突然一起跳上去、市場論述改變,可能是新一波大型波段的起點;高估值天花板能推上去,代表其他 peer 都有上修空間。也喜歡 SpaceX 的成績與展望。若標普/NASDAQ 新高趨勢展開,估值會被一起往上調。
  • 市場情緒轉變、看點在「貴的東西撐不撐得住」:一個月前保守是因為「不知道在跌什麼」(最害怕);後來確定是爆倉,就越來越穩健。開財報從「被懲罰(下跌)」轉為「都漲」,微軟財報是分界點(只有 AMD 開完還跌,Google 前面跌完又漲回去)。核心看點:「貴的東西可以撐住的話,市場就沒有什麼大問題。」
  • 七月覆盤:貴買跌掉近三成,而 2022 整年也才跌三十幾%,等於「一個月把中小跌掉 2022 一整年的感覺」;活下來最重要,後面展開反攻號角。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • Revival Rover(五股金城武)問反指標朋友:身邊有「賣出必噴、買進超高機率下跌」的朋友,要不要不跟他講持股?孟恭持相反意見——更要讓他知道,並從他的行為反推行情狀態。反指標的人常在產業面/認知上很有一套,但總在大家已很樂觀時才進場、成本買在山頂,人性這關最難過(自己也還在修煉);要好好愛惜、支援這種朋友,並務必請他分享盤面狀況。
  • 大安森林主委問停損後爆噴:上週四受不了停損、結果沒幾天噴 5000 點,是不是不適合玩股票?孟恭:很多人爆倉/受不了停損的點跟「賣出後噴飛」的點很類似,會洗到生無可戀;槓桿仔全被洗掉前不太會噴(一直疊)。下次避免被洗爆有兩法:(1)更尊重技術面指標、破均線就砍(panic early),別凹到心理關卡才不理性地賣;(2)把配置觀念做進去——再平衡、單一部位佔比別太高、盡量降槓桿(槓桿越大對波動耐受度越低)。早期發現部位被洗掉不一定是壞事,是經驗不足、之後會學會。
  • 皮炎癢癢問「同樣反彈為何判讀不同」:GG(台積電)法說會暴跌後的反彈判為「人道走廊」,但 7/31 反彈 3000 點卻判為「下週動能有機會帶大盤上去」,兩者都有大均線在上頭,為何結論相反?孟恭:盤面是動態在跑——差別在後來知道有人爆倉(背後隱含資金很大、一堆人做一樣的事)、韓國/台灣的槓桿融資在那段時間大減。一根漲停的背景因素、均線位置、前面事件不同,帶來的意思就完全不同;台積一開始下去時不知事件是什麼(可能是 NVIDIA 東西要遞延一年才出這種誇張情境),轉保守很正常;等知道事件影響後再把部位加回去很合理。市場不是問標準答案,是學如何調整、承擔自己錯的結果。
  • 處置新制利弊(潘若迪那題末段):孟恭覺得利大於弊,因為流動性對他很重要;有聽眾反饋弊大於利(散戶更容易受傷)。但他不是小資產戶、不做超出能力範圍的事,所以流動性對他較重要。不用去社會上跟人爭對錯(社群龍蛇雜處),只要知道這東西對你自己有沒有利益、有利益就支持,類似投票、票多的贏。

本集出現的梗與口頭禪(節目文化紀錄,非投資內容)

  • 那四個字祝福模板(你娘卡好系):西雅圖「香蕉廠」工程師艾爾文請孟恭送女友生日「四個字」——寫「賺大賺」;孟恭回「前面的四個字我都只會想到賠錢的東西,現在就想到賺錢的東西」。
  • 秋口幹你娘祝福清單模板:孟恭念祝福「祝福安哥諾亞平安長大,Lisa 永遠美麗,Choco 不要幹你娘,孟恭計較暴墜」——延續「家人+寵物接髒話」的祝福清單橋段,這次寵物名用 Choco。
  • 「AI 就是一個傳說廚具」:孟恭引用並「很喜歡」的聽眾留言——一堆人聲稱有「傳說料理」,可是市場上沒看到多少傳說料理真的拿出來賣,大家都只講「AI 好強」。
  • 愛您:QA 尾段聽眾以「愛您」收尾。
  • 螺旋獎:聽眾投稿孟恭頒的搞笑獎項(「給你頒個獎,螺旋獎」)。
  • 「西雅圖香蕉廠」(聽眾對自己工作公司的代稱)、「潘若迪有沒有跟保姆阿蓮泡澡」等一次性玩笑。

觀點變化(對比先前)

  • 總經與大盤:EP684 定調爆倉、進入「相信、慢慢 recover」階段 → 本集反彈確立、情緒明確轉正:淨值收復到約 -16~17%(最深近三成),不期待第二隻腳,位階雖到可能有壓力處但不蹲第二隻腳;判讀關鍵在「開財報從被懲罰轉為都漲(微軟為分界點)」與「貴的東西撐不撐得住估值」。處置新制維持「利大於弊、支持改革」(延續 EP684 流動性核心觀),本集無反向轉變。
  • 軟體股:Palantir 從 EP682「黃金料理、但估值能否 justify 不一定」→ 本集態度更正面:市場願意給兩三成漲幅、能撐住估值就代表 peer 有上修空間,視為軟體「表態」的領頭羊;同時強化 EP682 的成本論(軟體不再一本萬利、純套皮/單一功能會被淘汰)。
  • 記憶體:EP683 曾對記憶體重摔懷疑「是不是隱含未知訊息」→ 本集 HBM 降規(12H→8H)給出部分成本面解釋:屬暫時的缺貨/成本考量、不影響長線規格提升方向,非需求破壞。
  • AI 伺服器:延續「市場鬼故事不改長線 roadmap」的判讀——光通元件被 ban 為「小型鬼故事」(可繞道海外廠、中國會反制),MTK/Broadcom roadmap 不變、時程調整不是大不了的事。CPU 主升敘事本集未續談。

一句話總結

急殺後的絕世大反彈已收復近半跌幅,孟恭把 HBM 降規與光通被 ban 都歸為「不改長線的小型鬼故事」,並以 Palantir 表態、開財報由跌轉漲、微軟為分界點,判定「只要貴的東西撐得住估值,市場就沒大問題」。