EP94 | 帶把的卡珊德拉 — 2020-12-05

本集主要市場話題

Michael Burry（電影《大賣空》原型人物）宣布放空特斯拉，並稱ETF是泡沫。
特斯拉估值分析：與傳統汽車業比較的市銷率（PS）差距。
歷史上放空特斯拉的知名空頭前輩（Jim Chanos、David Einhorn）的下場與部位控管教訓。
馬斯克本人也曾覺得特斯拉股價過高，並發信要求員工節省開銷。
CDS（信用違約交換）機制介紹。
QA：CFD介紹、黑天鵝事件與槓鈴策略、0050定期定額、媽媽的動能式操作手法、騰訊ADR代號差異、2008金融危機是否會重演。

謝孟恭的觀點與看法

認為Michael Burry是「先知型但帶有早洩特質」的人物：他當年放空次貸提早兩年進場，蹲點繳保費繳到差點被投資人抽資金，最後才等到泡沫爆掉；這次放空特斯拉可能也會遇到同樣的提早問題。
對Burry「ETF是泡沫」的說法持保留態度：認為投資全市場型或大型股ETF（如0050、VTI、VOO）不用擔心；但主動選股、成分股冷門的ETF在市場修正時，跌幅可能會比大盤平均更大。整體認為Burry這個說法「講得有點偏差、比較聳動」。
認同特斯拉估值偏高的事實（市銷率18倍 vs 傳統車廠普遍低於1倍），但認為只要公司持續開出更好的營收與獲利，股價就會被推升；長期投資人不需要因為短期估值高低而恐慌，「傻傻抱著、不要管短期漲跌幅」是他一貫的立場。
觀察到成熟對沖基金（如ARK、David Einhorn）不論多看好或看壞一檔股票，都不會All in單一部位（ARK對特斯拉風控鎖在10%上限；Einhorn放空特斯拉只佔投組1.14%），認為這是給投資人的重要教訓——部位控管比看對方向更重要。
認為Michael Burry這次進場放空的時間點，比起前面那些理由「非常薄弱」的空頭前輩（如2016年就在拆股前放空、後來被尬15倍的某基金經理人）來得成熟一些，因為連馬斯克自己都在84塊（拆股後）時就覺得股價太貴，且近期寫信要求員工控管成本，顯示公司內部也意識到估值壓力。
解釋「緊噴」（空頭回補推升股價末端噴出）現象：當空方力量認輸回補、轉為買盤時，股價可能出現末端暴力噴出，這往往是修正前兆，但強調現階段仍難判斷特斯拉何時進入修正，不建議做短期預測。
對CFD（差價合約）持保留態度：本質是跟平臺對賭、非持有實際資產，大波動時平臺商可能倒莊，建議投資人選擇能買進並託管實體股票的方式。
對槓鈴策略保持理性懷疑：認為近期爆紅是因為肺炎讓回測結果很漂亮，若是遇到大多頭年，這種配置會完全錯過市場漲幅，且不斷買選擇權/避險商品的成本會侵蝕掉本金，提醒大家「聽聽就好」。
認為金融衍生品本身不是壞東西（可用於避險或創造額外報酬），但一般散戶不懂就碰容易被坑，因此他只推薦所有新手都能碰的工具是ETF。
對於2008式金融危機是否會重演：認為即使再發生，嚴重程度應該不會像過去那樣誇張，因為各國央行與政府已有經驗、會提早介入（如這次肺炎Fed馬上進場，不像08年反應慢半拍），但形式會不同、換湯不換藥，最終仍可能因為監管鬆綁後泡沫再度吹大而崩盤。

提到的產業與趨勢

電動車產業：特斯拉（估值泡沫爭議、FSD自動駕駛加分、馬斯克致員工節流信）、GM（傳統車廠轉型電動車）、戴姆勒（賓士）、福特、TOYOTA（傳統車廠市銷率遠低於特斯拉）、Gogoro（台灣電動車先行者，曾被嘲笑）。
ETF/被動投資：0050、VTI、VOO（全市場/大型股ETF，孟恭認為風險相對可控）、ARK系列（ARKK、ARKW、ARKQ，主動選股、風控鎖單一個股10%上限）、QQQ、富邦VIX（提及有溢價問題）、VXX（追蹤VIX期貨，適合短期避險、長期持有必輸）。
台股半導體/科技股：台積電、聯電、聯詠（NOVA，因股價不太漲被聽眾戲稱「滷肉」）、光寶科（近期被剔出0050成分股）。
中國網路巨頭：騰訊（亞洲市值最高上市公司，投資Epic Games、SEA、Spotify、特斯拉等公司；美股代號TCEHY為ADR、TCTZF為ADS）。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

GM：孟恭表示若投資人想布局EV產業，可以考慮「還躺在地板上」的GM，理由是股價便宜、加上電動車趨勢確立（大家都要坐電動車），可以配一點點進去。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

草泥馬擊敗我愛你問CFD介紹與黑天鵝事件如何防範：CFD是跟平臺對賭價差合約、並未持有實際資產，遇崩盤時平臺可能倒莊，孟恭建議還是投資能被集保託管的實體股票；黑天鵝依嚴格定義是「無法預期」的事件，可用槓鈴策略因應——大部分資金放在國債等極安全標的，小部分（如選擇權、CDS）配置在下檔有限、上檔獲利可能很大的商品。
二內歐波A二內A（21歲超商員工）問剛開始定期定額買0050、並用零股加碼台積電/聯電，長期投入會不會危險：孟恭回應沒人知道大盤（當時已上萬四）未來漲跌，但0050選的是台灣市值前50大公司且有汰弱留強機制，長期定期定額沒有太大問題；零股加碼台積電只是拉高既有部位中台積電的權重，純看個人喜好。
汪大祥問股癌的內容是否經得起回測、以及過去長輩說股票高風險別碰的觀念：孟恭回應不是要鼓勵大家一定要進場，但了解市場脈動本身就有價值；投資台灣一兩千家上市櫃公司（已是本土創業最頂尖的一群）相對投資朋友開雞排店、珍奶店這類創業，風險反而更低、流通性也更好；金融衍生品不建議碰，但ETF是他唯一推薦所有新手都能碰的工具。
（緊接前一則留言、暱稱未明示的聽眾）問可否聊聊「媽媽的操作手法」：孟恭形容媽媽的操作很像日股神CIS那種完全跟隨市場情緒、只買會漲的東西、不會漲就砍掉的動能投資風格，雖然常講自己有看毛利改善等基本面，但孟恭認為那比較像自我安慰；提到媽媽最近開始玩美股，主動選擇買進ARK系列（ARKW、ARKQ、ARKK）與QQQ，理由是「過往表現比大盤好、東西會動」。
Daniel Larsen問騰訊美股代號TCEHY與TCTZF的差異：孟恭回應若在美國開戶應選TCEHY，因為它是ADR（美元計價存託憑證、交易量較好），TCTZF則是以港元計價的ADS，是不同的商品。
金融危機五星宇宙無敵銀河超級戰艦級新阿姆斯特朗旋風噴射等離子雷射熱線電漿放射量子型阿姆斯特朗炮MK-2問：若未來再發生類似2008年次貸引發的金融危機會是什麼狀況：孟恭回應即使再發生，嚴重程度應該不會像08年那樣誇張，因為各國政府與央行已有經驗、會提早介入（如這次肺炎Fed立刻進場），但形式會不同、換湯不換藥，長期而言泡沫仍可能在監管鬆綁後再度吹大並崩盤。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集以Michael Burry宣布放空特斯拉為主軸，孟恭分析他相較過往空頭前輩進場時機更成熟、且指出對沖基金即使看多看空都會嚴守部位控管的教訓，但強調沒人能精準預測特斯拉何時修正，長期投資人應忽略短期估值噪音。